日期 | 股票名 | 调研地点 | 调研形式 |
2023-08-29 | 立高食品 | - | 2023年半年报业绩交流会 |
PETTM | PB | 股息率TTM | 总市值 | 换手率 |
---|---|---|---|---|
57.25 | 2.98 | 1.74% | 67.40亿 | 2.78% |
营业收入同比增长率(%)(单季度) | 营业收入同比增长率(%) | 归母利润同比(%)(单季度) | 归母利润同比(%) | 净利润/营业总收入 |
-1.11% | 5.22% | 35.07% | 28.21% | 7.37 |
销售毛利率 | 销售毛利率(单季度) | 销售净利率 | 销售净利率(单季度) | 毛利 |
32.17% | 31.34% | 7.37% | 7.14% | 8.74亿 |
销售费用/营业总收入 | 管理费用/营业总收入 | 营业总成本/营业总收入 | 归属于母公司的股东权益/带息债务 | 研发费用/总市值 |
11.53 | 10.73 | 91.76 | 2.45 | - |
存货周转天数 | 应收账款周转天数 | 资产负债率 | 利息费用/息税前利润 | 息税前利润 |
39.17 | 25.64 | 36.69% | 0.01% | 2.47亿 |
企业自由现金流量 | 带息债务 | 财务数据报告期 |
业绩预告
公告日期
报告期
|
业绩预告变动原因 |
10.39亿 | 2024-09-30 | - | - |
参与机构 |
兴业证券,中航基金,上海相生资产,中银三星人寿保险,上海煜德投资,上海荟金私募基金,上海聚鸣投资,信达澳银基金,上海磐厚投资,中欧基金,UOB 投资,招商基金,兴银理财,亚太财产保险,名禹资产,汇安基金,华宝基金,华鑫证券,毅恒资本,中信证券,长江证券研究所,浙江巽升资产,武汉正煊资本投资,上海逐熹投资,上海世诚投资,信泰人寿保险,渝农商理财,北京诚盛投资,无锡汇蠡投资,深圳兴亿投资,大家资产管理,前海开源基金,财通资管,西藏合众易晟投资管理,杭州优益增投资,光大证券,农银人寿保险,南方基金管理,深圳奇盛基金,长城证券,深圳市尚诚资产管理,相聚资本,深圳市勤道资本,深圳中天汇富基金,海通资管,郑州云杉投资,中国人保资产,深圳温莎资本,国新国证基金,国泰产险,华创证券研究所,汇安基金管理,景顺长城基金,上海睿扬投资,五地投资,富安达基金管理,上海山楂树投资,惠富基金,深圳中胤信弘投资,北京金百镕投资,上海牛乎资产,厦门财富管理顾问,深圳市前海禾丰正则资产,国投瑞银基金,万和证券,CENTERLINE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED,汇华理财,博大科技金融,毕盛(上海)投资管理,工银瑞信基金,上海彤源投资发展,北京神农投资管理,上海禅龙资产,杭州电魂创业投资,中银基金,江苏中胤信弘投资基金,富国基金,上海东方证券资产,太平洋食饮,懿德财富,百嘉基金,远策投资,兴业基金,申万宏源证券,国泰君安,杭州中大君悦投资,弘毅远方基金,红土创新基金,华富基金,中英人寿,Schroders,东北证券,睿璞投资,国盛食品,北京汇信聚盈私募基金,北京兴源投资管理,玄元私募基金投资管理,博时基金,招商信诺资产,深圳市前海锐意资本,兴证全球基金,中加基金,恒大人寿保险,深圳市榕树投资,鹏扬基金,光大保德信基金,高瓴资本集团,上海亘曦私募基金,海通证券,太平洋证券,北京中睿元同投资,中信产业投资基金,金鹰基金,江苏瑞华投资,工银国际,上海国赞私募基金,国联证券,银河证券,自然人股东 罗伟忠,上海辰翔,上海长见投资,民生加银基金,兴华基金,北京沣沛投资,鲁信创业投资集团,广州由榕管理咨询,华创证券,长江证券,长城基金,中银国际证券,国信证券,银华基金,国融基金,安信证券,汇丰晋信基金,甬兴证券,天虫资本,申万食饮,东吴证券,圆石投资,米仓资本,中金基金,晋江和铭资产,高盛证券,建信保险资管,金元顺安,长盛基金,上海利位投资,深圳前海汇杰达理资本,上海和谐汇一资产,华泰证券,嘉实基金,西藏源乘投资,呈瑞投资,巨杉(上海)资产管理,开源证券,上海域秀资产,东证融汇证券资产,上海仙人掌私募基金,中国人民养老保险,蜂巢基金,中信期货,泰康资产管理,和基投资基金管理,方正证券,沙钢集团投资,平安资产管理,农银汇理基金,国海证券,上海山楂树私募基金,上海明河投资,上海慎知资产,中泰证券,中银证券,广发证券,安信证券资产,鹏华基金,广州市玄元投资,华安基金,上海高毅资产,德邦证券,新余善思投资,友邦资产,中信建投证券,恒生前海,上海证券,诺安基金,深圳瑞信致远,君弘资产管理,上投摩根基金,深圳市恒盈富达资产,广发证券资产管理,上海新泉投资,敦和资产,鸿运私募基金管理,鑫元基金管理,上海同犇投资,国联基金,华融证券,国信食饮,万家基金,广银理财,易方达基金,上海歌汝私募基金,恒生前海基金,南京双安资产,永诚资产,华泰柏瑞基金,嘉实基金管理,深圳泽鑫毅德投资,珠海会远私募基金,东方财富证券,广东谢诺辰阳,建信养老金管理,上海六禾投资,万向信托股份,北京泓澄投资,上海昶元投资,上海睿亿投资发展中心,东方证券资产,上海沣杨资产,天治基金,浙商证券,东方证券,新华资产管理,中楷控股,前海联合,北京润达盛安投资,华夏基金,永安期货,上海景熙资产,太平洋保险资产管理,国投泰康信托,上海恒复投资,泰信基金,中航证券,国泰君安国际,建信基金管理,上海致畅投资,中国银河国际金融,宁涌富基金,循远资产,鲍尔太平,新华资产,国联安基金,美银证券,西部利得基金,杭银理财,上海理成资产,西南证券,平安理财,深圳尚道投资基金,深圳市瀚信资产,安联资管,湖南皓普私募基金,英大证券,中航信托,深圳市奕金安投资,英大国际信托,永赢基金,LMR Partners Limited,交银施罗德基金,天弘基金,中信建投基金,易米基金,第一北京投资,深圳熙山资本,国海富兰克林基金,上海保银私募基金,财通证券,浙江三耕资产,东海证券,正心谷创新资本,上海利檀投资,平安养老保险,兴证证券资产,东兴证券,Pinpoint Asset Management,海南夏尔私募基金,进门财经,深圳市鑫源瑞资产,国金证券,Brilliance Asset Management,长江养老保险,上海希瓦私募基金,华西证券,淡水泉投资,融通基金,国泰君安证券股份资产,中再资产管理,金泊投资,立高食品,上海玖鹏资产,上海石锋资产管理,安信基金管理,圆信永丰基金,北京森林湖资本管理,上海新传奇私募基金,中天国富证券,宏利基金,太平资产,中荷人寿保险,上海峰境私募基金,长安基金,中邮人寿保险,浙商证券资产,兴银基金,上海深积资产,上海保银投资,上海合远私募基金,青骊投资,上海天猊投资,深圳市裕晋投资,肇万资产,招商证券,浙商基金,上海彬元资产,中金公司,中信建投基金管理,广东竣弘投资管理,YIHENG CAPITAL,北信瑞丰基金,友邦保险,华泰资产管理,银华基金管理,国华兴益保险资产,西南食饮,中邮食饮,海南鑫焱,中信建投,华福证券,北京市星石投资,创金合信,海南羊角私募基金,惠升基金管理,源乐晟资产,歌斐诺宝,广发基金,长信基金,北大方正人寿资产,天津易鑫安资产 |
调研详情 |
公司副总经理、董事会秘书兼财务总监王世佳先生根据2023年半年度报告对公司经营情况进行了简要概述,随后由各投资者提问,主要交流内容如下: 一、2023年半年度报告业绩情况简述 2023年上半年,公司实现营业收入16.36亿元,较上年同期增长23.6%。归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元,较上年同期增长53.7%。如果剔除股权激励对应的股份支付费用后,归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元,较上年同期增长28.4%。半年度公司经营性的净利率为8.1%,较上年同期增长0.3%。上半年从产品收入结构来看,公司冷冻烘焙食品收入占比约65%,收入同比增长约33%;烘焙食品原料和其他烘焙原材料收入占比约34%,收入同比增长约7.5%。分渠道来看,上半年流通饼房渠道收入占比接近50%,收入规模同比基本持平。流通饼房渠道未能获得增长的主要原因为去年底提前进行春节备货所致,二季度已经有所好转;包含商超经销商在内的商超渠道收入占比略超35%,同比增长约75%;餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超15%,合计同比增长超过50%。 报告期内营业收入增长的主要原因包括:(1)年初公司烘焙、奶油、酱料营销组织架构完成初步整合,三产线、双产线经销商比例有所提升,对市场覆盖力度增加;(2)报告期内,公司加快了产品推新及老品升级的速度,新品上市速度明显加快;(3)核心商超渠道收入表现稳健增长,上市多年的老品仍保持增长趋势,近一年内上市的新品均达到较为理想的销售体量,新老结构合理;(4)餐饮、茶饮等新渠道保持较快增长趋势,头部连锁客户合作取得积极进展。 上半年,在成本费用方面,公司整体毛利率同比提升1.75%,部分原材料价格较去年同期有所回落,其中主要用于奶油生产的棕榈仁油的平均采购单价较去年下降约33%,公司上半年已根据全年需求抓住有利窗口期分批次进行了锁价;此外,上半年产能利用率的提升对公司制造费用率优化有一定贡献。从费用端来看,公司为提高产品市场竞争力,通过成立产品中心专职研发及组织产品推新、老品升级,加大了产品的研发投入力度,研发费用较去年同期有较为明显的增长。此外,上半年公司为推进渠道下沉及深耕市场,销售人员较2022年底增加百余人,销售人员相关费用有所增长,并且为扩大品牌市场影响力,公司积极举办经销商大会及行业烘焙展会,销售推广费用有所增加,得益于公司集中销售资源提高人效,销售费用整体涨幅略低于收入涨幅。 二、问答环节 问题1:收入端,流通饼房比较疲软,商超和餐饮都取得了较好的增长,背后是否存在着细分渠道或者新的一个消费的增量? 答:一季度公司的流通渠道相对来说出现了比较乏力的情况,二季度相对来说有所改善,相比于商超、餐饮渠道等偏弱势。我最开始也考虑是否消费力有所下滑,导致消费者对一些烘焙产品的需求有所减弱,后来结合我们商超渠道还有一些餐饮渠道表现,我个人认为其实这更多的是在一个烘焙消费渠道多元化的背景下,高效消费渠道逐步对低效消费渠道进行替代的一个结果。 怎样去衡量烘焙销售渠道的效率,我觉得通过渠道加价率能够得到非常有效的反应。在我们能够看到的一些核心的商超渠道,相关的产品渠道加价率其实远低于流通渠道,也就是说从消费者的角度来看,并不是出现了消费降级。我相信消费者永远是喜欢吃更好、更新、更有品质感的产品。在现在这种消费力的情况下,小红书、抖音或者微博等各种传媒渠道对很多流通烘焙新品都有宣传,消费者是能够非常快速、非常方便的去捕捉到哪些渠道的烘焙产品在质量非常好的情况下相对来说更有性价比的。 所以我觉得公司上半年流通渠道、餐饮渠道还有商超渠道增长速度的差异,除了技术原因以外,背后的逻辑更多是来自于更为高效的烘焙销售渠道,对相对比较低效的烘焙销售渠道的一定程度的替代。 餐饮渠道它还有一定的独特逻辑,通常情况下对于餐饮门店,烘焙一般不会是最主要的产品,但是在不增加餐饮门店的运营成本的情况下,通过上新一定数量的烘焙产品,能够在边际上去改善餐饮门店的坪效,从而提高它的经营利润率。同样在烘焙销售逐渐多元化的背景下,因为烘焙产品具有这样的销售特性,也获得了我们很多客户的青睐和欢迎。 问题2:对于下半年或者明后年,公司对商超、餐饮这两个有比较大收入增长承接力的渠道有怎样的战略规划? 答:其实烘焙行业在供给创造需求的逻辑没有任何变化,所以立足于核心商超渠道和餐饮渠道,我们现在都已经配置了相对比较专业的产品团队。从商超渠道来看,最近一年公司在核心商超渠道有几款新品上市,这是产品研发和前后端销售有机配合。在餐饮渠道,客观上来说公司上半年研发配置的产品团队相对来说还不够多,公司也是在二季度开始逐步意识到需要继续对餐饮的产品团队进行配置,我们未来可能也会成立专业的餐饮研发中心,去提高餐饮大单品的命中率,提高对客户的服务能力。 问题3:请问公司仓储费用较高的原因以及如何去解决这个问题? 答:仓储物流环节采用的方式是从生产基地向多个省份外仓干线运输,首先从公司生产基地向多个省份的近30个外仓进行干线运输,然后在仓储外仓存放的基础上,再通过城配向各个客户进行发货,在这个链条下,仓储费用主要分为以下三大块,第一块是干线物流的运输费,第二块是仓储费用,第三块是城配费用。 目前我们的仓储物流运输费用相比于行业其他非常优秀的企业还是有一定差距的。基于这个现状,我们从下半年开始会从两条路径着手尽可能去压减我们的仓储物流费用率。 一方面,我们会痛下决心去砍掉一些从实际上经营角度来看其实是亏损的长尾产品。我们从下半年开始会逐步去减少长尾产品,当长尾产品减少之后,仓库利用率和库存周转率就会有所提升,相应的仓储费用率有所减压。另外我们也会逐步出台针对一些大经销商的政策,比如经销商订单量足够大,能够达到大仓干线直发的水平,我们可以给这样的经销商额外的适当的折扣,我们会去探索这个途径。实行这种方式之后,就意味着向头部的核心大经销商去供货的时候,能够绕开外仓存放和城配的环节,从而较大程度的压减仓储费用率,这是在运输方面我们下半年开始努力想做的几件事。 问题4:产能利用率情况? 答:因为今年5月份有稀奶油360PRO产线投产,所以从二季度开始奶油整体的产能有所增加。从三季度、四季度来看,因为冷冻烘焙行业通常是一个季度比上一个季度要再旺一点的情况,所以理论上三、四季度的产能利用率应该还有一定程度向上提升的空间。 问题5:长尾产品出清是不是渠道在变化?如何去匹配渠道的变化? 答:长尾产品对绝对的收入贡献其实是非常低的,但是之前可能出于维护一些客户的需求,我们还是保持了持续生产,并没有进行退市。但是从实际经营角度上来看,长尾产品之所以称为长尾,是因为它在客户的使用过程中,使用频次或者使用量通常情况下是逐步下降的,然后才会逐步过渡到长尾这一个状态。所以不管从经济角度上,还是从实际客户需求角度,我觉得砍掉一些长尾产品对于公司和经销商还有饼房客户的供应关系,并没有非常大的一个负面的影响。 问题6:公司既做标品,又要服务大b客户,公司和大b之间契合度如何? 答:大客户一般来说需要定制,但是定制怎么和公司现在的生产灵活性进行匹配或者说挂钩,其实我认为大客户对应的定制产品一定是大单品。从我们目前和头部餐饮客户的实践和合作的角度上来看,基本上头部的餐饮客户一款产品一年的需求量是比较大的,这个需求量就意味着我们要能够从一条既有产线中拨出大概一半时间用于匹配客户需求,或者当这个客户需求足够大的时候,我们也可以在产线做一些细微改造的基础上进行专线化的匹配生产。也就是说大客户的产品它一定是大单品,那么只要是大单品就和公司的生产效率和产能匹配的方针是不违背的。 问题7:下半年如何去更好进行渠道融合?有没有一些具体的措施? 答:我们其实现在也上线了客户管理系统和营销的数字化系统,所以现在已经能够对我们销售人员在终端拜访时候的一些行为进行跟踪和分析了。我们也发现其实上半年很多销售同事在实际去拜访终端客户的时候,通常情况下一次性去推销或者介绍产品的数量相对来说还是有限的,绝大多数的销售同事还是习惯于一次拜访客户的时候去推一到两款产品。从下半年开始我们也会通过一些方法去鼓励或者要求我们的销售同事在拜访客户时,尽可能去做到奶油、烘焙还有酱料等相关的产品至少各推一个,实现我们多产线产品的推广。 问题8、商超大客户份额会不会到头了? 答:首先其实从立高的角度上来看,我们从来不会以所谓的份额优势去对我们的客户提出任何不合理的要求,所以双方的合作不管是份额比较低还是份额比较高,合作关系都是非常良性的。其次从我们上新或者实际供应的角度上来看,就像我一直提到的“供给创造需求”的逻辑,我们能够取得这么高的份额,核心是因为我们的产品设计或者是供应链保障赢得了客户的认可和青睐,所以获得这个比较高的份额是一个自然而然结果,是一个良性的结果。立高不管是和上游供应商还是下游客户一直强调和合共生的企业文化。 问题9:大客户之间会有供应上的禁止限制吗? 答:目前为止我们还没有碰到这个问题。作为核心供应商也希望我们能够扮演好核心供应商的这个角色。您提到的这个情况未来可能一定程度上会出现,但是目前从这么多家商超客户的增长来看,并没有实际面临到站队问题,我们会做好产品品类区隔。 问题10:渠道融合是如何提高人效的? 答:在数字化销售平台“兴高采链”推出之前,我们经销商伙伴每一次下单时,通常会基于他惯常的下单习惯或者属于他认知范围内以为立高有的产品进行下单,但是现在通过数字化平台能够非常方便地让我们的经销商伙伴在手机端直接浏览到立高现阶段在推什么,有哪些丰富的产品组合可以进行销售,这对于我们经销商或者最终端的饼房客户都是有一定帮助的。 目前我们的销售平台只打通到了从立高到经销商这个环节,未来我们也会逐步去打通从立高到经销商再到饼房这个环节,这样能方便我们最终端的饼房客户,在直接下单的时候就把相应的订单直接划归到对应的经销商。这样做一方面能够提高我们对终端的触达力度,意味着多品项的推广获得了更多的机会,另一方面也为经销商伙伴进行一些赋能。 问题11:如果看到一些表现比较好的渠道,会做怎样的应对? 答:最好的应对方式就是对一些非常有潜力、体量足够大的渠道去配备专职的产品研发团队,对产品进行研发生产,同时给客户推广适合这个渠道的产品,通过针对性的单点爆破去获得更好的收入增长。 问题12:下半年如何优化产品中心团队配置、进一步提升新品的命中率? 答:我们未来在新品的立项,还有上市的决策流程中,会考虑更多引入一些核心的销售同事作为评委,以达到更多方面、更客观对新型产品的立项和相应的上市结果进行评判,从源头上提高适配程度。 问题13:餐饮大客户的利润率和商超大客户的利润率是类似水平吗? 答:一款产品盈利能力是高还是低,其实不取决于这款产品是面向餐饮大客户销售,还是面向商超大客户销售。如果这款产品的体量足够大,那么它的盈利能力一定不会差,主要还是看绝对的销售规模。 问题14:如果说流通饼房渠道出现了趋势性下滑,未来怎么去定位? 答:即使流通饼房渠道收入占比往下降,但它依然占到了我们现在半壁江山。其实我们还有很多工作做的不够好,比如说经销商的产线融合还不够透彻,低线市场的渠道下沉有待加强。从长期趋势上来看,可能整个烘焙的消费里面流通饼房占比会逐步减少,但是它的绝对体量我相信是能够得到维持或者还有一定增长的。所以,我们在整个流通饼房渠道的份额还不高的情况下,意味着未来我们通过一些合适的新品、合适的渠道政策,还能够获得更多的份额。 问题15:立高和一些细分品类的企业比,会有核心竞争力的差异吗? 答:有的公司会在某一个品类上面精益求精,我觉得立高是有全品类的综合优势。对于很多的我们终端的客户来说,如果某一个品项它需要挑一个供应商,意味着它的供应商的管理的难度会非常大。但是如果通过立高去解决的话,那就意味着可能一个供应商基本上能够一揽子地去解决它的产品供应。对于一些餐饮渠道,特别是一些酒店自助餐渠道,它通常不会以这款产品到底有多好吃,或者品质会有多么的极端去做一个最终购买的参考,它更多的会从 |
AI总结 |
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