平安证券

Q1、公司的发展战略及规划

公司以“中国医药制造百强企业”为中长期发展目标,未来将是“化药+中药”双轮驱动,围绕公司重点布局的心血管、消化、精神神经、内分泌等领域,积极拓展产品管线,打造丰富的产品矩阵。中成药是公司近几年重点布局的领域,也是公司“二次创业”的抓手和方向。一方面,公司持续提升独家原研中成药产品九味镇心颗粒市场份额,并围绕该产品开发了多款保健品,全力打造“抗焦虑第一品牌”系列产品。

同时,作为实现持续稳定增长的重要战略布局,公司的全资子公司陆芝葆药业有限公司已在安徽省亳州市竞拍取得143.335亩国有土地使用权,正有序推进第四生产基地的筹建工作,全面提升公司颗粒剂、片剂、胶囊剂和丸剂等产品的产能,为未来的中成药领域布局奠定坚实基础。

Q2、公司拟收购天原药业的原因和进展?

公司拟收购的天原药业是一家集中药材种植、生产、销售于一体的中成药生产企业,收购天原药业是落实公司中成药发展战略,打造“第二增长曲线”的重要内容,该公司基本情况如下:

(1)成立于2000年,曾挂牌新三板;现有土地122亩,员工190人,目前为金安国纪的控股子公司,经营规范,符合上市公司治理要求。

(2)拥有58个中药批文。其中:国家医保品种44个,国家基药品种18个,OTC品种41个,涉及清热解毒类、胃肠类、感冒类、补益类、活血止痛类等多个领域;其核心产品金莲花颗粒系全国独家品种、国家医保乙类、OTC乙类,单品种全年收入近亿元。通过此次并购,北陆药业将能迅速丰富公司的产品线,拓展OTC市场布局,快速打造独立的中成药板块,满足更广泛的市场需求。

(3)根据公告信息显示,天原药业2023年上半年收入为7,628.68万元;近几年受公共卫生政策管控及原材料成本上涨原因,天原药业利润端受到一些影响;但其2019年度经审计的扣非后归母净利润1,988.363万元,其未来的成长性可期。

(4)天原药业核心团队成员司龄均已10年以上,专业稳定,便于后续投后整合协同管理。

综上,公司和天原药业在营销、供应链管理等方面存在明显的协同和赋能空间。通过整合双方的资源,公司有望提升天原药业的经营能力和业绩,实现快速补充产品线、拓展新赛道和新渠道的目标。这将有助于激发公司的营销潜力,积极打造“第二增长曲线”,为公司的持续发展注入新的动力。

本次股权收购事项仍处于筹划阶段,还需要进行进一步的审计和评估工作。最终的影响将取决于各方后续正式协议的签署、合作的实施和执行情况。

Q3、第四生产基地的建设进展

位于安徽省亳州市的第四生产基地作为公司在中成药领域的重要战略布局,近期已启动奠基仪式,基地的建设工作正在紧张有序地推进中,预计将在今年7月完成主体结构的封顶。按照公司的规划,整个基地有望在2024年底前全面建成并投入生产。第四生产基地将建设中药提取及制剂生产等在内的生产车间等,利用亳州良好的营商环境、成本优势,进一步提升生产效率、降低成本、增强市场竞争力,为公司实现持续稳定增长奠定坚实基础。

Q4、公司2023年度经营情况及2024第一季度经营情况

2023年度,公司除了碘帕醇产品受到集采执标价格大幅下滑的影响外,其他各产品销售收入均实现了增长,公司的营业收入较上年同期保持了稳定的增长,预计达到88,000万元至91,000万元,同比2022年增长14.90%至18.82%,反映了公司在市场拓展和产品销售方面的积极成果。

公司净利润同比2022年仍大幅下滑,原因主要有三点:一是公司为进一步提高市场竞争力持续加大研发投入。目前公司围绕对比剂、心血管、内分泌系统、消化系统等产品管线加速布局。公司2023年度研发投入金额约12,475万元,较2022年同期增加约2,500万元;二是上游原材料价格上涨以及对比剂产品碘帕醇注射液中标国家集中带量采购后价格的大幅下降,共同导致了公司毛利率的降低;三是公司对收购浙江海昌药业股份有限公司所形成的商誉进行了初步评估和测算,按照谨慎性原则,公司预计计提商誉减值金额约3,100万元,上述因素的综合影响导致了公司2023年度业绩的亏损。

2024年第一季度,公司在稳步推进现有业务的同时,着手落实安徽亳州第四生产基地的筹建工作以及天原药业股权收购的工作,逐步落实公司在中药板块的战略布局。

Q5、海昌药业的经营情况

海昌药业近年来通过积极的拓展市场、释放产能,保持了良好的发展势头。

海昌药业目前已研发、申报了包括碘帕醇、碘克沙醇、碘普罗胺、碘美普尔原料药等多项产品,积极应对市场变化,为提升市场规模和市场份额奠定基础。

在稳步拓展国内市场的同时,海昌药业国际化工作同步推进,碘海醇原料药已通过俄罗斯、土耳其、印度、韩国等国家注册;今年其他原料药也有望实现出口销售,进一步提升海昌药业的海外营收贡献。

根据提供的调研记录，我们可以提取和分析以下信息：

**产能信息与产能释放进度：**
- 公司正在筹建第四生产基地，预计将在2024年底前全面建成并投入生产。这表明公司正在积极扩大其生产能力，特别是在中成药领域。
- 第四生产基地将提升颗粒剂、片剂、胶囊剂和丸剂等产品的产能，这将有助于公司满足市场需求并增强市场竞争力。

**国内和国外竞争情况：**
- 国内方面，公司通过收购天原药业，将迅速丰富产品线并拓展OTC市场，这可能会增强其在国内市场的竞争力。
- 国外方面，海昌药业的国际化工作正在推进，多个原料药产品已在多个国家注册，预计未来将实现出口销售，增加海外营收。

**行业景气情况：**
- 医药行业受到国家政策、原材料成本和市场需求等多方面因素的影响。公司提到了公共卫生政策管控和原材料成本上涨对利润的影响，这可能反映了行业的一些挑战。

**销售情况：**
- 国内销售：公司在2023年度除了碘帕醇产品受到影响外，其他产品销售收入均实现增长。
- 海外销售：海昌药业正在积极拓展国际市场，已有产品在多个国家注册，预计未来将增加海外营收。

**商业模式与竞争对手：**
- 公司的商业模式包括中成药和化学药品的双轮驱动，重点布局心血管、消化、精神神经、内分泌等领域。
- 竞争对手可能包括其他中成药和化学药品生产企业，特别是那些在OTC市场有强大布局的公司。

**坏账情况：**
- 调研记录中没有提及坏账情况，因此无法判断。

**研发投入和进度：**
- 公司在2023年度的研发投入约为12,475万元，较2022年增加约2,500万元，显示公司在研发方面的重视和投入。

**优势与风险点：**
- 优势：公司有明确的发展战略，正在积极扩大产能和产品线，同时通过收购和国际化拓展市场。
- 风险点：原材料成本上涨、政策管控、集采价格下滑等因素可能影响公司的盈利能力；商誉减值和收购整合也可能带来风险。

**未来一年的业绩预期：**
- 考虑到公司正在积极扩大产能、丰富产品线和拓展市场，预计公司在未来一年可能会实现营业收入的增长。然而，由于研发投入的增加、原材料成本的上涨和可能的商誉减值等因素，净利润可能会面临压力。如果公司能够有效控制成本并成功整合新收购的资产，那么未来一年的业绩可能会呈现出积极的增长趋势。