鲸域资产,东亚前海证券

交流内容Q1:万丰奥威公司介绍A:公司成立于2001年,经过20余年度发展,在2020年明确提出汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”发展战略,并清晰了实现路径。轻量化产业聚焦铝/镁合金,将公司在传统汽车轻量化配件技术优势转化为新能源汽车市场份额,在巩固传统汽车配件份额的基础上,不断提升新能源汽车配套占比和单车配套价值量。通航飞机制造产业借助“钻石”品牌飞机在行业中技术优势,在不断拓展国外通航飞机市场的基础上,通过引进新机型,落地新基地拓展国内业务,在航校培训应用市场基础上开拓新的应用场景,推动国内通航产业发展。Q2:公司镁合金产品发展路径?A:万丰镁瑞丁在汽车结构件上已经做了很多探索,成熟研发产品重约100KG,未来将重点推进亚太中心建设,将公司在北美市场技术应用优势转化为国内的市场份额。公司镁合金产品发展的推动路径具体为:(1)稳固已在国内发展成熟的1kg以内的小部件如方向盘、转向柱支架、座椅支架等市场份额。(2)加速普及已在海外批量应用的净重3-5kg的仪表盘支架大型件在国内中高端车尤其是新能源车的应用。(3)加大净重约5-10kg的侧门内门板、后掀背门内门板成熟产品在国内的推广。(4)持续落实开发镁合金底盘一体化结构件、底盘件减震塔等研发和实践,并努力增加前端模块、电动机壳体、变速箱壳体等部件的使用场景。Q3:国内单车用镁量有望大幅提升的原因?A:首先,材料性能方面:镁比铝轻1/3,比强度高于钢和铝,是很轻的结构性材料;镁合金铸造性良好,压铸速度可比铝快,产品更薄,并拥有更好的降震减噪、承受冲击载荷能力大、电磁屏蔽性能优异等效果。其次,行业大环境推动因素:(1)在双碳减排趋势下,国内环保政策对汽车产业提出更高的轻量化要求。(2)国内汽车中高端化趋势,对镁合金应用给出了较多的需求和价格容忍度。(3)新能源汽车里程焦虑下,镁合金应用对于提高行驶里程具有直接作用。最后,在材料应用的成本上,镁合金与铝合金综合成本将趋近。(1)原来镁和铝价差很大,超过五成,现在镁大约是2.4-2.6万/吨,铝是1.8-2.0万/吨,价差只有两三成,相同体积的金属配件用料,镁合金相对于铝合金来说重量减少1/3左右,基本上可以对冲镁金属相对于铝金属的价格差。(2)由于镁合金应用没有大规模放量,模具成本的摊销偏高,也是两者价差的重要来源。后续如果镁合金单品应用放量,且镁合金的模具寿命是铝合金3倍以上,由模具摊销造成的差异将进一步缩小,甚至镁合金模具成本比铝合金降的更低。Q4:从单车价值量的角度来看,公司现在配套的水平如何?A:公司汽配轻量化配套整机厂主要在以下产品:轮毂、内饰系统、车身系统、动力系统和底盘件。公司当前主要为主机厂配套的铝合金轮毂,单车价值量大致在轮毂价值(4只),车内系统包括仪表盘支架、座椅支架等,未来发展的方向是将已经在国外量产的车身系统件侧门板、后掀背门内板国产化,并开发镁合金底盘一体化结构件、减震塔等产品应用。Q5:镁合金业务行业进入壁垒及公司差异化竞争优势?A:镁合金深加工行业具有较高竞争壁垒,从产业链角度看:(1)镁合金模具设计技术:镁合金模具设计工艺壁垒较高,公司团队具有丰富的模具设计经验,具备同主机厂在源头合作开发设计产品的能力。(2)压铸设备门槛:设备资本投入高,且当前压机设备供不应求,生产周期较长,设备购置门槛较高。公司目前拥有超过60台压铸造机,其中20台以上为大型压铸设备,拥有绝对的设备优势。(3)产品压铸经验及生产工艺成熟度:万丰镁瑞丁对新产品开发、有限元分析和压铸过程拥有娴熟的模拟运用经验,模拟结果与实践应用高度吻合,拥有丰富的压铸经验及较高的成品率。(4)品牌客户推广能力:公司已建立成熟高效的项目合作模式,在项目预研阶段即加强与客户沟通,在技术和设计上紧密合作,落实精益生产,严格质量管理,与全球知名主机厂构建了紧密的战略合作伙伴关系。公司同时发挥铝/镁合金业务营销协同作用,推动镁合金业务在国内的应用。