华安基金,国泰,天风证券,国投瑞银,圆信永丰

一、公司基本情况介绍公司拥有“磁性材料+器件”和“光伏+锂电”两大业务板块,是全球最大的铁氧体磁性材料生产企业、全国领先的振动器件生产企业,也是单晶电池的领跑者企业。磁性材料+器件:业务伊始,稳定的现金流。磁性材料作为公司的初始业务,历经41年,已成长为行业的龙头企业,为公司研发及新业务拓展提供稳定持续的现金流。预计到2021年底公司将具有年产20万吨预烧料、17万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、2万吨塑磁的产能。同时,公司正在积极拓展金属磁粉芯、纳米晶/非晶纳米晶、电感器件领域,市场空间广阔。光伏+锂电:高速发展注入新动能。预计到2021年底公司光伏产业将具有年产600MW硅片、10GW电池、5GW组件的产能。随着4GW电池和2GW组件两个新项目后续逐步投产,营收规模将达到百亿级别。公司光伏产业主要走差异化竞争路线,目前产品主要是大尺寸高效电池和组件,主要聚焦于海外分布式发电市场;锂电池产业预计到2021年底将具有年产2.5GWh锂电池的产能,现主要聚焦于电动二轮车、便携式储能、电动工具等小动力市场。差异化的市场布局让新能源产业保持了较好的盈利能力,公司的发展策略是在做好、做强的基础上稳步做大。财务数据方面:公司经营一直处于稳步上升情况,财务指标稳健。主要体现在1、营业收入增长快。2、货币资金充裕。3、净资产收益率高。4、盈利能力强,磁性材料、光伏、锂电池各业务板块的盈利能力均高于行业平均水平。5、资产负债率低,近几年资本开支从18年的7亿多到21年20多亿,一直在增长的情况下,资产负债率始终保持在较低水平,体现出公司的偿债能力和抗风险水平强。科技创新方面:公司搭建了多个创新平台,包括国家级的科研博士后工作站,国家级的磁性材料技术中心,省级重点企业研究院等。公司研发技术人员将近两千人,特别是磁性材料行业领域,公司走在行业前沿,有主导制定IEC国际标准5项、参与制定IEC国际标准9项、主导制定国家标准4项,主导制定行业标准10项等。拥有有效专利988项,其中发明专利最多。数字化转型方面:公司一直很注重工厂的数字化转型升级。公司下属永磁十五厂在全国磁性材料行业中是首家通过了国家两化融合认证。公司光伏电池片六厂也被评为“浙江省首批未来工厂”。光伏、锂电产业新投的新工厂布局也都是以数字化工厂为基准来建设。因此,近两年公司在员工人数变化不大的情况下,保持收入大幅增长。客户方面:公司产品在欧洲、美洲、韩国、日本、东南亚等60多个国家和地区享有极高的信誉,核心客户大多是全球500强企业或行业领先企业。磁性材料产业有如华为、特斯拉、博世、博泽、三星、法雷奥、松下、电产、格力、美的等。器件方面,除了苹果以外的一线手机厂商,包括小米、华为、三星、OPPO、vivo等都是公司的客户。二、问答环节1、锂电池出货情况?明年展望?答:今年以来公司锂电产业产销两旺,原先公司只有1GWh,今年8月新增投产1.5GWh,经过几个月的产能爬坡,目前处于接近满产状态,两个工厂相加今年出货量预计会超1.2GWh,去年收入4.66亿元,鉴于新产能的释放和市场的顺利开拓,今年营业收入预计会接近翻番,盈利能力也会大幅增长。同时今年8月新投产的项目,也为明年1-8月的增量打下了基础,因此市场拓展顺利的情况下,明年公司锂电产业仍会保持高速增长,后续公司将根据市场情况需求来择机扩大产能。2、锂电池产业明年需求端情况如何?产品结构情况如何?答:从目前经营情况看,需求情况良好,目前公司锂电产业中客户主要以电动二轮车和便携式储能为主,占比约80%,明年随着产能规模的扩大,各细分领域的应用也会相应的增加。3、锂电池原材料上涨厉害,明年价格谈的情况如何?答:公司锂电池产品价格有所上涨,一部分原因是价格会向下游客户传导,一部分原因是通过高端客户的开发,使得产品结构向好,产品价格会有所上涨。至于调整幅度方面,不同客户的产品尺寸型号、材料不同,调整价格也不同,主要根据材料、市场供需情况而调整。除了价格向下游传导部分外,公司也会通过材料采购和生产管控来降低成本,如公司经营团队对原材料涨价作出预判后,在自有资金充足的情况下会有一定的战略储备;另外,事业部门也会通过提升设备的稼动率,精益管理等来降低生产成本,从而使得公司整体盈利波动不是很大。4、锂电池产业毛利率如何?不同应用领域的毛利率差别大吗?答:从前三季度经营情况分析,公司锂电池产业税前利润率大概10%以上。公司没有拆分不同应用领域的毛利率情况。5、锂电池产能扩张是基于什么,是现有客户的增长?答:是基于老客户的老产品量的增加,老客户对新产品的增加,以及新产品、新客户、新市场的开拓相结合,待达到一定的供需缺口后,我们才会实施新的产能扩张。6、光伏产业明年的出货量、市场布局情况?答:公司光伏组件今年出货量约有5GW(含部分外协)。明年市场拓展顺利的情况下,随着自建产能的提升,外协订单占比会会逐步下降。今年11月份新投产的4GW电池和即将投产的2GW组件项目再结合公司加大市场拓展的力度,将为公司光伏产业明年的高增速提供相应的保障,目前光伏产业出口占比较大,明年将加大国内市场的开发力度。7、公司金属磁粉芯目前产能?近两年产能规划?答:目前公司金属磁粉芯具备5000-6000吨的产能。市场开拓顺利的情况下,公司希望在两三年内将产能逐步扩到1.5万吨。8、前两年公司金属磁粉芯没有扩产的原因?答:之前公司主要聚焦在铁氧体材料体系的市场,同时以前金属磁粉芯的市场容量并不大,因此扩产不快。9、公司金属磁粉芯的主要客户有哪些?答:公司金属磁粉芯下游客户主要是国内外光伏逆变器的生产商以及变压器生产商等。10、金属磁粉芯的价格?今年收入情况?答:由于金属磁粉芯有不同的材料体系,产品规格很多、形状不同,所以价格不一。铁硅、铁硅铝材料体系的磁粉芯价格约2—3万/吨,铁镍材料的磁粉芯价格则6—15万/吨,高的甚至可以超过20万/吨。公司磁粉芯产品今年的营收预计能超亿元。11、公司预烧料、永磁、软磁的产能是否一直有在扩?每年平均增速有多少?答:公司凭借着技术、产能、客户、资金等优势,铁氧体磁性材料的行业地位进一步巩固,部分产品的市占率进一步提升,近两年公司一直有在扩磁性材料的产能,但由于磁性材料产业各扩产项目的投资金额占资产比重没有达到上董事会的额度,故公司内部决策完即可实施,没有对外公告,但每年定期报告里会有所体现。预烧料产能从19年的15万吨扩到20年的17万吨到今年预计有20万吨,可以看出公司近两年的产能扩张会快一些。永磁铁氧体的产能从20年14万吨提升到21年的17万吨等。