中小投资者代表,中银证券

【问题】环旭电子2023年5月合并营收同比减少9.8%,1月至5月合并营收同比减少4.5%,主要原因是什么?公司有何措施改变持续下降的局面?
【回答】环旭的财务数据非常透明。我们应该是上市公司中极少数会每个月公告营收的,所以大家很容易在网上追踪公司营收。我们每个季度也会召开业绩说明会,给出一定的业绩指引,目前的营收趋势延续了我们的业绩指引。和2022年相比,今年在去库存的大背景下,整个行业都会相当辛苦。公司营收同比下滑,但环比会逐季向上,目前来看这个趋势没有变。2022年是比较特殊的一年,大家担心供应链不足,拼命备库存,今年大反转在“去库存”,一上一下,会造成电子行业营收的压力。疫情下,例如受居家办公等因素影响,电子设备需求提升,随着疫情结束,这方面需求会回归平稳。公司今年将稳扎稳打注重获利,我们会维持每一季和市场及时沟通,请大家关注7月末召开的业绩说明会。

【问题】请问贵公司对电子元器件行业整体发展趋势有何看法?
【回答】中国是电子制造能力最强的国家,尤其是消费电子相关的领域。随着中美关系的变化,从贸易摩擦到技术脱钩等等,在全球消费电子的供应链上大家看到“中国+1”的说法,也就是中国的订单将来有一部分订单会移到海外去制造。离中国近的,像越南、泰国、马来西亚,甚至印度。有些产能会更贴近实际客户的需求端,像墨西哥、东欧、北非。环旭电子在10个国家和地区有自己的生产据点,在越南、墨西哥、东欧、北非,我们都有量产工厂,在这方面已做好了准备。因为一些订单会外溢,对于这个行业的厂商而言,大家都要“跟着订单走”,海外投资也就避免不了。走出国门在海外运营,如何适应多元经营文化,如何用更好的企业内控治理方式去适应不同地区、不同国家、不同文化的经营?过去几年我们经历了不少的折腾,也在不断的提升。我们的墨西哥工厂,原来每年营收1亿多美金,可能还能赚千把万美金,收益率很高。过去这几年我们扩张墨西哥厂,从盈利开始变成了亏损。当然有些业务是从客户那里并购过来并不是很赚钱,需要我们通过运营来提高它的获利能力。像墨西哥企业运营的文化和我们亚太的,尤其是和中国大陆的差异会很大。我们要适应这样的特点,推动管理模式变革、数字化运营,在工厂和制造层面上,加快推动自动化,用机器替代人,解决这些矛盾。
    第二,中国企业制造很在行,但大家都是希望“拿来主义”,只要去投资、建工厂、投产能,适当做一些研发,通过价格竞争的手段拿到更多的市场份额。这样的竞争模式未来可能慢慢就不行了。如果依然采取这样的方式做,会导致大家价格越拼越低,利润越来越薄,更没有资金去投入研发,这样其实是负向循环。电子元器件行业,接下来要面临真正的技术和产品升级。业内公司要针对自己的产品结构、针对自己的竞争优势来投入研发,为客户提供更多的价值,也许是研发价值,也可能是降成本价值、综合配套价值等,一定要找到价值提升的增量。我相信未来有核心技术、能够持续保持自己核心技术优势、公司治理水平比较好、注重投资者回报的公司会有更多的机会。
    第三,刚才提到的全球化运营,我们公司现在也在提升我们这方面的能力,变成未来竞争的软实力。我们也看到一个趋势,未来制造服务的公司,不仅能够赚到制造的钱,还要思考如何赚到供应链的钱。环旭电子和欧美公司比较,这方面还有很大的提升空间。如何赚到供应链的钱?就要求你为客户提供制造服务时,更多将你的解决方案提供给客户,而不仅仅是将你的制造能力提供给客户。制造的解决方案,不仅是产品研发层面,也包括不同类别供应商的选择、不同类型材料的选择,能够找出最优的方式,能够在地化提供服务,包括为客户售后服务提供价值。在我们公司最赚钱的业务部门就是做售后服务的部门,是公司净利率最高的部门。

【问题】公司未来1-3年规划如何?
【回答】首先,未来几年环旭会继续加强全球化运营和全球化布局。在过去几年,通过收购法国飞旭,环旭完成了在欧洲的布局,并且主动增加墨西哥工厂和越南工厂的产能,波兰工厂第二厂房的开工仪式在上周刚刚结束。走全球化运营的道路,是环旭从自身产品和客户结构出发来做布局的。
    第二,在重点产品领域上,我们重视模组化产品和汽车电子。模组化产品目前占环旭约60%的营收份额,除大客户外,我们也有能力服务其他的客户,如果这些客户提供的产品设计可以更好应用SiP技术,环旭电子作为领先厂商一定是受益者,这是成长力度比较大的机会。在汽车电子领域,从现在到2035年,发展过程中可能会有起伏,但是发展的大方向不会变。中国电动车的渗透率已经达到了30%。我们相信,汽车电子在电动化、智能化和网联化层面上会有很多空间,是未来2-3年增长比较快的领域。
第三,环旭发展的策略上更加注重研发和产品,在地化服务好我们的客户,提供更多制造附加值。我们未来会发展更多的JDM业务模式,从前期产品设计、打样、新产品导入到量产服务,增加我们和客户之间的黏性。此外,我们也开始着力做一些产品延伸。今年3月份环旭宣布收购欧洲一家做汽车天线的公司,预计在第三季度左右可以交割。与环旭电子无线通讯模组的技术相结合,将有助于它在无线天线领域形成更强的竞争优势。中国过去的制造模式,仅仅靠价格战,靠拿到更多市场份额的思路,需有有所改变。我们需要用所提供产品服务的技术含量来赚钱,努力提高产品和服务的盈利水平,进而将盈利投资于研发,取得长期可持续的竞争优势。同时,我们也将在产业链上和产业上下游的公司更好的合作,一起拓展更高水平的产品,而不是做简单的垂直整合。

【问题】公司的毛利率相对较低,是否主要是因为大客户的原因?公司毛利率比较低,目前公司主要是机加工,也就是公司所说的“无人工厂”“关灯工厂”,这个占公司比重多少?现在的产能利用率是多少?大客户现在在全世界实施供应链的“双备份”,如果一旦将贵公司排除在外,是否会对贵公司利润率影响较大?
【回答】关于毛利率低的问题先做一个说明。我们做的SiP产品,物料都要自己买,产品的集成度高,物料成本高,导致产品的毛利率被拉低。看我们的获利水平,我觉得大家不要纠结于毛利率,可以看净资产收益率。一个公司的核心盈利能力到底如何,净资产收益率是一个硬指标。
    关于自动化制造、关灯工厂,现在SiP模组的产线,在制程后段molding之前的产品测试部分,基本是按照关灯工厂的模式配置。制程前段SMT涉及换料及产品品类调整,行业内还做不到关灯工厂的水平。产能利用率和营收相关,随着营收逐季提高,产品利用率也在提高,可以做到接近80%的水平。
    关于大客户的双备份,前面也提到“中国+1”的说法。我们的越南海防工厂已经为大客户提供穿戴式手表的模组,将来耳机、手机相关产品也会在越南布局。也就是说,公司具备备份能力。其二,模组产线的自动化程度高,对工程技术人员的要求很高。当时我们之所以选择在越南做?也是因为越南离上海、离台湾近,可以很好地进行技术支持,换了其他的地方难度更大。可以说,应对客户的要求,环旭已经做好了准备。
    至于未来客户是否会将我们的业务量给别人,取决于我们自身的竞争力。现在我们应该是综合能力最强的,当然我们也不能因为自己的技术能力强,在价格竞争层面落后于竞争对手。客观来讲我们也有压力,做到技术能力强、报价合理,相信在市场份额上,我们未来应该还是可以保持优势的地位。公司的策略是要巩固大客户的市场份额。

【问题】公司是否会牺牲毛利率换取市场份额?
【史金鹏】公司在产能投资上相对保守,会测算是否有一个合理的投资收益率。如果投资收益率太低,会选择放弃一些份额。公司模组业务发展策略的第二条,就是要加大研发投入,拓展关键新客户。相信随着SiP技术未来的应用发展,在智能手机通讯模组、穿戴产品模组方面,环旭可以服务更多客户,实现客户多元化、优化营收的客户结构优化的目标。