摩根资管,兴全基金

一、投资者提出的问题及公司回复情况:

问题1:公司2023年业务实现情况和年初公司目标差异的主要原因?未来如何规划?

回复:2023年前三季度业绩低于公司年初目标的主要原因:一是外部环境方面,早几年的疫情导致的供应节奏打乱,形成库存,前三季度处于去库存过程,同时增速与整体经济相关,前三季度增量市场需求不足,二是内部业务方面,新能源业务的锂电池形态的产品增速低于目标,但控制形态及整体解决方案的产品在快速增长。从四季度的业务来看,各板块已有不错的恢复。

过去十年左右,控制器行业经历了海外向国内转移的红利期,作为头部公司,通过不断满足技术升级需求,增速好于下游行业整体增速。近几年,随着部分企业从国内向东南亚、欧美等地区转移,给我们提前做好国际化布局的企业带来新的机会,公司以“四电一网”技术平台为基础,作为产品平台型公司面向下游提供解决方案的业务模式未发生变化,未来不断通过技术创新及洞察下游需求,实现让社会更加智能化、低碳化。

问题2:利润角度,随着毛利率恢复,为什么没有实现利润反哺?

回复:公司利润增长跟收入的规模增长相关,2023年收入未能实现快速增长,公司战略新业务及海外基地在按计划推进,为未来业务增长打基础。投入要先于业务,未来随着公司规模增长,技术平台、产品平台的复用性加大,盈利能力预计逐步提升。

问题3:家电、工具、新能源业务未来发展是不是抢份额的逻辑?如何展望成长性?部分工具客户在下调增长预期?户储业务增长是否有持续性?如何理解2024年增长的来源?

回复:家电和工具板块,存量市场提升份额,增量市场拓展品类。如工具板块公司的业务成长主要源于油转电、无绳化的增量市场机会,家电市场会聚焦公司有技术优势的品类,依托已有的产品平台基础,提升在头部客户端的市占率。

工具行业随着去库结束,将恢复增长。不同的客户因发展战略、市场竞争力不同,增速会有些差异。

户储业务随着下游去库及产品线(逆变器、光储充、系统解决方案等)的丰富,预计将恢复增长。公司智能控制器产品应用领域广泛,去库结束后,家电和工具板将恢复增长;新能源板块随着产品线的完善,产品力的提升,将在工商储、充电桩等新领域贡献新增量,原有应用领域市场在去库结束后恢复增长。

问题4:公司在机器人板块的想法?后续怎么准备?目前规模和未来方向?

回复:公司目前没有做人形机器人整机的计划。我们将加大在这个板块的战略洞察,同时会聚焦资源,利用积累多年的空心杯及伺服技术,紧跟头部客户的技术动态,深入理解产品,从部件能力提升到模组再到整体解决方案能力。目前电机产品、工业控制产品的收入规模在5亿内,未来有望成为公司第四成长曲线。

问题5:怎么看补库存、去库存结束了?哪些指标?

回复:指标从客户订单和新研发项目需求能看到。已经观察到客户的下单在恢复增长。我们的客户是面向终端市场的,需求好转时,会提前推新品,有新案子的研发需求。

问题6:海外工厂利润率与国内相比如何?

回复:东南亚如越南、印度等,有成本优势,同时已上规模,利润率会高于国内。欧美工厂目前还没有规模生产,还在投入期,未来有望持平。不同海外工厂战略定位不同,有的是基于市场供应转移,有的是为了获取本地市场份额。

问题7:2024年毛利率大概是什么趋势?

回复:基于公司市场策略,剔除汇率和原材料价格波动趋势,公司毛利率有稳中小幅提升趋势。问题8:从费用角度来看,2024年度是否会因业务整合比如新能源的整合做一些精简?

回复:费用会分两类,一是对于成熟的产品品类,规模增加、产品平台搭建后,研发投入逐步复用,费用率会降低。二是新能源板块,公司主要做产品应用。整合前,公司主要是磨产品能力,产品类型多且以整机形态为主;目前市场逐步成熟,可依据现有产品基础去做整合,公司具备PCS/BMS/EMS/云OS的单一或集成产品能力,可以被下游整机厂集成,也可单独提供解决方案,通过品类整合、搭建统一销售产品平台,业务整合后的反应能力及渠道会更有优势,公司的研发和销售投入产出会更有效。