华夏久盈,华商基金,国盛证券

一、简要介绍公司主营业务等基本情况

公司董事、副总裁、董事会秘书刘明简要介绍了公司主要业务及2023年年度经营情况。

2023年,公司实现营业收入130,006.09万元,较上年同期下降2.69%;实现归属于上市公司股东的净利润为20,663.38万元,较上年同期增长11.92%。公司业务主要体现在以下几大领域:

血液净化类:报告期内,血液净化类产品实现营业收入94,934.14万元,比上年同期增长7.62%,该类产品营业收入占公司总收入的比重为73.02%。

输注类:报告期内,输注类产品实现营业收入23,395.62万元,比上年同期下降33.51%,该类产品营业收入占公司总收入的比重为18%。剔除疫苗注射产品影响,输注类产品(不含疫苗注射器)实现营业收入21,647.97万元,比上年同期下降1.17%。

心胸外科类:报告期内,心胸外科类产品实现营业收入7,058.55万元,比上年同期增长7.78%,该类产品营业收入占公司总收入的比重为5.43%。

其他类:报告期内,其他业务实现营业收入4,617.79万元,该类业务营业收入占公司总收入的比重为3.55%。

二、互动交流环节

问:公司血透产品二十三省集采中标对出厂价的冲击?

答:公司中选本次带量采购的产品包括血液透析器、血液净化装置体外循环管路、动静脉瘘穿刺针、透析用留置针等,均为规则一中标。在保有分配采购量的同时,还具备参与待分配采购量的分配资格。同时,公司将通过加大待分配采购量市场和未参与本次集采市场的开拓力度,扩大市场份额。公司一直采取经销为主的销售模式,从本次集采各产品的中标价(终端价)来看,预计对出厂价影响较小。

问:透析器市场情况?

答:透析器将加快国产化进程。首先,血液透析市场空间在持续扩大,市场需求持续增长;其次,根据二十三省血透产品集采政策,国产企业与进口企业产品同组招标,国产透析器竞争优势凸显,给国产透析器更大市场空间。

问:血液透析市场情况及行业发展趋势?

答:根据国家肾脏病医疗质量控制中心统计的数据,2022年我国血液透析在透人数为84.4万人,透析患者数量较2011年相比增长3.6倍。根据中国医师协会肾脏内科医师分会2023年学术年会数据,截止到2022年底,血液透析患者的平均透析龄达53.8个月,相比2011年增加了22个月;透析龄超过5年的患者数量比例为33.7%,超过10年的患者数量比例为9.8%。我国慢性肾病及终末期肾病的患者人数不断增长,终末期肾病患者透析治疗率持续提升,透析人数将保持继续增长;同时,伴随着血液透析患者透析龄的延长,血液透析产业具有广阔的增长空间。

近年来,血液净化领域头部企业持续加大对血液净化产业链的布局,产业整合速度不断加快,全产业链趋势明显。同时,二十三省(区、兵团)血液透析类医用耗材省际联盟带量采购落地,供应能力强的头部企业中选比例大,预计相关耗材渗透率将上升。随着集采政策的落地,头部企业在全产业链优势和规模经济优势的加持下,市场竞争力进一步强化,部分规模小、品种单一的企业处于竞争劣势,将被淘汰出局,血液净化行业整体集中度有望逐步提高。

自血液透析纳入大病医保以来,国内血液透析行业得到快速发展,产品品种齐全、性能持续优化,国产化率持续提高,目前头部企业正向提升患者透析质量、延长透析患者生命等方向延伸产品链。

问:透析机的市场份额情况?

答:进口透析机市场占有率为85%左右,国产透析机国内绝对销售量偏低,国产替代空间巨大。

问:透析设备国内外市场情况?

答:国内方面,血液透析设备当前正处于进口替代快速推进的阶段,且伴随着医疗设备更新、医疗机构持续扩容以及基层医疗机构服务能力加快提升等政策的陆续实施,国内血液透析设备市场前景广阔。

国外方面,欧美日等成熟市场血液透析设备主要由国外血透巨头覆盖,国产血透设备在东南亚、非洲、南美洲等发展中国家和地区的竞争优势非常明显。近年来,公司通过在海外部分国家和地区实现血液透析设备“自主持证”,提升了在相应国家和地区的市场准入能力,带动了相关产品的销售。

问:公司CRRT管路是否能适配市场CRRT设备使用?

答:公司CRRT管路主要配套市场主流CRRT设备使用。

问:未来投资方向?

答:聚焦主业,坚持血液透析赛道,同时向血管通路及介入领域布局。一方面,持续完善血液净化产品群,公司积极布局血液滤过、连续性血液净化(CRRT)等治疗模式的血透产品,已获得CRRT管路及附件注册证;针对不同患者的个性化需求及现有产品的迭代升级,不断丰富产品群,陆续获得低钙透析浓缩液、枸橼酸型血液透析粉、高钙透析浓缩液等产品注册证,进一步提升患者透析质量。另一方面,在血管通路及介入领域深度布局,已获得PTA高压球囊扩张导管、一次性使用透析用留置针、血管鞘组等产品注册证,血管通路及介入领域仍有10余个研发项目持续推进中。同时,公司积极关注外延项目,将进一步加大对现有赛道和新领域的探索。

根据提供的调研记录，我们可以提取和分析以下信息：

1. 产能信息与产能释放进度：
   - 调研记录中没有直接提及具体的产能数字或产能扩张计划，但提到了公司在血液净化类产品的营业收入增长，这可能表明公司在这一领域的产能正在逐步释放并得到市场的认可。

2. 国内和国外竞争情况：
   - 国内：血液透析市场空间持续扩大，国产透析器因集采政策获得更大市场空间，国产替代进口的趋势明显。头部企业通过全产业链布局和规模经济优势，市场竞争力增强。
   - 国外：国产血透设备在发展中国家和地区具有明显竞争优势，公司通过自主持证提升了市场准入能力。

3. 行业景气情况：
   - 血液透析行业因慢性肾病及终末期肾病患者人数增长而具有广阔的增长空间。国内血液透析行业因医保政策支持得到快速发展，国产化率提高。

4. 销售情况：
   - 国内销售：公司通过集采中标，预计能够扩大市场份额，同时通过开拓未参与集采市场来增加销售。
   - 海外销售：公司在海外市场通过自主持证提升了销售，特别是在东南亚、非洲、南美洲等地区。

5. 商业模式与竞争对手：
   - 商业模式：公司主要采取经销模式，同时积极布局血液净化产品群和血管通路及介入领域。
   - 竞争对手：主要竞争来自于血液透析领域的头部企业，以及进口透析设备制造商。

6. 坏账情况：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

7. 研发投入和进度：
   - 公司积极投入研发，已获得多项产品注册证，并有多个研发项目正在推进中。

8. 题材：
   - 国产替代、医疗健康、血液透析行业增长、集采政策受益者等。

优势：
   - 在血液净化领域有明确的增长趋势。
   - 国产化和集采政策支持下，市场份额有望提升。
   - 海外市场拓展取得一定成效。

劣势：
   - 输注类产品营业收入下降，可能面临市场竞争压力。
   - 依赖经销模式，可能存在渠道风险。

风险点：
   - 集采政策变化可能影响产品定价和利润空间。
   - 国际市场的政治经济风险可能影响海外销售。
   - 研发进度不达预期可能影响公司长期竞争力。

结合当前经济环境，未来一年的业绩预期需要考虑国内外市场的变化、政策支持的持续性以及公司自身的研发和市场开拓能力。虽然公司在血液净化领域有明确的优势和增长潜力，但也需要关注市场竞争和政策变动带来的不确定性。