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一、行业趋势及一季度经营情况分享:

(一)公司所处行业趋势“增量、转移、集中”发生新的变化:

1、增量:在智能化社会,控制器作为必须品,应用场景非常多,过去在家电、工具已经获得不错的应用。现在增加了低碳化,在新能源赛道获得新的增量空间,进一步打开行业的增长空间和成长机会。

2、转移:过去的10年,中国供应链由于配套完善且具备成本优势,叠加工程师红利优势,海外份额向国内转移,中国制造企业享受行业高速增长的红利。

近年来疫情叠加贸易战,制造去中国化,产能从中国向东南亚及其他地区转移。具有全球运营能力、技术领先的中国企业将获得转移的红利。公司是行业最早在海外进行布局的企业,目前已具备全球运营能力,在东南亚有越南和印度基地,2023年已实现超过10亿的收入并盈利,墨西哥、罗马尼亚2023年已投产,虽然目前还处于未盈利的状态,但是是公司海外市场拓展的重要卡位,在外部环境变化和供应链的重构趋势下,保住已有份额的情况下有望继续扩大份额,为公司下一个5年或10年的成长奠定基础,享受产业转移的红利。

3、集中:控制器呈现由整机厂向专业第三方转移的趋势,头部厂商技术领先、人才及供应优势更强,份额向头部企业集中。在目前产能向海外转移的背景下,份额将向具有全球运营能力的中国供应商集中,我们有技术、成本以及国际化运营优势,会成为海外客户的优选,市占率将进一步提升。

(二)一季度经营情况简介:

一季度,公司实现营业收入231,813.24万元,同比增长16.20%。实现归母净利润17,563.76万元,同比增长82.29%;实现扣非净利润16,936.72万元,同比增长85.48%。

公司一季度延续去年四季度态势,实现了收入和净利润的双增长。随着行业库存恢复正常水位,传统需求逐步修复,新兴应用加速拓展,经营持续向好。一季度四大板块均实现同比增长,工具板块,头部客户份额稳定,其余客户随着新品拓展,份额逐步提升。家电板块,聚焦发展优势品类,在白色大家电(冰洗空)、厨卫电器、创新小家电领域持续深耕,并拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用,提升优势品类的市占率,实现有质量的增长。新能源板块,增速最快,主要是控制、电源类产品逐步推向市场,贡献增量。未来公司将加快开拓新兴市场,发挥储能、充电、蓄冷、供热等方面解决方案优势,提供场景综合能源服务、实施数字化赋能,进一步加大在新能源行业的影响力及市占率。

公司长期坚持收入7%-8%的研发投入,坚持技术创新,通过打造优势产品和技术平台,做大产品的价值,来提升公司的盈利空间。报告期毛利率23.65%,同比提升1.77个百分点,环比提升0.83个百分点。主要原因是自主可控的新品及高价值品类增多,出货量增加,同时随着高价库存逐步出清,供应稳定,公司降本增效的战略举措得到有效推进,共同实现毛利率提升。

费用端,海外市场处于拓展期,海外基地在建设期,新能源、工业机器人等新产品处于投入期。公司三项费用(销售费用、研发费用、管理费用)34,863万元,同比增加约5,666万元,上升幅度为19.41%。三项费用占收入比重为15.04%,同比基本持平,环比4季度及2023年全年占比略有收窄。全年来看,随着降本增效持续开展,费用占比有望收窄。

在现金流方面,一季度经营活动净现金流约1亿元,同比下降43.37%,主要原因是下游需求恢复,支付采购原材料的现金同比增加。公司在发展的同时,高度关注企业的健康运营。报告期内,公司实现23.89亿回款,现金流表现健康。

二、投资者提出的问题及公司回复情况

问题1:行业复苏的持续性和趋势如何?

回复:目前行业已复苏并恢复增长。智能控制器下游应用领域广,需求空间大,增长可持续。

问题2:外汇对于公司的影响,全年如何看待外汇对公司影响的问题?

回复:公司出口收入占比6成,受益于人民币贬值。外汇的波动和原材料的波动一样,都属于企业需要应对的成本和挑战,部分是可以转移给下游。目前,外汇价格相对稳定,对公司业绩影响正向且波动较小。外汇波动除影响财务费用以外,还会影响收入、成本及投资收益等多个科目。

问题3:各板块一季度收入增速、占比及毛利率变化趋势?

回复:一季度家电和工具板块收入增速15%-25%,新能源板块增速20%+。目前工具仍为公司第一大板块,占比约40%+,家电占比30%+,新能源占比20%+。一季度家电、工具、新能源毛利率同比均有提升。展望2024年,综合毛利率有望稳中小幅提升。

问题4:公司往产业链更后端去做,整机、组装等业务跟控制器模式不太一样,公司更倾向于切哪些机会?

A:公司具备整机中核心的“四电一网”(电控、电机、电源、电池)技术。未来除满足客户的整机需求外,还将推出部分具备自主可控技术的整机产品。

工具行业提供灯类、工业内窥镜等整机产品;新能源里整机形态更多,如工业场景使用的便携电源整机,充电场景的充电枪、充电桩等产品,家庭、工商业场景使用的家储、工商储整机,也是以市场需求为导向提供场景应用的产品或解决方案,白牌、自有品牌方式都可以实现;家电行业不会去做彩电、冰箱、洗衣机等成熟的整机,小家电在部分创新新品且不跟客户冲突的领域,根据市场需求发展整机。主要会围绕公司的自主可控技术去找到一些细分市场作为切入点。

问题5:新能源在南通的产能,怎么规划?新能源有没有大的客户,类似工具第一大客户?还是分散的分销商、经销商客户?

回复:公司产能是以销定产,不会先扩产能再找客户。厂房一般提前3-5年布局,部分设备提前1年纳入采购计划,工人提前1个季度招聘。南通扩产的电芯产能合计约1GWH,另外惠州已有产能逐步向南通搬迁,产能规划主要是自用的,不会新增太多的电芯产能,把原来外购产能转自产产能,总体不会扩产很多。

新能源领域以大客户为主。有运营商、整机厂、集成商等几类客户。如光储充领域跟政府单位合作,BMS与海外大的集成商合作。在这个板块,公司对信用风险控制更严格。

新能源领域公司主要提升产品力及产品定义能力,希望能利用已有的技术优势,聚焦资源,加速新能源业务的快速成长,成为公司第三成长曲线。行业内的运营商、集成商、能源商等客户体量都是比较大的,且单位价值大,成长速度预计比家电、工具更快,公司目前在这些客户端份额不算高,还在份额提升中。

问题6:罗马尼亚、墨西哥工厂什么时候能盈亏平衡?

回复:公司的海外基地布局,并不都是以短期内快速盈利为目标。越南是快速响应客户,印度是看好当地市场。在罗马尼亚和墨西哥的布局具有战略意义,是公司海外市场拓展的重要卡位,在外部环境变化和供应链的重构趋势下,保住已有份额并扩大海外市场份额。公司在海外运营有成功的经验,随着基地规模投产,将实现盈亏平衡并盈利。

问题7:新能源毛利率跟整体比是偏低,但在平步向上,今年预计到多少?

回复:2024年一季度新能源业务毛利率已同比提升,接近平均毛利率水平,主要是自主可控的新品及高价值品类增多,出货量增加。2023年新能源毛利率主要受到电池类产品短期的上游材料价格、行业产能过剩、需求不足等因素影响,随着行业供需回到正常水平,控制类、电源类等高价值产品占比提升,今年毛利率有望同比提升,达到公司平均毛利率。

问题8:今年是否推新的股权激励?

回复:股权激励是公司中长期激励机制。公司正是持续实施了股权激励计划,才能使企业的核心技术人才稳定,享受到工程师红利,并带来过去11年收入的持续增长。下一期股权激励计划需董事会商讨后决定,公司会及时进行披露。

问题9:公司份额是否还能提升?长期利润率水平?

回复:智能控制器行业空间足够大,随着公司综合竞争力的增强,行业在增量、转移、集中发展趋势下,公司份额未来有望逐步提升,在每个板块的目标市占率会不同,家电从现在目标市场4%左右提升到8%-10%,工具从10%提升到20%-30%,新能源属于行业后进入者,未来发展空间更大。

净利润率跟投入相关,目前的国际化和新业务还处于投入期。若不考虑外部干扰因素,公司净利润水平有望逐年提升,中长期有望实现8%-10%。

三、公司业绩说明会总结:

展望未来:我们始终相信“智能化、低碳化、国际化”的长期趋势不变,目前行业已复苏并恢复增长,在智能产品涌现、新旧经济转换、国际市场需求加大的背景下,公司作为行业龙头,将迎来重大发展机遇。我们认为目前是新一轮行业周期的起点,公司将坚持国际化运营战略,持续提升市场占有率,同时坚持技术创新,持续构建技术平台和产品平台,不断提升内部运营效率,希望成为一家可以穿越周期、螺旋式上升的国际化公司。感谢投资者的持续关注!

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司在海外有越南和印度基地，2023年已实现超过10亿的收入并盈利。
   - 墨西哥、罗马尼亚2023年已投产，目前未盈利，但为公司海外市场拓展的重要卡位。
   - 南通扩产的电芯产能合计约1GWH，惠州产能逐步向南通搬迁，主要是自用，不会大幅增加电芯产能。

2. **未来新的增长点**：
   - 新能源板块增速最快，控制、电源类产品逐步推向市场，贡献增量。
   - 公司将加快开拓新兴市场，提供场景综合能源服务、实施数字化赋能。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内供应链向东南亚及其他地区转移，公司作为行业龙头，有望继续扩大份额。
   - 公司具备全球运营能力，技术领先，有望成为海外客户的优选。

4. **行业景气情况**：
   - 行业已复苏并恢复增长，智能控制器下游应用领域广，需求空间大。

5. **销售情况**：
   - 一季度营业收入231,813.24万元，同比增长16.20%。
   - 出口收入占比6成，受益于人民币贬值。

6. **成本控制**：
   - 公司通过降本增效的战略举措，有效推进毛利率提升。

7. **产品定价能力**：
   - 公司能够将部分成本波动转移给下游，具有一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司坚持技术创新，通过打造优势产品和技术平台提升盈利空间。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及具体坏账情况，但公司对信用风险控制严格。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司长期坚持7%-8%的研发投入，通过技术创新提升产品价值。

11. **护城河**：
    - 技术领先、全球运营能力、成本优势是公司的护城河。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 提及了控制器、电源类产品，但未具体说明原材料依赖。

13. **题材**：
    - 智能化、低碳化、国际化是公司的主要题材。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提及分红情况，但公司有实施股权激励计划。

15. **业绩预期**：
    - 公司预计在新一轮行业周期中迎来重大发展机遇，但需注意海外基地的盈亏平衡和新业务的投入期。

**综合分析**：
公司在智能化、低碳化、国际化的趋势下，通过技术创新和全球运营能力，有望进一步提升市场份额和盈利能力。然而，公司也面临海外基地盈利能力、新业务投入期以及原材料价格波动等风险。投资者应保持谨慎态度，关注公司的长期发展趋势和短期业绩波动。