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一、公司近期情况介绍

公司近期股价波动比较大,背后的原因可能是多种多样的,有市场情绪的因素、有资金的因素等等,但是抛开这些之外,公司能做好的、能解释清楚的,主要还是基本面,因此今天的电话会议内容主要围绕公司经营的基本面来展开。

(一)首先,公司在行业端的主要逻辑没有变化,而且在随着时间的推移、随着行业的规范程度提高,这个逻辑在不断强化。行业逻辑主要体现在:消防电子领域是民生安全的重要保障,消防电子行业具有强制、刚需属性,在发达地区和国家尤为明显,行业会持续发展。且随着经济的发展,消防电子行业的结构会逐渐发生变化:

(1)由增量市场向存量市场转变,比如说老旧小区改造、比如北京推出的“四快”(快确认、快调集、快启动、快疏散)类项目、智慧消防、可燃气体监测和预警等。

(2)从地产行业向非地产行业的转变。在十年之前,公司很大一块业务收入都是来自于地产;但是在过去五年中,公司收入中地产类的占比越来越低。公司从2016年开始布局大工业领域,包括钢铁石化、地铁轨交、电力储能、医药化工等等。2022年公司在工业领域有2.8亿发货额,预计2023年大工业领域订单有望实现翻倍。

(3)社会面向内化特征转变,主要体现为多场景、多品类的应用。所以回到大家关注的问题,当地产的景气度下行,对于青鸟消防这样产品品类比较多、场景比较丰富、业务领域布局比较广泛的企业来说,反而是一个加速行业洗牌、快速提升市占率的好机会。竞争格局方面:1)通用消防报警,大几十家竞争对手,目前竞争格局较为温和、市场较为成熟,公司拥有青鸟、久远、美安(高端)等多个品牌,有很强的信心;2)应急疏散领域竞争比较激烈,玩家鱼龙混杂,公司不会主动发起价格战,疏散发展到目前这个业务体量(2022年公司疏散业务近11亿收入),公司对业务结构和质量方面看得比规模更重。展望未来3-5年,行业都还在加速出清的过程中,预计5-10年之后这个行业的竞争格局会完全稳定,能走出几个比较大的公司。

(4)外资品牌逐渐退出中国市场,或者说外资品牌不再把中国市场作为主战场,这同样也会给公司带来新的机遇。

(二)在战略发展方面,对于公司来讲需要做到保持足够的定力,对行业未来5-10年的发展有深刻的理解和足够的认知。

同时需要确定可靠的、可执行的战略发展规划,对于公司来说,未来3-5年最重要的是规模(实现百亿以上销售规模,力争在全球范围内成为前五乃至前三的竞争者)、结构(国内+海外并举,高端品牌、行业应用场景是重要的业务框架)、质量(回款是重要指标,2023年以来回款的增速情况要好于发货的增速)。以疏散为例,考虑到竞争格局比较激烈,对于有些低价的、回款不好的业务,公司会有所节制。(三)公司今年1-5月公司业务有序推进,既保持了规模增长,同时回款的情况要好于发货增速;1)青鸟品牌总体平稳;2)久远品牌,30%以上增速;3)应急疏散,30%左右增速;4)海外,整体有20-30%增速,其中美安品牌增速在100%左右;5)工业端,整体增速可观,其中储能增速较快;截至目前从公司内部已经备案的工业项目数量和金额情况来看,今年有望实现在大工业领域实现翻倍;6)高端品牌方面,美安品牌预计2023Q4在国内开始供货,对标西门子、霍尼韦尔等高端品类。

总体来看,目前业务的进展与公司在年初制定的规划是基本符合的。预计未来3-5年,收入年复合增速在20%-30%,公司是比较有信心、确定性是比较强的。我本人在上周也做了一些增持,表达自己信心的同时,也是向市场释放一个积极的信号,公司基本面是有序推进的。

二、问答环节

Q1:青鸟和久远品牌未来的发展战略?未来有没有可能把久远的销售模式从直销改为经销?

A:久远品牌收购时就是一个直销的品牌,这几年增速很快:一方面是此前的基数相对较低,一方面是青鸟端的技术赋能,一方面是灵活的激励机制释放了很强的活力。公司的规划是未来3年久远品牌做到10亿收入。这个规划是比较清晰的,但是到10亿+规模之后,久远目前还需要做很多的功课,包括平台化发展、人员的调优、企业文化、技术升级等等。至于将来久远会不会转变为经销,这个大概率不会,因为这个和企业基因有关。

未来,久远以通用报警为主线,而青鸟定位在国内行业端,这部分久远涉及相对较少,品牌认知度不同,存在品牌区隔、模式区隔。同时在高端场景方面,进一步引入美安品牌做区隔,这本身也有解决客户认知端有固化的考量。

Q2:公司布局的海外、高端等等新兴业务领域,这个属于目前还在铺垫阶段,还是说已经开始进入正常放量阶段?公司有没有评估过通用、疏散业务针对新增地产项目的敞口?价格战的情况会缓解么?针对存量更换的市场,公司的销售策略、产品方案是不是和传统产品不一样的?A:海外:目前已经进入了厚积薄发的阶段,2022年收入近5亿、占比近11%,未来3-5年预计占比总收入能进一步提升,海外的品牌都是采取在当地的本土化运营战略。工业:2016年启动,2020年工业端的产品体系基本完善,2021年开始正式进入销售元年,2022年以钢铁石化、地铁轨交、中高端制造、电力储能为主要切入领域,总发货3亿左右,预计未来3-5年工业端业务会成为一个很重要的增长引擎。

2022年,青鸟+久远的国内通用报警合计20-25亿收入,总体平稳有增,未来对于客户会有所选择,如价格太低或回款不好的会有所节制;国内市场约30%左右是存量改造、70%左右是新增,对于改造更换的需求,公司一方面是很早就和消防维保公司打交道,做好铺垫;另一方面,对于改造更换的项目,与新增项目的获取渠道不同,公司有不同的业务模式应对。

Q3:外资品牌在逐渐淡出国内市场的过程中,公司业务是不是也有进展?

A:公司在该市场主要通过美安品牌来进行布局覆盖,当前美安品牌主要采用直销+合作(工程公司)的模式,定位主要是五星级酒店、地铁轨交等高端领域,对标西门子和霍尼韦尔,从规模和市场空间上来说约在20亿上下;后面东南亚的市场也会主要以美安品牌去做。公司预计在未来3-5年美安品牌能做到5-8亿/年的收入规模。

Q4:未来几年的资本开支计划?定增的项目投产规划?

A:公司的募集资金正在有序推进使用,马鞍山基地预计2023年年底至2024年年初进行投产。其他的资本开支方面,1)美安品牌的建设,今年还是以租赁场地为主,明年要不要建产能还是要看销售的情况;2)未来可能在海外建设自己的生产基地;3)行业端的收购并购,以外延并购赋能内生增长为主。