国海证券,Manulife Investment Management (Hong Kong) Limited,望正资产,南华基金,长城财富,广发证券,鹏华基金,太平洋资产,华安基金,嘉合基金,宁波银行,东海基金,中信建投证券,博道基金,东方睿石投资,建信基金,泰康资管,尚诚资产,坚果资本,贝莱德,益和源资产,诺安基金,建信理财,信达证券,上投摩根基金,金恒宇投资,中国人寿,中信证券,朱雀基金,中移资本,遵道资产,RBC Global Asset Management (ASIA) Limited,金信基金,国联基金,东北证券自营,易方达基金,财通资管,东方马拉松,光大证券,中欧瑞博投资,华泰柏瑞基金,招银国际资产,东恺投资,东方自营,平安基金,合众资产,浙商证券,泰达宏利,东方证券,上海途灵资产,新疆前海联合基金,东证融汇证券,五地投资,东吴基金,UBS,厦门中略投资,潼骁投资,北京和聚投资,环懿投资,Dymon Asia Capital (HK) Limited,华夏基金,拾贝投资,泰信基金,国投瑞银基金,创金合信基金,丹羿资产,绿庭投资,万和证券,京管泰富基金,明河投资,工银瑞信基金,景和资产,世纪证券,深圳山石基金,平安资产,国联安基金,西部利得基金,江信基金,富国基金,西南证券,兴业基金,远信资产,枫瑞基金,平安养老,弘毅远方基金,老鹰投资,富兰克林华美证券,国华兴益资产,红土创新基金,华安证券,中金资产,高信百诺,国寿安保基金,石锋资产,博时基金,申万菱信基金,仙人掌资产,光大保德信基金,海通证券,红杉资本,富尊投资,金鹰基金,南方基金,前海百创资产,中兴汉广,上海朴易资产,长江养老保险,民生加银基金,兴华基金,淡水泉投资,兴聚投资,弘尚资产,华能贵诚信托,昆仑人寿,国泰基金,华创证券,九泰基金,景林资产,长城基金,中国人民健康保险,太平资产,国信证券,中邮人寿,银华基金,兴银基金,汇丰晋信基金,中天证券,明世伙伴基金,中意资产,合煦智远基金,Pinpoint,友邦保险,北信瑞丰基金,上海人寿,华福证券,上银基金,源乐晟资产,广发基金,禾永投资,嘉实基金,上海名禹资产,石峰资产,长信基金,勤辰资产,汇添富基金,海金投资,蜂巢基金

一、公司基本经营概况

公司是一家全球领先的“炼油-化工-化纤”产业链一体化龙头企业。自成立以来,公司始终聚焦核心主业,以“一滴油,两根丝”战略方针为核心,前瞻布局文莱炼化项目,打通从炼油到化纤产业链的“最后一公里”,形成了国内独有的“涤纶+锦纶”双“纶”驱动模式,并持续发挥“上下游协同、境内外联动”的综合竞争优势,构建了上游、中游、下游产业链一体化的柱状均衡产业结构。

公司不断延伸石化产业链,持续丰富产品种类并进一步完善产品结构,有效巩固了主业核心竞争力,提升了产品盈利能力,增强了抵御市场风险能力。公司主要产品包括汽油、柴油、航空煤油等成品油;化工轻油、液化石油气(LPG)、对二甲苯(PX)、苯、精对苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)等石化产品;聚酯瓶片等包装产品及涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)、涤纶短纤、聚酯(PET)切片等聚酯产品,产品广泛用于满足涉及国计民生、满足人民美好生活向往的刚性需求。

二、公司2023年年报基本情况

2023年,公司实现营业收入1,361.48亿元,归属于上市公司股东的净利润43,545.83万元,公司总资产1,080.52亿元,归属于上市公司股东的净资产252.11亿元,相比上年同期实现扭亏为盈。

针对投资者的提问,公司进行回答,具体如下:

1. 请简单介绍公司2023年度公司扭亏为盈的原因?2023年,东南亚地区下游需求持续回暖,新加坡市场成品油价差回升向稳,PX、苯等芳烃产品供需格局向好,产品价差同比增长;公司审时度势,顺应市场变化,积极实施文莱一期炼化项目技术改造提升工作,优化调整产品结构,有效提升了文莱一期炼化项目的核心竞争力,为未来的效益提升打下坚实基础。

此外,随着国内经济稳步增长,国内外终端需求不断回稳向好,聚酯纤维各产品价差均明显修复。同时,辅料成本、能源成本、物流成本等有所下降。借此契机,公司继续加大聚酯板块技术改造力度,提升差别化产品比例,积极实施降本增效策略。2023年,公司聚酯产品实现了产销两旺,各项指标稳定向好,盈利能力明显改善。

2. 公司如何看待未来东南亚成品油市场?

根据IEA报告,亚洲仍然是主导石油需求的重要区域。从需求端来看,东南亚具有较丰富的油气资源,但由于基础设施投资不足,反而成为全球最大的成品油净进口市场,此外澳洲也需要进口成品油。另外,2020年IMO新标实施,对全球航运业产生较大影响,新加坡作为主要的船运基地,航船燃料的燃油硫含量受到强制限制,部分MGO(船用柴油)需要替代船用燃料油,存量替换空间释放,东南亚柴油需求有望持续增加。

根据国际货币基金组织2024年1月公布的最新预测,2024年东盟GDP增速仍然将保持较高水平,其中印度尼西亚预计GDP增速为5.0%,菲律宾预计GDP增速为6.0%,依然大幅高于全球水平,经济预期的良好态势或将进一步带动炼化产品需求的增长。

从供给端来看,相较国内成品油供给过剩状态,东南亚成品油市场缺口较大,总体呈现供不应求状态。根据Platts数据,2020-2023年期间,受公共卫生事件和能源结构转型的影响,东南亚和澳洲地区有超过3,000万吨的炼能退出市场,东南亚部分炼厂仍然存在装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重等不利影响;叠加全球环保政策趋严,炼化企业对炼厂的扩产意愿不足,资本开支计划趋于谨慎,未来炼厂产能增长有限。根据IEA预测,2028年前,东南亚地区炼能将总体保持不变。

在供不应求的背景下,东南亚成品油市场将维持景气格局。

3. 公司如何看待聚酯行业未来发展趋势?

公司聚酯产能规模位居行业前列,其中聚酯纤维包含长

丝、短纤、切片,品种多元化。

基于下述原因,公司对聚酯行业持长期看好态度:

(1) 从供给来看,新增聚酯产能增速持续放缓,根据CCF统计,2024年聚酯长丝新增产能仅为116万吨,产能增速在2%附近。根据CCF统计,2023年有部分工厂或装置已经明确退出,全年涤纶长丝产能退出合计101万吨。行业内装置老旧落后、缺乏技术创新能力的工厂,未来将逐步退出行业竞争,落后产能出清可能提速。此外,伴随双碳政策及设备供应要求不断提高,行业准入门槛将进一步加大,聚酯行业的市场集中度将持续得到优化。与此同时,公司作为行业领军企业,具有明显的技术创新及规模优势,具有较强的市场竞争力,经营效益有望提升。

(2) 从需求来看,随着国内经济形势向好,纺织服装下游需求持续增长,下游采购心态积极。未来随着国内需求以及出口等需求的不断拉动,聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。

(3) 根据CCF统计,2023年全球MEG新增产能为395万吨,其中国内新增产能310万吨,国外新增产能85万吨,进口依存度由上期35.5%降低至30%,自主供应能力进一步提升。从价格来看,2013-2023年,MEG价格总体呈现下降趋势,近年价格处于低位,直接带来聚酯行业成本端的下降。国内PX、PTA及MEG产能的持续扩张,有利于产业链利润向聚酯行业转移。

公司作为龙头企业之一,将通过多种方式加速下游化纤业务的扩产增收,不断提升差别化纤维品种比重,集中推广差异化长丝产品,加快推广绿色环保新产品——“逸泰康”,引领化纤行业的技术进步。4. 请简单介绍一下公司钦州项目?

公司年产120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化及配套项目由广西恒逸新材料有限公司负责实施,项目分两期建设,各期建设年产60万吨聚酰胺,产品涉及高端尼龙纤维、工程塑料及薄膜等,覆盖多种应用领域。钦州项目应用了公司独立自主研发的气相重排技术,该技术的原子经济性达到100%,完全不副产硫铵,具有绿色、低碳、清洁、高效等特点。

此外,广西钦州项目全流程制备均采用目前行业领先的单元技术及技术组合,所有生产要素、能源均实现全流程全量配套,产品的能耗及物耗均大大降低,且通过产业链一体化有效降低了合成氨、液氨、双氧水、环己酮等原材料的生产成本,项目主要原料苯均由文莱炼厂直接提供,有利于公司实现精准成本控制,平滑上游原料端带来的价格波动,进一步实现降本增效。

同时,项目所在地钦州地处广西北部湾的中心位置,面向东南亚,背靠大西南,依托广西—文莱经济走廊,位于华南经济圈、西南经济圈与东盟经济圈的结合部,产品市场可覆盖国内及东南亚等广袤市场,地理位置十分优越。且钦州坐拥西南地区出海陆路运输最近、最便捷的天然深水良港,火车站、港口等重要交通枢纽距离项目所在地不到3公里,且项目配套的煤码头、化工品码头均已在规划落实中。优越的地理位置,一方面可以有效保障原材料的稳定运输与供应,另一方面,产成品也可广销国内沿海、西南等地区及东盟、欧洲等海外市场。

公司广西钦州项目将持续发力高端尼龙纤维和工程塑料领域,瞄准下游高端锦纶市场,实现差异化竞争,并依托现有客户网络、成本降低所带来的的价格优势,进一步增大市场份额,实现公司的快速健康发展。项目投产后,能够有效延伸芳烃下游产业链条,优化产品结构,增强公司的竞争实力,稳固行业龙头地位,提升整体盈利能力,公司的一体化战略产业布局也将进一步得到完善。

5.公司有没有下修可转债转股价的打算?

鉴于“恒逸转债”及“恒逸转2”发行上市时间较短,距离6年的存续届满期尚远,从公平对待所有投资者的角度出发,综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境等多重因素,以及对公司长期稳健发展与内在价值的信心,为维护全体投资者的利益,经公司第十一届董事会第三十次会议及第十二届董事会第二次会议分别审议通过,公司董事会决定不行使“恒逸转债”及“恒逸转2”的转股价格向下修正的权利。后续公司严格按照证监会和交易所的有关规定履行相关程序及信息披露义务。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 公司通过技术改造提升工作，优化产品结构，提升了文莱一期炼化项目的核心竞争力。
   - 聚酯产品实现了产销两旺，盈利能力明显改善。

2. **未来新的增长点**：
   - 东南亚成品油市场需求增长，尤其是船用燃料油的替代需求。
   - 聚酯行业的长期增长，特别是差别化纤维品种比重的提升。
   - 钦州项目的高端尼龙纤维和工程塑料领域。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 东南亚成品油市场供不应求，公司有较大的市场空间。
   - 聚酯行业市场集中度提升，公司作为龙头企业，有国产替代的优势。

4. **行业景气情况**：
   - 东南亚成品油市场维持景气格局。
   - 聚酯行业需求将继续保持良性稳定增长。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：随着国内经济形势向好，纺织服装下游需求持续增长。
   - 海外销售：产品市场可覆盖国内及东南亚等广袤市场。

6. **成本控制**：
   - 通过产业链一体化降低原材料成本。
   - 钦州项目采用先进技术降低能耗及物耗。

7. **产品定价能力**：
   - 作为行业龙头企业，具有较强的市场竞争力和定价能力。

8. **商业模式**：
   - “炼油-化工-化纤”产业链一体化，形成双“纶”驱动模式。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司持续进行技术改造，推广绿色环保新产品。

11. **护城河**：
    - 技术创新及规模优势，产业链一体化，地理位置优越。

12. **产品名称及依赖原材料**：
    - 主要产品包括成品油、石化产品、聚酯产品。
    - 主要原料包括苯、合成氨、液氨等。

13. **题材**：
    - 优势：产业链一体化，技术创新，地理位置优越。
    - 劣势：可能面临原材料价格波动风险。
    - 风险点：国际市场变化，环保政策影响。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 考虑到当前经济环境和公司的战略布局，预计未来一年业绩将保持增长态势。

在分析时，应保持谨慎态度，对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复不要过于乐观。同时，需要关注公司的具体实施步骤和市场反应，以及可能的政策变动和市场风险。