通过全景网“投资者关系互动平台”(http://rs.p5w.net)参与公司本次2022年度业绩说明会的投资者

问题1:请问郭董事长,自去年三季度开始钾肥价格一路下行,公司未来的发展战略是否会相应调整?如果钾肥价格降到2000元/吨时,公司如何保持盈利增长?

答:钾肥价格降到2000元/吨时,公司也一定是盈利的,即使参照去年的营业成本,公司毛利率能达到48%。这种毛利率水平超过A股平均毛利率水平168%,2022年,A股的平均毛利率是17.89%、创业板24.13%、科创板最高也只有31.88%。相比较,钾肥的盈利水平非常高。因此,未来公司钾肥发展战略不会改变。随着未来扩产至500万吨,公司的成本还有大幅下降的空间,当钾肥价格2000元/吨时,公司的净利润预计能维持在1000元/吨。

公司采用国际和国内双循环的销售体系,单一国内价格并不具备代表性,且历史价格由于通胀、钾肥供需格局的较大变化,并不能由此简单判定未来行业的价格趋势。公司通过不断获取矿产资源储备和快速产能扩建,升级产品,协同开发非钾资源,夯实利润增长基础,并致力于通过持续创新、管理提升和规模化不断地降本增效,向规模要利润、向成本要利润、向质量要利润。

1、公司钾肥项目规模化快速发展、产品升级及非钾资源的协同开发,保障利润增长的可持续性。

(1)钾肥业务规模化量产增速快。公司连续快速扩建,今年产量目标力保完成180万吨,力争完成200万吨的目标,2024年产量目标为280-300万吨,2027年之前至少完成500万吨/年产量,公司以“一年新增一个百万吨”的产量目标保障业绩可持续性增长。

(2)2022年年底,在原来6万吨大红颗粒钾产能基础上,公司新增30万吨/年项目建成投产,今年新增大红颗粒钾二期50万吨/年项目力争5月完成土建工程,进入设备安装阶段,并力争今年投产。同时公司正在研发新一代挤压造粒技术,如果研发成功,还能再新增100万吨的大红颗粒产能。我们认为,大红颗粒钾是未来销售主打产品,与精准施肥的理念相吻合,未来通过技术升级预计大红颗粒钾的成本也将大幅下降。

(3)非钾业务协同发展。公司成立非钾事业部旨在全面挖掘老挝矿产的资源价值,包括挖掘钾盐矿伴生的溴、锂、钠、镁、铷、铯等资源的开发利用和老挝其他稀缺矿产资源的获取开发,为公司拓展新的利润增长点。其中,溴素一期项目(一万吨产能)将力争今年上半年投产。

2、公司通过快速产能扩建以规模效应实现降低成本,除此以外,还将通过下述方式进一步降本增效,保障利润稳定增长:

(1)人力成本下降。公司持续优化精细化管理,与华为合作开展智慧矿山建设,逐步实现少人化、无人化矿山,并同步引入大功率机械化设备,可进一步降低人力成本。

(2)原矿采掘成本下降。公司通过建立外包采矿竞争机制,并逐步搭建公司自有采矿团队,进一步降低原矿采掘成本。

(3)不断以低成本获取新矿,实现采矿权摊销成本下降。公司采用产量法进行采矿权摊销,公司35矿采矿权每吨原矿年摊销额约6.39元/吨,179矿采矿权每吨原矿年摊销额预计仅为1.43元/吨,48.52矿摊销额预计可进一步降低。

(4)能源成本下降。公司正在与老挝政府筹划申请煤矿事宜,未来有望通过自备电厂方式降低能源成本。

问题2:请问董事长,目前第二个百万吨项目透水问题解决的进展情况?预计第二个百万吨项目达产时间?是否未来还会发生类似透水的事件导致达产时间滞后?公司也讲了今年产量力保180万吨、争取200万吨,请问如何实现今年的产量目标?第三个100万吨的工程建设进展,年底是否能够投产?

答:1、通过公司业绩说明会的直播视频展示,第二个百万吨透水隐患问题已经得到解决,预计在三季度可以实现达产,公司也将总结相关经验教训,在后期施工时注意加强防范。目前,第三个百万吨的建设进度比较可控,力争年底建完投产。

2、目前,通过用第一个百万吨井下的矿,用于第二个百万吨的选厂进行试生产+原有的25万吨产线,每天约5000吨的产量,公司2023年一季度产量31万吨,按照5000吨*30天*9个月+31万吨=166万吨,若三季度第二个百万吨达产后,原有75万吨同时生产,保守估计有190万吨产量(2000吨*30天*4个月=24万吨,166+24=190)。

3、目前第三个百万吨项目正在有序建设中,力争今年年底建成投产。

问题3:第4、5个100万吨的推进情况如何?

答:公司第四、五个百万吨项目的产能批复已在审批中,预计将于明年上半年启动建设,力争在2025年实现500万吨的产能规模。

问题4:董事长好,亚钾的战略规划围绕“资源、规模和创新”,前期看到公司披露卤水伴生资源含锂、溴、铯和铷等稀有资源,请问公司除了钾资源开发以外,会在其他哪些资源上进行布局?除了伴生资源以外,在老挝还有哪些资源可以获取?

答:除了钾盐资源开发外,公司首先会在提钾后卤水中富集的溴、铯、铷等高经济附加值的伴生资源上布局。此外,也在同步涉猎如煤炭、铝土矿、金矿等金属或非金属矿,为此,公司还专门成立了专业资源钻探公司,将成为未来进一步扩大矿山资源版图、资源增储的重要利器。

问题5:请问郭董事长,亚钾的一季度归母净利润只有3.36亿元,虽然和去年相比同比增幅约为20%,但是和去年4季度5个亿的净利润相比下降不少,什么原因?是钾肥价格原因还是市场需求原因?一季度的这种情况会不会延续到全年?一季度管理费用和销售费用跟去年一季度同比大幅增加的原因是什么?

答:2023年第一季度归母净利润3.36亿元环比2022年第四季度5.10亿元下降34%。一是2023年第一季度销量26.53万吨环比2022年第四季度33.05万吨下降20%,一季度受钾肥进口备案影响,近6万吨无法计入收入只能算作库存,如将这部分库存销售出去,归母净利润将超4亿元。二是2023年公司进口国内报关300美元/吨,且国内销售价格3087元/吨环比2976元/吨上涨,国内销售利润留存增加,国内计提所得税费用增加。

管理费用的同比增加:主要是今年一季度包含了股权激励的费用支付。

销售费用同比增加:主要是钾肥新增销量,相应的港口仓储费、业务宣传费增加等原因。

问题6:公司已近十年未进行过分红,目前盈利较好,未来是否有相关回报股东计划?

答:公司在制定利润分配方案时将综合考虑产能扩建及资金需求等情况,兼顾股东利益和公司的长远发展。

公司过去十年未分红是因为历史原因产生亏损,不具备分红条件。

现阶段,公司为抢占国际钾肥新旧产能交替及地缘政治冲突的窗口期,正全力集中资金进行钾肥产能的快速扩建,为公司发展成为世界级钾肥供应商奠定基础,力求公司及全体股东长期利益最大化。

公司一如既往的重视对投资者进行回报,在平衡好资本开支等情况下,尽早施行回报股东计划,包括探讨季度分红等形式,优化机构投资者的收益流动性。

问题7:公司如何看待未来的趋势无卤阻燃剂会替代卤系阻燃剂?

答:卤系阻燃剂当前是阻燃领域的主要阻燃剂品种,溴系阻燃剂是卤系阻燃剂主要品种,相比其他阻燃剂,溴系阻燃剂具有添加量少、与基材相容性好的特点,达到较高的阻燃效果;阻燃塑料制品回收再加工时性能损失小,可进行回收和重复利用,具有广泛的应用领域;卤系阻燃剂更容易在相同添加量的前提下效率最高,可以提高材料的耐久性和耐候性。

在电子电器半导体领域,对阻燃材料的需求平均增速达29%,在交通工具领域,高铁、飞机和汽车(特别是新能源汽车),以及通讯工程领域均需大量的溴系阻燃剂。

尽管溴系阻燃剂在环保方面存在一些问题,但是其有高效、多功能、广泛应用以及耐久性好等优势,并且环境友好型溴系阻燃剂也在快速发展,无卤阻燃剂很难替代卤系阻燃剂。

问题8:亚钾小镇项目的定位是什么?公司有没有把亚钾小镇作为单独的房地产项目来做可行性研究?

答:亚钾小镇不会作为单独房地产项目开发,公司目前主要聚焦钾肥主业。它的定位是为500万吨钾肥产能+非钾园区做配套服务的项目,其中一部分公司自己投资开发,另外一部分合作开发。小镇中的医院、学校等专业性设施建完后将交由第三方经营。

问题9:请问董事长,未来钾肥价格走势预判,能否分短期(2023年),中期(2025年),长期(2027之后)分别介绍一下?

答:自2022年初开始,钾肥价格因白俄罗斯受制裁及俄乌冲突上涨至历史高位,但也抑制了下游钾肥需求,并不可持续,价格暴涨暴跌也不利于行业健康可持续发展。从去年三季度开始钾肥价格开始回落调整,市场处于观望状态,截至到目前价格已稳定在一定区间内震荡波动。未来钾肥价格会根据供需关系维持稳定运行,主要如下:

1、在钾肥供给端:一方面,由于地缘政治冲突的不确定性,预计全球钾肥供应紧张格局将持续。加拿大钾肥公司Nutrien预计,与2021年相比,2023年白俄罗斯钾肥出货量预计将下降40%至60%,俄罗斯钾肥出货量将下降 15%至30%。2023年3月,据俄罗斯资讯网站fertiliserdaily数据,2023年2月俄罗斯钾肥产量较2022年同期下降了35.2%,2023年1-2月,俄罗斯企业生产钾肥110万吨,较2022年同期相比下降35.6%,更印证了俄钾及白俄钾受制裁影响导致产量、出口量锐减的情况。另一方面,加钾、俄钾等国际钾肥寡头企业钾盐矿山开采年限较长,逐渐进入边际矿开采阶段,开采难度增加、开采成本提升。新增产能如必和必拓公司(BHP)在加拿大Saskatchewan省的Jansen矿项目以及Nutrien计划中的扩建项目等,即使是在最理想的情况下,也可能最早要到2025或2026年才能投入运营,在短期内也无法弥补钾肥供需缺口,加钾、俄钾钾盐矿埋藏深度在700-2000米,钾盐矿开发资本开支、折旧摊销巨大,新增产线运营成本较高,预期会提高钾肥生产成本,进而支撑国际钾肥价格中枢上移。但是中国地区可能通过中欧班列或边贸铁路接收部分来自于俄钾、白俄钾的货源,使得国内市场钾肥供应相对充裕,国内钾肥价格相对于国际市场价格较低。

2、在钾肥需求端:根据IFA的预测,钾肥需求从2020年至2024年仍将保持年均3.3%的增长。而公司主要销售区域亚洲地区作为新兴经济体的经济增速快于主要欧美国家,其钾肥需求增速也超过全球平均水平,根据Argus的统计,东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求合计3,000万吨,过去10年亚洲地区钾肥需求复合增速为4.35%,随着该地区经济快速发展带来的消费升级以及人口增加,未来亚洲地区钾肥需求增速仍有望继续保持在4%-5%。在钾肥供给受限的情况下,需求的增长有利于支撑钾肥价格增长,维持中长期高景气。

3、短期来看,因为印度大合同价格422美金/吨已确定,因此,这个价格基本给今年定了调子,即使有浮动也不会太大。

中期2025年,只要俄乌冲突或者制裁仍然延续,全球的供需缺口仍然是存在的,那么钾肥价格就有向上浮动的可能性。

2027年,假设俄乌冲突和制裁结果都不存在了,俄罗斯和白俄罗斯可能会恢复产能,但也没有新增产能出来。必和必拓投产,但远没到达产的状况(据悉2030年达产),因此,传统的钾肥供应商也不会一下子冲击太多的钾肥产品。但是,相反的,随着人口增长,对粮食和化肥的需求还会上升,而一些老矿还面临枯竭,因此,传统的供应商的供应能力也很难恢复到俄乌冲突前的水平,所以说,供需还是平衡的,老挝钾虽然在上升,但也只有亚钾和东方铁塔,所以长期也不会出现供大于求的情况,价格也还能维持在一定水平。

问题10:公司在考虑收购北京农钾剩余部分股权时,是否会重新评估农钾价值?

答:评估报告有时限性要求,因此,若启动收购,需重新出具评估报告。但是否会增加估值,取决于北京农钾项下200万吨产能的达产情况。

问题11:目前印度大合同价格已经签订,中国尚未签署,怎么看今年国内大合同价格?以及未来大合同的价格走势?

答:1、4月初印度以422美元/吨CFR的价格签订钾肥大合同,2016年至今中国已签订大合同价与印度大合同价差均在10美元/吨CFR以内,按照