沃伦·巴菲特（Warren Buffett）曾经说过，投资者“在别人贪婪时恐惧，只有在别人恐惧时才贪婪”是明智的。这种说法在某种程度上是对股票市场的逆向观点，与资产价格直接相关。当其他人贪婪时，价格通常会沸腾，人们应该谨慎行事，以免他们为资产支付过高的费用，从而导致回报乏善可陈。当其他人感到恐惧时，它可能是一个物有所值的投资机会。

价格是你付出的，价值是你得到的。支付过高的价格会降低回报。股票的价值与其在其业务生命周期内产生的收益数量有关。该值是通过将所有未来现金流贴现回现值来确定的。这也被称为“内在价值”。

如果您支付过高的价格，随着股票逐渐回到其内在价值，所产生的回报将受到侵蚀。当别人感到恐惧时，表现得贪婪，并在适当的情况下获得更高的回报。可预测性必须存在，导致随后价格降级的短期事件不得侵蚀内在价值。巴菲特是这样做到的。

雪茄烟头和可口可乐

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）不仅仅是一个逆向投资者。他可以称之为“以商业为导向的价值投资者”。

他不会仅仅因为股票打折就购买。这种方法是他的导师本·格雷厄姆的风格。这种被称为“雪茄屁股”投资风格的方法是捡起被丢弃的雪茄屁股，以远低于账面价值的价格出售，因为它们还有一口好气。

格雷厄姆在寻找“净净股”(net nets)。这些是指定价低于其净流动资产或流动资产减去总负债的企业。

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）以这种方式开始了他的投资生涯，但他在面对贫乏的净净股（net nets）机会时，逐渐成长起来。在查理·芒格（Charlie Munger）的帮助下，他发现了杰出企业的土地，即See's Candy和可口可乐（KO）。这些企业具有持久的、有竞争力的经济（保护护城河）和理性、诚实的管理。

巴菲特会寻找合适的价格，并在别人恐惧时抓住机会。正如他过去所说的，以一个好价格买入一家优秀的企业，比以一个优秀的价格买入一家好企业要好得多

色拉油：没有它就不要离开家

导致卓越投资机会的恐惧诱发事件可能包括宏观经济事件造成的短期冲击波，例如经济衰退、战争、行业冷漠或短期的、非护城河破坏性的商业业绩。

美国运通（AXP）的价值在20世纪60年代减半，当时发现其用来担保数百万美元仓单的抵押品并不存在。有问题的抵押品是色拉油，结果发现大宗商品交易商安东尼·迪安吉利斯通过在油轮中灌满水，同时在油箱内留下少量沙拉油供审计员发现，伪造了库存水平。《纽约时报》"消失的沙拉油：一个1亿美元的谜团。"

据一些消息来源估计，这一事件使美国运通损失了超过1亿美元。

巴菲特在审查了美国运通的商业模式后决定，该公司的护城河不会受到这一事件的重大影响，随后他将合伙企业资金的40%投资于该股票。美国运通在五年内增长了五倍。

GEICO 壁虎 

1976 年，GEICO 公司濒临破产边缘，部分原因是其业务模式发生了转变，将汽车保险单扩展至高风险驾驶员。巴菲特最初投资了 410 万美元，公司首席执行官约翰-J-伯恩（John J. Byrne）保证，GEICO 将恢复原来的业务模式。这 410 万美元在五年内增长到 3,000 多万美元。1996 年，GEICO 最终成为伯克希尔哈撒韦公司 (BRKB) 的全资子公司。

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的其他投资建议

色拉油丑闻和GEICO的商业模式漂移是可以创造价值的冲击波的典型例子，这些冲击波使沃伦·巴菲特（Warren Buffett）多年来获得了可观的回报。当别人感到恐惧时，贪婪是一种有价值的心态，可以为投资者带来可观的回报。

但巴菲特关于恐惧的评论远非他多年来分享的唯一或被引用最多的投资建议。他发表了一些有趣的评论，从投资指针到生活方式指导，再到简单地管理你的钱。

傻瓜可以经营的企业

巴菲特曾经说过，“你应该投资一个连傻瓜都能经营的企业，因为总有一天傻瓜会经营。他的前提是，投资决策不应该基于在您考虑买入时掌舵的个人或个人。尽可能多地阅读公司的年度报告。然后根据你的研究做出决定。

您的退休储蓄 

至于你的个人预算，巴菲特在这里也有一些建议。他以评论信用卡是金融死亡之吻而闻名。他还为退休人员分享了一个建议：“（给孩子的钱）的完美金额是足够的钱，这样他们就会觉得自己可以做任何事情，但又不能太多，以至于他们什么也做不了。

他建议不要把你的财务支柱耗尽在帮助家人上，以至于你没有剩下任何东西来继续投资于你的退休保障。你的后代可能不会理解这种想法，但至少他们不应该在你年老时需要他们来养活你。

当别人贪婪时，投资者为什么要害怕？

这个想法来自对市场心理的理解。投资者往往受到恐惧和贪婪等情绪的驱使，尤其是总体上。品种可以让人们在市场上涨时购买和抬高价格，希望获得更大的回报或利润。这反过来又会导致资产泡沫最终破裂。

为什么沃伦·巴菲特被昵称为“奥马哈的神谕”？

巴菲特被称为“奥马哈的预言家”，因为投资者和其他金融专业人士密切关注他的投资选择和对市场的评论，尽管他居住在内布拉斯加州的奥马哈而不是纽约市，并且不在华尔街工作。

沃伦·巴菲特去世后，谁将接管伯克希尔·哈撒韦公司？

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）不再是一个年轻人，尽管他仍然经营着自己的控股公司伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）。他出生于1930年。

巴菲特的长期商业伙伴查理·芒格在2021年无意中透露，巴菲特最终下台或去世时的继任者将是格雷戈里·阿贝尔。巴菲特本人在 2023 年 4 月接受 CNBC 采访时重申了这一点。Abel目前是伯克希尔哈撒韦能源公司的首席执行官，也是负责非保险业务的副主席。

总结

当擦鞋男孩开始给出投资建议时，是离开派对的时候了。查理·芒格曾将过热的股市比作一个持续时间过长的新年派对。香槟不断流动，每个人都在享受，钟表上没有指针。没有人意识到是时候离开，也没有人愿意这么做。再喝一杯怎么样？

作为一个重视商业价值的投资者，知道何时离开并为那个完美的机会做好准备是至关重要的。当其他人害怕时要贪婪，但要对长期持续的经济和理性、诚实的管理贪婪。

翻译自：https://www.investopedia.com/articles/investing/012116/warren-buffett-be-fearful-when-others-are-greedy.asp

本文是原文翻译和译者精心编辑之后的呈现