西部证券

一、公司基本情况介绍
主要内容包括公司概况、产品介绍、客户结构、业务规划、全球分布等。
二、主要交流问题
1、目前公司的主要客户有哪些?其中销售收入占比较高的客户是哪些?
答:公司的主要客户包括大众、通用、斯特兰蒂斯、日产、丰田等国际汽车厂商和比亚迪、一汽、长城、长安、上汽、奇瑞、吉利等国内汽车厂商以及蔚来、零跑、赛力斯、合众等创新汽车新势力品牌。其中,2023年销售收入占比较高的客户包括一汽大众、斯特兰蒂斯、上汽通用、上汽大众、奇瑞等。
2、公司燃油系统的技术升级是否需要新建产能?
答:公司燃油系统的技术升级在原有生产线基础上即可完成,无需购置新生产线,不涉及新建产能。
3、公司燃油系统的产能布局情况?目前产能利用率情况如何?后续还会有相关资本开支吗?
答:公司燃油系统的产能布局基本依据顾客需求,采取跟随客户的策略建立对应的产能,来满足客户要求,且随着顾客市场的变化进行集团内产能布局调整优化。公司目前产能利用情况总体良好,燃油系统业务目前无新增设备投资计划
4、公司海外业务近几年逐渐向好的原因是?
答:主要有几个方面原因。一是公司海外工厂通过智能化升级改造,提升了生产效率,降低了人工成本;二是强化了总部对海外子公司的管理提升,提高了海外工厂的生产和运营管理效率;三是海外汽车市场相较国内市场纯电动汽车市场占比较低,燃油汽车及混动汽车仍占据市场绝对主流,为公司燃油系统业务的发展提供了相对良好的环境。
5、海外价格和国内产品价格相比情况如何?
答:海外产品的平均售价通常高于国内产品的平均售价。
6、混动燃油系统和传统燃油系统的在单件价值 方面是否有区别?随着混动汽车市场占比的逐步提升,是否对公司收入产生影响?
答:由于混合动力车具有电驱动、油驱动及油电混合驱动等多种工况,燃油的存储和供给相比传统燃油车更为复杂。插混车型和增程车型要求燃油箱承受高压,因此燃油箱产品需要提高刚度和具备燃油蒸汽控制功能,从而导致混动燃油系统结构、工艺等都更加复杂,单件价值也高于传统燃油系统。未来混合动力汽车市场占比的逐步提升,对公司相关业务收入的增长将起促进的作用。
7、公司近两年在新业务方面取得进展情况如何?
答:热管理系统业务方面,公司进一步细化热管理系统产品规划,引进关键人才,不断完善团队建设。2023年,公司与某主机厂合作的电池包热管理系统预研项目通过客户验收;同时,公司积极与多家主流汽车厂商展开深度交流,2023年获得某主机厂热管理集成模块产品项目定点。储能热管理方面,公司根据新能源发展战略,为加大对储能市场的开拓,2023年11月公司参股的储能热管理合资公司江西恩普能源科技有限公司成立。
电池包业务方面,2023年公司积极拓展新客户,获得电池包上盖若干新项目定点并批量供货。
储氢系统方面,公司目前推出的数款储氢系统产品均已通过型式认证,并投入示范运行,市场推广工作正在持续开展中。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 燃油系统的技术升级不需要新建产能，可以在原有生产线上完成。
   - 产能布局依据客户需求，采取跟随客户策略，目前产能利用率总体良好。
   - 无新增设备投资计划，表明短期内产能释放可能保持现状。

2. **未来新的增长点**：
   - 热管理系统业务：与主机厂合作的电池包热管理系统项目通过验收，获得热管理集成模块产品项目定点。
   - 电池包业务：拓展新客户，获得新项目定点并批量供货。
   - 储氢系统：产品通过型式认证，投入示范运行，市场推广持续进行。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内：公司与多家国内汽车厂商合作，但需关注国内汽车市场的竞争态势。
   - 国外：海外工厂智能化升级提升了生产效率，海外市场对燃油系统需求较大，提供了增长空间。
   - 国产替代：混动燃油系统单件价值高于传统燃油系统，随着混动汽车市场占比提升，可能增加国产替代的机会。

4. **行业景气情况**：
   - 燃油汽车及混动汽车在海外市场仍占主流，为公司提供了良好的市场环境。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：与多家国内汽车厂商合作，但具体销售情况未提及。
   - 海外销售：海外产品售价高于国内，海外工厂智能化升级提升了销售潜力。

6. **成本控制**：
   - 通过智能化升级改造海外工厂，降低人工成本，提升生产效率。

7. **商业模式**：
   - 跟随客户需求建立产能，提供燃油系统、热管理系统、电池包、储氢系统等产品。

8. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

9. **研发投入和进度**：
   - 热管理系统业务：与主机厂合作项目通过验收，获得新项目定点。
   - 电池包业务：获得新项目定点并批量供货。
   - 储氢系统：产品通过型式认证，市场推广中。

10. **产品名称及依赖原材料**：
    - 产品名称：燃油系统、混动燃油系统、电池包、储氢系统。
    - 依赖原材料：未明确提及。

11. **题材**：
    - 新能源汽车相关产品，如电池包、热管理系统、储氢系统。

**优势**：
- 与多家国内外知名汽车厂商建立了合作关系。
- 海外市场的智能化升级提升了生产效率和成本控制。

**劣势**：
- 短期内没有新建产能计划，可能限制了快速扩张的能力。

**风险点**：
- 新能源汽车市场的快速发展可能会对燃油系统需求产生影响。
- 需要关注国内外汽车市场的竞争态势和政策变化。

**未来一年业绩预期**：
- 考虑到公司在热管理系统、电池包和储氢系统方面的进展，以及海外市场的稳定需求，预计未来一年业绩将保持稳定或略有增长。但需关注新能源汽车市场的变化和国内外经济环境的影响。