兴业证券,新华资产,富国基金,广发证券,中银证券,平安资管,鹏华基金,交银施罗德基金,泰康资产,华安基金,中欧基金,上海瓴仁,东北证券,招商基金,中信建投证券,淡水泉,东方红资管,申万菱信基金,博时基金,华宝基金,上投摩根基金,红杉资本,海通证券,中信证券,民生证券,高瓴资本,华能投资,南方基金,国金证券,易方达基金,国泰基金,光大证券,长江证券,天风证券,景林资产,华泰柏瑞基金,长城基金,太平资产,银华基金,长安基金,工银瑞信,汇丰晋信基金,润晖投资,东吴证券,浙商证券,招商证券,摩根士丹利,华商基金,中金公司,华夏基金,安联投资,华泰证券,广发基金,嘉实基金,汇添富基金

【2022上半年业绩】2022年上半年,公司实现营业收入334.1亿元,同比增长112%;归母净利润9.05亿元,同比增长60%;经营活动产生现金流22.3亿元,同比增长481%。总出货18.92GW,其中组件出货量18.21GW。公司N型电池实现了25.7%的实验室转换效率,19次打破世界纪录。一期16GW的TOPCon产能已满产,量产平均效率超过24.8%,良率与PERC持平,一体化成本持续下降。下半年合肥二期8GW、尖山二期11GW已在建设中。二期TOPCon效率目标在25%以上。上半年在西宁全球最大的N型拉晶已投产。未来公司一体化水平将进一步提升,年底硅片、电池、组件产能预计分别达到60/55/65GW,公司有信心实现全年35-40GW出货目标。未来公司将围绕长期战略,持续加大研发投入和技术引领,进一步提高核心竞争力。【投资者问答环节】1. 未来硅料价格下降对一体化组件盈利的影响?硅料价格下降对一体化组件的盈利影响非常复杂,公司认为一体化企业会有优势,有能力凭借全球品牌渠道以及N型先进产品出货提升保障盈利水平。2. 面对一体化竞争对手和跨界企业扩产TOPCon,公司如何持续保持技术领先优势?公司目前的TOPCon量产转换效率已达24.8%,良率和PERC持平,成本接近,处于垂直一体化企业领先水平。TOPCon属于系统化工程,需要较强的研发组织能力、复杂的产线设计、工艺导入、生产运营等方面的经验和能力,需要较长时间的实践,并非简单的资本介入就能完成。公司下半年TOPCon二期效率目标25%,明年目标25%以上,将持续领先行业。3. 明年全球需求的水平,分市场趋势以及出货指引?目前主流市场目前处于持续上升通道中,预计2023年各区域维持高景气需求,原材料价格下降也会进一步释放积压的地面电站项目。目前公司在各主流市场都有大量的储备项目,将持续保持细分市场的竞争力与策略,适当提高国内市场占比。基于今年的产能布局,公司明年出货增长幅度将大于市场容量的提升比例。4. 上半年公司资产减值和处置规模较多的原因?公司上半年资产减值中主要包括固定资产减值和存货跌价损失。固定资产减值主要是产能升级改造中对部分小尺寸产能的处理,存货跌价损失主要与出货规模上涨、硅料价格大幅上升、以及前期部分国内地面电站中标价格相对较低有关。5. 公司如何看待未来国内市场组件环节的竞争格局?。中国是全球最大的光伏制造基地,市场竞争较为充分。公司与国内市场合作伙伴建立了长期战略关系,关注在分布式市场的推进,有信心通过品牌和渠道进一步提升国内市场竞争力。6. 上半年分销占比显著提升的原因?2022年上半年分销占比接近50%,主要源于两大因素:1)中国市场上半年地面站装机规模占比不高,大部分集中在户用和工商业分销市场;2)上半年欧洲出货分销市场占比较高。长期来看,公司持续看好已建立品牌优势的海内外分销市场,尤其是N型产品在分销市场的表现。7. 如何看待上半年盈利水平,以及后续提升盈利的路径?上半年处于产能投入的周期,公司N型电池生产线新产能处于爬坡中成本较高。同时二季度电池价格上涨,外购电池对盈利水平造成一定影响。随着一体化率提升、N型产品溢价与成本优势逐步体现,预期毛利率有进一步改善空间。8. 未来N型高效组件的盈利能力?N型TOPCon垂直一体化成本逐渐接近PERC,国外市场溢价较高,公司盈利能力将持续受益。9. TOPCon良率和效率方面新的突破有哪些?年初至今,TOPCon进步显著。目前量产效率24.8%,并在持续上升。良率与PERC持平,且有望年底实现N/P一体化成本持平目标。同时,公司对未来N型组件功率档位的提升也很有信心。10. PECVD和LPCVD比较有哪些差异?两种工艺路线中,目前LPCVD已经较为成熟,PECVD也在不断进步,两种路线各有优势。LPCVD在成膜质量、稳定性,以及在行业内率先推出有优势,而PECVD在沉积速度、掺杂方面有优势。长期来讲,两种路线在产品成本端差异不显著。11. 未来提效的新技术有哪些?后续的TOPCon产能规划?公司将通过SE等新技术导入等方式实现25%及更高的效率水平,另外在实验室对钙钛矿等技术持续关注,为更长期的提效目标做准备。目前TOPCon技术已得到行业大规模验证与跟进,公司年底计划投入35GW产能,后续扩产节奏根据市场情况决定。12. 储能业务方面的规划?公司看好储能的发展趋势与未来需求的提升,会结合本身优势与市场节奏等因素规划新业务的切入。13. 二季度组件成本情况?二季度组件综合成本环比基本持平,虽然硅料持续上涨,但公司通过持续技术提升,特别是硅片端薄片化、电池端单产提升、工艺改进等,抵消了部分原材料价格上涨的影响。14. 三季度TOPCon成本和盈利如何看待?四川限电对公司一体化产能,尤其是N型出货和盈利水平都有一定的影响,下半年公司会通过订单结构和市场结构提升盈利能力。15. 未来N型一体化成本目标?高效率可否转换为高溢价?TOPCon成本目标要做到领先于PERC,更高效率转换为高功率会逐步体现。未来随着系统端BOS成本的摊销、电池性能改善带来的单瓦发电量提升、系统端单瓦获利的提升,有望带来更多N型的溢价。16. 公司未来上游一体化投资策略?公司目前没有建设硅料产能的计划,但会持续加深上游的合作,特别是股权及长单的合作来保障原材料的供应。17. 公司9-10月的排产策略?公司按照满产满销的策略执行排产计划。18. 目前欧洲的库存情况?3-4季度的欧洲市场的趋势节奏?欧洲今年能源危机、电价上涨、分销市场超预期等因素造成库存周转增加,目前处于正常状态,后续欧洲市场依旧保持高景气。19. 美股报表与A股毛利率差异原因?美股会计准则中物流交付费用放在运营费用当中,而A股准则放在主营业务成本里。20. 公司其它收益来自哪些方面?未来持续性如何?其他收益主要为政府补助。随着N型产能持续投入,此类收益有一定持续性,具体金额不同季度有波动性。21. TOPCon合肥二期、尖山二期投产进度?合肥二期、尖山二期预计分别于2022年底、2023年一季度达到设计产能。实际投产进度依公司经营和市场情况而定。22. TOPCon扩产较快,N型硅片会不会面临紧缺问题?公司青海30GW硅片投产后,公司自有N型硅片和TOPCon电池产能将形成较好匹配。23. 石英砂等原辅材的供应保障如何?高纯石英砂、POE粒子等供应会体现价格变动,公司目前供应保障正常。24. 主要降本手段?降本在硅片端体现在薄片化和金刚线细线化推进等;电池端体现在提升单线产出、降低电耗、银浆耗量等。未来N型持续降本提效空间更大。25. 公司对于HJT和钙钛矿的看法?钙钛矿属于未来远期的技术,有望结合晶硅做成叠层电池,短期还不具备经济性。相比于HJT,TOPCon在投资和生产成本上更具优势。