上海景林资产管理有限公司,中国国际金融股份有限公司,鹏扬基金管理有限公司

电话会议及现场调研交流内容:
2023年4月4日,公司发布了2022年年度报告,并于当天组织了2场投资者电话会议,上午会议由申万宏源纺服首席分析师王立平主持,下午会议由东吴执行副所长、纺服首席分析师李婕主持。
包括长江证券、国盛证券、光大证券、摩根大通等107家投资机构代表、个人投资者共181人次参加交流。公司董事会秘书宗惠春、财务中心总监潘丽、证券事务代表范亚杰参加会议并和投资者交流。
4月6日,公司董秘上午应邀与景林资产吴玉强等电话交流,下午接待鹏扬基金吴西燕现场调研并交流。
一、介绍
1、主要业务
森马服饰创建于2002年,是一家以虚拟经营为特色,以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团。公司产品全部外包生产,公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。
公司旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年,定位以休闲服饰为主的大众日常生活方式品牌,为以18-35岁为核心的大众消费者提供有品质、有颜值、充满亲和力的服饰及生活所需的产品和服务。巴拉巴拉品牌于2002年创立,倡导专业、时尚、活力,面向0-14岁儿童消费群体,产品定位在中等收入小康之家。
公司拥有的两个主要品牌分处于两个不同细分市场,森马品牌所处的休闲服饰行业适用的着装场景丰富,在服饰市场中占据半壁江山,巴拉巴拉品牌所处的童装行业处于景气发展阶段,是服装行业中增长最快的赛道之一。经过多年的努力,森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位,巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势,连续多年国内市场份额第一。
2、行业情况
2022年,受国际政治和经济波动影响,国内市场需求疲弱、原材料成本高企,中国服装行业以及国内零售行业面临压力和挑战。
根据国家统计局数据,2022年,社会消费品零售总额同比下降0.2%;服装类商品零售额同比下降7.7%;全国居民人均消费支出名义增长1.8%,扣除价格因素,实际下降0.2%;全国居民人均衣着消费支出同比下降3.8%;全国网上穿类商品零售额同比增长3.5%。数据上能够看到,人均消费支出扣除价格因素后略有下降,整体消费承压,服装类商品零售出现下降,同时,网上服装零售微增,线上消费对内需市场仍发挥较强拉动作用。
3、公司经营情况
面对市场需求及经营环境等诸多不确定性,公司秉持“一切以消费者为中心”的理念,以健康经营为主旨,围绕“全域融合、组织变革、流程再造”,以消费者需求为中心、消费者洞察为依据,全面联通线上线下全域业务,为消费者提供高质量一体化全域服务;围绕消费者需求,不断强化内功,持续推动品牌运营、产品创新、精益零售、供应链管理、数智化等核心能力的建设,提升经营效率,增强公司的抗风险能力。
2022年,公司实现营业总收入133.31亿元,较上年同期下降13.54%;实现营业利润8.71亿元,同比下降54.84%;实现归属于上市公司股东的净利润6.37亿元,同比下降57.15%。截至2022年12月31日,公司总资产为182.71亿元,归属于母公司所有者的净资产为109.01亿元。
二、财务指标
1、收入
2022年,公司实现营业总收入133.31亿元,较上年同期下降13.54%。
营业收入	第一季度	第二季度	第三季度	第四季度
2021年	3,310,374,412.17	3,206,063,904.67	3,504,444,731.47	5,398,908,614.55
2022年	3,309,366,202.46	2,331,605,334.41	3,301,712,231.54	4,388,520,277.86
同比	-0.03%	-27.28%	-5.79%	-18.71%
分季度看,二季度收入同比下降27.28%,三季度和四季度下降趋缓。
2022 年 	2021 年	同比增减
金额 	占营业收
入比重 	金额 	占营业收 入比重
营业收入
合计 	13,331,204,046.27 	100% 	15,419,791,662.86 	100% 	-13.54%
分行业
服装行业 	13,214,792,502.92 	99.13% 	15,299,560,182.93 	99.22% 	-13.63%
其他 	116,411,543.35 	0.87% 	120,231,479.93 	0.78% 	-3.18%
分产品
休闲服饰 	4,281,710,626.01 	32.12% 	5,027,304,445.24 	32.60% 	-14.83%
儿童服饰 	8,933,081,876.91 	67.01% 	10,272,255,737.69 	66.62% 	-13.04%
其他 	116,411,543.35 	0.87% 	120,231,479.93 	0.78% 	-3.18%
分地区
中国大陆
境内 	13,294,251,754.30 	99.72% 	15,383,435,472.21 	99.76% 	-13.58%
中国大陆
境外 	36,952,291.97 	0.28% 	36,356,190.65 	0.24% 	1.64%
分销售模式
线上销售 	6,454,356,665.07 	48.42% 	6,458,358,013.90 	41.88% 	-0.06%
直营销售 	1,152,827,111.07 	8.65% 	1,399,880,042.06 	9.08% 	-17.65%
加盟销售 	5,268,888,713.31 	39.52% 	6,820,004,627.18 	44.23% 	-22.74%
联营 	338,720,013.47 	2.54% 	621,317,499.79 	4.03% 	-45.48%
其他 	116,411,543.35 	0.87% 	120,231,479.93 	0.78% 	-3.18%
分产品看,休闲服饰和儿童服饰分别占营业收入的32.12%和67.01%,休闲服饰营业收入同比下降14.83%,儿童服饰营业收入下降13.04%。
分渠道模式看,线上销售收入占营业收入的比重为48.42%,线下销售收入占比50.71%,其中,线下直营业务占比8.65%,线下加盟业务占比39.52%。与去年相比,线上销售收入同比下降0.06%,线下直营业务收入下降17.65%,线下加盟业务收入同比下降22.74%。
2、毛利率
报告期内,供应链原材料价格上涨导致公司采购成本上升,同时销售促销力度加大,使得毛利率出现下降。本期服装毛利率41.27%,比上年同期下降1.29个百分点。分产品来看,休闲服饰毛利率比上年同期下降0.15个百分点,儿童服饰毛利率比上年同期下降1.86个百分点。分渠道看,线上销售毛利率比上年同期提升了1.44个百分点,线下直营销售毛利率下降1.32个百分点,批发业务销售毛利率下降2.68个百分点。
公司批发业务毛利率下降较多,客观上有利于巩固加盟渠道的盈利能力,有利于稳定加盟渠道结构和资源,有利于公司未来业务稳定健康发展。
(1)按产品分类
营业收入 	营业成本 	毛利率	营业收入
比上年同
期增减	营业成本
比上年同
期增减	毛利率比
上年同期
增减
分行业
服装行业 	13,214,792,502.92 	7,761,458,766.85 	41.27% 	-13.63% 	-11.69% 	-1.29%
其他 	116,411,543.35 	63,813,543.97 	45.18% 	-3.18% 	-1.32% 	-1.03%
分产品
休闲服饰 	4,281,710,626.01 	2,569,969,328.88 	39.98% 	-14.83% 	-14.61% 	-0.15%
儿童服饰 	8,933,081,876.91 	5,191,489,437.97 	41.88% 	-13.04% 	-10.17% 	-1.86%
其他 	116,411,543.35 	63,813,543.97 	45.18% 	-3.18% 	-1.32% 	-1.03%
分地区
中国大陆
境内 	13,294,251,754.30 	7,815,906,130.20 	41.21% 	-13.58% 	-11.65% 	-1.28%
中国大陆
境外 	36,952,291.97 	9,366,180.62 	74.65% 	1.64% 	33.73% 	-6.09%

	-6.09%-6.09%
(2)按渠道分类
销售渠道 	营业收入 	营业成本 	毛利率	营业收入
比上年同
期增减
(%)	营业成本
比上年同
期增减
(%)	毛利率比
上年同期
增减(%)
线上销售 	6,454,356,665.07 	3,950,083,604.85 	38.80% 	-0.06% 	-2.35% 	1.44%
直营销售 	1,152,827,111.07 	401,989,601.49 	65.13% 	-17.65% 	-14.41% 	-1.32%
加盟销售 	5,268,888,713.31 	3,302,016,485.09 	37.33% 	-22.74% 	-19.30% 	-2.68%
联营销售 	338,720,013.47 	107,369,075.42 	68.30% 	-45.48% 	-41.11% 	-2.36%
3、现金流
经营活动产生的现金流量净额11.76亿元,较上年同比减少43.35%,主要系受疫情影响,与上年同期相比销售收入减少,相应经营现金流减少所致。本期经营活动产生的现金流量净额大于本年度净利润,主要原因是本期计提的存货跌价准备、坏账准备、折旧摊销等非付现成本较大所致。分季度看,经营性活动产生的现金流量净额由负转正,也反映了公司经营质量在逐渐好转。
第一季度 	第二季度 	第三季度 	第四季度
经营活动产生的
现金流量净额 	-5,615,381.95 	-286,685,876.63 	156,528,475.36 	1,311,697,848.94
4、销售渠道
公司已建立包括专卖店、商超百货、购物中心、奥特莱斯、电商、小程序等在内的线上线下全渠道零售体系,由专职部门和机构负责统一管理和运作。
线下门店的数量和变化:报告期,公司开店1122家,关店1549家,门店总数减少427家,由期初的8567家变为期末的8140家。
按照业务模式:直营门店数量期初为781家,开店64家,关店122家,净减少58家,期末为723家,占比8.88%;加盟和联营期初为7786家,开店1058家,关店1427家,净减少369家,期末为7417家,占比91.12%。
按商品品类:报告期内,休闲服饰门店数量期初为2,823家,开店698家,关店770家,净减少72家,期末为2,751家,占比33.8%;儿童服饰门店数量期初为5,744家,开店424家,关店779家,净减少355家,期末为5,389家,占比66.2%。
(1)按业务模式分类
模式 	期初 	本期增加 	本期减少 	期末
数量
(个)	面积
(㎡)	数量
(个)	面积
(㎡)	数量
(个)	面积
(㎡)	数量
(个)	面积
(㎡)
直营 	781 	172,672.52 	64 	16,912.65 	122 	22,879.06 	723 	166,706.11
加盟 	7,412 	1,344,919.21 	1,042 	190,955.04 	1,118 	178,207.98 	7,336 	1,357,666.27
联营 	374 	92,902.00 	16 	2,442.00 	309 	78,315.20 	81 	17,028.80
合计 	8,567 	1,610,493.73 	1,122 	210,309.6