明世伙伴,东北证券,鸿道投资,中金资管

问题1:如何看待主机厂参与这个市场,制造电机,会成为主流吗?

答:这是每次调研必问的问题,我们也没有标准答案,愿意和大家一起探讨这个问题。

电驱动系统对生产企业的驱动电机设计能力、电力电子设计能力、控制算法优化能力、精密机械加工制造能力、成本控制能力等综合实力要求较高。同时,电驱动系统的设计和生产也需要大量的实践积累。如果只是电机本体,技术门槛会低很多。

在新能源汽车行业,商用车比较普遍的模式是由第三方供应点电驱动系统。我们认为主要原因是商用车订单分散,品种多,单个主机厂如果自己生产驱动系统很难有规模效应,而且商用车传统上,主机厂多是集成的业务模式,一般也不具备这个能力。所以我们认为未来在商用车领域,无论是简单的电机,还是集成式的驱动系统,第三方供应驱动系统是主流的供应模式。

关于乘用车,我们认为未来主机厂自供和第三方供应商都会存在。乘用车市场非常大,两种模式都有存在的空间,因为各有优势。主机厂自建产线,供应链管理更加便捷,产品优化更加有针对性。第三方供货,会有规模优势,更加专业化,对供应链管理更高效,技术更迭更新更快。比如,新势力车企需要把精力集中在造车的工作上,所以主要采取外采的模式。传统汽车行业一般既有内部供应也有外采模式共存。公司在国内和海外市场都有传统车企的业务,而且持续有头部主机厂发放未来项目的询价包。乘用车项目从发询价到量产一般都得2年左右。所以从这个事实也显示了外采驱动系统仍然是传统车企一种重要的供应模式。另外,公司自身经验看,第三方供货的方式在国外比较普遍。

问题2:请介绍一下公司乘用车项目情况

答:我们今年上半年北美的三合一项目投产,目前正在生产爬坡阶段。北美的三合一因为配套的多个车型,并逐一进入量产,这些项目主要放量在2024年。今年下半年公司(包括目前)有2个新乘用车项目进入量产。其中一个是上汽的混动产品,另外一个是奇瑞的混动产品。2024年上半年公司的碳化硅控制器会进入量产。

2024年以上项目都会放量。公司在北美有一个乘用车项目自2016就已经量产,今年全年都在供货,而且数量有爬升。另外一个持续量产的项目是一汽红旗的两个产品。一款上汽的纯电动产品。另外,公司仍然是吉利和小鹏的供应商,但是今年出货不多。

问题3:公司除了汽车电驱动系统,有没有进入机器人电机的领域?

答:公司目前没有这方面计划。机器人电机和驱动系统的领域完全不一样。电机大小,设计,性能,工作环节差异比较到。公司主要集中的是“transportation(运输)”的运用,从这个角度,我们的产品是不局限于汽车的。上半年,公司宣布了与水星海事的合作,将驱动系统拓展到了船用驱动系统的领域。另外,公司在与欧洲一家企业合作生产电动摩托车的电驱动系统,这个产品预计在2024年进入量产。

问题4:公司上半年的收入情况是什么?

答:今年上半年,公司营业总收入39,000.94万元,同比去年同期减少11.71%。收入减少的原因是2022年同期公司有整车销售,而2023年上半年没有发生这部分业务。整车销售不是公司的核心业务,而且业务波动性比较大。剔除整车销售的影响,公司的“主营业务”,即新能源汽车电驱动系统和技术开发和服务收入为38,478.28万元,较上年同期实际增长了8.71%,而且乘用车和商用车板块营业收入均有增长。乘用车板块的收入增长主要得益于海外客户需求的稳步增长。商用车板块,受客户需求拉动,在境内和境外的收入均实现了增长。公司北美三合一上半年投产,客户目前在起量,这个产品是一个平台级产品,涉及客户5个不同车型。客户的5个车型会按客户的计划逐一投产,不是一起投产。据公司了解,目前这几个车型里有一个进入量产,其他车型会在下半年和明年上半年逐步进入量产。一般整车项目都会有一个爬坡的过程,而且会有波动,特别是投产的第一年。

公司预计2024应该仍然保持一个较好的增长势头。

问题5:利润情况呢?

答:上半年的利润情况主要受这几方面影响:

首先,由于公司业务还不沟通大,收入规模仍然需要持续增长。当前收入规模产生的收益还没有达到能够完全覆盖固定制造费用,所以毛利率仍为负,但由于2023年上半年主营业务收入规模提升,摊薄固定费用,所以综合毛利率从2022年上半年同期的-3.84%提高到-2.74%,公司毛利润和毛利率均得到改善;

其次,虽然公司毛利率及毛利润得到改善,但销售费用为2,801.07万元,较2022年同期增加471.98万元,主要是因为产品销售增加,按比例计提的质保金增加;北美公司业务规模扩大,仓储费用随之增加;为了争取新客户扩大销售,公司增加了宣传,展会方面也造成销售费用增加;研发费用为8,944.84万元,较2022年同期增加552.69万元,主要是因为公司为提高竞争力和开拓新市场,持续投入研发工作,提升新产品和进行关键技术储备。

除以上期间费用的变化以外,报告期公司信用减值损失为1,433.59万元,较去年同期增加1,423.78万元,信用减值增加的原因是公司对一些财务情况较差,发生应收账款逾期的客户应收款进行了减值处理。上半年,公司发生的资产减值为2,592.36万元,较去年同期增加1,500.22万元,主要原因是不同期间存货可变现净值和存货价值变动造成。还有就是公司所得税费用为151.35万元,较去年同期增加1,809.65万元,主要系2022年同期公司收到政府补贴形成的可抵扣暂时性差异计提递延所得税费用较大造成,这个计提对2022年的利润产生了正面的影响。2023年没有这个计提。

问题6:公司的研发订单情况

答:目前公司收到的研发订单比较充裕,研发订单超过5亿元。因为研发项目时间比较长,公司一般要求研发订单有部分是预付款,其余款项按项目进度付款。我们在手的研发项目大部分会在未来24个月内陆续完成。

问题7:未来公司发展战略是什么?

答:这也是每次投资人调研的必问的问题之一。

公司发展战略主要有以下几方面:定位全球高中端,提升销量;保持研发投入,研发创新杀手锏产品,提高产品议价;继续精益生产,提高效率,降低成本。

第一,定位全球高中端,提升销量。公司将积极拓展国内外优质客户,构建乘用车商用车全谱系产品,并聚焦高中端领域的市场爆发的机遇,抓住乘用车B级及以上车型、高中端SUV车型电动化加速带来的产品需求,不断提升公司产品的附加值,进而提升公司的盈利能力。

第二,保持研发投入,研发创新杀手锏产品,提高产品议价。经过多年的技术积累,公司在新能源汽车电驱动系统的技术研发方面位居行业前列,一些产品的市场占有率在国内处于领先地位。公司产品在最大功率、最大扭矩、峰值效率、高效区间占比、功率体积密度水平、功率质量密度水平、振动噪声控制水平、动力换挡平顺性、系统整体效率和高系统集成度等指标方面具备突出的优势。

随着终端消费者对于新能源汽车性能要求的不断提高,整车企业也会对电驱动系统性能提出更高的要求,公司在完成国家课题类研发和客户产品类研发之余,将持续投入前瞻自研类研发,对可能影响电驱动系统行业未来发展的技术创新与工艺改进,提前布局。通过从“0到1”的原创性、自主性研发,为持续推出有竞争力的产品奠定基础。

第三,继续精益生产,提高效率,降低成本。在提升销量和继续巩固公司技术优势的同时,加强成本管控也是公司2023年和今后几年的重点工作之一。

公司将在保持和提升技术指标和质量水平的同时,持续优化采购管理和生产体系管控,提升原材料的采购规模和议价能力,改善供应链,建立价格评估体系和价格波动应对体系,应对材料价格的波动。2022年公司全方位实施了降本措施,一方面积极开发新供应商,引入更加有效的竞争机制,降低原材料采购成本;在另一方面,公司的研发和工程部门系统性地对现有在产和在研产品进行了全方位地成本优化。公司从产品设计入手,应用新材料、新工艺及更加优化的设计对产品进行用料优化和制造工艺优化等措施加强成本的管控,降低产物材料成本和制造成本。2023年,公司将继续加强各项降本措施,由总经理亲自挂帅,更深度地挖掘研发和工程部门对现有在产和在研产品全方位成本优化的潜力;重点整合供应链,积极发挥采购规模优势,进一步降低原材料采购成本;在运营方面全力挖潜,提高人员和设备销量,降低生产运营成本。