国信证券,鹏华基金

投资者与公司的交流情况:

Q:2023年公司美元口径平均单价提升幅度较大的原因是什么?2024年公司平均单价如何展望?

A:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。2024年平均单价的情况,要根据各品牌具体的营收变动情况来判断。公司在接受品牌的订单时不会把单价作为一个决定性的判断标准。

Q:公司开拓新客户的思路和标准?

A:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。双方合作会有互相的评估,由于公司工厂规模比较大,承接客户时会考虑订单规模、未来的持续增长、双方团队的理念契合度等多方面因素。

Q:新客户的加入对公司毛利率的影响如何?

A:新品牌合作初期,订单规模不会很大,同时开发中心和量产工厂对新品牌都有逐渐熟悉、熟练的过程,综合这两方面的因素来看,需要经过一段时间的磨合,毛利率才会有比较好的表现。公司在接新品牌订单、制定报价策略时会综合考虑新品牌的订单体量、产能爬坡安排等因素。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定。Q:印尼工厂和越南工厂在效率、招工以及净利率水平等各个方面的差异如何?

A:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。公司在开设新厂时,对应的客户订单排产计划、工厂建设进度、设备采购和调试、管理团队的筹备、基层员工的训练等会统筹安排。从工资水平来看,印尼的工资水平较越南低;从人均效率来看,印尼的工人经过一段时间的培训与训练,劳动效率会逐步提升,印尼工厂在投产初期跟越南的成熟工厂相比会有差距,但是当印尼的工厂逐渐成熟之后,预计不会有特别大的差别。公司定价采用成本加成模式,在所有原材料成本、人工、管销费用基础上,加上净利率。公司在对印尼工厂生产的产品进行报价时,会考虑印尼的实际情况,预计不会对公司毛利率造成较大影响。

Q:公司的核心竞争优势是什么?为何很多新客户找公司合作?

A:公司实行多客户模式,客户和产品风格比较多元,使得公司能够掌握市场动态,满足客户多元化需求,公司拥有业界最为全面的制鞋工艺技术和流程,开发能力和量产能力有明显优势,同时,公司在行业口碑也很好,很多客户主动找公司合作。

Q:公司净利率比较高的原因?未来净利率是否还有提升空间?

A:2021年以来,公司净利率基本在15%-16%之间。公司净利率基本保持平稳,体现了公司在行业波动、营收变动情况下对成本、费用的管控比较有效。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高,希望未来公司毛利率能保持稳定或提升,期间费用也能管控到位,保证净利率在合理水平。

Q:今年4月份,大股东限售股解除限售后有减持意向吗?

A:大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心,目前对解禁后没有减持计划。今后如果要减持,会按照监管规定披露减持计划。

1. 产能信息及释放进度：
   调研记录中没有直接提及具体的产能数字或产能释放进度。但从公司对新客户合作的描述中可以推断，公司有一定的产能弹性，能够适应新品牌订单的产能爬坡安排。印尼和越南的工厂建设也在稳步推进中，这表明公司正在积极扩展其生产能力。

2. 新的增长点：
   公司未来的增长点可能来自于客户结构的优化和运营效率的提高。同时，公司在多客户模式和多元化产品风格方面的策略，以及全面的制鞋工艺技术和流程，都是其潜在的增长点。

3. 国内和国外竞争情况及国产替代空间：
   调研记录中提到印尼是制鞋业大国，这表明国外市场竞争可能较为激烈。然而，公司在印尼有管理经验和熟悉环境的优势。关于国产替代，记录中没有提供足够的信息来进行分析。

4. 行业景气情况：
   记录中没有直接提及行业整体的景气情况，但从公司净利率保持在15%-16%以及大股东对公司未来发展的信心来看，可以推测行业至少在公司所处的细分市场中表现稳健。

5. 销售情况：
   公司的销售情况看起来是稳定的，大股东对公司未来的发展和长期投资价值充满信心。然而，具体的销售数字和增长情况需要进一步的数据来分析。

6. 成本控制：
   公司采用成本加成模式定价，并在成本、费用管控方面表现出有效性，这有助于保持净利率的稳定。

7. 商业模式：
   公司的商业模式包括多客户模式、多元化产品风格，以及全面的制鞋工艺技术和流程。这种模式有助于公司适应市场变化和客户需求。

8. 坏账情况：
   调研记录中没有提及坏账情况，因此无法进行分析。

9. 研发投入和进度、规划：
   记录中没有提及研发的具体投入和进度，但公司强调了其开发能力和量产能力的优势，这可能意味着公司在研发方面有一定的投入和规划。

10. 产品名称及依赖的原材料：
   调研记录中没有提及具体的产品名称和依赖的原材料。

11. 题材：
   调研记录中没有明确提及题材，但从公司的业务模式和行业地位来看，可能涉及的题材包括体育用品、时尚消费品、跨境电商等。

优势：公司在行业内有良好的口碑，拥有全面的制鞋技术和流程，以及多元化的客户和产品组合。
劣势：新客户合作初期可能会影响毛利率，需要时间磨合。
风险点：对新市场的适应和竞争，以及全球经济环境变化对出口业务的影响。
结合当前经济环境，公司未来一年的业绩预期应保持谨慎乐观，关注其客户结构优化和运营效率提高的实际成效。