融通基金,招商证券

公司介绍:

一、公司业务情况:

1、设备制造:公司经营模式为“设备制造+投资运营”,设备制造全部采取订单式生产,截至2023年9月30日,公司在手订单19.14亿元,创历史新高,其中出口订单占比约30%。目前海外各地的订单储备较多,有望在24年持续发力。

2、投资运营:公司投资运营业务包含城燃,大宗气体/稀有气体投资。

大宗气体:山东章丘4万等级空分供气项目于2023年10月投产,2023年四季度开始贡献利润。

电子特气:首套自主设计、制造、运营的精制氪气、氙气项目,有望在一季度进行试生产;去年12月公司与韩国浦项制铁设立合资公司,共同投资建设运营制造和销售高纯度稀有气体,能满足韩国市场50%以上氪氙气体的需求。这一项目标志着公司通过稀有气体装置出海和资金出海,成功参与韩国半导体气体运营,同时间接进入全球知名的半导体厂商的供应商之列,为公司开拓海外市场奠定基石。

城燃:23年利润有所下滑。但已度过最艰难的时间段,有望在今年能慢慢恢复至22年同期利润水平。二、3-5年的规划

①立足于设备制造,深耕行业及应用领域,拓展前端到后供应端,提高市场占有率,稳固细分行业龙头地位。②天然气,借助中邑燃气平台,把天然气业务护城河做好。③气体运营将作为公司未来的战略重点,同时拓展海内外市场。

问题回答:

Q:公司产品类型有哪些?设备业务在手订单金额与结构?

A:公司产品类型有换热器、冷箱和成套装置。截至23年三季度,在手订单19.14亿。按产品类型拆分,成套装置占40%-45%左右,剩余是单体及系统。

Q:公司23年海外占比情况?

A:截至三季度,23年公司海外订单在手订单中的占比超过三成,新增订单主要来自各个新开拓区域。

Q:预计24年的新增订单能保持23年的增速吗?

A:目前对24年比较乐观。公司产品已获得海内外市场的广泛认可,口碑上升,同时公司已进入国际知名工程公司的供应商名单,目前主动询价的客户明显增多。

Q:目前对城燃公司24年利润情况预期?利润贡献率大概是多少?A:23年经济不景气,下游用气量低迷;上游中石油中石化为消化储备而对市场做促销,对中小城燃造成冲击,从而导致公司天然气分销板块受影响。同时,公司23年一季度对整体用气量预判失误导致储备了较多高价气源,采购成本居高不下。目前影响因素均已逐渐消除,预计24年有望恢复22年的水平。

Q:LNG价格波动对公司的影响?

A:LNG价格高时下游开工率普遍偏高,对公司设备的需求也随之增加;LNG价格低,一般投资热情也会降低,但是目前市场上出现在LNG价格低谷期布局的现象,因此带动公司23年LNG产品线订单的提升。

Q:23年山东章丘项目利润贡献情况?预计24年的情况如何?运营模式如何?

A:23年四季度该项目已经开始贡献利润,但拉通全年来看,由于折旧提前计提的原因,23年处于盈亏平衡的情况。24年预计能贡献正向利润。运营模式是在客户现场建立空分装置给客户供气,这部分占80%以上,其余的外挂液氧液氮在市场上销售。

Q:目前河北唐山项目的进展如何?运营模式也是直接给客户供气吗?项目下游应用在哪些行业?

A:目前仍在建设、取证阶段,预计二季度进入试生产。该项目由于产量较大,远超单个客户的用气需求,因此我们主要是作为批发商、零售商把气体在市场上进行销售。下游行业有半导体、航空航天、实验室等。

Q:和韩国浦项钢铁合作的契机是什么?请预估合作项目24年的利润。

A:韩国半导体行业的蓬勃发展对稀有气体需求较高,但是目前韩国稀有气体基本依赖于进口,出于国家战略考虑,急需解决稀有气体本土化生产的问题。浦项钢铁作为韩国最大的钢铁公司,有大量空分设备,那么就有丰富的生产稀有气体的原材料,浦项钢铁来公司考察后对公司产品高度认可,同时浦项钢铁希望将来有专业的团队帮他们运营设备。

由于目前氪氙气体价格处于低位,利润预测比较困难,但半导体行业去库存已处于尾声,预计24年氪氙气体需求会有所增加,气体价格也会有所回升。

Q:公司新产品的订单情况和利润贡献情况?

A:①绕管式换热器相较板翅式换热器更适合应用于大型项目,公司第一套绕管式换热器已在章丘项目上稳定运行,其余许多订单国内国外还在跟踪的过程中。②LNG船再液化装置:中船项目为LNG运输船首次换热器国产化的执行项目,实现国内船用换热器项目“0”的突破,获得CCS船级认证,虽然单套价格不高,但是代表着公司技术的先进性。

Q:公司扩产后目前产能利用率情况?

A:新产能于22年逐步投放,目前产能利用率正在逐步攀升,接近50%。

Q:设备更新政策对公司的影响?

A:设备更新多应用于化工行业,而公司产品与化工行业紧密程度极高。目前需要更新的设备存量市场十分广阔,预计未来几年该政策会给公司带来积极的影响。