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1月28日公司公布《关于收购深圳惠泰医疗器械股份有限公司控制权的公告》,有关收购情况汇报和互动提问如下:

1、收购情况汇报

1月28日,迈瑞医疗全资子公司深迈控与惠泰医疗控股股东及其他股东签署了股份转让协议,深迈控拟通过协议转让方式以471.12元/股的价格,受让惠泰医疗约1412万股股份,占惠泰医疗总股本的21.12%。同时,深迈控与晨壹红启签署权益转让协议,深迈控拟以129.28万元的对价受让晨壹红启持有的珠海彤昇全部0.12%的普通合伙权益,深迈控将成为珠海彤昇普通合伙人和执行事务合伙人,并且迈瑞医疗仍持有珠海彤昇99.88%的有限合伙权益。

本次交易完成后,深迈控直接持有惠泰医疗约1412万股股份,占惠泰总股本的21.12%;深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰医疗约1646万股股份,占惠泰总股本的24.61%,惠泰控股股东将变更为深迈控。本次交易合并估值为302亿元,对应惠泰医疗1月26日收盘价溢价率为25%,参照惠泰前60日均价溢价率为23%。

本次交易完成后,惠泰医疗的董事会成员由7名成员改为9名成员,包括非独立董事6名,独立董事3名。其中,4名非独立董事和1名独立董事将由深迈控推荐,2名非独立董事和2名独立董事将由成正辉先生推荐。本次交易完成后,惠泰医疗董事长和法定代表人将由深迈控提名的人士担任,并拟由成正辉先生担任副董事长兼总经理。

本次交易完成后,惠泰医疗的监事会成员数量保持不变,仍由3名成员构成,包括职工代表监事1名、非职工代表监事2名。其中,2名非职工代表监事由深迈控提名,1名职工代表监事由惠泰医疗职工代表大会选举产生并担任监事会主席。

基于上述交易完成后在惠泰医疗股权结构及治理结构方面的安排,迈瑞医疗能够对惠泰医疗实施控制,并在迈瑞医疗合并报表层面实现对惠泰医疗的并表。

持续构建和丰富耗材型业务布局一直是迈瑞的重要发展战略方向之一,为此公司积极寻找全球优秀标的进行并购整合,内外协同发展。随着全球人口老龄化程度加剧,心血管疾病患者数量不断增加,全球心血管相关手术治疗数量持续增长。心血管领域市场规模大、渗透率相对较低,并且手术技术仍在持续升级迭代,因此行业处在高速发展期,迈瑞坚定看好电生理等心血管产品的市场发展趋势。长期以来,惠泰医疗深耕电生理等心血管相关领域,在电生理及相关耗材方面多元化布局,拥有国内领先的技术储备、耗材原料研发、供应链体系和先进的生产工艺,是我国电生理等心血管相关领域的龙头企业之一。通过本次交易,迈瑞医疗将以此进入心血管领域这片蓝海市场,推动电生理及相关耗材的业务发展,与惠泰医疗一道在研发、营销、生产制造等多个环节协同发展,携手成长。迈瑞也将坚持以普及高端科技为使命,致力于成为守卫人类健康的核心力量。

2、互动提问

问:请公司介绍本次交易的背景和必要性,收购惠泰医疗的控制权是否符合迈瑞未来的发展战略?

答:纵观迈瑞过去三十多年的发展史,持续扩充产品线、不断进入新的业务领域是公司快速发展的重要路径。从最初以监护仪起家,到逐步进入血球、超声等领域,构建起了以生命信息与支持、体外诊断、医学影像为主导的三大产线,并不断在这三大产线里横向拓展了更多的细分赛道,其中近十年布局的化学发光和微创外科都已成为了公司增长的重要驱动力。通过这三大产线的发力,公司有能力、也有信心在2025年跻身全球前二十医疗器械榜单。但是,进入全球前二十仅仅也只是公司当前阶段的目标,之后要向全球前十、甚至更高的行业地位发起冲击,为了实现这一长期目标,未来沿着扩充产品线这条路径继续走下去是至关重要的。

根据行业研究报告和公司预估,全球心血管领域的市场规模达到560亿美元,其中国内心血管领域的市场规模超过500亿元人民币,在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二,仅次于体外诊断领域。受到人口老龄化的影响,同时手术渗透率低、手术技术仍在持续迭代升级,心血管领域的市场增速显著高于其他领域,预计全球心血管领域的行业增速未来长期维持双位数增长,其中国内的行业增速甚至将更高。

迈瑞坚定看好心血管领域未来的发展潜力,进入心血管赛道也将使得迈瑞的可及市场空间大幅提升,对于帮助公司实现长期业绩的快速增长有着重要意义。惠泰医疗在心血管赛道深耕多年,在心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入领域均有布局,并且拥有国内领先的技术创新能力,以及从原材料到产品的耗材研发、生产能力和工艺,产品在客户端享有良好的评价,是国内心血管领域的细分龙头企业。同时,迈瑞医疗和惠泰医疗在研发、营销、生产制造等多个环节均存在协同性,能够有力地帮助惠泰发展壮大。因此,收购惠泰医疗的控制权符合迈瑞的长期发展战略。

问:请问惠泰医疗为什么会在自身仍在高速发展、上市仅三年的时候就愿意引入迈瑞作为公司的战略控股股东,其中主要的考量是什么?

答:惠泰医疗在心血管赛道深耕多年,在心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入领域拥有国内领先的技术创新能力,以及覆盖全产业链的耗材研发、生产能力和工艺,并已在国内客户端取得了一定的认可度。但不可否认的是,以电生理为代表的公司产品因起步远远晚于进口品牌,在技术上与进口产品仍有一定差距,使得国内电生理市场仍以进口品牌为主,进口的市场份额合计接近90%。本次交易完成之后,在迈瑞研发体系的助力下,惠泰的三维标测系统、射频消融仪等原有基础相对薄弱的设备领域有望得到显著补强,结合多年以来在耗材领域的技术积累,公司的磁电定位高密度标测导管和磁定位压力感应导管等高端产品也将上市,未来房颤领域国产化率的提升有望因此得到显著加速。另外,迈瑞在超声、心电监护等设备领域的优势也能有效赋能惠泰的电生理和血管介入业务,加深构筑自身的护城河。

除此以外,出海也一直是惠泰战略发展的一大重要方向,但2022年惠泰海外业务收入仅为1.36亿元,海外占公司营收比重仅为11%,而海外的可及市场空间数倍于国内市场。迈瑞在海外拥有超过50家子公司和超过3000名员工,在全球主要市场均有布局,具备为用户提供全面的产品推广、交付和服务的能力。通过逐步的整合,惠泰未来将借助迈瑞在海外的营销平台,结合本地市场的客户需求,加快推动海外业务的发展。

问:请问迈瑞为什么选择心血管领域作为下一个切入的赛道,惠泰目前已布局的领域能给公司带来多大的可及市场空间?迈瑞进入全新领域,势必要高度依靠惠泰现有团队继续发挥重要作用,请问如何保持惠泰现有团队的积极性?

答:迈瑞目前已经布局的领域主要为医疗设备和体外诊断,但在高值耗材领域的布局十分有限。纵观全球前十的医疗器械公司,其中超过一半以高值耗材业务为主导,排名第一的美敦力和第二的强生的主营业务均为高值耗材,并且这些高值耗材公司的盈利水平、现金流、业绩增长确定性均处于行业领先地位。未来,在人口老龄化的趋势下,以及中国和其他发展中国家医疗大基建的背景下,耗材类产品的临床使用量势必长期快速增长,因此逐步进入高值耗材领域对迈瑞长期的发展而言十分重要。

根据国家统计局发布的数据显示,目前国内60岁以上人口近3亿人,占全国人口的21%,国家卫健委预计2035年60岁以上人口占全国人口的比重将超过30%,逐渐进入老龄化阶段。不仅仅是中国,人口老龄化是全球绝大部分国家的共同趋势,而人口老龄化的加速将不可避免地使得心血管发病率持续提升。根据国家心血管病中心发布的《中国心血管健康与疾病报告2022》显示,国内心血管疾病现患人数3.3亿,每5例死亡中就有2例死于心血管病。更重要的是,目前心血管手术渗透率整体仍然较低,例如国内每百万人电生理手术量约为130台,而美国则达到了1300台。随着老龄化程度加剧、就医条件改善、患者认知提升,以及电生理手术技术的持续迭代升级,电生理行业未来将长期维持高速增长的趋势。目前惠泰医疗已布局的领域主要包括心脏电生理、冠脉通路和外周血管介入。根据公司测算,电生理全球可及市场空间超过100亿美元,其中国内超过100亿元人民币;冠脉通路和外周血管介入产品全球可及市场空间超过200亿美元,其中国内超过150亿元人民币,进入这些领域可以极大地拓宽迈瑞的可及市场空间。

迈瑞过往的收购经验证明,人才和团队是收购价值最核心的部分。在心血管耗材领域迈瑞是一个新进入者,因此在后续整合过程中,迈瑞将尽最大努力保持惠泰现有管理层和员工团队的稳定,充分发挥其在心血管领域超过二十年的经验积累和专长。迈瑞一方面将在设备研发、海外市场拓展等方面持续赋能惠泰,另一方面维持惠泰现有的高效决策体系和快速的市场反应能力等竞争优势。我们坚信,随着协同效应的发挥,惠泰会迈向更为宽广的舞台,未来会逐渐成长成为全球领先的心血管企业,而惠泰的全体员工也能一同分享增长带来的收益。

问:请问惠泰医疗在心血管领域有哪些核心的竞争优势?

(1)电生理领域

公司的电生理电极标测导管、射频消融电极导管均为国内首家获得注册证的国产产品,同时被科技部认定为国家重点新产品、被深圳科工贸信委认定为深圳市自主创新产品。射频消融导管被广东省科技厅认定为高新技术产品。公司的漂浮临时起搏电极导管为该类别国内首个获得注册证的国产产品。

公司的三维心脏电生理标测系统,不仅在系统定位技术上采用了国际先进的磁电融合定位方式,还具有三机一体的高度集成特性,创新地将三维标测系统、多道记录仪、刺激仪集成为一体化平台,极大地提高了手术效率,将心脏电生理标测系统的发展推向了一个新高度。

(2)冠脉通路领域

公司已经构建了完整的冠脉通路产品线,主要用于PCI,PCI是指经心导管技术疏通狭窄甚至闭塞的冠脉管腔,从而改善心肌的血流灌注的治疗方法,包括桡/股动脉穿刺术、冠脉造影、建立通路以及支架植入四个重要步骤,公司冠脉通路产品线可满足PCI手术的前三个重要步骤的临床需求。

公司冠脉通路产品主要包括导引导丝、微导管、球囊、造影导丝及导管等,其中冠脉薄壁鞘(血管鞘组)为国产独家产品,微导管(冠脉应用)和延伸导管为国内首个获得注册证的国产同类产品。另外,锚定球囊扩张导管是国内首个导引导管内采用球囊锚定方式进行导管交换的创新医疗器械,用于冠状动脉粥样硬化等疾病导致的冠状动脉狭窄介入手术治疗。预塑型导丝为国内首创预先塑弯的导丝,可减少临床操作时间,减少头端人为操作误差,提升临床手术便利性。

(3)外周血管介入领域

公司利用通路器械技术及品牌优势,优先在肿瘤栓塞和血管治疗的通路器械发力,尤其在肿瘤栓塞领域,公司的微导管、造影套件已经取得明显竞争优势。可调阀导管鞘为国内第一个取得国内注册证书的同类产品,在市场上获得了广泛的认可。造影球囊,可以用于封堵血管,在防止栓塞剂回流,并在压力测定、出血封堵等领域都有重要应用,是目前国内第一款此类特色的产品,后期有望得到进一步的普及和推广应用。

问:请问从研发、营销等多个环节的组织能力上来看,迈瑞医疗和惠泰医疗之间是否存在协同性?

答:迈瑞医疗与惠泰医疗的协同潜力主要在以下几个方面:

从短期来看,主要是研发方面的协同。截至去年底,迈瑞拥有超过4400名研发人员,具有强大的产品工程化和系统集成能力。

心脏电生理领域的设备和耗材强相关,尤其是在三维电生理领域,设备与耗材是配套使用的。其中设备类主要包括三维标测系统、消融仪、灌注泵等硬件,这类产品研发涉及机械、算法、图像处理、工程化等方面。经过30多年的业务发展,迈瑞在这些相关专业有着较深的技术沉淀,如在心电方面的算法积累、超声图像处理、能量平台和输注泵的开发经验等。这些能力和经验将有效地赋能惠泰医疗,帮助其快速提升产品性能。而惠泰医疗则在耗材方面显著领先,能实现从原料到生产工艺的完整覆盖,在保障产品质量的同时有效控制成本。

从中长期来讲,除研发协同外,迈瑞医疗对于惠泰医疗还有营销方面的协同。迈瑞医疗拥有深度的全球市场覆盖,产品销往全球190多个国家和地区,在中国更是覆盖不同层级的客户,拥有完善的市场、销售和服务团队。惠泰医疗是国内心血管细分领域龙头,可提供性能稳定的产品,借助迈瑞医疗强大的营销网络,惠泰产品将更快触及全球更多客户。

未来双方将各自发挥优势,协同发展,共同推动业务增长。

问:本次交易完成后,迈