交银基金,中信证券

Q1:公司目前产品毛利率是多少?公司预计未来CGMS产品的毛利率能达到什么水平?公司能保持较高毛利的原因?

回复:公司产品(不包括CGMS)整体毛利率保持在60%左右。CGMS的成本很大程度取决于未来产品的销售规模。公司产品能保持较高毛利率的主要原因:(1)产品生产规模大且稳定,公司及全资和参股子公司在全球建立了8大生产基地,形成了以研发、采购、生产、质控、客服、质保等部门紧密衔接的质量管理体系,并保持其有效运转和不断完善,可以满足全球市场需求;(2)自动化程度高,公司持续推动智能制造建设,从自动化、信息化、智能技术以及数智化转型等多方面推进,生产线自动化率超过90%,产品生产成本低;(3)高度重视对产品研发的投入和自身研发综合实力的提升,针对行业发展趋势,公司持续对现有产品线升级,同时积极做好新产品的研发和技术储备工作,产品的市场认可度较高,在糖尿病及相关慢病检测领域已成为全球领先的企业。

Q2:公司怎么看待无创血糖监测技术?会对CGM行业产生较大冲击吗?

回复:我们认为无创血糖监测技术在当前不会对CGM行业产生较大冲击,当前CGM结合传统BGM仍将是长期主流方法。血糖监测医疗市场对准确度要求极高,CGM作为血糖监测的有效方式,已被美国糖尿病协会在《糖尿病医学诊疗标准》(2023版)中明确推荐糖尿病患者尽早并持续使用,所以CGM数据积累和算法升级已经被证明可以在波动阶段保持准确性,目前市面上的无创血糖监测只能看到血糖变化趋势,准确度无法达到医用要求,无法用于临床糖尿病筛查诊断和治疗依据,预计还需要较长的时间才能验证。

Q3:公司CGMS产品采用的是第三代技术,与第一代技术相比有什么区别?哪个成本更高?

回复:第三代传感器技术为直接电子转移技术,通过修饰葡萄糖氧化酶,使之直接具有电子传递的功能,该技术不依赖于电子传递介质,葡萄糖氧化效率高,具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确性高等优点。第一代传感技术是通过O？作为电子传递介质,测量反应过程中H？O？在铂电极上产生的电流,将葡萄糖浓度转化为H？O？浓度。但是,该技术受限于组织间液中的高杂质和低O？环境,对外膜的要求高,生产工艺和成本理论上要求会更高。

Q4:公司认为CGMS产品还有哪些进一步优化的地方?

回复:(1)提高监测准确度,减少甚至消除CGM数据与静脉血血糖值之间的差异;(2)提高及时性,通过实时血糖趋势对高、低血糖事件进行更加及时的提前预警;(3)降低生产成本,通过技术和工艺的改进,不断降低生产成本,减轻患者使用负担;(4)延长单个产品的使用期限,目前公司单个传感器的使用寿命在15天左右,未来通过不断的研发、技术改进,可以将单个传感器的使用期限尽可能延长;(5)改善用户体验,通过设计、工艺的改进,可以从产品的尺寸大小、痛感程度、异物感、植入方式、数据接收等方面不断优化用户体验。

Q5:公司CGMS产品已上市销售一段时间了,其销售团队的建设情况如何?

回复:公司经过二十多年的发展,已经积累了多年的BGM血糖用户群体、遍布全球的销售网络及丰富的销售经验,建立了覆盖中国大陆超22万个终端的销售和服务体系,公司在国内血糖仪零售市场份额占50%以上,拥有超过2,200万用户,血糖仪产品覆盖超过3,200多家等级医院、超过22万家药店及健康服务终端,为1,100多家医院提供了院内血糖管理主动会诊系统(糖尿病管理系统软件)。公司立足于现有的BGM销售体系,根据实际经营情况及销售需求动态调整CGMS产品的销售团队,通过现有的线上线下、院内院外等销售渠道来面向糖尿病患者进行推广销售公司CGMS产品。