华安证券资管部,申万宏源,申万菱信

第一部分:公司基本情况的介绍
1、公司基本情况
浙江东亚药业股份有限公司(605177.SH),创建于1998年,于2020年11月25日在上海证券交易所主板上市。总部位于浙江省台州市,现有员工1,400余人。公司主要从事化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售业务。获得“国家高新技术企业”、“浙江省专利示范企业”、“台州市管理创新十强企业”等称号,曾多次承担国家火炬计划项目。公司在浙江三门、浙江临海、江西彭泽建设了中间体和原料药生产基地;在上海张江和杭州下沙分别设立了医药研发中心;正在浙江三门新建大健康产业综合性生产基地。
公司多个产品已通过CGMP认证、EDQM认证、PMDA认证等国际药品规范市场认证,与欧美、东南亚等十多个国家和地区的客户建立了长期合作关系,产品销售网络遍及全球50多个国家和地区。
公司确立了围绕公司主业加速推进“原料药+制剂”一体化战略的布局方针。公司于2020年登陆资本市场后,又进一步完成了6.9亿元的可转债项目。一方面,有利于公司扩大经营规模、丰富产品种类、扩种公司产能、提升产品附加值,为公司增添新的盈利增长点,另一方面,有助于公司凭借“原料药+制剂”一体化的成本优势,加快公司转型升级,致力打造特色中间体、高端原料药、制剂一体化生产的国际一流药企。
2、公司的主营业务
公司主要从事化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售业务,产品主要涵盖抗细菌类药物(β-内酰胺类和喹诺酮类)、抗胆碱和合成解痉药物(马来酸曲美布汀)、皮肤用抗真菌药物等多个用药领域。
第二部分:投资者问答
问1:公司主力产品四季度下游需求情况?
答:由于抗感染需求的增加,例如甲流、乙流、支原体的感染频发,目前下游客户对抗菌药等需求较为旺盛。
问2:国家集采常态化对公司会造成什么影响?
答:集采常态化带来了医药行业价格体系和竞争格局的重塑,将进一步提升医药行业的集中度,促进行业转型升级,对公司专业化的要求也将越来越高。作为所在原料药细分行业的重要供应商,公司原料药板块的客户比较稳定,受集采影响较少,集采常态化有助于提高公司在细分领域的话语权和议价权。公司将充分利用自身原料药的优势,通过集采带来的市场机会,加快在制剂领域的产业布局,通过可转债募投项目的实施进一步提高公司的竞争力和综合实力。
问3:公司新投产的产能利用率如何?
答:2023年新增加的产能主要是头孢唑肟钠新车间的投产和180吨MM0车间的投产,目前生产线已达到预定产能,处于满产状态。
问4:接下来如何提高公司的毛利率?
答:头孢克洛原料药和头孢丙烯原料药通过生物合成法的生产工艺控制成本、提高效率;募投项目的产能扩张也会降低单位生产成本;公司降本增效也会在一定程度上提升公司毛利率。
问5:公司头孢克洛酶法能够降低多少的生产成本,目前注册正在什么阶段?
答:目前公司的头孢克洛原料药和头孢丙烯原料药应用了生物酶法的生产工艺,其优势主要是环保、安全。有效提升生产流程安全性,同时降低了公司的环保成本,对于期间管理成本有良好改善作用。
头孢克洛的酶法工艺较化学合成法的工艺成本下降在10%-20%左右。
头孢克洛的酶法在土耳其、巴基斯坦等国家已经备案注册完成并在海外销售。国内已在CDE报批中,目前在等待取得生产批件的阶段。
问6:β-内酰胺类抗菌药上游原材料的价格变化趋势?
答:上游原材料价格和石油的价格有一定关系,石油价格的上涨会直接导致上游原材料的价格的上涨,9月至10月份青霉素G钾盐(PGK)等价格有所上涨,但是溴素等其他原材料的价格有所回落。
问7:公司产品β-内酰胺类抗菌药销售价格上涨幅度?
答:公司的主力产品为β-内酰胺类抗菌药,β-内酰胺类抗菌药的平均售价整体较为稳定,三季度售价同比有所增长。
问8:未来公司中间体、原料药、制剂一体化有哪些布局?
答:总体来看,公司的发展战略是:以原料药为核心,向前延伸特色中间体+材料化学,向后发展制剂+化妆品+保健品,重点发展特色中间体,逐步形成中间体、原料药、制剂一体化布局。具体来看:
1.增加新的中间体及原料药品种,提升产能;
2.拓展原料药CDMO业务和原料药+制剂CMO业务。
3.大力发展口服固体制剂、口服液体制剂、小针注射剂、以及外用软膏剂、贴剂、洗剂、滴眼剂、滴鼻剂和洗护用品。
4、逐步进入创新药和生物制药领域,通过与CRO公司深度合作和自主投资布局有发展潜力的创新药和生物制药研发公司或团队,不断孵化和培育创新药和生物药开发项目。
问9:目前公司大股东股份将在11月份解禁,是否有减持计划?
答:2023年10月11日、10月12日,公司控股股东、实际控制人池正明先生和池骋先生以及实际控制人池骋先生的一致行动人台州市瑞康投资合伙企业(有限合伙)向公司提交了《关于不减持公司股份的承诺函》。基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可,为维护中小投资者利益、提振市场投资信心,公司控股股东、实际控制人以及实际控制人的一致行动人自愿承诺:自本承诺函出具之日(2023年10月11日)起未来12个月内不通过二级市场、大宗方式减持其直接持有及间接持有的公司股份,且在上述承诺期间内因公司送红股、转增股本、配股等原因而增加的股份,亦遵守前述不减持的承诺。如违反上述承诺减持公司股份,则减持公司股份所得收益全部归公司所有。具体内容详见公司于2023年10月12日、10月13日在上海证券交易所网站(www.sse.com.cn)披露的《关于控股股东、实际控制人承诺未来12个月内不减持公司股份的公告》(公告编号:2023-071)、《关于实际控制人的一致行动人承诺未来12个月内不减持公司股份的公告》(公告编号:2023-072)。
问10:公司2023年上半年应收账款比较高的原因?
答:公司应收账款的一般账期是60天左右,2023年上半年应收账款较高的原因是由于公司销售规模上升,截止2023年6月30日仍有账款账期未到导致。
问11:公司可转债募集资项目有什么进展?
答:一方面,可转债项目制剂主体厂房结顶进度已经达到80%,目前正在设计车间内部管线,预计明年7月至8月会有部分新管线建好;另一方面,制剂的批件正在按照药品生产规范原计划有序进展中,有望在2025年底拿到部分批件并顺利生产;公司制剂业务预计于2026年开始形成销售收入。
问12:公司2023年度或者说未来两到三年业绩增长的主要产品有哪些?
答:随着生活常态化,下游市场需求复苏,今、明年业绩的增长动力主要来自抗生素产品销量的增长,未来2-3年随着可转债募投项目的逐步建成投产,制剂产品等新产品将带来较大的增长空间。