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调研活动主要内容:
问题1、2023年全年营收56.7亿元,对应四季度单季度营收13.7亿元,同比实现正增长,这也是从2022年Q3以来单季度首次实现正增长,从环比看,也仅下滑4%,考虑到四季度是传统淡季,可以说公司四季度营收表现亮眼,也出现了明显的拐点。从NOR、DRAM、NAND、MCU、传感器几条业务线看,哪些业务在Q4表现较好?  
回答:Q4是传统淡季,2023年Q4营收同比正增长,环比Q3仅有约4%小幅下滑,NOR、DRAM、NAND、MCU和传感器均出现企稳情况。
2023年全年NOR出货量创新高,Q4 NOR亦维持较强的经营水平,但平均单价下滑对营收形成影响。NOR出货量上升、市占率提升,符合2023年公司以市占率为主的经营策略;DRAM和SLC NAND 在2023年Q4出现价格小幅回暖,DRAM 价格有约10%提升。展望2024年,主流存储价格将延续上涨走势,带动利基存储价格上涨,公司DRAM和NAND价格将持续回升。
MCU 业务2023年Q4营收企稳,同比2021年及2022年因缺货带来的高业绩基数,2023年上半年MCU营收出现大幅下降,但Q4环比Q3企稳,期待2024年会有一定程度的反弹。
传感器业务上,手机市场是2023年率先回暖的细分市场,但智能手机指纹芯片的渗透率趋于稳定,而指纹芯片竞争依然激烈,因此相对手机市场的回暖,传感器产品价格回暖不明显。2023年传感器出货量取得比较好的增长,Q4营收呈企稳态势,预期2024年有小幅成长。
问题2、公司产品的单价和毛利率下滑明显,从单Q4看,几条业务线的单价相比Q3单季度的变化趋势?整体毛利率的变化情况,是否可以判定毛利率的低点已经过去?
回答:从2022年下半年到2023年全年,随着供求反转、需求低迷和竞争加剧,公司所有产品线单价都呈下滑态势。到2023年Q4,多条产品线价格接近或触达底部,DRAM、NAND价格企稳,判断2024年价格继续小幅反弹;NOR和MCU价格处于行业底部,2024年预期比较平稳;指纹芯片经过一年多价格持续下行,2023年年底价格触底,同行公司成本压力持续存在,随着库存出清,毛利率和盈利情况如果得不到改善,行业公司后续投片积极性均会受影响。 
公司毛利率已呈多个季度下降,2023年底随着产品平均单价的触底,毛利率也呈触底态势。
问题3、公司2023年业绩预告里全年资产减值约6亿,对公司业绩影响明显。其中商誉减值约3.8亿,主要的原因是什么?账面上还有4亿商誉,后续年份是否需要全部提减值?
回答:传感器产品市场竞争加剧、产品价格不断下行。以公司光学指纹传感器为例,单价从2019年到2023年下降幅度较大,2023年同比2022年下降也比较多,虽然公司持续降本增效,但价格下降导致盈利能力下降。从终端需求看,由于市场需求疲软和经济环境影响,全球智能手机出货量也是处于下降通道,2023年指纹传感器市场进一步承压,盈利能力亦承压。基于以上减值测试时面临的情况,本年度商誉减值比之前年度金额要高。
未来将根据管理层对传感器业务的规划、宏观趋势以及公司产品发展等因素综合考虑。尽管产品价格下行,公司传感器业务2023年销售量同比明显增加,市场份额也在增长,公司传感器产品核心竞争力没有变化。传感器产品价格目前看已经处于底部区域,随着经济回升,预期产品毛利率会逐步回到正常水平。从成本端看,2024年将继续加强降本增效策略,通过控制成本增加竞争力,亦会带来产品毛利率的改善。公司在商誉减值预测中,对未来的销量和毛利率充分考虑了市场的不确定性因素和公司自身运营情况。公司传感器业务每年有数亿的销售额,也有一定的毛利率,商誉相关资产有其相应的价值。
问题4、从半导体行业看,全球半导体月度销售额已经从2023年11月开始实现正增长,2024年是向上的预期,从公司业务线所在的赛道看,也经历了伴随行业下滑的竞争以及出清,在此背景下,请教公司管理层2024年现有业务线发展战略相比2023年是否有变化?对几条业务线是什么增长预期?
回答:公司战略通常为3-5年规划,目前没有大的变化,在现有产品线基础上仍将继续保持投入,包括在汽车等方向的投入。2024年与2023年经营策略一致,以提升销量、扩大市占率为主。
全球半导体月度销售额已经从2023年底开始实现正增长,但我们认为在具体应用、细分领域和产品领域的表现不一样。NOR和MCU竞争仍然很激烈,行业没有得到有效出清,市场参与者仍在积极投入研发和争夺市场;DRAM领域,随着AI应用不断发展,行业巨头会将更多产能投入主流存储器和新兴应用方向,间接减少对利基市场的关注度和产能分配;SLC NAND与DRAM相似,但比DRAM滞后,DRAM产品主流和利基是基于相同技术路径,但主流NAND转到了3D NAND,主流NAND市场继续提升销量和价格,进而影响SLC NAND供应和价格,2024年我们看好随着主流产品需求和价格回暖,SLC NAND也会被带动回暖。手机是2023年率先回暖的细分市场,消费者对手机仍然有需求,这是基本盘效应,随着公司指纹产品的竞争力提升和品质优化,产品综合竞争力增强,力争2024年公司指纹产品出货量在2023年基础上持续提升。
2024年市场回暖是可预期的,我们力争在此回暖的总趋势上,在各条产品线继续提升出货量和市占率。相较毛利率和利润,公司当前更关注出货量和市占率提升,这对公司的长期利益更加有利,对库存持续去化更加有利。
问题5、公司对存储行业涨价特别是利基产品的涨价趋势如何看待,以及涨价的弹性和节奏如何?
回答:2024年看有2个大的技术趋势:1)大模型带来的AI应用兴起,2023年开始新的应用此起彼伏,算力和存储需求膨胀,行业巨头海力士率先从业绩亏损走出来并实现季度盈利,HBM价格上涨,市场严重供不应求。海力士、三星和美光提高把产能转往HBM的力度,对主流和其他DRAM产能挤占效应会非常明显;2)PC、服务器接口向DDR5、LPDDR5转变。随着AI应用兴起,AI PC和AI手机对存储的速度要求高,推动终端厂商把DRAM规格向DDR5和LPDDR5转变。DDR5、LPDDR5每Gb价格比DDR4和LPDDR4更高,主流存储价格在2023年实现了比较大的增长,判断2024年涨势还不会停止。主流NAND在2023年底涨幅50%以上,2024年NAND价格预计将延续涨势。
主流产品价格上涨,对利基价格会有带动:1)利基产品涨价在时间上有滞后性;2)利基产品虽然目前没有能带动大量需求的新兴应用的拉动,但由于主流产品价格的上涨叠加产能被主流挤占,利基产品价格跟随上涨。公司利基DRAM价格在2023年 Q4 有约10%上涨,预计2024年上半年会延续温和上涨。
SLC NAND价格已经触底,到2023年底客户提货意愿明显提高,预计2024年SLC NAND价格呈温和上涨趋势,虽涨价幅度比DRAM小,但涨价趋势确定。
问题6、2024年开始DRAM业务增长怎么看?从量的角度看,哪些应用领域发展速度更快?
回答:公司在2021年成立DRAM事业部,并很快推出DDR4 4Gb产品,之后大规模量产的主要是DDR4 4Gb产品。2023年公司推出DDR3 4Gb、2Gb产品,并持续进行客户导入和良率提升。到2023年底,DDR3 4Gb、2Gb产品已实现大规模量产,将在2024年实现批量出货并贡献营收。同时2024年还会推出DDR4 8Gb产品,在利基市场品类初具规模,能够覆盖大部分利基市场应用。后续会继续研发LPDDR4小容量产品,预计到2025年,公司DRAM产品能覆盖主要利基市场需求,并实现量产供应。
问题7、NAND业务公司要重点开拓,这个业务从2013年开始推出产品,这个时间点决定重点开拓的主要考虑是什么?SLC NAND除了国际厂商在参与,国内也有一些上市和非上市公司在做SLC NAND,公司的竞争策略如何?
回答:公司SLC NAND产品较早开始布局,2013年开始推出首个全球SPI 接口SLC NAND产品,2015年前后和供应链合作伙伴一起推出国内自主生产的SLC NAND,至今多年研发投入没有中断。
目前公司24nm SLC NAND产品经过数年的研发,已经具备比较好的良率和可靠性,竞争力非常好,能覆盖利基SLC NAND市场的主流需求。2023年以前SLC NAND产能受限,不能够广泛服务国内客户,到2023年底产能紧张状况与之前相比大幅缓解,开始批量供应,2024年还会持续扩大产能,进一步提高市占率。2024年希望在网通、摄像头和其他工业领域实现全面拓展,出货量在现有基础上持续成长。
问题8、NOR业务是公司的基本盘,目前全球第三,市占率是否还有继续提升的空间?另外2024年NOR是否有涨价的可能性?
回答:公司NOR产品竞争力非常强,从2008年推出第一颗SPI NOR产品,到现在已经超过15年,逐渐做到全球第三名。2021年及2022年产能受限,市占率很难继续提升,现在供求关系变化,产能瓶颈解决,公司NOR品牌优势、品质优势等得到进一步发挥,2023年NOR出货量实现增长,创历史新高,我们认为2023年公司NOR产品市占率是有提升的。
NOR用于行业百态,从容量、产品系列和应用领用等维度有一定差异性。低端、小容量产品价格竞争激烈,短时间看不到价格上涨的趋势,但在工业、车载和大容量的高端电子消费品应用领域,随着消费需求回暖有涨价可能性,公司会密切关注市场价格变化情况。
问题9、MCU业务占公司营收比例比较大,目前MCU行业拐点是否有看到?
回答:公司MCU业务2023年最大的挑战是工业客户去库存,对整体营收等影响明显,2024年看工业客户库存会基本上陆续去化完毕,开始正常提货。在消费市场,从2023年下半年到Q4有一些温和反弹,公司积极抓住机会扩大营收。目前预期2024年MCU业务会比2023年更好,公司会继续努力。
问题10、2024年Q1整体经营情况相比2023年Q4的变化趋势?
回答:从过往季度情况看,Q4和Q1是淡季,Q1有春节放假,实际影响可能达20天,因此2024年Q1从供需关系、市场行情和公司业绩上不会有本质的变化。目前看2024年Q1产品出货量、客户Forcast还是比较积极,环比2023年Q4的势头还是不错的。
问题11、2023年Q3末存货环比略有下降,Q4和2024年的趋势?对后续存货减值情况的判断?
回答:2023年Q4末存货净值在下降,这和公司积极处理库存、调整库存结构有关系。分产品线看,2023年Q4有些产品线未来趋势看好,因此加大了库存备货,有些产品线库存去化快,也在积极采购满足未来需求,这些产品线库存可能上升;有些产品线库存去化较好但没有增加采购,这些产品的库存Q4在减少。整体看库存水位在下降。
2023年存货周转率较2022年下降,随着市场价格变化,公司都会考虑价格对存货减值的影响,目前看产品市场价格基本在底部区域。2024年会持续改善和优化库存状态,根据未来销售趋势,以及保证客户需求角度出发,考虑合理产品周转、提高产品周转率,不断调整采购和生产节奏。从技术端看,不断提高良率和产品更新迭代,实现降本增效。整体看未来库存随着成本变化和产品结构调整,存货会更加健康。
问题12、公司现金较多,管理层对现金的使用计划?
回答:现金是公司过去通过经营积累起来的,是公司抵御风险的保障,行业未来竞争仍会持续加剧,公司需要持续储备现金,以应对未来的激烈竞争。公司的研发投入是一贯持续的,包括汽车芯片等,是公司未来战略方向,仍需要每年投入大的研发资金,良好的现金储备能够支持公司对战略产品线的研发投入。随着未来资本市场变化,相对优质的资产会出现合适并购的时间点,公司会持续关注。
问题13、DRAM、MCU和NOR产品上,公司远期的市场空间?
回答:行业供应紧张持续了4年,到2023年供求反转,价格和需求都出现明显波动。拉长周期看,每个细分领域总市场规模没出现大的变动,32位MCU大概 300多亿美金需求,NOR产品大约 30-40亿美金需求,利基DRAM 大概70-