国信证券,惠升基金

一、公司介绍
(一)公司简介:公司成立于2005年,注册资本14720万元,专注于高端精密电镀设备研发、制造和技术服务,2021年6月15日科创板上市,股票代码688700,目前唯一一家以精密电镀设备及技术服务上市的科创版企业。公司布局三大业务领域:印制电路(PCB)、五金表面处理、新能源(锂电、光伏),已获国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业、江苏省工程技术中心、安徽省工业设计中心等荣誉。
(二)产品介绍:1.PCB领域:目前我们有五款设备VCP设备、水平机、水平镀、陶瓷VCP、MSAP移载式VCP。其中,水平镀设备,国内首创,国际领先,填补国内空白,打破国外垄断;陶瓷VCP,用于比较高端的半导体产品,目前已确认收入,同时在批量生产中;MSAP移载式VCP是用在芯片上与PCB板的结合的部分(IC载板),处理更精细化的线路电镀,目前在量产中。2.通用五金领域:目前有五金连续镀设备和龙门设备,应用领域广泛,可应用于航天航空、5G通讯、汽车等领域。目前这两款设备的订单均大幅增长,2022年均突破亿元。3.新能源领域:新能源镀膜设备与真空磁控溅射设备可广泛用于动力电池、储能电池、3C电子电池等领域,其中新能源镀膜设备放量明显,真空磁控设备已完成首台发货并确认收入。光伏镀铜设备,第二代设备经客户验收确认收入,第三代设备处于制造中,也与客户签订了协议。
(三)经营分析:1.2022年经营分析:①营业收入分析:公司2022年业绩稳步增长,同比增长25.74%,近3年复合增长31.38%,营收显著提升,保持健康发展态势。产品角度,公司聚焦技术创新发展,不断推陈出新,传统领域不断扩大市场占有率,新能源领域崭露头角,PCB领域仍固守行业龙头地位;②净利润分析:盈利能力稳中有升,财务表现良好,未来发展趋势继续向好,2022年净利润同比增长32.58%,近3年复合增长42.16%。③资产分析:资产规模稳步扩大,安全垫持续夯实,护航公司持续发展,总资产同比增长18.45%,公司一直保持轻资产运作,所有资产成本都很低。④研发费用分析:公司贯彻技术领先、各领域共同发展战略,加大研发投入,构建公司长期优势,研发费用同比增长31.93%,研发费用营收占比7.9%,研发人员占比14.37%。⑤产品结构分析:2021年产品收入有PCB领域2款传统设备(VCP+水平机)、通用五金领域2款设备(龙门设备+五金连续电镀设备)和新能源领域的1台卷式水平膜材镀膜机共5款设备,除VCP外,其他设备占比较少。2022年,公司产品收入扩大至8款设备,新增陶瓷VCP、磁控溅射设备、光伏镀铜设备的收入确认且增幅都很明显,另有2款设备(水平镀三合一设备+MSAP移载式VCP)均已出货至客户处,并均已中试线合格,预计新增设备在今年均能大规模量产,在各领域、各行业的发展势头强劲。2.一季度经营分析:一VCP季度营收和利润稳步增长,财务表现稳健,公司持续健康发展,营业收入同比增长21.77%,净利润同比增长28.09%,研发费用同比增长36.94%。
二、主要问题:
1. 公司的第一季度经营业绩环比下跌,尤其是收入下滑,请问该如何解释?
答:当年的第一季度与上年的第四季度环比是不可比的。回顾公司以前年报中披露的各季度收入,当年每一个季度占全年收入占比都逐步增长,如2022年各季度占比分别为19%、21%、27%、33%,所以当年的第一季度与上年的第四季度环比是不可比的。
2. 公司2022年报中,PCB行业营收占比大幅下降,那未来几年公司的营收行业占比呈现如何?
答:2022年PCB营业收入同比还是略有增长,在整个收入中的占比由2021年度的80%下降到65%左右,是由产品结构调整所形成的,并不存在大幅下降。随着通用五金领域、新能源领域的营业收入增长,未来产品的占比结构会继续幅度比较大的调整,且公司在PCB领域的设备占比将继续保持在50%以上。
3. 公司2023年的经营目标:营收多少?利润多少?
答:公司将努力完成预定的业绩目标,继续保持良好的增长趋势,不排除新能源领域的超预期增长,具体数据请关注公司未来发布的业绩公告。
4. 请问今年以来PCB、五金连续线设备的订单趋势以及全年需求展望?
答:从今年订单来讲,PCB受大环境影响,有点下降,但公司对PCB行业的复苏充满信心,订单在逐渐增加中,同时其他行业如新能源汽车所需要的PCB板在快速增长中。公司将PCB领域的技术优势应用到通用五金领域,形成了五金连续线设备,属于国内首创。订单在持续放量中,且通用五金领域市场巨大,公司将逐步扩大市场占有率,在未来几年中达到10亿规模。
5. 目前公司第三代光伏镀铜设备最新进展及光伏镀铜领域的规划安排?
答:目前公司的第三代光伏镀铜设备正在制作中,预计今年7月底左右出货至客户处,预计2个月内完成调试、年底前投入量产使用。公司继续量产第二代设备,同时也在研制全新的、能使成本大规模下降的新光伏镀铜设备。
6. 龙门设备之前毛利率比较低,今年披露的毛利率有所上升,请问是什么原因?
答:毛利率之前很低主要是产量较低。随着研发的投入、技术的升级、设备的更新,扩大应用场景,拓宽下游客户,价格有所上升,成本有所下降,毛利率逐步提升。
7. 公司陶瓷VCP的行业地位如何?所在的市场容量多大?单台设备价值量多少?客户群体是哪些?
答:公司的陶瓷VCP设备在行业内属于首创,目前暂无其他竞争对手。这个细分市场比较小众,市场容量大概在3-5个亿左右。单台设备价值量主要看工艺,工艺不同价值量不同,正常工艺400万/台左右,复杂工艺大概600-800万/台左右。陶瓷VCP主要下游客户基本与PCB客户重叠。
8. 公司MSAP移载式VCP中试线进展情况及接单情况如何?主要应用于哪个制造工艺?
答:MSAP移载式VCP已经在客户处中试成功,已有新增订单且在不断增加。主要用在芯片、显示屏等IC载板的电镀工艺上。
9. 公司磁控溅射设备,客户反馈如何?客户接单如何?未来发展规划如何?
答:2022年年底,公司首台12靶磁控溅射设备出货,日前客户已基本通过验收,并开始量产,客户反馈良好,各项指标符合要求,目前订单量在增加中。公司以后的战略目标是实现了新能源镀膜设备与磁控溅射设备一体化,对客户来讲,在技术整体化、设备价格、产品生产工艺流程、降低成本、良品率控制、售后服务等方面有诸多好处。目前公司正在研制技术领先、行业领先的24靶磁控溅射设备,预计上半年推向市场,真正实现设备一体化生产,进一步推动行业的发展。
10. 新能源镀膜设备的今年出货量指引及新增订单情况?
答:近三个月的出货量,已超过前两年的出货量,出货速度在不断提升。公司的主要客户均已按合同时间提前完成供货,新增订单和新增客户也在不断地增加中。如果近期下游供应链打通,不排除下半年超预期增长。
11. 近期公司股价大幅回落,请问公司未来有什么措施进行市值管理?
答:一方面,公司持续保持良好的运营态势,围绕主营业务进行业绩提升,确保23年经营目标的实现。不断研判各领域各行业的具有技术领先、高端智能的设备推向市场,提升公司多领域多行业业绩的增长。另一方面,做好外部关系管理,即与投资者、券商分析师、媒体、监管机构的关系管理与信息沟通。定期、主动组织机构投资者上门调研,通过调研向市场传导公司经营情况,消除市场顾虑;引入稳定的、长线的机构投资者;与分析师保持良好关系,通过券商研报,向资本市场传导积极信息。
12. 公司的设备需求正在高速增长,是否有计划扩大产能?目前GDR进展如何?
答:公司的投资主要还是集中在国内,目前正在积极开拓东南亚市场,未来也不排除开设分公司或工厂;公司一直在跟踪市场动态,根据市场需求调整产能和战略布局。为了公司经营发展需要,打造新能源设备产业基地,加大海外市场布局,提升国际影响,公司拟在瑞交所发行GDR,目前公司已取得瑞交所及中国证监会批文,待年度分红结束后将在合适的时机择机发行。