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一、副总裁兼财务总监陈兴垚介绍公司2023年三季度经营概况

(一)三季度业绩情况介绍:

归母净利润亏损8.7亿,亏损主要在猪产业上,三季度猪产业亏损9亿,前三季度累计亏43亿,但成本比去年同期有明显改善,今年每个季度也逐季改善,但猪价同比下降影响很大,22年Q3猪价22元左右,23年Q3在15元左右,是由三季度同比由盈转亏的主要原因。饲料和食品盈利增长比较好,饲料盈利3.8亿,前三季度累计10.8亿,同比增长28%,食品三季度盈利0.6亿,前三季度累计盈利1.5亿,同比增长20%;禽产业由于价格下行,前期投放成本倒挂,三季度出现较大亏损;另外三季度的总部费用有5.4亿,主要是财务费用和股权激励费用的增加造成总部费用增加;民生银行前三季度投资收益10.5亿,基本和去年稳定持平。

(二)各业务板块经营情况

1、饲料板块

前三季度总销量2167万吨,同比增长4%,外销1594万吨,同比2%,
 

归母净利润10.8亿,同比增长28%。利润的增长少部分是销量增长带来的,但更主要是单吨利润带来的增长,吨利同比增长23%。

其中禽料做的比较好,销量1144万吨,同比去年吨利润增长50%,也是今年全面抓效率提升的结果体现,禽料的行业竞争是比较激烈的,能取得这个成绩是个亮点。

猪料外销442万吨,同比增长7%,吨利润同比增长9%,超过100元/吨,整体是量利齐增。

水产料销量136万吨,销量同比略有下降,主要是普水料下降,从行业整体看也是有所下降的,但特水料有2%的增长。水产料吨利增长24%,水产料整体利润也是增长的。

反刍料也是量利同增,同比去年从利润角度还是有比较大的改善,销量的角度来看好于大盘,但还是有增长空间。

从内部管理看饲料增长的核心原因:

1)原料的前置预判和决策:公司会提前1-2个月做预判,提高原料周转率,三季度原料价格从高位震荡下行,公司通过快周转,做低库存,公司饲料产业各级干部,包括董事长在这方面都做了很多工作,体现了比较好的效果。

2)提升产品的竞争力,从区域的角度,结合各区域的优势产品,打强产品的核心竞争力。

3)海外饲料比较亮眼,销量同比增长8%,高于公司整体4%的增幅。禽料、水产料从销量和利润的角度都表现较好,海外主要是聚焦几个优势区域,如缅甸、菲律宾、越南、埃及,实现了量利齐增。

4)饲料BU在组织架构上也做了相应调整,成立了六个大区,下沉到一线,优化产品,提升效率,进一步快速响应市场变化,提高运营效率,降低运营成本。

整体来看,饲料产业整体1-9月是符合公司预期的。

2、禽产业

上半年是盈利的,但是三季度,由于8-9月价格下行比较快,合同投放成本出现倒挂,目前整个三季度有较大亏损,单只鸡亏损0.46元/只,单只鸭亏损0.42元/只。禽产业价格的下行,一定程度上也是受到猪价波动的影响,猪价9-10月也没有达到去年同期的水平。

禽产业现阶段还是要更多练好内功:

1)控成本,主要体现在饲养效率提升上,公司三季度白羽肉鸡养殖效率持续提升,自养欧洲指数环比二季度提高8%,只均费用降低0.19元/只,白羽肉鸭也在进步,基本跟二季度持平。

2)产品方面,持续推动禽产品,做好品相品质管理,对品牌进行持续打造;

3)重客深耕上,通过鸭肠鸭血等在重客持续突破。

整体来看,同行类似公司的三季度压力普遍比较大,四季度禽产业表现有可能优于三季度表现。

3、食品产业:

整体情况:利润增长都不错,1-9月归母净利润同比增长20%,熟食和生食的销售收入和利润同比都是增长。

生食,即猪肉屠宰方面,1-9月屠宰量296万头,基本接近去年全年水平,实现屠宰利润5000多万。

熟食也在持续改善提升,大单品小酥肉9月单月收入突破1.4亿,创造历史新高,预计今年小酥肉收入可以突破14亿,同时小酥肉三季度还进入了山姆渠道,产品也在C端进行持续发力。肥肠大单品稳定在3500-4000万左右月销售额,牛肉片稳定在2000万月销售额左右;销量持续增长同时,小酥肉毛利率突破20%,当然也跟原料价格有一定关系。

渠道方面,食品业务由B端向C端发力,B端收入增长31%,毛利率10%;C端收入增长不是很大,但毛利率在20%以上;公司未来发力C端是要毛利改善,也要销量增长。

屠宰方面,公司持续做精分割,是战略需求,通过分割占比和产品调整,加强渠道拉动,加快产品的周转,减少屠宰入冻,从而有效降低头均固定费用,实现良性运转,目前这个战略初步有一定成果。

4、猪产业:

整体情况:1-9月共出栏生猪1306万头,同比增长32%,其中仔猪占比10%,仔猪主要是相对弱苗,才对外销售。单三季度猪产业亏损9亿,但也是连续三个季度连续减亏。减亏一方面得益于三季度比上半年的价格提升,但同时公司成本改善更加明显,正常运营场线的成本从一季度的17.4元/公斤,二季度的16.6元/公斤降到了三季度16.3元/公斤,预计四季度末降到16元/公斤以下,现在是比较有把握的。

生产指标方面,三季度有持续的提升和改善,PSY提升至25,受胎率92%,窝均活仔11.5头,窝均断奶10.8头,比年初均有增长,也比二季度略有增长,断奶仔猪345元/头,跟同行基本接近,育肥成活率略有提高到了90%,三季度成本16.3元/公斤,部分优秀战区降到13元/公斤左右,育肥的料比降到了2.71,是从2-3月接近3降到了2.71,这也是饲料成本下降的重要影响因素。

猪产业的组织的变化,公司今年年中成立猪BG,对下属纵队和总部组织都进行了优化和管理,目前整个调整符合预期。一是成本变化和生产指标、料肉比的变化,尤其是在北方区域起到了积极影响,提升比较多,整个华北断奶成本降到368元,是这几年的最低点,9月育肥成本明显降低;二是后备猪群的建设,后备猪群转固成本降低至3100元/头,会对未来断奶成本和种猪群生产效率产生比较大的正面影响和变化。

二、问答环节:

Q:生猪养殖板块,能繁母猪和后备情况,今明年出栏预期

能繁和后备和二季度基本持平,没有明显变化。当前公司对生猪板块也有一些策略调整,主要是围绕“提质量,控成本,稳规模”这个基调,把效率放第一位,规模确实很重要,但现阶段不是最重要的。公司可能会在不同区域,不同场线,去评估能繁母猪的质量,有的环境、成绩不好的区域减一部分量,好的区域扩一部分量,从而实现有效成本的管控。如果单纯追求规模大,但成本非常高,这是低效的。现阶段降成本是最核心指标。第三才是稳规模,一些不经济的规模,高成本的规模,是意义不大的。今年四季度出栏量预计和三季度差不多。明年出栏目标也会根据猪群的综合情况去把握。过去公司在股权激励的考核中提过一些目标,这个目标还在,但不作为第一目标,还是把提质量降成本作为第一目标。

Q:当前的疫情的情况,公司为冬季疫情做了哪些准备

疫病在大环境里普遍存在,尤其在南方雨季和北方冬季,对行业和企业都有比较大的冲击,最近逐步冬季,疫情也有高发的苗头。公司前几个月总体控制得还行,尤其是种猪场,10月底有个别场线受到影响,但目前在个位数范围之内。从夏季来讲,在川渝、云贵,两湖,两江,放养的体系受到了一定的影响,对成本的下降带来一定的影响。

公司为冬季疫情做的准备,一个是通风改造,前期已经投入不少资金;二是消杀药品及方案等,不断推陈出新,实现低价高效的使用,公司内部也在不断做实验;三是组织和人员的相应的调整,以前中南纵队生物防控工作的负责人,现在已经提升为猪BG整体的生物防控负责人,在快速响应、剔除拔牙上强化组织能力。目前来看,随着冬季气温转凉,疫情扩散,一些社会上的中小场线由于资金链的压力,可能在洗消、物资等投入上会放松,这些猪场受影响可能会较大。公司也会对环境进行实时的采样监控,指导场内的管理强度。

Q:行业资金比较紧,公司的融资情况如何

一是公司整个货币资金保有额110亿,且长期以来都在100亿以上,相对充足。二是公司和行业里很多公司不同,有很大的饲料业务、还有食品业务,这个产业结构给公司提供一个好的现金流。公司前三季度经营性现金流67亿左右,这一方面是产业结构带来的,另一方面也是公司在过程中,对资金管理得也比较精细。

三是在银行授信方面,目前授信整体稳定,还略有增长,总规模还在千亿以上,最近还增加了大几十亿银行授信余额,可以随时提现。

第四是公司评级基本稳定。

Q:公司的闲置的产能处置进度,以及明年的成本目标

闲置产能主要有三个动作,一是租赁场的退租,今年的计划要退51个,目前已经退了41个租赁场,这会造成一些当期损失,但是对未来是好的。

第二是积极利用已经完工的场地,试图去提高产能利用率,尤其是自育肥猪的增加,但不也图快速增长,还是看员工和组织能力来定。

第三是资产盘活,明贵总裁亲自带队,协同内部多个部门在推进中,谈判有一定的不确定和保密性,现在还不展开来说。

成本目标初步在做预算,目标上要求比23年大幅下降。

Q:公司负债率现在比较高,未来具体的计划和考虑

第一,是做好有效经营,既关心负债率,又不太强求;即战略上肯定关心,但战术上不会时时去盯着。当前猪价这么低,对实现盈利短期看概率较低。

第二,公司也会充分在自身产业链上,一方面要从饲料的原料采购,饲料生产,畜禽养殖,屠宰加工,熟食做好纵向协同,另一方面也会考虑一些分板块的专业化运营管理,例如引入外部战略投资者参与到某些产业中来,推动专业化运营。对此,公司会也结合资本市场做一些运作。对某些产业板块的引战工作,主要目的还是基于板块能够运营的更好。

第三,是上市公司的再融资,前期已经做好了很多具体到准备工作,后续需要结合整体监管的环境和政策的变化,再去做相应的推动和动作。

Q:分享一下本轮周期看法,当前猪价扰动因素也在变化,怎么看现在的周期变化和趋势?是否会随着集团产占比多,猪价和周期变得平缓

整体来看,当前还是供给偏多。最近这几年,生猪母猪的效率逐步提升,过去用来指导全行业的标准生产母猪保有量,现在就会显得偏多。

同时随着疫情的变化,以及更多大企业的进入,使得现在的周期和以散户为主的周期不太一样。建议大的企业能够保持母猪规模的稳定,甚至在非优势区域适度做一些控制,这样可能更有利于行业的健康发展。

价格预测公司会比较关心,但无法控制。

最后关于周期反转的时间点很难去预测,其中包括二次育肥等因素,使在相对长的周期里,又会出现3-5个月的大幅波动。2022年下半年的二次育肥就对2023年的产能过剩产生了影响。

Q:育肥成本怎么拆分,下降的具体来源是什么

Q3成本构成中苗种成本4元,饲料8元多一点,死淘成本0.4元左右。三季度的下降核心还是饲料、死淘和兽药的下降。苗种成本略有些高,因为它对应一季度的苗种,当时因为疫情影响略有升高。但饲料和一季度比下降1元多,死淘下降5毛多,兽药下降0.1元多。成活率的改善和正品率的改善,是饲料的下降的第一个原因,第二个原因是跟料肉比下降有关,第三和原料的平均成本下降也有关系。

Q:饲料板块中长期的规划

饲料是公司创业就开始做的产业,也是长期的战略和基石产业。饲料最近也做了一定的组织调整,会更强调面对市场的快速决策和产品能力提升。公司在饲料BU下面成立了六个大区,中后台都有不同程度的下沉。过去饲料BU直接管理30个片区,导致面对竞争反应得没有那么快速。未来3-5年,对饲料的要求还是会进一步去强化自身的核心竞争力。Q:当前行业疫情较严重,公司饲料端销量有没有影响

北方区域有一些扩散,其影响体现到销量上在可能会有些延后,目前9-10月公司饲料中猪料同比下降幅度比较大,这主要是因为去年此时猪价高、二次育肥也多,饲料销量大。但从环比角度看,总量上这几个月环比还没有太大的变化,但母猪料这几个月每月都有小幅度环比下降,生长育肥猪料则是起起伏伏还没有明显下降。