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公司经营情况:
公司23Q3、Q4展现出明确的复苏态势,Q4实现了历史上比较好的单季利润,毛利率基本得到恢复。新增产能的爬坡和落地比较顺利,产销持续提升,公司上下游一体化布局和产品矩阵的拓宽工作也在陆续推进。
2023年公司的经营情况呈现逐季改善的态势,全年营收创历史新高,达到65.2亿元,同比增幅10%左右,净利润实现2.72亿元,同比增幅33%左右,扣非净利润2.52亿元,同比增幅54%左右,在去年这比较复杂的经营环境下,取得这样的成绩实属不易,完成了2023年年初既定的各项指标和任务。
2023年的成绩主要体现在量和毛利率的提升。2023年销量约106万吨,同比2022年增加约10万吨。2024年销售端方面,3月中下旬格拉辛纸、数码转印纸的提价已较为顺利落地。成本端方面,24Q1预估用浆成本环比略有提升。
2024年首要任务是湖北基地新增产能的建设和投放的加快,以及通过提升产品工艺、产能提升、更好的开机效率、浆纸平衡等手段来降本增效。
1、对浆价变化的看法是什么?
目前商品浆处于相对高位,后续价格变化尚不确定,但基于今年商品浆供需状态判断,对浆价是否会继续大幅上涨持怀疑态度。
2、对不同纸种的价格、盈利排序如何?
薄纸类相比厚纸类(白卡)盈利能力更好一些。不同时间段盈利水平会有变化,难以排序。
3、60万吨化学浆和30万吨化机浆的投产进度和开工情况如何?
30万吨化机浆目前已经投产,尚处于爬坡阶段,对Q1成本节约贡献不大,达产后优势将会显现。化学浆项目还在审批推进中,暂时无法预估具体时间节点。
4、30万吨化机浆投产后,公司是否还需要外购化机浆?木片的采购渠道和价格走势如何?
满产后,30万吨化机浆能够满足生产使用,不需要外购化机浆。目前木片主要采购自广西地区,据采购渠道反映近期木片价格有所下降。
5、湖北基地和江西基地的新增产能计划?
湖北基地2024年将新增100万吨左右的产能,主要生产箱板瓦楞纸、纱管纸以及特种纸等。江西基地则以特种纸为主。
6、对2024-2025年的资本开支规模有何预期?
湖北基地一期及配套工程基本已投入大半,后续投资会相对较小,固定资产投资压力不大。公司将通过定增、银行贷款等多种渠道筹集资金。
7、对2024年全年产销量的计划及箱板瓦楞纸的盈利预期如何?
影响盈利的因素很多,如原料价格、纸机效率、能源供应中心运行、产品价格等,目前无法做出指引。
8、公司在食品白卡领域的产品结构调整和优化空间如何?
食品白卡产线为固定纸机生产固定产品,公司有良好的客户资源和细分产品分类,可有效抵御市场风险。
9、Q1产品的价格变动趋势,格拉辛、数码转印纸提价落地情况,4月是否还有涨价函,食品卡的价格变动趋势?
3月中下旬格拉辛、数码转印纸的提价已较为顺利落地,后续动作将根据市场情况待定。
10、数码转印纸、格拉辛纸品类可以互相转产,还是都是单独的纸机?
是单独的纸机,数码转印纸和格拉辛纸之间不能互相转产。
11、原材料的库存情况?
木浆总库存由几方面组成,在库的、在途的和已确认订单但未发运的。除特殊情况下,公司通常保持合理库存。
12、期末库存下降的原因?
首先,现阶段采购较为谨慎,库存管理严格控制。其次,由于到货时间的变动,期末库存也可能会有所波动。
13、今年下半年的展望?
目前浆价处于相对高位,干扰因素比较多,无法准确判断下半年趋势,但大幅上涨的概率较小。
14、格拉辛纸和数码转印纸下游客户的结构?
格拉辛纸下游客户主要是AveryDennison(艾利丹尼森)、冠豪高新等国内外知名企业,数码转印纸也是直接对接工厂客户。
15、不锈钢衬纸是否属于新品类?客户来源?
是新品类,客户主要由五洲特纸(龙游)公司原来的客户迁移过来。
16、描图纸供给是否可能大于需求?
今年江西基地描图纸新产能投放出来后,整体的销售情况良好。描图纸的下游用途一直在拓宽,以前是高级包装类,现在拓展到3C电子产品等。
17、文化纸的产线能否满产?
公司产线的产能是按照当时设计的产能、车速、克重来计算的,实际生产时会有影响偏差,目前已是满产的状态。
18、2024年的产销规划?今年落地的新项目?
各个细分纸种都会有不同程度的提升。今年落地的新项目主要是湖北基地的产线。
19、2024和2025年的分品类扩产能节奏?
公司目前约140万吨产能,到明年下半年预计产能翻倍,还有其他的特种纸会分别在江西基地和湖北基地投放出来。
20、产品的未来规划?
公司未来会是一个多纸种经营的企业,既有黑纸,也有白纸,白纸里既有文化纸这类大类纸,也有核心的特种纸产品。

1. 产能信息及产能释放进度：
   - 2023年销量约106万吨，同比增加约10万吨。
   - 30万吨化机浆已投产，目前处于爬坡阶段。
   - 湖北基地计划2024年新增100万吨产能，主要生产箱板瓦楞纸、纱管纸以及特种纸等。
   - 公司预计到2025年产能翻倍，特种纸将在江西基地和湖北基地投放。

   优势：产能扩张计划明确，有助于满足市场需求和提升市场份额。
   劣势：产能爬坡阶段可能面临成本控制和效率提升的挑战。
   风险点：新产能的建设和投放可能受到审批、资金筹集等因素的影响。

2. 未来增长点：
   - 产品矩阵拓宽和上下游一体化布局。
   - 新增产能的投放，特别是特种纸的扩产。
   - 通过提升产品工艺、产能提升、更好的开机效率、浆纸平衡等手段降本增效。

   优势：产品多样化和一体化布局有助于增强市场竞争力。
   劣势：新产品的市场接受度和转换效率存在不确定性。
   风险点：市场变化可能导致产品需求预测不准确。

3. 国内和国外竞争情况及国产替代空间：
   - 国内竞争：公司面临来自其他纸品生产企业的竞争，但通过产品差异化和客户资源管理，公司有一定的市场优势。
   - 国外竞争：格拉辛纸和数码转印纸等产品与国际知名企业合作，显示了公司的国际竞争力。
   - 国产替代：随着国内产能的提升和产品质量的改进，国产替代空间有望进一步扩大。

   优势：国产替代趋势有利于公司扩大市场份额。
   劣势：国际竞争可能面临贸易壁垒和汇率风险。
   风险点：竞争对手的策略变化可能影响公司的市场地位。

4. 行业景气情况：
   - 目前浆价处于相对高位，但大幅上涨的概率较小。
   - 特种纸等细分市场的拓宽显示了行业的发展潜力。

   优势：行业整体呈现增长态势，有利于公司业绩提升。
   劣势：原材料价格波动可能影响公司成本。
   风险点：宏观经济环境变化可能影响行业需求。

5. 销售情况：
   - 2023年全年营收创历史新高，达到65.2亿元，同比增幅10%左右。
   - 2024年3月中下旬格拉辛纸、数码转印纸的提价已顺利落地。

   优势：销售增长和产品提价有助于提升收入和利润。
   劣势：价格变动可能会影响销量和市场份额。
   风险点：市场需求变化可能导致销售预测不准确。

6. 成本控制：
   - 通过提升产品工艺、产能提升、更好的开机效率、浆纸平衡等手段降本增效。
   - 30万吨化机浆满产后将节约成本。

   优势：成本控制措施有助于提升利润率。
   劣势：原材料价格波动可能抵消成本控制的效果。
   风险点：成本控制措施的实施效果存在不确定性。

7. 商业模式：
   - 公司采取多纸种经营策略，既有黑纸也有白纸，包括文化纸和特种纸产品。
   - 上下游一体化布局和产品矩阵拓宽。

   优势：多元化产品组合和一体化布局有助于分散风险。
   劣势：管理复杂性增加，需要更高的运营效率。
   风险点：市场变化可能导致某些产品线的需求下降。

8. 坏账情况：
   - 调研记录中未提及具体的坏账情况。

9. 研发投入和进度、规划：
   - 公司持续推进产品矩阵的拓宽工作，但具体的投入和进度未详细说明。

   优势：产品创新有助于保持市场竞争力。
   劣势：研发投入可能需要较大的前期成本。
   风险点：研发成果的商业化进程存在不确定性。

10. 产品名称及依赖的原材料：
    - 产品：格拉辛纸、数码转印纸、箱板瓦楞纸、纱管纸、特种纸、描图纸、食品白卡等。
    - 原材料：木浆、木片等。

    优势：产品多样化有助于满足不同市场需求。
    劣势：原材料价格波动可能影响成本。
    风险点：原材料供应的稳定性对生产有重要影响。

11. 题材：
    - 新增产能、特种纸扩产、国产替代、一体化布局等。

    优势：题材有助于吸引投资者关注和资本投入。
    劣势：市场对题材的反应可能存在过度炒作的风险。
    风险点：题材的实际执行效果可能与预期有偏差。

结合当前的经济环境，未来一年的业绩预期应保持谨慎乐观。虽然公司有明确的增长计划和市场竞争力，但原材料价格波动、市场需求变化、宏观经济环境等因素都可能对业绩产生影响。因此，在评估公司未来一年的业绩时，应综合考虑这些内外部因素。