名禹资产,大成基金,国泰基金,恒越基金,兴业基金,汇添富基金,深圳创富兆业,华夏基金

一、公 司介绍

华凯易佰于2017年上市,2021年,公司完成对易佰网络的重大资产重组并实施战略转型,对原有空间环境艺术设计业务进行了主动调整收缩,跨境电商业务已成为主营业务。公司从2021年7月1日起合并易佰网络报表,目前跨境电商出口收入已占到公司总收入的99%以上。公司业务主要分为三个板块。一是泛品业务,指客单价比较低,SKU数量众多,品类多且竞争相对较低的产品。主要品类包括家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件、健康美容、户外运动等。泛品业务一直是公司运作最成熟、规模和效益最突出的业务,在公司发展中起到了“压舱石”这样的作用,每个月为公司贡献稳定现金流。目前泛品营收占跨境电商出口业务的85%以上。二是精品业务,是公司中长期发展的重要着力点和利润增长点。精品指客单价相对较高、品牌属性强、在研发方面有所投入的产品,目前主要品类是厨房家电、智能家居类、宠物用品等,目前精品营收占跨境电商出口业务的8%左右。三是综合服务平台业务——亿迈,简单可以理解为我们依托自身在泛品类业务中长期沉淀的供应链资源和信息系统优势,为其他中小卖家提供全方位的跨境电商业务服务,包括供应链服务、物流服务、数据化运营管理、一站式跨境服务培训等,营收占跨境电商出口业务的6%左右。公司销售目的地集中在欧美国家,欧洲各国合计约50%,北美约30%,其中美国约20%,东南亚国家约5.5%,日本、澳大利亚等国也均有销售。

今年前三季度,公司整体营收30.59亿元,净利润1.44亿元。易佰网络2022前三季度销售净收入约30.38亿元,扣非后净利润约1.80亿左右。今年前三季度,公司经营环比改善趋势明显。泛品业务前三季度营收平稳增长,利润改善明显;精品业务因去年基数较低,今年增速较快,预计四季度可以实现当季盈利;综合服务平台采取轻资产运营模式,处于盈利状态。公司整体经营利润率提高,主要原因为海运费下降,给公司业绩带来利好;平台仓储方面,海外仓业务压缩,海外仓库存已降至较低水平,仓租大幅减少;公摊费用及人力成本下降,有效实现了降本增效。目前,公司的现金流充裕,三季度季末现金及理财约6.83亿元;存货规模和存货周转率均比较健康。

今年,跨境电商行业持续回暖。一是海外通胀连续两个月超预期改善,有助于海外消费逐步回暖。二是美国刚需消费保持韧性,线上零售稳定增长,海外市场电商渗透率有望进一步提高。三是亚马逊推出了“账户保障计划”,对过往简单、粗暴的封号行为进行了适当纠偏,促进跨境商家交易信心的恢复。四是海运费下降,对比去年同期,今年的海运费已下降60-80%左右,公司运费占销售净收入比重下降2%-3%,对毛利率改善较大,预计明年有持续下降的空间。五是汇率波动,今年汇率波动整体情况对出口企业更加友好,公司去年汇兑损益亏损约4100万,预计今年有可能实现汇兑正向收益。

二、提 问交流

Q1.未来运 费是否还 有调整和 优化的空 间?公司 在海外 仓方面是否有调 整?

回答:对公司 来说,海 运费是非常重要的 指标。目前的运费 价格对比疫情前的水平还是偏高的,未来可能仍有下降空间。2021年上半年,公司在海 外仓方面 备货过载,对业绩造 成明显拖累,于是 公司果断决定对海外 仓进行清 仓。目前来看,海外 仓清库存已取得了 明显效果,仓租大幅 下降,剩下的库存规模有限不 会对业绩造成太大 影响。未来,公司会 有策略的 保留一部分海外仓, 根据消费市场进行 动态调整。

Q2.精品和泛品都是以亚马逊平台为主吗?

回答:是的,我们的主要销售平台是亚马逊,占比85%以上。公司也在积极关 注和布局 其他新兴平台,目前 在拉美地区的电商 平台销量增长较快,未来也会重点去发展。

Q3.公司的 成本结构 是否有变 化?未来 哪部分还 有优化 空间?推广费是 否会增加?

回答:受益于 国内高效 稳定的供应链,公 司的采购成本一直 很稳定。成本结构的主要变化有三:一是推广费,因精品业务的发展需要,推广费占销售净收入的占比提高了1%左右;二是海运费下降,运费占销售净收入的占比降低了2-3%;三是内部降本增效,管理费用下降2%左右。经历了 去年行业 动荡期,公 司今年的 利润率有所提高, 未来有信心保持现有水平。

Q4.如何看待海外经济衰退?对公司业绩是否有影响?

回答:我们销 售的产品 都是高性价比的中 国商品,在海外通 胀严重的背景下, 具备很强 的生命力和竞争优势,并且公司的选品 方向是有稳定市场需 求且相对 冷门的细分品类,避 开了竞争激烈、受 消费周期影响明显的品类,销售情况还是符合预期的。

Q5.您如何 看待海外 各大平台 市占率的 提高对亚 马逊的 冲击?伴随亚马 逊逐步开放友好政策,对卖家来讲是受益的吗?

回答:每个平 台、每个 卖家都有适合自己 的经营模式。公司 以经营泛品为主, 并且已经通过自身的业绩证实 了泛品模式是有效 的。公司在亚马逊FBA仓的经营是最高效的,可以说是公司业务的压舱石。对于其他平台,在合作模式或是产品价格、 客户群体的契合度 稍低。从亚马逊的政 策来看,对于卖家还是很友好 的,管理趋于稳定 ,未来可能不会发生太大变化。

Q6.运费的具体构成?公司以空运还是海运为主?

回答:头程运 费约占三 分之一,尾程运费 约占三分之二。泛 品业务以空运为主,精品业务以海运为主。

Q7.精品与泛品是相同的品类或产品吗?

回答:不是。但是精品也均为高性价的商品,客单价在50-60美元区间。

Q8.亿 迈的卖家数量?亿迈的优势是体现在 供应链还是物流、系统端?

回答:目前的合作商家约130家,整体的交易量在不断提高。区别于其他平台 只能提供 部分服务,我们依托 自身在泛品类业务 中长期沉淀的供应链 资源和信 息系统优势,可以为 中小卖家提供全方 位的跨境电商业务服 务,包括 供应链服务、物流服 务、数据化运营管 理、一站式跨境服务 培训等, 可满足不同发展阶段 的卖家的差异化需 求。公司对亿迈的发展充满信心,预计明年一季度交易量会明显提升。

Q9.请问公 司的研发 费用主要 用在了哪 里?未来 研发费 用会增加还是减 少?

回答:公司的研发费用主要用于系统部门和数据部门的人员费用。研发团队稳定在200人左右,可以说是优于同规模的其他卖家的,这也是公司独特 竞争优势 的体现。我 们的自研 系统要保持自身的 竞争优势,同时支撑亿迈的发展,公司会稳定或小幅提高研发方面的费用。

Q10.在不同平台上运营是否需要开发新的系统?是 否会有研发壁垒?

回答:公司的 系统对于 其他新兴平台是有 效的,不需要开发 新的系统。对于新 兴平台,公司重点要做的是一 些本地化的落地工 作,会在市场前端安排专业团队去运营,比如安排本地仓库等。