踏入市场前投资人应该了解什么?

投资要达到的两个目标:找对投资方法及风险控管

「财富进化」对我而言就是透过投资让资产价值持续地稳定增加,基本上要达到这个目标投资人需要完成的只有两件事,一个是「找到适合自己而且能让资产价值增加的投资方法」,另一个是「思考如何控管投资风险」。既然投资的终极目标是让财富价值成长,那麽无庸置疑地控制投资风险的重要性与优先性就应该放在追求财富成长之上,可惜的是很多投资人将这两件事的重要性倒置,造成经过长时间的投资之后,财富价值仍在原地踏步,这就是因为没有重视投资风险控管所造成的现象。

在讨论要怎麽投资前,我们先来想想什麽原因会造成投资失败?如果回归到我上一段所说投资人要让财富稳定增加需要做到的两件事来看,投资会失败的原因之一就是投资人没有找到一个适合自己的投资方法,初接触投资的朋友对于怎麽投资大多没有头绪,多以参考网路名家或专家的建议依样画葫芦,但执行的效果往往不彰,这是因为这些网路名家或专家对于市场是有经验的、是敏感的,当市场风险来临时他们会针对自己的投资部位因时制宜进行调整,可是多数投资人并没有因应市场变化调整投资组合的能力,因此常常造成「我都跟著专家操作,但却没有创造出和他们相似报酬」的状况。

造成这种现象其实也不能完全怪罪于专家,因为金融市场每日变幻莫测,没有人能事先提醒,更遑论能即时告诉你解决的方法,所以广泛学习是投资人一生需不停精进的功课也是自救的唯一方式,不过要学的不仅仅是投资方法,更重要的是这些知识要如何将其内化成自己的投资哲学,才是投资能否致胜的关键。

另外一个可能造成投资失败的原因就是多数投资人忽略了风险(因为不瞭解风险是什麽,更别说会去重视、甚至控管它)。所谓的风险指的是实际状况与预期状况不同所造成资产变化的现象,既然金融市场每天都有新资讯产生造成资产价值变化,那麽实际状况与投资人原先预期状况不一致的现象也就随处可见了,简单来说就是「风险」每天都在发生,只是多数投资人忽略了这个事实,要等到某次重创市场的黑天鹅事件来临时,崩跌的资产价值才会真切地提醒投资人风险控管的重要性。

不只是散户投资人在风险来临前不重视控管,一些传统的大型投资机构也是如此,当金融市场的黑天鹅到来时就能看清楚各家机构风险控管的严谨程度,就如同巴菲特所说:「当海水退去,便能知道谁在裸泳」。2008年金融海啸就是很好的例子,当年美国第四大投资银行—雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldingsInc)就因挺不过次贷危机结束了158年的营运而走入历史。

曾历经美国内战、两次世界大战、1930年代经济大萧条、1980年代石油危机与911恐怖攻击的雷曼兄弟,因过度仰赖数量化模型评价,大量持有具高槓杆的次贷商品,当房地产出现危机时,这些过去依赖房产价值不断上涨拉抬身价的次级贷款便急速崩跌而变得一文不值,造成了雷曼兄弟负债迅速飙升至6200亿美元,随后宣布破产。从这个例子我们可以看到即使是大型的专业投资机构也可能因为在操作上忽略了风险存在的事实而导致一夕破产,所以对于为何多数投资人经历过漫长的投资后财富却没有增加的现象就一点都不难理解了。

完整的投资流程要包括「投资方法」与「风险控管」

经过前面文章叙述后,读者应该都能瞭解找到适合自己的投资方法与风险控管的重要性,笔者认为一个好的投资流程就应该包括这两个部分。

投资的五大流程包括1.总经分析(依天时)、2.选择合适的资产投资(佔地利)、3.挑选适当的进场时间点(待人和)、4.制定包括风险控管的全面性投资策略(制战略)及5.资金调度(留备援),其中前三项属于投资方法、后两项则是属于风险控管范畴,因为金融市场常出现实际状况与预期状况间差异的关系,所以依照投资方法做出的投资决定只能尽人事听天命,因此风险控管的重要性便是在预料外的事件出现时能让资产价值所受到的伤害降到最低。

1.总经分析─依天时

「依天时」指的是顺著金融市场整体环境变化的趋势进行投资,要考量的层面包括总体经济、政治、季节循环等。举例来说,原油需求旺季为夏季出游需求及冬天取暖需求,观察过往趋势不难发现,原油在这两个季节的需求量大,库存明显下降,使得油价往往表现较佳,当你瞭解这个现象后,你会偏好在春、秋两季找寻相对低点买进原油,等待下个季节油价上涨替你带来获利。这是一个简单的例子,但实际上影响资产价格的因素不会只有一个,大多数投资人失败的原因在于分析不够全面,忽略了其他包括汇率、政治或特殊事件所带来的影响,除此之外对于总经研究不够深入也会影响判断。基本上,只要你能归纳或判断出资产未来可能的趋势并按照趋势操作便是达到「依天时」了。

2.选择合适的资产投资─佔地利

「占地利」为依自身风格操作自己熟悉的金融工具,每位投资人有他自己的投资风格,每个金融工具也有他的属性,个性保守以长期投资为主的投资人就不适合投资期货选择权,也不适合进行投机交易短期进出股票市场,因为这些剧烈的波动可能是过去他在投资时未面临到的状况,一下投入这样的战场遇到状况时会不知如何是好;又或者投资人听信新闻消息买入未曾深入研究过的某档股票,在不了解该股票特性与公司营运的状况下,往往会根据新闻进也会跟据新闻出,到头来除了提心吊胆外只赚得梦一场,所以投资人要瞭解,选择自己熟悉的投资工具、资产、产业、公司是很重要的一件事。附带一提,当你熟悉的投资工具越少,风险也就越集中,例如某投资人对于电子产业瞭解十分透彻,但当电子产品需求疲弱时,投资部位难免也会面临亏损的命运,所以只有你懂得越多,对股票、债券、商品、原物料、基金、房产等多有涉略时,在金融市场才能佔尽地利,寻得趋吉避凶之工具。

3.挑选适当的进场时间点─待人和

筹码分析便是「待人和」,当投资人「依天时」提前佈局且「佔地利」选择极有把握的投资工具后,就是万事具备只欠东风,这时候只需要有人砸入资金帮你抬轿,你的资产价值便会逐渐累积。之前有碰过一位投资朋友,选择了产业的旺季也清楚分析了该公司的营运状况十分良好而买入股票,不过却买在法人持股调整的期间,买入时法人已连续数月卖超且未有止缓迹象,导致股价续跌,但因为天时与地利的因素并未消失,因此产生纠结。笔者虽然认为最终股价会有反应的一天,不过在那之前投资人必须忍受波动的煎熬而陷入进退两难的困境。

4.制定包括风险控管的全面性投资策略─制战略

投资人的角色如同战场上的军师,必须运筹帷幄之中、决胜千里之外,当你完成前三项的事前准备分析后,接下来就是依照这些分析「制战略」。战略的制定必须是全面的,一开始必须确认此次出击是「投资」或是「投机」,要先明白了出击的目的后才能往下拟定后续战略,若是投资,则要有长期投入的心理准备,当投资理由未消失前不应随著市场波动而改变看法;若是投机,则必须重视技术分析与市场消息,以控管风险为首要,一旦情况不如预期就要明快的出场以避免亏损扩大。

接著要情境模拟,当情况如原先预料时,要在何时出场、怎麽出场,是分批或是一次全出、出场之后资金要如何运用等,都必须事先规划;反之,当情况不如预期时则要如何反应,在过去的投资经验中,不如预期的状况多不胜数,以一开始的原油旺季为例,不如预期状况可能是暖冬造成需求不振、也可能是美元走强压抑原油价格、又或者是OPEC宣布增产导致供过于求等等,在事先你就必须针对这些事件进行推演,当事件发生后要观察哪些指标,又要怎麽依指标进行调整,唯有战略制定的越完整、越全面,投资亏损的风险就会越小。

5.资金调度─留备援

最后一个看似不起眼但却很重要的是「留备援」,投资人切记要留下部分资金,一来现金在投资组合内有降低波动的效果,而且也可以让投资人不会因为生活所需而被迫改变原先制定的战略,有助于操作时培养耐心;二来当出现不如预期情况,经过分析后仍判定为有机会获利的投资机会时,现金便可发挥摊平成本的效果,后续当资产价格反弹时,你就会发现在资产价格下跌时正是一个不可错失的投资机会。

我们现在已经大致瞭解一个刚接触金融市场的投资人在投资前需要完成的准备工作及目标后,在接下来的一系列文章中我将会逐步跟各位分享如何培养分析能力以及建构上述的五大投资流程。

作者:达尔文

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