国泰君安证券,中信证券

一、主要问题及回答:

1、2021年公司经营业绩创历史新高,2022年受外部环境影响,公司经营业绩有一定波动。请问公司当前业务情况,以及布局新领域等最新情况。

答:公司2021年营收和利润创历史最好水平,得益于公司坚持品牌引领,创新驱动,客户和产品结构优化,高附加值产品比重提升。2022年,国内外宏观形势复杂多变,下游需求不振,2023年一季度,总体感觉下游需求仍偏弱,公司生产经营有一定挑战。

公司深化“2+4”领域布局,努力构建梯队式的客户群体。功能鞋材、沙发家居两大优势品类全球市场影响提升,营收占比合计约80%左右;汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰四项新兴品类动能充足,客户合作增多,总体态势向好,营收占比保持稳定。其中,汽车内饰和电子产品是公司重点开拓的新兴市场领域和增长动能。近年来,公司先后通过丰田、长城、比亚迪等供应商认证,汽车内饰品类市场开拓取得了一定的成果,但仍处于打基础和培育阶段,营收占比较小,中长期看好;公司与更多汽车内饰品牌牵手,公司品牌口碑、影响力提升。公司与苹果合作保持稳定;与谷歌合作稳步推进,有较多项目在公司开发,已有小批量订单试产,但营收占比较小,对公司当前及未来一段时间内的经营业绩不构成重大影响。

此外,安利越南2条生产线于2022年四季度末调试投产,顺应聚氨酯合成革及复合材料下游运动休闲、沙发家居等国际一线知名品牌客户,如耐克(NIKE)、阿迪达斯(ADIDAS)、彪马(PUMA)、亚瑟士(ASICS)、ZARA、爱室丽(ASHLEY)等向越南转移的趋势,快速响应客户需求,更好地服务客户,为公司发展搭建新的平台。

目前安利越南处于起步阶段,品牌客户联系接洽、验厂审核等需要一定时间,产能未完全释放,现阶段产销量较小,正积极开拓市场、联系客户、争取订单,努力实现良好的经济效益。

当然,安利越南产能释放,受宏观形势、市场开拓、客户需求、产品开发等因素影响,具有一定不确定性。

总体而言,公司经营业绩虽短期承压,但与过去相比,素质更好,客户更高端,综合实力更强,行业地位突出。

2、耐克是公司重点拓展的客户,请问目前合作进展情况?

答:公司是耐克装备部核心供应商,合作稳定;2021年,公司成为耐克在中国大陆唯一一家中资鞋用聚氨酯合成革及复合材料合格供应商,并积极推进与耐克鞋部合作。2023年3月份,公司营销人员赴美国与耐克总部高层及设计师,进行充分的互动交流。

耐克是国际著名的头部体育运动品牌,是公司重要的增量客户和增长空间,是公司未来十分强劲的增长点之一,目前处于打基础和蓄势积能的阶段,营收占比较小。

目前耐克鞋部有较多项目在安利开发,合作符合预期,态势良好,未来动能强劲。

公司与耐克等品牌客户合作,受产品开发、品质、市场波动及行业竞争等多方面因素影响,订单情况并不完全取决于公司,具有不确定性。

3、请问公司竞争对手台湾三芳目前的经营情况?

答:中国台湾的合成革企业主要在运动休闲鞋、部分电子产品领域的中高端市场有一定优势。台湾三芳是耐克鞋材的供应商之一,与国际运动休闲鞋品牌及其代工厂渠道关系和客户关系整合良好,具有一定先发优势。

根据台湾三芳2016-2021年年报披露的数据,2016年营收和净利润最高,分别为24.6亿元人民币和2.7亿元人民币;2021年营收约19亿元人民币,同比下降约0.7%;税后净利润约2600万元人民币,同比下降约46.8%,并创近年来新低。

公司与其相比优势在于,一是新工艺、新技术的开发与布局,积极开发经营水性、无溶剂、生物基、硅基、可回收、可降解等核心技术工艺,通过产品创新和工艺技术转型升级,促进产品、技术迈向中高端。二是公司工艺设备先进,在全球同行业内具有领先水平,成为全球技术的领先者、产能规模的领先者、全球行业的领跑者。三是公司在新兴品类,如电子产品、汽车内饰等领域具有先发优势。四是公司产品质量优异,能批量稳定供货,持续为客户提供优质的产品与服务。

4、在汽车内饰领域,PU合成革是否作为一种新型面料,正在替代PVC、真皮等其他传统面料?

答:汽车内饰材料主要有真皮、PVC人造革、纺织品和聚氨酯合成革等。

从外因来看,PVC人造革被列入国家限制类发展项目,而欧盟、日本等国家的绿色壁垒,也较大程度地限制了PVC人造革的消费,且天然皮革具有资源有限性和加工受限性,生态功能性聚氨酯合成革因其既具备生态环保性,又可实现高性能、多功能,受到国家产业政策鼓励和支持,形成对天然皮革、PVC人造革和纺织品的良好替代,市场前景广阔。生态功能性聚氨酯合成革顺应了全球消费者对生态、功能、绿色、环保型聚氨酯合成革的需求,成为行业发展的主流。

从内因来看,生态功能性聚氨酯合成革与真皮、PVC、布艺等纺织品相比,优势明显、特色鲜明、与众不同。与真皮和PVC相比,聚氨酯合成革的生态环保性能更加优异,且颜色、纹路和表面效果多样,尺寸规整、易于裁剪,性价比高。与纺织品相比,聚氨酯合成革更易打理、清洁和保养,防水防污性能、耐水解、耐用性能优异,有着与生俱来的“尊贵感”“高贵感”。

随着新能源汽车快速发展,对内饰材料生态环保性能要求较高,为聚氨酯合成革和复合材料带来了广阔的市场空间。从材料端来看,聚氨酯合成革和复合材料过去在汽车内饰领域应用较少,正加速替代或有别于真皮、PVC人造革、纺织品等传统材料,有增量机会和空间。

5、请问公司产品与华峰超纤、明新旭腾的产品有什么不同?

答:真皮的优点是档次高、柔软舒适,透气透湿、强度高、阻燃性好、耐寒性好,但价格高、资源来源及利用率有限,花纹和色彩相对较单调,不易裁剪。超细纤维聚氨酯合成革本质上就是聚氨酯合成革的一种,其优点是具有类似于天然皮革的外观,具有卓越的力学性能,抗张强度和撕裂强度高,切口类似真皮,但价格总体较高,大多数采用苯减量工艺,易残留甲苯等有害物质。

上面介绍了公司主营产品生态功能性聚氨酯合成革和复合材料的特点与优势,与真皮、超细纤维聚氨酯合成革各有特点。华峰超纤主营产品是超纤基布,明新旭腾主营产品是以真皮为主的汽车革。公司与华峰超纤、明新旭腾在生产设备、工艺、主要原材料、产品成本、销售客户、目标市场方面有所不同,在某些下游领域与公司可能存在一定的竞争。

华峰超纤生产的超纤基布也是聚氨酯合成革的一种原材料。华峰超纤在超纤基布领域做到行业领先,是一家令人尊敬的优秀企业,是安利的战略合作伙伴之一。

6、请问公司今年1-5月份经营情况以及年度展望如何?

答:受大环境影响,2023年1-5月,沙发家居有所复苏,功能鞋材“去库存”,两大品类呈现此消彼长的态势,订单情况较上年同期略有下降,但大客户增多,往来互动频繁,合作愿望增强,总体态势向好。

当前,公司经营业绩虽短期承压,但机遇与挑战并存,机遇大于挑战。公司行业地位突出,综合竞争优势显现,公司经营发展向好、向上、向前的态势、趋势没有改变,公司未来发展的目标不会改变,继续做专、做深、做透“2+4”领域,努力提高市场份额,实现良好的效益。

2022年以来,在宏观形势复杂多变的不利环境下,公司一是积极实施股份回购,二是积极推进员工持股计划,三是积极推进技改投入升级,四是加大研发费用投入。作为聚氨酯复合材料细分领域的全球龙头企业,公司对未来发展充满信心。