兴业证券,前海开源基金,浙商基金,西南证券,广发证券,国泰君安证券,朱雀基金

一、参观工厂

二、问答环节

公司与投资者就公司的经营、发展、财务等方面进行了沟通,现将交流时的问答环节主要内容整理如下:

1、24年Q1光伏产品出货量预期?公司Q1订单交付价格?

答:24年Q1公司光伏产品出货预计可实现环比增长20%以上,单组件产品出货增速会更高一些。公司聚焦差异化竞争策略,且分布式出货占比较高,销售均价会略高于行业平均水平。

2、近期欧洲市场的库存情况及是否有涨价?

答:据了解,近期欧洲市场的去库存情况较好,一些友商的P型产品也在折价处理,N型高效组件还是处于略微紧缺状态。产品价格端我们公司没有上调,我们预判随着大家往欧洲发货的增加,叠加海运费和上游硅片价格的下降,在竞争加剧的情况下,不排除后续可能会出现新一轮的去库存,价格可能还会往下走。

3、组件3月出货环比情况?4月排产环比情况?

答:由于2月有春节放假因素,是第一季度里出货最低的月份,因此3月组件出货环比会较高,预计环比增长50%以上。4月排产环比预计会有所增加。

4、公司Q1的N型组件占比?N型产品全部出口海外吗?

答:2024年,N型产能预计到年底大概在70%左右,N型产品出货占比预计80%+。今年Q1的N型组件出货占比约80%。N型产品没有全部出口海外,国内市场也有部分销售。

5、公司现在 TOPCon 产品有采用 OBB 工艺技术吗?公司TOPCon选择的是LPCVD还是PECVD路线?

答:公司有储备该工艺,后续会结合市场开拓情况适时推出OBB组件,以丰富产品结构,满足应用市场多样化产品需求。我们选的是LPCVD+SE路线。

6、目前电池转换效率和非硅成本分别是多少?

答:当前TOPCon电池量产转换效率约26.15%,电池非硅成本约1毛6/W。

7、宜宾二期TOPCon电池项目和连云港二期TOPCon组件项目分别何时能投产落地?

答:预计宜宾二期电池项目在今年8月初步建成并逐步投产,连云港二期组件项目预计在今年10月初步建成并逐步投产。

8、海外2GW电池项目预计什么时候投产?是否有海外组件产能?

答:预计今年年中建成并逐步投产,目标市场主要是美国及部分有门槛的市场。目前只有在建海外电池产能,电池比组件要难,我们想先把电池产能做好。

9、主要采用什么样的方式往美国销售?

答:分布式和项目型电站都计划会涉及,出货形式是电池或组件都可以,会根据客户需求来定。

10、对于PERC产线公司今年有减值计划吗?

答:PERC小尺寸产线的减值前几年就已完成,2020年和2021投资PERC项目已收回成本,且这两年也已进行了较为充分的减值计提,截止目前还剩余几个亿资产,规模不大,后续我们会结合产品的生命周期、市场拓展及公司经营情况权衡考虑,审慎评判合理减值。

11、各市场区域的占比规划?各市场区域的价格情况?

答:24年光伏产品出货目标超15GW,预计欧洲市场占比接近一半,国内市场占比约三分之一,日韩约占10%,美国及其他市场约占10%。美国市场价格最高盈利最好,其次日本、欧洲组件售价和盈利亦高于国内。

12、锂电24年出货计划及Q1实际产销情况?

答:24年公司锂电出货目标是计划超5亿支。Q1春节期间锂电产业有短暂的放假和去库存,叠加2月春节放假因素,目前每月出货还没达到全年目标,市场有所回暖,后续出货会多些。

13、锂电目前盈利情况?

答:现阶段市场竞争仍然激烈,出清还有待时日的情况下,公司锂电业务Q1不怎么赚钱,我们还是会以保持高稼动率为主要目标,相对会弱化一些盈利指标的要求。

14、磁材23年出货和毛利有所增长,营收却有所下降的原因?

答:去年磁材出货和毛利有所提升主要是因为磁材产品结构调整以及贸易类业务金额下降。收入有所下降是因为去年磁材上游材料价格下降,使得公司产品价格也有所下降。

15、今年磁材是否能维持去年的毛利率和盈利能力?

答:公司作为磁性材料行业龙头企业,在技术创新、产品结构、产能规模和优质的客户结构上,均具有一定的优势,故多年来一直保持了相对稳定的毛利率,我们也期望后续能保持合理稳定的毛利率。今年磁材业务整体计划稳中有进,计划保持收入和盈利双增长。

16、公司磁材往器件延伸,是否会与原有客户形成竞争?

答:公司没有往传统磁性材料下游延伸,而是通过开发一体成型电感、片式电感、EMC滤波器件等新型材料和器件结合的方式向下延伸,这样既可以避免与原有客户形成冲突,也能提升公司从材料端对器件产业的了解,更好地为下游客户提供一站式技术解决方案的服务。

根据提供的调研记录，我们可以提取和分析以下信息：

**产能信息与产能释放进度：**
- 公司预计在2024年第一季度光伏产品出货量将实现环比增长20%以上，显示出产能正在逐步释放。
- 3月组件出货量预计环比增长50%以上，这可能是春节后产能恢复的正常现象。
- 宜宾二期TOPCon电池项目和连云港二期TOPCon组件项目预计将分别在8月和10月初步建成并逐步投产，这表明公司正在积极扩大产能。
- 海外2GW电池项目预计年中建成并逐步投产，显示公司在扩大海外产能方面也有所布局。

**国内和国外竞争情况：**
- 欧洲市场去库存情况良好，但N型高效组件仍略微紧缺，说明公司在高效产品方面具有竞争优势。
- 美国市场预计盈利最好，公司有计划地布局海外市场，特别是在美国和有门槛的市场。

**行业景气情况：**
- 光伏产品出货目标超过15GW，显示出公司对行业景气度持乐观态度。
- 锂电市场竞争激烈，公司锂电业务Q1不怎么赚钱，但计划保持高稼动率，预计市场将有所回暖。

**销售情况：**
- 公司在欧洲市场的销售均价略高于行业平均水平，这可能是由于公司聚焦差异化竞争策略。
- 公司计划涉及分布式和项目型电站的美国市场销售，显示出公司在销售策略上的灵活性。

**商业模式与竞争对手：**
- 公司采用差异化竞争策略，并通过技术创新和产品结构调整保持行业龙头地位。
- 公司通过开发新型材料和器件结合的方式向下延伸，避免与原有客户形成竞争，同时提供一站式技术解决方案。

**坏账情况：**
- 调研记录中没有直接提及坏账情况，但公司对PERC产线的减值计划已有充分计提，显示出公司在财务管理上的审慎。

**研发投入和进度：**
- 公司有储备TOPCon产品采用OBB工艺技术，并选择了LPCVD+SE路线，显示出公司在研发方面的投入和进展。

**优势与风险点：**
- 优势包括差异化竞争策略、技术创新、产品结构调整、行业龙头地位、以及对海外市场的积极布局。
- 风险点可能包括市场竞争加剧、价格下降风险、锂电市场竞争激烈导致的盈利压力、以及国际贸易环境变化可能带来的不确定性。

**未来一年的业绩预期：**
- 考虑到公司在产能扩张、技术创新、市场布局等方面的积极措施，以及对行业景气度的乐观预期，可以预期公司未来一年的业绩有望实现增长。然而，也需注意市场竞争激烈和价格波动等因素可能对业绩产生的影响。