申万宏源

问:看到公司去年收购了常宁项目及石家庄项目,这两个项目是已投产了还是在建?公司是处于什么考虑收购的?

答:常宁项目目前处于筹建阶段,石家庄项目为已投产项目。首先,这两个项目都具有供热潜力,具备热电联产模式的完整复制条件。以石家庄项目为例,该项目所处位置为赵县的医药产业园,通过热电联产的模式,可以替代当地燃煤锅炉的供热,为华北制药等周边生物医药企业提供绿色热能,助力当地经济绿色发展。

其次,这两个项目都具有很大的提质增效的空间,公司在技术创新以及运营管理方面都具有一定的优势,管理层对于未来两个项目的运营充满信心。

问:目前公司热电联产项目所贡献的利润大概占比多少?供热业务收费机制是怎么样的?

答:目前公司热电联产的项目主要是慈溪项目。以公司2023年半年度的数据来看,慈溪项目的净利润贡献占比大概在30%左右。供热业务的收费机制通常为次月收费。

问:公司收并购是否会给公司资金造成一定压力?

答:公司目前现金流较为健康,资产负债率也处于较低水平,因此所承受的压力并不大。

问:公司应收账款国补占多少?应收账款的回款情况如何?

答:目前公司国补部分的应收账款金额不到1亿元,在可承受范围内。公司项目的质量较好,项目所在地财政情况普遍比较不错。应收账款回款周期基本控制在1年以内,以公司2023年半年度数据来看,一年以内的应收账款占比约74%;超过一年的占比相对较小,其中1-2年的占比仅18%左右,两年以上应收账款占比仅为7%左右。同时从行业惯例来看,地方政府通常在年底结算垃圾处理费,而且公司整体应收账款账期结构较为健康,应收账款的周转率为4.2,在行业中处于较好水平。

问:公司未来第二增长曲线的战略方向是如何的?

答:首先公司未来还是会坚定主业,即以生活类垃圾焚烧业务为核心,积极探索工业固危废领域,比如工业固废冶炼渣的资源化提取。相对其他危废企业,我们是有差异化的竞争优势。从原料的角度来讲,公司会选择资源相对集中的。从中国科学院科技背景来看,公司具有天然的科技属性,而大部分冶炼行业对于拥有科技背景、绿色属性的国有企业合作者比较欢迎,相对容易达成合作,有利于后续业务的拓展。工业固废处理领域相对于垃圾焚烧发电来说,资产周转率快一点,收益率比垃圾焚烧发电高一些,将和我们现有的垃圾焚烧发电业务形成比较好互补