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一、业务介绍
1、汽车零部件业务。
底盘业务,具体又分布在转向、减振、制动、悬架、差速器等等零部件的生产、销售。其中,代表性的产品有转向器用的齿条、齿轮、IPA小总成、输入轴、输出轴、扭力杆等;减振器用的活塞杆;线控制动用的ipb-flange、piston;线控悬架用的CDC控制阀壳体零部件;差速器用的输出轴等等。综合来看,公司在汽车底盘领域,所涉及的大部分零部件均为安全杆件,从原材料,到热处理、各种机加,其实在工艺上的标准要求,都是非常高的,通过多年的探索、研发,公司在人才、技术、工艺、供应链资源上,均形成广泛而深厚的积淀。尤其在客户上,头部tier one均为公司客户(详见年报),产品品质更是得到客户的高度肯定。未来,底盘业务的战略是,稳中有升,既要保证现有市占率的优势,又要在更为细分的方向上,寻找新的增量,比如线控转向、线控制动、转向小总成件等等。
铝合金轻量化业务,该业务在天津成立,现在重心在江苏盐城。之所以投资该业务,我们注意到,基于汽车电动化的大背景下,伴随轻量化的需求逐步增大,公司有幸于2022年下半年逐步取得较大订单,目前代表产品是新能源电动车热管理用的集成阀岛,客户是比亚迪,通过这一产品的配套供应,既验证了我们铝工艺技术的可靠性,又锻炼了我们大批量供应的稳定性、持续性,为我们下一步寻求更多客户订单、拓展更多产品品类,奠定了良好的基础。公司对这一板块,确实比较重视和看好,我们的战略规划是,将江苏盐城300亩地分三期工程,逐步推进投产,在产品上,除了集成阀岛,我们还有控制臂件、Yoke类件等,相信随着产品的不断丰富、量产,未来该业务板块的产值会不断增长,也为上市主体带来新的增量。
空调压缩机及热管理业务,本业务是收购而来,主要从事车用空调压缩机产品生产及销售,目前来看,公司在传统商用车市场已形成较为成熟的技术积累、客户资源积累,并构成上海光裕营业收入的主要来源。坦诚讲,近几年,上海光裕的业绩是受到冲击的,主要是所在的商用车市场波动较大,2022年跌落谷底,为2009年以来的最低水平,虽然2023年,受宏观经济稳中向好、消费市场需求回暖因素影响,加之各项利好政策的拉动,商用车市场谷底回弹,实现恢复性增长,但与历史峰值仍有较大差距,上海光裕也经历了同样的升降周期。公司也一直在思考上海光裕发展的战略方向,一是积极探索新能源车市场机遇,大力推进新能源空调压缩机的技术研发和迭代;二是通过产学研合作,在新能源空调压缩机的基础上,布局商用车用集成式热管理系统产品的研发工作,目前已取得部分客户的产品定点,并在今年逐步量产,但新能源的规模化经济效应,确实需要一定时间的积累。
2、人形机器人业务。
公司进军该业务,时间较晚,也就是在去年年底前才有机会接触、推进相关工作,但公司团队执行力很强,效率很高;目前,公司主要是配合客户研发人形机器人用的丝杠产品,在此重点强调一下,只是处在样件研发阶段,并没有被客户定点,更不存在正式量产;公司认为,人形机器人供应链是汽车供应链的一次复刻和升级;新能源汽车发展至今,智能化是下半场,更是主旋律,而人形机器人从一出场,智能化就是主题,其中,软件系统是灵魂,硬件支撑是刚需;公司选择研发的丝杠产品,即是硬件中的关键部件,所以在战略上,公司高度重视并看好人形机器人业务,把人形机器人业务作为公司的最高战略,但公司无法预测行业的具体发展走势,更无法评估是否最终能得到客户的订单,公司能做的,只是根据客户的需求,把产品打磨好、研发好,把现有的产线建设好。
基于上述的现状,重点提醒各位投资人,一定要谨慎投资,防范风险。
二、财务介绍
营收方面,公司在2023年实现了稳健的增长。随着汽车行业的整体复苏以及新能源汽车持续快速渗透,公司凭借行业的主导地位和份额优势,实现营业收入18.81亿元,同比增长10.30%,主营收入实现18.55亿,同比增长10.84%。底盘零部件业务通过拓宽产品线、拓展海外市场等方式,受益于新能源项目的快速增量及出口项目的稳定爬坡,实现主营收入12.85亿元,同比增长6.97%;铝合金轻量化业务则是凭借新能源汽车的快速渗透,新项目量产快速爬坡,主营收入实现1.27亿元,同比大幅增长182.12%;空调压缩机业务顺应商用车市场回暖,主营业务收入实现4.43亿元,同比增长3.68%。此外,想特别说明一下的是公司在出口市场的业务拓展也取得了较大的增长,本期出口业务收入实现1.26亿元,同比增长30.72%,出口地区涉及德国、波兰、韩国及墨西哥等地。
盈利方面,公司在2023年归属上市公司股东的净利润实现5086.87万元,较上年同期增长10.72%,主要得益于公司营收增加带来的毛利增加和大额超期账款收回、信用减值损失会计估计变更带来的信用减值损失减少。毛利率取得小幅提升,这在制造业行业内也实属难得。
费用方面,公司在销售费用、管理费用上同比均有不同幅度的增加,主要系公司各业务板块稳步增长以及新业务的市场开拓等工作开展,所需的销售、管理人员成本、折旧摊销等日常管理支出增加以及在铝合金轻量化业务板块产能建设过程发生的筹办费等固定费用增加;同时,公司在2023年度研发费用近两年也在不断增长,主要是为配合公司长期战略规划,持续加大对新能源热管理与控制器研发、线控刹车零部件等新项目投入,研发支出有所增加。
现金流方面,公司在2023年经营活动产生的现金流量净额实现2.38亿元,同比大幅增长24.07%,是2021年的3倍。近年来,公司内部的管理重点除提高盈利能力的同时还要重点关注企业自身现金流的改善工作,通过建立内部绩效管理机制、加大应收账款催收力度、存货管控及灵活运用票据业务等多种工具努力提高资金使用效率,从而使得经营性现金流得到持续改善。公司在2018-2020年期间,主要依靠自主改善现金流结合银行融资等方式持续加大在铝轻量化、线控底盘及刹车零部件的产能建设和布局,才得以在2021-2023年间能够跟上市场脚步,快速响应客户需求,不仅拓宽了产品线,也在海外市场上取得了进一步突破,并在2022、2023两年陆续成功实现比亚迪、博世、采埃孚、TKP这样全球知名整车、一级供应商的重大项目的批量生产,产能得到逐步释放,营收规模稳健增长。未来随着公司规模的不断扩大,结合人形机器人等新产业布局进一步推进,在满足客户需求的前提下,公司可能会面临一定的资金需求,也会适当考虑在资本市场上合理融资以期降低公司整体财务成本和控制财务风险,但是目前并不能给出具体安排,这是需要取决于产能、客户的要求及时间进度安排等。
三、问答环节
问题1、公司为什么选择丝杠产品来切入人形机器人产业?公司在此方面有哪些优势?
回答:您好!选择丝杠来切入人形机器人行业,主要是因为我们原来生产汽车零部件的工艺与丝杠工艺有高度的同源性,比如车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等等,都是我们团队比较熟悉和擅长的。
北特扎根汽车零部件行业20多年,每年都为汽车产业大批量生产、供应汽车底盘用转向、减振、制动、悬架等零部件,使得我们对前述工艺的掌握、积累更加娴熟、深厚;同时,也形成了广泛的供应链资源,这在我们推进人形机器人样件的研发中,发挥了极为重要的作用;此外,我们把人形机器人业务作为北特的最高战略,目前项目组由总经理亲自负责,所以在与客户的配合度上,样件研发的推进速度上,供应链的战略选择上,我们都极为重视,且都能极为高效地处理、解决。在这些方面,我们都是非常具有优势的。
感谢您的提问!

问题2、公司进军人形机器人产业链的战略考虑是什么?
回答:您好!首先,我们解释一下,选择进军人形机器人产业链,并非一时冲动决策,可以讲,我们是有思想准备的,虽然我们进军时间较晚,但早在2023年初,我们其实就注意到这一产业链,更加吸引我们的是,当时布局人形机器人产业链的代表公司很多都是原有汽车零部件供应链的公司,这让我们进一步思考,北特同样作为一家汽车零部件公司,在这一全球瞩目的新型产业领域,能否有切入的机会?最终,我们经过深入讨论与分析,选择了与我们匹配度比较高的丝杠产品,作为研发的方向;
其次,根本原因还是基于看好这一产业链,我们看好的逻辑是人形机器人在中短期于B端的商用,是可以落地的。众所周知,人形机器人在C端的应用,还存在诸多问题,不仅仅技术上需要更加完善和成熟,还有更重要的法律、道德问题需要一一解决,所以,坦诚讲,我们一开始也有疑虑和担心,这一产业是否能从0到1真正落地?当我们想通B端商用的逻辑,从而使我们更加坚定,人形机器人就是未来的星辰大海,值得我们下注和投入,北特扎根汽车零部件行业已经多年,本身也需要一次真正的产业升级,而人形机器人就是最好的时代机遇;
最后,众所周知,自去年年初以来,以chatgpt为代表的ai人工智能浪潮席卷全球,越来越多的全球巨头和公司纷纷下场,不管以何种角色参与,一致的观点认为,人形机器人才是人工智能的终极载体,所以,这一产业是全球趋势。从我们国家来看,非常高兴地看到,国家不断地出台各种政策,来支持人形机器人产业发展,人形机器人具备AI+高端制造双属性,有望开拓高端制造新模式、新业态,提升我国科技和制造综合实力,长期来看,在我国人口红利减退、劳动力成本上升、各行业加速推进人工替代的时代背景下,人形机器人必定不会仅局限于一个特定领域,而是应用于制造业、社会服务、家庭服务、养老等的众多场景,所以,人形机器人是新质生产力的重要方向。这也增加了我们进军该行业的信心!
感谢您的提问!

问题3、请教一下,人形机器人用丝杠的供应链现状及未来展望?比如如何看待各种生产工艺;以及海外、国产设备。
回答:您好!我们也注意到,丝杠产品之所以受到关注,工艺问题、设备问题确实是焦点,而且二者又是息息相关,因为这些方面牵涉到很多商业秘密保护,我们没办法在此详细展开,但我们可以谈一谈我们的一些基本看法,供参考:
(1)不管何种工艺,未来正式量产,首先要保证良率,再来提高效率,只要能实现“又好又快”的工艺,都是值得探索的,我们自己也在多种方案尝试中,但从目前来看,要想实现这样“又好又快”的效果,确实不容易,所以,工艺并非单选题,不排除多选题;
(2)关于设备,不得不承认,目前国产设备确实与海外设备有差距,但从长远来看,我们更倾向国产设备,因为海外设备价格高、周期长、产量少,如果人形机器人未来真的需要大规模量产,海外设备的持续供应有一定难度,国产设备才是突破的方向。目前,我们在建的集群式规模化产线,也会以国产设备为主。我们希望国产供应链紧密合作,在人形机器人领域,能够实现自主可控。
感谢您的提问!

问题4、公司目前及未来关于丝杠产品的产能是如何规划的?
回答:您好!关于产能,我们在刚刚发布的年报里,已经披露,我们正在建设专属的集群式规模化生产线,主要是为了满足客户目前持续的样件需求,以及未来可能性的小批量的正式量产。但正式量产的时间、量级,仍然需要客户的最终定点确认,所以,未来更多的产能规划,需要客户更明确的信息,我们才能做进一步的布局。
感谢您的提问!

问题5、公司如何看待铝合金轻量化业务?
回答:您好!我们布局铝合金轻量化的业务,一是市场有需求,从我们的观察来讲,新能源汽车的大背景下,轻量化的需求是不断增多的,大家都知道,新能源车因续航的需求,车子是越来越重,减重设计自然必不可少,铝制零部件就成为重要的方式;二是我们自身的技术是成熟的,我们布局铝合金的业务其实还比较早的,前些年,我们其实一直在打磨技术,这两年,经过不断的大批量供应,已经完全沉淀了一套属于我们自己的技术体系,我们现在去拿一些订单,是非常有信心的;三是这一块的业务是能够起量的,如果能拿到比较好的车型订单,销售规模较容易起来,那么对整个公司来讲,是一块非常好,而且比较大的全新增量。我们对这一块的业务还是非常有信心,也是充满期待的。
感谢您的提问!

问题6、公司在智能驾驶上有哪些布局或产品?未来会不会把丝杠产品应用在汽车的智能驾驶上?
回答:您好!大家提到新能源汽车行业,经常讲一句话,即电动化是上半场,而智能化才是下半场,这两年,相信大家都对此深有感触。
我们理解,智能驾驶和人形机器人一样,都涉及复杂的技术、法律等问题,技术上,又分软件系统和硬件设计,对我们公司而言,我们仅仅是一家汽车零部件二级供应商,属于传统制造业,但我们确实感受到,在线控转向、制动、悬架的机会在增多,所以,我们在积极响应、配合tier one客户开发一些零部件,比如博世刹车ipb-flange、piston,采埃孚的CDC控制阀壳体等等,我们会继续沿着智能底盘方向,寻找一些新的增量。
关于会不会把丝杠产品应用在汽车的智能驾驶上,我们在年报里也提到了,确实接到了若干汽车tier1客户的需求,我们团队在配合,把丝杠应用于汽车后轮转向系统(RWS)的研发工作,当然,目前同样处在样件阶段。
感谢您的提问!

问题7、公司有没有融资计划?
回答:您好!关于融资,如果业务、订单、产能需要的话,我们会认真考虑,但目前无法给予明确指引。
感谢您的提问!

问题8、公司现在丝杠领域的最新进展?公司具体做了丝杠哪些部件?
回答:您好!众所周知,人形机器人用丝杠主要有两种,一是行星滚柱丝杠,二是梯形丝杠。我们在刚刚发布的年报里,已经披露,目前,我们配合客户开展行星滚柱丝杠用的螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈部件;梯形丝杠用的螺母、丝杆部件的样件研发工作。因为图纸、品类较多,公司根据客户的需求,研发工作一直在持续进行中,总体而言,进展都比较顺利。
感谢您的提问!

根据提供的调研记录，我们可以提取和分析以下信息：

**产能信息与释放进度：**
- 公司在底盘零部件业务方面已有深厚的技术积累和市场份额，产能释放稳健，通过拓宽产品线和拓展海外市场实现增长。
- 铝合金轻量化业务在江苏盐城有明确的三期工程规划，已有产品量产并供应给比亚迪等客户，产能正在逐步释放。
- 空调压缩机及热管理业务受商用车市场波动影响，但随着市场回暖，产能也在恢复。
- 人形机器人业务尚处于样件研发阶段，尚未量产，因此产能规划尚未明确。

**国内外竞争情况：**
- 国内和国外市场竞争均较为激烈，尤其是在新能源汽车零部件领域。
- 公司通过与头部tier one客户合作，保持了产品的高品质和市场竞争力。
- 铝合金轻量化业务由于新能源汽车的需求增长，市场前景看好。
- 人形机器人业务由于公司较晚进入，面临更多不确定性，但公司看好其长期潜力。

**行业景气情况：**
- 汽车行业整体复苏，新能源汽车快速渗透，为公司带来新的增长机会。
- 智能驾驶和人形机器人作为新兴产业，具有较大的发展潜力和市场前景。

**销售情况：**
- 国内销售稳健，底盘零部件业务和铝合金轻量化业务均有增长。
- 海外市场拓展取得成效，出口业务收入实现较大增长。

**商业模式与竞争对手：**
- 公司主要通过生产和销售汽车零部件获得收入，与多家头部tier one客户合作。
- 竞争对手包括其他汽车零部件供应商，公司通过技术创新和供应链优势保持竞争力。

**坏账情况：**
- 公司通过内部管理改善，加强应收账款催收，减少了信用减值损失。

**研发投入与进度：**
- 公司持续增加研发投入，特别是在新能源热管理与控制器、线控刹车零部件等新项目上。
- 人形机器人业务的研发正在积极进行，但尚未到量产阶段。

**题材与优势劣势风险点：**
- 优势：公司在汽车底盘零部件领域有深厚的技术积累和市场地位，新能源汽车相关业务增长迅速。
- 劣势：空调压缩机业务受市场波动影响较大，人形机器人业务尚处于研发阶段。
- 风险点：人形机器人业务的不确定性，以及宏观经济和行业政策变化的影响。

**未来一年的业绩预期：**
- 结合当前经济环境和行业趋势，公司未来一年的业绩预期相对乐观，但需注意人形机器人业务的不确定性和市场波动带来的风险。公司可能会考虑融资以支持业务发展和产能扩张。

在分析时，我们应保持谨慎态度，对于尚未具体实施的计划，如人形机器人业务的量产，不应过于乐观。同时，应密切关注行业动态和公司公告，以获取最新的业务进展和市场信息。