东吴证券,新华资产

一、公司介绍
公司专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产及销售,致力于成为世界领先的MIM产品制造商和多样化精密零部件综合解决方案提供商。自成立以来,公司聚焦金属材料的应用,不断围绕能力边界进行技术延伸和业务拓展。目前,公司MIM、CNC、激光加工等精密制造工艺的研发及制造能力均已经获得了国内外一流客户的认可。
公司产品主要应用于折叠屏手机、平板电脑、笔记本电脑、台式电脑、智能触控电容笔、智能穿戴设备、航拍无人机、运动相机等新型消费电子领域,服务的客户包括苹果、荣耀、亚马逊、大疆、安克创新等国内外知名消费电子品牌及其EMS厂商。此外,公司也在持续布局非消费电子领域业务,如医疗器械及汽车电子等。
二、相关问题解答
问题一:3D打印技术与MIM技术的关系?是否会取代MIM?
答:3D打印能实现MIM工艺模具无法满足的复杂的结构,如中空、镂空等,实现异形复杂产品的打印设计,是对MIM工艺暂时无法实现的产品领域的有效补充。
但受限于目前3D打印喷头技术限制,其采用的喂料粒径大于MIM生产用粒径,从而使得喂料颗粒间隙相对较大,产品的精度不及MIM产品,因而在制造尺寸较小、精度要求较高产品时不如MIM技术;金属3D打印需购置专用的3D打印设备,且喂料单价通常大于MIM喂料,生产成本较高;3D打印可在前期设计时省略模具铸造的过程,快速切入到样品试制阶段,但由于金属3D打印技术通过逐层喷涂的方式实现产品的成形,单个产品生产耗时较长,其规模化生产的效率低于MIM技术,限制了其在大批量产品生产中的应用;此外,由于间接金属3D打印技术尚处于研究阶段,市场应用相对较少,上游供应商规模有限,导致原材料数量和种类较为有限,也制约了间接金属3D打印的应用。
综上所述,虽然凭借其独特的优势,间接金属3D打印技术可以实现现有MIM技术无法实现的部分产品的生产,构成了对MIM技术的有效补充,但是基于自身的技术、材料局限,无法替代现有MIM工艺。
问题二:公司折叠屏手机铰链业务毛利率情况?
答:公司折叠屏手机铰链业务相关项目在量产初期,盈利能力尚未被完成释放。随着稳定量产过程中,制程工艺不断优化,叠加其他降本增效措施,该项目的毛利率水平预计将有所提升。
问题三:公司的喂料目前主要是什么原材料,是否已经实现自制?
答:公司的喂料目前仍以不锈钢为主。公司通过持续的投入,目前已在316L、304L 以及17-4PH 三款牌号的喂料上具备了自制能力,且已掌握钛合金喂料开发技术,相关发明专利“一种钛合金金属粉末注射成型喂料及其制备方法”已取得授权。但公司的喂料大部分仍来自于外购,主要系一方面部分特定产品由客户指定喂料品牌,另一方面,基于现有喂料需求规模,喂料自给不具有比较成本优势所致。
问题四:目前公司在汽车及医疗器械等领域的业务进展情况是怎样的呢?
答:目前,在汽车及医疗器械领域,公司仍处于业务布局阶段,主要是取得了相关生产资质认证。例如,在汽车领域,公司通过应用在吉利汽车上的一款换挡旋钮取得了TS16949的生产资质认证;在医疗器械领域,公司已经取得了二类、三类医疗器械相关的生产资质认证。同时,公司也同步做了相关的技术储备,涉及新材料的应用、特殊加工工艺以及通用型设备等。
问题五:今年公司非MIM精密零部件业务的毛利率是否可以保持去年的水平?目前,产能是否可以满足新业务的增长需求?
答:较大量的新产品、新项目在量产初期,产能、良率、效率均尚在爬坡和提升阶段,会对毛利率水平产生影响。随着爬坡后产品实现规模化生产,公司持续的工艺创新实现良率及效率提升,毛利率水平也会有所回升。
公司今年第二季度,已经新增了非MIM精密零部件业务的产能,提前为新业务的放量做好了准备。
问题六:公司在2021年收入增长放缓的原因是什么?
答:公司2021年收入放缓主要系当年第四季度大客户缺芯片,导致需求递延所致。
问题七:公司今年第一季度出现亏损的原因?
答:公司第一季度出现亏损主要是受以下因素的影响:
1、第一季度是消费电子行业的传统淡季,叠加外部多重因素的影响,报告期内整个行业相对低迷,客户需求有所降低,导致公司营业收入同比下降;
2、由于客户需求的波动,公司产能未能充分有效利用,固定费用无法摊薄,导致毛利率水平有所降低;
3、报告期内因实施股权激励摊销的股份支付费用较上年同期增加762.81万元;
4、报告期内,为响应客户需求,公司加大对新产品、新工艺的研发,研发费用增长636.47万元,剔除股份支付费用的影响,研发费用同比增长358.39万元
问题八:公司目前折叠屏手机相关业务有在做持续拓展吗?
答:公司看好折叠屏手机的的市场前景,国内外优秀的品牌手机厂商也都是我们目标客户。我们今年已经为国内的一家手机品牌厂商提供铰链的MIM精密零部件。我们希望通过在这个项目的良好表现在行业内形成口碑及示范效应,为拓展更多的业务机会打下基础。