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(一)公司2023年上半年经营概况
在双碳政策与国产替代趋势推动下,2018年至2022年,公司营收复合增长率达37.05%,归母净利润的复合增速为79.81%。2022年营收为9.26亿元,同比增速达68.18%,归母净利润为7871万元,同比增长14.35%;2023年上半年公司实现营收7.64亿元,同比增长129.70%;归母净利润为6351.85万元,同比增长93.90%。公司业绩高速增长主要包括两方面原因,其一是受益于下游应用领域如新能源光储、电动汽车等行业持续景气,市场对国产 IGBT、FRED 功率半导体器件的需求快速增长,公司不断优化产品结构,其中光伏与新能源车领域业务订单大幅增长,公司从21年进入快速增长期。其二是目前公司产品国产化率较低,在2021年全球缺芯的契机下,国产芯片成功大规模打入下游客户供应链,公司作为国内IGBT的头部企业之一,很快在下游客户开拓上打开市场。
(二)公司在2023年上半年取得的研发成果
1.光伏用400A/650V三电平定制模块开发顺利,已开始批量交付,目前产能稳定,终端表现良好;
2.车用800A/750V双面散热模块开发顺利,通过相关车用可靠性测试及系统测试,已开始小批量交付使用;
3.车用750V 12寸芯片的顺利开发以及其对应的车用模块快速上量;
4.12寸1700V高性能续流管及1700V IGBT芯片已完成开发和验证。
(三)前募资金使用情况
截止2023年6月30日,公司的新型电力半导体器件产业基地项目已累计投入金额28,779.99万元,截止报告期末的投入进度为71.69%;研发中心建设项目已累计投入金额3,158.15万元,截止报告期末的投入进度为41.54%。
(四)就不同应用场景解读一下上半年IGBT的价格变化情况,以及包括未来的价格预测,或者说对公司价格趋势的分享。
2022年上半年及2023年上半年,模块业务收入分别为1.81亿元、4.43亿元,同比增速144.75%。另外,公司模块产品价格增长的主要竞争优势在于:(1)新产品的开发、迭代能够适应市场需求;(2)注重下游领域的布局,重心逐步向新能源光储和电动汽车领域转移。(3)模块产品的定制化服务,未来,随着公司定制化产品路线的成熟,这种长期服务会给公司提供稳定的供货保障。
(五)季度的环比连续五个季度增长,后面对季度指引,支撑业绩最关键的产能扩充的情况指引性的提示?
首先,2023年第二季度公司单季度实现营收4.33亿,同比增长124.72%,环比增长约30.83%。我们认为截止2023年第二季度,公司已实现连续5个季度营收环比增长,一方面表现出公司订单情况持续饱满,同时也佐证了公司目前发力的新型应用领域需求的持续旺盛。
其次,公司产能积极规划布局,能够继续支撑公司业绩增长。(1)公司华山厂(老厂区):规划产能450万块/年,已满产;(2)新竹一期:规划产能480万块/年,2022年产能利用率达到20%,预计2023年提升至60%,2024年预计爬升至90%-95%;(3)新竹二期:规划产能540万块,主要是新能源光储及电动汽车领域产品,目前已经投入2条产线。(4)新竹二期(子公司芯动能项目):规划产能480万块/年,主要是电动汽车领域产品,已投入1条产线,2023年末开始投产和交付;从产能交付来看的话,还有很大的提升空间,可以满足未来几年的发展,这也是公司业绩增长的重要保障。
最后,经过多年积累,公司在工控、光伏、电动汽车、充电桩等领域积累了大量优质客户,这也是支撑业绩增长的重要因素。例如工控领域:台达集团、汇川技术等;光伏领域:客户A、阳光电源、固德威等;电动汽车领域:比亚迪、汇川、臻驱科技等;充电桩领域:英飞源、英可瑞等。近日,公司披露签署重大合同公告。根据该公告,公司自2023年9月至2026年6月期间,给客户A每月提供不超过20万块模块产品,具体供应量将根据2023年9月、2024年7月、2025年7月实际产能,按年度为单位动态调整。公司斩获大批量订单一方面印证了目前市场中模块产品的需求持续旺盛,另一方面也充分体现出公司优秀的技术实力,未来有望给公司输送成长动能,提升公司核心竞争力。
(六)上半年下游的结构?
公司在2023年上半年相关领域的营收结构如下:1、新能源发电收入占比35%-45%;2、工业控制收入占比30%-40%;3、电动汽车收入占比15%-25%。
(七)车规12吋厂代工厂那边有了一些进展?大概是在什么时间段真正能顺畅的把产能量放出?然后对照的这个车规模组的这么一个产线,这么一个设计产能大约是一个什么样子?
根据公司2023年半年度报告,公司在车规方面有如下的研发进展:1、车用800A/750V双面散热模块开发顺利,通过相关车用可靠性测试及系统测试,已开始小批量交付使用。2、公司在12寸车规级芯片上取得突破,2023年上半年车用 750V 12寸芯片的顺利开发,其对应的车用模块快速上量。公司已根据现有客户需求配套相应的车规产线。公司目前主要和Tier1、整车厂合作,能够覆盖后期产能爬坡的需求,未来公司会根据客户验证和封装进度逐步释放车规芯片的产能。
(八)Q2环比Q1来看,费用率上面有略微提升,所以这样看到我们毛利率是环比提升,但是净利率可能还是一个相差不大的一个情况。下半年,费用怎样变化?下半年的费用率水平,因为也有一些对冲因素,是不是全年利率水平可以保持一个Q2这样的作为一个参考。Q2销售费用跟管理费用都环比一季度的话上升大概各自上升500万,加起来1,100万左右的费用上升股权支付以外,主要是用在什么地方?销售费用跟管理费用都增长了500万左右,加起来应该是有1,000万左右的增长了。股份支付是多200万,剩下应该还有八百万?
1.毛利率方面
近年来公司毛利率表现相对稳定。毛利低于行业平均水平主要系公司产能仍处于爬坡阶段,销售和产能都在扩张,新竹一期2023年年底产能利用率预计可以达到60%,新竹二期预计到2024年释放产能。这期间新增产线会进行集中转固,也会导致毛利受到短期影响。此外,从收入结构看,模块业务始终是公司的主要收入来源,2023H1 模块业务收入占比 57.98%,而模块产品前期投入高,同时其毛利也可能受到产能利用率、良率等因素影响。
随着产能的有效利用、自研芯片比例提升、产品系列的完善,以及公司产品应用领域向新能源领域的拓展,公司毛利率有望得到改善。
2.净利率方面,2023H1公司实现净利率8.17%,主要原因系公司研发投入较大以及股权激励的实施,费用方面短期承压。
(1)公司重视研发。2023H1公司研发投入5048万,同比增长117.24%,研发费用率6.94%。同时近年来持续增加研发人员储备,截止2023H1,公司研发人员已由2020年的85人增加至143人,研发人员占比17.15%。大力度的研发投入也使得公司在产品端快速实现突破。
(2)实施股权激励。公司在2022年6月发布了一项限制性股票激励计划,涵盖了130名员工,其中包括高管和核心技术人员。初次授予的限制性股票数量为141.25万股,总摊销费用为5861.73万元。具体而言,根据计划,2022年、2023年、2024年和2025年将分别摊销1694.6/2531.4/1236.3/339.5万元。
3.费用方面,公司长期处于高速发展阶段,根据公司2023年半年度报告,销售费用同比增长31.08%,主要系公司规模扩大,销售人员数量增加,薪酬及股权激励增加;管理费用同比增加120.24%,主要系公司规模扩大,管理人员数量增加,薪酬上升及股权激励费用增加所致;财务费用同比增加249.58%,主要系公司经营规模扩大,贷款金额增加致使利息支出增加及汇兑损益增加。研发费用同比增加117.24%,主要系研发人员薪酬增加,研发项目直接投入增加所致。
我们预计未来公司研发费用率将继续保持在相对高位。同时伴随公司收入规模化提升,我们预计公司其他费用率将维持在目前水平或进一步优化。
(九)代工的成本其实可能接下来也会有一些松动,然后再加上比如说我们12吋这边如果出来的话,成本上总体趋势?公司Q2成本毛利率提升,有一部分是设计能力和成本管控能力的这么一个提升。这个产品结构对公司Q3Q4的这么毛利率趋势?
1.成本端:公司产品未来将导入更具有性价比的12寸芯片,同时,公司的代工成本会随着规模增长将产生规模化效应,毛利率有上升空间。
2.制造端:产品生产效率、生产工艺及产品良率的提升对公司毛利输入也会有正向的反馈。
3.结构调整:公司通过绑定重要客户,提高光储及电动汽车产品,尤其是光伏模块产品的结构占比,并贴合客户诉求交付相应产品,从而提升公司的毛利水平。
(十)因为公司其实业务无非就是工业、汽车、光伏、单管和光伏模块,行业大体的毛利率中枢在什么位置?
在工业控制、电动汽车及新能源发电相关领域,行业整体的毛利率平均水平在25%-35%左右。
(十一)咱们现在的自研芯片的占比大概在多少?目前的模块当中自研芯片的占比。
目前,公司单管产品的自研芯片占比100%。自2022年底,模块产品自研芯片的占比在70%左右,2023年上半年,公司750V 12寸芯片的顺利开发且对应的车用模块快速上量。未来随着更多的12寸芯片导入模块产品,公司模块产品的自研率将不断提升。