泰康资产管理有限责任公司,华创证券有限责任公司

一、业务结构、重点产品的收入体量、增速拆分回复:特一药业是集医药研发、医药工业、医药商业为一体的综合型医药集团,主要产品包括中成药类、化学制剂药类及化学原料药。目前中成药类、化学制剂药类收入占比均在45%左右,化学原料药及化工产品收入占比在10%左右。中成药类毛利率相对较高,在国家产业政策大力支持中医药行业发展的背景下,公司将紧跟国家改革与发展的大趋势,重点发展中成药类产品。止咳宝片目前是公司的重点品种,也是公司的核心品种。公司于2015年6月完成了对海力制药的收购工作,并于同年开始对原有的止咳宝片销售市场(海力制药在被公司收购之前,一直有生产止咳宝片产品)进行整合优化。收购海力制药之后,止咳宝片成为公司独家品种,该品种自2016年到2019年销售保持了持续增长,并于2019年销售收入达到3.33亿元,销售数量达到7.11亿片(约2960万盒)。在此期间,公司根据中药材价格、通货膨胀及市场需求情况等的变化,适度调整了产品销售价格,在价格提高的情况下,2018年度、2019年度的销售数量保持了稳定,符合公司当时的销售预期。止咳宝片产品目前的核心竞争优势主要体现为:疗效显著,见效快。止咳宝片产品具有百年的悠久历史,拥有一定的消费人群,复购率比较高。后期,公司力争在现有的优势基础上,加强营销队伍的建设,提高营销能力,同时进一步把市场做深做细,巩固存量市场,拓展增量市场,扩大核心品种止咳宝片的销售份额。目前止咳宝片有专门的生产车间,当前的产能是10亿片(约4000万盒),后期可以根据市场需要,在现有的场所增加生产设备,产能可以达到24亿片(约1亿盒)。在国家产业政策大力支持中医药行业发展的背景下,公司将紧跟国家改革与发展的大趋势,重点发展中成药品种。公司已将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育,目前公司已启动皮肤病血毒丸的临床试验,公司将通过核心品种的临床研究和真实世界研究,推动公司特色中药品种成长为中药大品种,提升公司的经营业绩。皮肤病血毒丸产品适用人群广,对于雀斑粉刺、风疹、湿疹等,起到外病内治的功效;降糖舒丸适用于糖尿病及糖尿病引起的全身综合症,这两个品种均有较大的市场容量,销售前景较好。公司希望通过3到5年的努力,把皮肤病血毒丸、降糖舒丸打造为年营销收入到达3亿左右的中药核心品种。该业绩预测并不构成公司对投资者的业绩承诺,请注意投资风险。二、院内外占比、医保收入占比回复:公司的产品主要是OTC产品,属于OTC药物的品种,主要通过经销商进入药店和诊所;属于国家基本药物和处方药物的品种,通过经销商配送进入医院、诊所等。近年来院内收入占比在10%左右,医保收入占比在9%左右。三、主要竞品、竞对、市场地位,价格带水平回复:公司目前核心品种为止咳宝片,止咳宝片产品具有百年的悠久历史,产品秘方入选岭南中药文化保护遗产,止咳宝片曾为国家二级中药保护品种,在临床上用于治疗慢性支气管炎,尤其是寒性咳嗽、痰湿咳嗽,疗效确切。止咳宝片属于中成药止咳化痰类药品,主要竞争产品有蜜炼川贝枇杷膏、百令胶囊、肺力咳、苏黄止咳胶囊等,除京都念慈庵的蜜炼川贝枇杷膏市场占有率在20%左右外,其他产品的市场占有率都比较低,差别不是太大,有较大的竞争机会。公司止咳宝片的市场占有率近年来在中成药止咳化痰类产品中稳中有升,根据南方医药经济研究所米内网数据库的统计数据,公司的止咳宝片连续多年位列止咳类口服药前五大品牌。基于公司止咳宝片产品独特的疗效及市场对终端价格的普遍接受,公司根据中药材价格、通货膨胀及市场需求情况等的变化,合理制定止咳宝片销售策略,适度调整产品销售价格。2021年前三季度,公司止咳宝片产品的平均销售单价为0.46元/片,与2020年相比(0.42元/片),提升幅度为9.52%。尽管进行了一定幅度的提价,销售数量及销售收入与2020年全年相比,分别增长了14.11%和24.65%,市场反馈较好,也符合公司销售预期。四、集采风险回复:公司的产品主要是OTC产品,且院内销售的品种占比较小,集采尚未对公司的业绩产生重大不利影响。自2016年以来,公司持续进行化学制剂药产品的一致性评价工作,公司进行的一致性评价项目均为公司现有的,市场销售情况良好的品种,截至目前,已有头孢氨苄胶囊、蒙脱石散、头孢拉定胶囊、磺胺嘧啶片、阿莫西林胶囊、盐酸克林霉素胶囊、甲硝唑片、吡嗪酰胺片、复方磺胺甲噁唑片、替硝唑片等10个产品通过了一致性评价,其他项目正在按计划推进中。后期,对于已通过一致性评价的品种,公司将积极参与集采的投标,增加产品的销售渠道,扩大产品的市场份额。五、新品储备回复:在当前国家产业政策背景下,公司重点发展中成药品种。公司将皮肤病血毒丸、降糖舒丸作为继止咳宝片后的重大品种进行培育,皮肤病血毒丸产品适用人群广,对于雀斑粉刺、风疹、湿疹等,起到外病内治的功效;降糖舒丸适用于糖尿病及糖尿病引起的全身综合症,这两个品种均有较大的市场容量,销售前景较好。另外,公司还将启动如六味地黄丸、通脉降脂丸、壮腰健肾丸、安胎丸等相关产品工艺技术开发和产品的推出。同时,公司也会继续加强化学制剂药和原料药的研发工作。六、线上渠道发展情况回复:在当前互联网医药医疗行业生态逐渐成熟,消费者的网上购药习惯已经形成的时代背景下,公司已在B2B、B2C、O2O渠道上开展与品牌企业合作,为消费者提供更加便捷的线上购药方案。在B2B方面,公司主要与药师帮平台合作,通过该平台覆盖终端门店或诊所;在B2C方面公司主要与阿里健康大药房合作;其他如京东大药房、康爱多、健客、德开、泉源堂等都是由经销商与各平台开展合作;在O2O方面,全国百强线下药店的线上旗舰店如大参林、高济体系、海王星辰、老百姓、益丰、一心堂、漱玉平民大药房及健之家等都有销售公司的产品,这些百强药店也在美团、饿了么这些O2O平台上销售。未来,公司将逐渐加大线上销售推广的力度,努力实现线上线下的市场联动与销售协同,在B2B方面,公司将继续加大普药产品的线上推广,如新增六味地黄丸、口服补液盐等产品的上线,以满足更多消费者的需求;在B2C和O2O方面,在止咳宝销售的基础上,增加皮肤病血毒丸和降糖舒丸的电商合作,逐步提高线上销售的份额,进一步扩大公司产品市场影响力。七、销售模式回复:公司从事化学原料药、中西药制剂的研发、生产和销售,公司目前的营销模式主要为经销商模式。其中:①中成药和化学药制剂方面,属于OTC药物的品种,主要通过经销商进入药店和诊所,同时逐步提高对大中型连锁药店、基层诊疗等终端的销售比重;属于国家基本药物和处方药物的品种,通过经销商配送进入医院、诊所等。②化学原料药及化工产品方面,部分直接销售到终端客户(生产厂家),部分通过经销商销售。未来,公司将由经销商模式逐步转向直销模式,提高药店等终端的收益及积极性,从而进一步扩大公司的销售规模。八、激励目标比较高,如何规划去实现?未来的战略计划回复:公司本次股权激励计划在2021年-2023年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的行权条件之一。具体如下:行权期业绩考核目标第一个行权期以2020年净利润为基数,2021年净利润增长率不低于170%第二个行权期以2020年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于300%第三个行权期以2020年净利润为基数,2023年净利润增长率不低于450%公司管理层在充分分析了近年来的销售数据、当前疫情的持续影响情况等因素的情况下制定了合理的业绩目标,随着公司核心产品止咳宝片的销售恢复及公司新产品皮肤病血毒丸、降糖舒丸的良好市场销售反馈,公司董事会和管理层对股权激励所设定的各年度业绩目标充满信心。公司主要围绕呼吸系统类、皮肤系统类和消化系统类三大品类来制定未来的经营策略。在我国医药行业发展态势良好,国家产业政策大力支持中医药行业发展的背景下,公司将紧跟国家改革与发展的大趋势,未来业绩增长的重点是在中医药产品方面。公司每年会推出两到三个中成药品种,近年,公司陆续推出了蒲地蓝消炎片、感冒灵颗粒、皮肤病血毒丸、枫蓼肠胃康片、降糖舒丸等。皮肤病血毒丸产品适用人群广,对于雀斑粉刺、风疹、湿疹等,起到外病内治的功效;降糖舒丸适用于糖尿病及糖尿病引起的全身综合症,这两个品种目前全国均只有两家有药品批文。皮肤病血毒丸已于去年年底上市销售,目前市场销售反应情况较好;降糖舒丸已于今年10月正式上市销售。目前,公司已启动皮肤病血毒丸的临床试验,公司将通过核心品种的临床研究和真实世界研究,推动公司特色中药品种(含止咳宝片、皮肤病血毒丸、降糖舒丸等)成长为中药大品种,提升公司的经营业绩。同时,公司一直在持续开展质量和疗效一致性评价的研究开发工作,截至目前,公司的头孢氨苄胶囊、蒙脱石散、头孢拉定胶囊、磺胺嘧啶片、阿莫西林胶囊、盐酸克林霉素、甲硝唑片、吡嗪酰胺片、复方磺胺甲噁唑片、替硝唑片等10个产品已通过一致性评价,公司将根据市场情况,积极参加招投标工作,增加产品的营销渠道。此外,公司充分考虑对投资者的回报,建立了持续、稳定及积极的分红政策,近年来股息率均维持在4%以上,既为投资者提供分享公司经营业绩增长的成果,也彰显了公司对企业经营发展的信心。