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一、解读公司2023年年度报告的相关情况:

2023年,公司稳扎稳打,拾级而上,进一步丰富了新材料生态圈,向规模化、高端化、绿色化发展进一步迈进。公司实现营业收入414.87亿元,同比增长12.00%;归属于上市公司股东的净利润47.89亿元,同比增长54.71%;扣非净利润46.72亿元,同比增长51.8%;经营性现金流79.96亿元,同比增长34.73%;实现每股收益1.42元。截至2023年12月31日,公司总资产645.82亿元,同比增长8.06%,归属于上市公司股东的净资产254.65亿元,同比增长14.92%,每股净资产7.56元。利润分配方面,向全体股东每10股派发现金红利4.00元;研发投入16.26亿元,同比增长31.3%,获受专利97件,持续三年研发投入超过10亿,未来五年公司计划研发投入将超过100亿元。公司坚持轻烃产业链一体化战略布局使得公司盈利能力韧性十足,在行业寒冬中较好地完成了各项经营目标,行业地位和社会影响力站上新的高度。

报告期内,公司持续推动产业链优化升级,高效建设公司产业链下游项目,实现高质量开车投产,达到早投入、早产出、早见效。2023年,公司聚苯乙烯、乙醇胺、碳酸酯等装置全面建成投产,增强公司在高性能材料、新能源材料、环氧乙烷衍生物等领域的竞争力。通过收购江苏嘉宏新材料有限公司,新增年产135万双氧水及40万吨环氧丙烷装置,实现丙烯产业链的强链补链。

2023年6月,公司与徐圩新区管委会签订《α-烯烃综合利用高端新材料产业园投资协议》,利用自主研发α-烯烃技术进一步建设250万吨/年乙烯,配套α-烯烃、高端聚乙烯、POE、PAO等系列高端产品,做好进口替代。

2023年,公司深化与韩国SK集团的深度合作,推进双方合资公司中韩科锐EAA一期项目顺利开工,并签订EAA二期项目合作战略协议,实现亚洲首套EAA项目在中国落地建设,带动公司乙烯及丙烯酸联动向下游高端包装材料发展,实现进口替代。

绿色低碳方面,公司积极响应国家“碳达峰、碳中和”、鼓励石化原料多元化、拓展富氢原料进口等政策,积极推动石化原料轻质化与绿色低碳发展,打造新质生产力,坚持从绿色低碳原材料着手,构建覆盖产业链全流程的“4R”绿色发展模式。展望2024年,公司将新增年产80万吨多碳醇装置、年产26万吨高分子乳液项目,并且加快推进α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目。

二、Q&A环节:

Q1:请介绍公司今年主要在建项目落地及投产时间?

A1:年产80万吨多碳醇项目已于2023年开工建设,预计将在今年上半年正式投产;年产26万吨高分子乳液项目正在建设中;年产20万吨精丙烯酸项目正在建设中,预计将在2025年建成;与SK合资建设的年产4万吨EAA项目预计将于2025年上半年建成。

Q2:近期双氧水价格上涨的原因?

A2:1)受《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》政策影响,未来国内将不会再新增使用酸碱交换工艺生产双氧水的装置,使用该工艺的老旧产能将逐步被淘汰。2)春节后市场有补库需求,下游恢复生产导致需求拉动。3)近期观察到部分下游产品需求有所增加,例如光伏行业的需求增速高于此前预期。

Q3:公司员工人数增加但是营业成本中人力成本下降的原因?

A3:2023年公司研发人员1,271人,同比增加28%,这部分人员成本列入研发费用。此外随着生产装置的大型化,生产人员结构有所调整,人效增加。

Q4:公司α-烯烃及POE项目进展情况?

A4:α-烯烃和POE项目工业化试验装置目前运行顺利,催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标,千吨级α-烯烃中试装置已转工业化装置,正常销售,10万吨α-烯烃工业化装置工艺包已完成最后审查,具备建设条件。POE装置正在编制工业化工艺包,两大项目预计于2025年建成。

Q5:近期乙二醇价格上涨,公司是否会调整下游产品产能?

A5:公司一直以来围绕利润最大化调整产品结构,乙烯、环氧乙烷、乙二醇、碳酸乙烯酯、碳酸二甲酯、聚醚大单体和表面活性剂都可以作为产品进行出售,并根据产品的盈利水平来制定排产计划,最近乙二醇价格回暖对公司来说是好事,将会提升公司乙二醇装置的盈利能力。

Q6:近期乙烷价格持续回落,未来乙烷价格的走势判断?

A6:从历史上看,乙烷价格的平均水平约为23美分/加仑左右,曾因为极端事件出现过短期的暴涨现象,但持续时间较短,很快会回落到正常水平,如2022年的俄乌冲突导致乙烷价格出现过大幅上涨,但价格也很快的回落到了正常水平。进入2024年以来,乙烷价格持续回落,已跌破20美分/加仑,主要系美国油气开采量创历史新高,加剧了乙烷过剩的情况,另外美国乙烷出口设施能力有限,我们预计后续美国乙烷供大于求,价格上涨的动力不足,大概率会在较长时间内维持较低水平。

Q7:如何看待当前乙烯行业所在的周期位置?

A7:目前国内乙烯下游产品中还有40%左右的当量需求缺口,另外如高端聚乙烯、POE、EAA等产品仍绝大多数依赖进口,因此国内乙烯市场还有较大的增长空间。从行业需求增速角度来看,全球乙烯每年的需求增速约为2%-3%,国内增速更快,约7%-8%,每年新增需求400-500万吨,因此不用担心乙烯行业的需求问题;从供给来看,海外乙烯新增产能建设已经大幅放缓,因此从长期来看,乙烯行业供给增速放缓,需求持续保持增长,我们判断乙烯行业有望迎来复苏。

Q8:未来公司分红计划?

A8:公司未来分红计划会按照此前发布的《卫星化学股份有限公司未来三年(2022-2024年)股东分红回报规划》,规划明确了分红最低要求,并且过程中会参考公司经营情况进行调整。虽然近几年公司新项目持续投入,但是仍将维持较好的分红比例,持续回馈投资者,践行公司为区域经济创税、为投资者创利、为员工创收的经营理念。

Q9:未来五年公司计划投入100亿研发费用的投入节奏?

A9:2023年7月,公司与嘉兴市签订未来研发中心项目,建设建筑面积达20万平方米研发中心,该项目会更好的吸引研发人员入驻,这部分的固定资产投资将接近20亿。另外每年会陆续增加研发投入,主要集中在催化剂、工艺研发、高端新材料、新能源材料四个领域,未来五年研发投入金额有望超100亿,这也是推进公司以轻烃一体化为核心,打造低碳化学新材料科技公司的必然举措。

Q10:公司氢能业务规划?

A10:从2019年起公司就做好了氢能的整体规划,氢气是公司最大的副产物,现有氢气产能超21万吨,待后续连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目投产后氢气产能约40万吨,成为华东地区最大的氢能供应商。目前国家政策大力支持氢能产业,预计未来氢能会有较好的发展前景,目前公司氢气主要用于生产双氧水等,并且布局了横跨较多纯度的双氧水产品,包括生产电子级双氧水,提升整体竞争力;利用连云港基地副产氢气采用HPPO绿色工艺生产环氧丙烷,是国家海关总署唯一允许出口的生产工艺,为公司向高端化学品发展提供新平台。此外,公司也为园区化工企业供应氢能、满足园区内氢能交通工具的能源需求。目前公司已在建氢气装卸平台,未来,随着氢能下游领域逐渐成熟,公司副产氢气带来效益将进一步提升。

根据提供的调研记录，我们可以提取和分析以下信息：

**产能信息与产能释放进度：**
- 公司在2023年实现了多项装置的全面建成投产，包括聚苯乙烯、乙醇胺、碳酸酯等，这表明公司在高性能材料、新能源材料等领域的产能得到了增强。
- 公司通过收购江苏嘉宏新材料有限公司，新增了年产135万双氧水及40万吨环氧丙烷装置，这有助于公司在丙烯产业链上的强链补链。
- 公司计划在未来一年内新增年产80万吨多碳醇装置和年产26万吨高分子乳液项目，这将进一步扩大公司的产能。
- α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目预计将于2025年建成，这将有助于公司在未来几年内进一步释放产能。

**国内和国外竞争情况：**
- 公司与韩国SK集团的合作，以及EAA项目的落地，显示了公司在高端包装材料领域的国际竞争力。
- 公司通过自主研发α-烯烃技术，以及与国际合作伙伴的合作，有望在进口替代方面取得进展。

**行业景气情况：**
- 乙烯行业在国内仍有较大的增长空间，且国内增速快于全球，这表明行业整体处于增长期。
- 乙烷价格的持续回落可能对公司的成本控制有利，但需关注价格波动对利润的影响。

**销售情况：**
- 公司实现了营业收入和净利润的同比增长，显示出良好的销售业绩。
- 公司通过调整产品结构以实现利润最大化，这表明公司具有较强的市场适应能力和盈利能力。

**商业模式与竞争对手：**
- 公司坚持轻烃产业链一体化战略布局，这有助于提高盈利能力和市场竞争力。
- 公司通过收购和合作，以及自主研发技术，不断增强其在产业链中的地位。

**坏账情况：**
- 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

**研发投入和进度：**
- 公司在研发方面的投入显著增长，且计划在未来五年内投入超过100亿元，这表明公司在创新和技术进步方面的重视。
- 公司已获得多项专利，并有多个研发项目正在进行中，这有助于公司长期竞争力的提升。

**优势与风险点：**
- 优势：公司在新材料领域的研发投入大，技术先进，有明确的产能扩张计划，与国际合作伙伴的深度合作，以及对绿色低碳发展的重视。
- 风险点：需关注原材料价格波动、国际市场的竞争压力、以及新项目投产的进度是否符合预期。

**未来一年的业绩预期：**
- 基于公司的稳健增长、产能扩张计划、以及行业整体的增长前景，预计公司在未来一年内将继续保持增长势头。然而，具体的业绩预期还需结合市场情况、原材料价格、以及公司运营效率等多方面因素进行综合评估。