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一、公司情况介绍

(一)经营数据说明

1、2023年度主要经营数据

营业收入31.24亿元,同比下降11.81%;毛利率60.19%,同比提升0.47个百分点;归属于上市公司股东的净利润-3.71亿元,同比下降281.09%。

2、四季度订单和收入减少是全年营收下降的主要原因

2023年前三季度各季度收入均较2022年同比增长,2023年第四季度收入同比减少6.03亿元,不考虑商誉减值影响,经营性净利润减少3.05亿元。

3、期间费用

1)研发费用:2023年度同比下降6.35%,主要系研发投入布局基本完成,公司提质增效,加强研发效率管理,研发费用逐步减少。

2)销售费用:2023年度同比增长13.17%,主要系公司年初对行业需求恢复较为乐观,报告期在营销侧进行了增长性投入。

3)管理费用:2023年度同比下降32.58%,主要系加强和提升管理效率,及股份支付费用减少。

4、商誉减值

1)因2023年公司新增订单和营业收入未达预期,考虑宏观经济及行业需求恢复情况计提商誉减值4.43亿元,若剔除商誉减值因素,经营性净利润为7,188.37万元。

2)2024年及未来商誉减值的风险低。

5、经营活动净现金流大幅增长

加强应收账款回款力度,经营活动产生的现金流量净额同比增加78,772.19万元,其中:

1)销售收到现金增加58,812.19万元,增长19.39%;

2)采购支付现金减少23,568.12万元,减少16.46%。

6、分产品收入情况

基础安全产品:2023年度收入215,851.44万元,同比下降11.30%,占营业收入比重69.08%。2023年度毛利率同比下降0.49个百分点。

大数据与态势感知产品及服务:2023年度收入23,020.09万元,同比下降33.35%,占营业收入比重7.37%。2023年度毛利率同比下降7.03个百分点,主要系项目中探针与平台占比结构所致。

基础安全服务:2023年度收入40,287.46万元,同比下降8.63%,占营业收入比重12.89%。2023年度毛利率同比增长9.76个百分点,主要系减少外包所致。

云计算与云安全产品及服务:2023年度收入32,211.11万元,同比增长0.84%,占营业收入比重10.31%。2023年度毛利率同比增长4.70个百分点,主要系云计算产品软件占比提升所致。

7、重点产品收入情况

信创收入同比增长33.01%;云计算收入同比增长12.17%;数据安全收入同比增长6.87%;云安全收入同比持平。

8、分行业收入情况

政府及事业单位收入142,655.92万元,同比增长8.48%,占主营业务收入比重45.66%。2023年度毛利率同比下降5.71%百分点。

国有企业收入89,440.70万元,同比下降26.30%,占主营业务收入比重28.63%。2023年度毛利率同比增长3.86个百分点。

商业及其他收入79,273.47万元,同比下降21.55%,占主营业务收入比重25.37%。2023年度毛利率同比增长6.75个百分点。

9、渠道情况

1)累计注册经销商数量:2020年末8512家,2021年末10105家,2022年末15074家,2023年末18289家。

2)累计认证金银牌数量:2020年末709家,2021年末482家,2022年末1290家,2023年末2010家。

注册经销商地市县覆盖90%以上。

10、人员情况

2023年末员工总人数6153人,较2022年末减少5.28%;2024年3月末员工总人数5697人,较2023年末减少7.41%。其中:

1)销售人员:2023年末1497人,较2022年末同比增加3.46%;2024年3月末1461人,较2023年末同比下降2.40%;

2)技术人员:2023年末4182人,较2022年末同比下降6.90%;2024年3月末3832人,较2023年末同比下降8.37%;其中研发人员:2023年末2887人,较2022年末同比下降3.32%,2024年3月末2549人,较2023年末同比下降11.71%;

3)生产、管理和职能人员:2023年末474人,较2022年末同比下降14.90%;2024年3月末404人,较2023年末同比下降14.77%。

11、2024年一季度预计

1)收入质量有较大提升

毛利率同比增长超过13个百分点,营业收入虽同比下降,但毛利额同比增长超过15%。

2)研发费用和管理费用持续下降

研发费用同比下降约7%,管理费用同比下降约23%。

3)亏损额同比基本持平

由于网络安全行业季节性特点,一季度归属于上市公司股东的净利润亏损,亏损额同比基本持平,若不考虑收到增值税退税减少的影响,归属于上市公司股东的净利润同比减亏30%左右。

(二)市场分析与业务回顾

1、市场分析

1)全球网络安全市场分析

(1)规模分析(全球:硬件11%、软件51%、服务38%)

①全球市场:IDC最新数据显示,2022年全球网络安全IT总投资规模为1890.1亿美元,并有望在2027年增至3288.8亿美元,五年复合增长率(CAGR)为11.7%;2023H2全球安全硬件市场同比增长2.0%,全年同比增长5.2%,整体收入约为175.9亿美元;未来五年复合增长率预测约为4.0%,低于中国预测增速水平。

②中国市场:中国网络安全市场规模从2022年的123.5亿美元快速增长至2027年的233.2亿美元,期间年复合增长率为13.5%,高于全球平均水平。2023年,受多重因素影响,中国安全硬件市场人民币同比负增长0.9%,仍然是第二大安全硬件市场(按单体国家),2023全年市场规模约占全球总规模的18%。未来五年复合增长率预测约为5.7%,高于全球预测增速水平。

(2)行业分析

①根据IDC行业分析,从最终用户的角度来看,政府、金融服务、电信仍是网络安全支出前三的行业,三者支出规模合计占比近六成;

②随着数字化转型、人工智能与大模型的的不断进步,新兴技术的发展与落地将利好网络安全市场。一方面,人工智能的引入帮助终端用户降低了安全运营成本;另一方面,利用多模态模型和自动化操作加强了网络安全威胁检测和响应,帮助企业减少网络攻击和威胁。

2)中国网络安全市场分析

(1)市场构成

①IT安全硬件:2023年基于UTM平台的防火墙市场规模仍保持第一。2023年UTM/FW类硬件产品较为刚性,全年保持了2.7%的正增长;VPN产品在“商密”相关政策的加持下,成为中国全年增速最快的安全硬件子市场。从行业视角来看,机会点现阶段主要集中出现在政府、金融、通信、制造等行业,或其中的细分行业。政策推动的大方向仍然围绕“关基”行业持续深入;

②IT安全软件:数据安全软件市场在各功能子市场中规模最大。在行业方面,企业侧客户存在市场机会;

③IT安全服务:安全咨询仍为规模最大的安全服务细分市场,托管安全服务保持相对较快增长。市场对网络安全实战演练和攻防技能提升的需求增强。

(2)未来预测

①根据IDC预测,全球网络安全市场2022-2027年各子市场占比情况变化如下:硬件由11%变为8%,软件由51%变为56%,服务由38%变为36%。全球各主要国家在IT投资方面持续加强软件化程度;UTM/FW未来五年增长率预测约为5.8%,是安全硬件中增长最快的。

②根据IDC预测,中国网络安全市场2022-2027年各子市场占比情况变化如下:硬件由33%变为23%,软件由40%变为45%,服务由28%变为32%。安全硬件仍是大部分用户网络安全建设的刚需,市场保持较高增长,在整体市场中的占比变化较小。在中国市场统计中,部分安全硬件产品,例如数据安全产品IDC归类到软件中,硬件实际比重更高。

3)云计算(超融合)市场分析

(1)市场概况

①全球超融合市场2023年Q4持续下滑,导致2023年全年负增长3.1%;

②中国超融合市场2023年增长2.9%,达到21亿美元,其中硬件占比72.2%,相比2022年降低1.4个百分点,软件占比27.8%;

③政府、制造、金融、运营商、教育行业是超融合产品支出的主体,规模合计占比7成以上,同时,受电子病历评级、互联互通评级评价以及公立医院高质量发展等政策影响,医疗行业增速最高,达到26.4%,能源、服务、制造行业也保持较高增长率。

(2)行业需求

①数字化转型以及政府的政策引导促使传统行业,如制造、运输、金融、教育等行业基础设施上云,医疗保健、水利水电、能源将保持较高增长需求;

②农业、气象分析等场景在AI技术的应用方面,都会加大对超融合的采购需求,推动市场增长。

(3)未来预测

①随着5G、AI、AIGC、云计算等技术的不断发展和应用,中国超融合市场将在未来5年保持6.0%的复合年增长率,2028年将达到30亿美元;

②生成式人工智能(AIGC)预计将成为未来18个月内推动基础设施建设的首要因素。

2、主营业务:网络安全与数据安全、云计算与云安全

1)网络安全与数据安全持续发力

(1)产品

①AI全面赋能防火墙、UTM、IDPS等产品,提升未知威胁检测能力;

②数据库审计与防护系统与小天AI产品助手深度融合,产品运营、用户体验跨入了新高度;

③发布防火墙、WAF、IDPS、SD-WAN、过滤网关、数据库审计、数据防泄漏等24类117款新型号,丰富产品规格,提升竞争力。

(2)方案

①推出天韧数据勒索保障方案、天剑数据泄露防治方案、天权数据特权管控方案、天盈数据开发利用安全方案、天享数据交换共享安全方案、天界数据跨境安全合规方案等六大场景化数据安全方案;

②推出电信行业全流量分析解决方案、SD-WAN县域安全广域互联解决方案、融合UEBA的零信任安全解决方案、SOAR解决方案。

(3)亮点

①防火墙产品连续24年市场占有率排名第一,VPN、WAF、网闸、数据防泄漏等多种产品均位于头部;

②入选Gartner《中国零信任网络访问市场指南》《2023中国安全技术成熟度曲线》零信任(ZTNA)代表厂商;

③数据分类分级入选Gartner《2023年中国数据、分析和人工智能技术成熟度曲线》报告;

④数据安全管理平中入选《IDCMarketScape:中国数据安全基础设施管理平台2023,厂商评估》报告;

⑤首批获得国家信息安全测评 信息安全服务资质证书(数据安全类一级)。

2)云计算与云安全融合助力业务云化

(1)产品

①升级太行云安全能力,在集成底层微隔离和12类安全网元基础上融合了态势感知安管能力;

②发布超融合、桌面云新版本,全面支持GPU虚拟化3D应用场景;

③发布国产鲲鹏超融合一体机、海光超融合一体机、国产兆芯云终端、国产飞腾云终端,全面满足国产化需求。

(2)方案

①发布太行云隐私计算、教育一朵云、医疗数据中心、税务桌面云、医院灾备建设、Vmware虚拟化迁移替换、Citrix桌面云国产化替代等多个解决方案;

②推出云原生安全解决方案、云工作负载安全解决方案。

(3)亮点

①入选Gartner《2023年中国区安全技术成熟度曲线报告》SASE和云安全资源池推荐厂商;

②入选Gartner《2023年中国ICT技术成熟度曲线报告》SASE推荐厂商(连续2年入选);

③入选IDC《2023年中国API安全市场洞察报告》API安全网关推荐厂商;

④入选IDC《2023年云安全生态市场洞察报告》云安全解决方案推荐厂商;

⑤累计申请云计算和云安全相关技术方向专利200余项,参与20余项国家标准、行业标准、白皮书编制;

⑥累计取得云计算和云安全相关的国产化服务器、操作系统、数据库、中间件等兼容性认证1120余项。

3、五大重点领域:信创安全,人工智能+安全,工业互联网、物联网和车联网,商用密码,安全运营

1)信创技术优势明显,持续领先

(1)产品

①发布国产机架防火墙、全流量威胁检测、上网行为管理3款全新产品;

②发布国产负载均衡、工控防火墙、超融合、桌面云终端等37款新型号,累计发布66类250款信创产品;

③防火墙、入侵检测、漏扫共5款型号入围最新ZF名录,安全厂商类别最多,型号最全。

(2)生态

①与统信软件、人大金仓达成战略合作;

②首批加入麒麟软件安全生态联盟、龙蜥社区安全联盟(OASA);

③成为国家工业信息安全发展研究中心信创“久安计划”首批合作伙伴。

(3)亮点

①桌面云、终端威胁防御、主机监控与审计通过金融信创生态实验室适配认证;服务器虚拟化、桌面云、负载均衡通过工信部实验室测评认证;

②Web应用安全防护、工控入侵检测与审计荣获2023网信自主创新“尖锋榜”优秀产品奖;

③信创领域漏洞管理解决方案荣获第二届赛宝信息技术应用创新优秀解决方案二等奖;

④态势分析与安全运营解决方案荣获工业与信息化部电子第五研究所优秀解决方案。

2)AI加持,产品提质、管理增效

(1)技术

①推出天问大模型,具备风险预测、安全分析、情报抽取、知识生成、逻辑推理和决策行动等能力;

②将天问大模型赋能威胁情报订阅、智能安全运营、多种网络安全产品,提升技术能力。

(2)产品

①发布融入AI技术的防火墙、VPN、入侵防御、僵木蠕监测等10余种创新型产品;

②发布基于天问大模型的天问大数据分析系统、数据库审计与防护系统、脆弱性扫描与管理系统,更多产品陆续发布;

③发布天问系统,可深度理解客户问题智能回复,覆盖包括网络安全解决方案、产品功能配置、故障排查等各类场景;

④类大模型技术应用于威胁情报、知识库,已发布33类知识库,订阅服务内容一半以上来源于AI生产的知识。

(3)亮点

①累计申请AI领域相关专利260余件;

②参编《人工智能安全标准化白皮书(2023版)》正式发布;

③AI大数据入选《IDCPeerScape:低代码数据智能管理分析平台最佳实践》;

④AI防火墙荣获中国网络产业联盟2022年网络安全优秀创新成果大赛优秀奖;

⑤AI防火墙荣获2023年深圳市人工智能产业第五期“AI标杆产品”典型案例。

3)工业互联网、车联网和物联网业务加速落地

(1)产品

①发布工控防火墙、工控入侵检测与审计、工控安全检测审计、工控漏洞扫描新版本,新发布16个新产品型号;

②发布物联网安全接入网关新版本。

(2)方案

①发布基于“双安融合”的数智转型升级安全解决方案、工业互联网数据安全一体化解决方案;

②发布车联网态势感知解决方案;

③发布密码+物联网安全创新融合解决方案、医疗IoT安全解决方案。

(3)亮点

①连续两年入选Gartner《HypeCycleforSmartCityandSustainabilityinChina,》CPS安全领域代表厂商;

②入选Gartner《汽车洞察:车辆网络安全生态系统创造合作机会》车联网安全代表厂商;

③入选《IDC中国车联网安全解决方案市场洞察,2023》;

④入选CCID《中国工控安全市场研究报告(2023)》领导者;

⑤入选2023年工信部工业互联网试点示范名单;

⑥入选2023年工业领域数据安全管理试点典型案例和成效突出地区名单;

⑦获得北京市新技术新产品(服务)证书。

4)商密产品齐全,产学研体系完善

(1)产品

①发布国密浏览器、堡垒机、智能密码钥匙、签名验签服务器等新产品及型号;

②VPN、服务器密码机、签名验签服务器、加密卡通过国家商用密码检测中心检测认证;

③累计发布商用密码19类产品,包括VPN、堡垒机、云服务器密码机、密码服务平台、密钥管理、时间戳服务器、协同签名等产品。

(2)方案

①推出基于商用密码技术的万物安全接入解决方案、基于政务云商用密码应用安全建设方案、量子密钥的零信任网络通信安全解决方案;

②累计发布14个行业化密评业务解决方案,包括政府、运营商、医疗卫生、教育等。

(3)亮点

①连续8年联合主办全国高校密码数学挑战赛,参赛高校超过300所,参赛选手超过4500名;

②与山东区块链研究院联合推出密码技术创新应用高级研修班,推进密码领域创新型和应用型专家培养;

③与教育行业密码应用研究中心达成战略合作,推进国产密码技术在教育行业的应用;

④2023年度上海市优秀密码应用解决方案-预算管理一体化系统商用密码应用解决方案;

⑤2023年网络安全十大优秀案例-天融信某广播电视局政务服务平台密码应用改造项目。

5)大数据与安全运营全面升级

(1)产品

①天问大模型赋能安全运营,天问大数据分析系统、脆弱性扫描与管理系统融入小天产品助手实现智能问答;

②发布态势分析与安全运营、潜听威胁、网络安全智能分析系统新产品及新版本。

(2)方案

①推出证券期货行业闭环安全运营体系建设方案、一站式托管+平台化运营解决方案、API安全运营管控解决方案;

②推出网络靶场智能编排解决方案、新一代漏扫实战化场景解决方案。

(3)亮点

①“基于海量数据关联分析的重大网络攻击事件发现技术及国家级应用”项目荣获中国通信学会科学技术奖一等奖;

②“大规模网络仿真验证平台(鹏城靶场)关键技术与系统”项目荣获广东省科学技术奖科技进步奖一等奖;

③获评2023年度工业信息安全监测应急优秀技术支撑单位;

④获得首批国家信息安全服务资质数据安全类一级资质;

⑤获评工信部CAPPVD漏洞库四星级技术支撑单位-最高级;

⑥连续两年入选Gartner《HypeCycleforSecurityinChina,2023》报告;

⑦入选国家信息安全漏洞共享平台(CNVD)技术组支撑单位。

二、交流环节

1、2023年公司现金流远好于利润表,除了商誉减值影响因素外,还有哪些因素影响?

答:2023年公司经营活动净现金流比净利润多8.88亿元,剔除商誉减值因素外,有以下三个因素:1)公司加强应收账款回收,报告期客户回款大幅超过营业收入。2)公司在采购支付方面加强采购管控和供应商管理,强化与供应商的协同,采购支付减少。3)其他资产减值损失和信用减值损失计提、固定资产及使用权资产折旧、无形资产摊销等减少净利润,但不影响现金流。

2、请问商誉减值触发的条件,2024年收入与利润达到多少才能不进行商誉减值呢?

答:1)公司每年对商誉进行减值测试,基本原则是根据预测将公司未来能实现的现金流折现到当年年末的金额与账面商誉金额对比,是公司长期价值的体现,一般来说,商誉价值不会受个别年份波动的影响。但2023年情况较特殊,基于网安行业恢复到较高增速需要时间的谨慎性考虑,公司计提了10%左右商誉减值。2)根据宏观经济和行业恢复情况,公司对2024年以后发展节奏的预测进行了调整,谨慎地调低了2024、2025年的增速,因此未来两三年商誉减值的风险低。

3、公司2024年Q1毛利率同比增长超过13个百分点,请问主要原因?如何展望2024全年毛利率趋势?

答:1)2024年Q1毛利率提升主要受产品结构影响:安全集成业务和第三方产品同比减少,自有产品占比提高。2)全年毛利率仍取决于产品结构,安全集成业务和云计算产品的毛利率相对较低。从近几年整体趋势来

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 调研记录中没有直接提及具体的产能信息或产能释放进度。但从营业收入下降11.81%和净利润下降281.09%可以推测，公司可能面临一定的产能利用问题或市场销售问题。

2. **公司未来新的增长点**：
   - 信创安全、人工智能+安全、工业互联网、物联网和车联网、商用密码、安全运营等领域被提及为重点发展领域，表明公司在这些领域寻求新的增长点。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内网络安全市场增长速度快于全球平均水平，表明国内市场有较大的增长潜力。同时，公司在多个产品线上市场占有率领先，显示了其在国内市场的竞争力。国产化需求的增长为公司提供了国产替代的机会。

4. **行业景气情况**：
   - 网络安全行业受到数字化转型和政策推动的影响，整体景气度较高。但公司2023年营业收入下降，可能表明行业竞争加剧或市场需求有所变化。

5. **销售情况**：
   - 营业收入下降，但政府及事业单位收入同比增长，表明公司在政府及事业单位领域保持了一定的市场份额。海外销售情况未在调研记录中提及。

6. **成本控制**：
   - 公司通过加强应收账款回款、采购管控和供应商管理等措施，有效控制了成本，经营活动净现金流大幅增长。

7. **商业模式**：
   - 公司主要通过提供网络安全产品和服务实现盈利，同时在多个子领域进行产品开发和市场拓展。

8. **坏账情况**：
   - 调研记录中提到加强应收账款回款力度，但没有具体提及坏账情况。

9. **研发投入和进度**：
   - 研发费用同比下降，表明研发投入布局基本完成。公司在AI、信创、云计算等领域有显著的研发活动和产品发布。

10. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 提及了防火墙、VPN、入侵防御、僵木蠕监测等产品，以及天问大模型、天问大数据分析系统等。依赖的原材料未在调研记录中明确。

11. **题材**：
    - 网络安全、数据安全、云计算、信创、AI技术、工业互联网、物联网、车联网、商用密码等。

**优势**：
- 在多个产品线上市场占有率领先。
- 在网络安全和数据安全领域有深入的研究和产品开发。
- 积极响应国产化需求，与多个国产软硬件平台兼容。

**劣势**：
- 营业收入和净利润大幅下降，表明短期内面临财务压力。
- 研发费用虽然下降，但需要持续投入以保持技术领先。

**风险点**：
- 行业竞争加剧可能影响公司的市场份额。
- 宏观经济和行业需求的不确定性可能影响公司的业绩。

**未来一年业绩预期**：
- 考虑到公司在多个领域的布局和国产化趋势，预计未来一年公司业绩有望逐步恢复，但需关注其产品销售情况和成本控制效果。同时，需要关注公司如何应对行业竞争和市场需求变化。