嘉实基金,天风证券

1、公司发展历程简介公司成立后,2009年一期生产基地投产,公司在取得相关军工资质后,开拓国内航发领域单位,全面参与了国内预研在研项目型号,目前也进入了部分批产型号的环锻承制;与此同时,公司也大力开拓国际航发市场,2015年,在取得美国GE航空供应商资质后,受邀参加了其LEAP发动机环锻件的全球招标取得良好成果,2017年正式签署100余项产品的5年长协,之后实现了国际主流航发客户的全覆盖并陆续签订产品长协,产品涉及新一代单双通道干线客机和公务机发动机的环锻件。除了航空之外,公司涉及的下游行业还有航天、燃气轮机和能源等2、行业进入的壁垒?本行业存在的壁垒,主要体现在技术工艺、资质、人才、质量管理等方面。3、公司采购的主要原材料及采购来源。主要有高温合金、钛合金、铝合金、合金钢、结构钢等等;从采购价值量来看,公司主要原材料还是高温合金和钛合金。材料来源:境内业务主要是抚顺特钢、宝鸡钛业、西部超导等。境外业务主要为PCC、Carpenter、ATI等。海外长协业务由客户指定供应商并同时锁价;境内客户指定了原材料供应商范围,公司可在范围内自行选择供应商进行采购。4、公司主要的核心设备情况。是外购吗?公司生产设备均为外购。公司的主要设备为锻造及辗环设备:6300T液压机、2500T液压机、1.6米辗环机、800吨立式辗环机、2.5米数控辗环机、3500T胀形机等多种设备,能够覆盖公司目前相关业务的需求。5、公司产品毛利率情况。整体来说公司毛利率今年呈现稳中有升的态势,这也是公司逐渐规模化的体现,今年公司前三季度整体毛利率为32%。从区域看,国内产品毛利率较国际业务要高6、今年业务的总体情况,外贸业务恢复情况从公司今年前三季度情况来看,前三季度营业收入已经达接近2020年全年的收入水平。境外业务因为受到疫情影响,公司2020年境外业务收入下降40%以上,今年以来开始在恢复中,但要恢复到疫情前的水平还有一个过程。我们也密切关注相关市场动态,与客户保持沟通。7、公司在手订单情况。公司在手订单在年初在手订单为8.2亿的基础上一直保持增长状态,在手订单充足。8、产能如何测算?目前产能利用率?募投项目进展。公司产品多为定制化产品,具有小批量、多批次、产品种类多且各年间主要产品分布不一致、不同图号单价及锻重差异大的特点,从生产流程和核心设备分析,公司总体产能取决于锻造辗环能力,因此选取辗环机设备作为产能测算依据,工作时间按照每天16小时、每年工作250天计算。公司产能利用率目前整体处于较高水平,但根据不同的产品结构会有一定的弹性空间,同时公司可以根据订单交付需要通过增开班次、提升生产计划组织水平等来进一步优化产能空间。募投项目的建设周期为2年,目前建筑工程建设阶段已处于后期,已开始交叉进行设备采购与安装等环节,整个项目计划于明年建成,运行2年达产。9、公司业务收入中各行业的构成情况及展望。航空业务是公司的核心业务,近年来都保持在70%以上。未来也依然会保持公司主要业务领域的地位。航天、燃气轮机、能源领域也都保持增长,由于其基数低,增幅相对还稍大一些。能源领域主要包括风电及轴承环及阴极辊。阴极辊是锂电铜箔生产设备上的锻件,目前市场的需求也比较旺盛。