文渊资本,东亚前海证券

2024年4月22日上午参观公司总部榨菜文化馆、荣誉室以及脆口智能化生产线,参观结束后通过腾讯会议系统进行交流,本次交流纪要如下:

1、2024年各品类增长规划。

回复:榨菜品类基数大、保持稳中有升;萝卜、泡菜品类优化资源投放策略、持续培育增量;新品类针对性投入资源,从无到有、由小到大,实现较快较好增长;各品类协同发力,推动公司全年目标任务完成。

2、2023年萝卜品类营收下滑原因。

回复:主要为产品推广重心调整,2022年萝卜和泡菜是公司规划的重点推广品类,投放资源较多、营收增长较快,2023年公司推出榨菜酱新品,资源投放重心转为榨菜酱,泡菜和萝卜的资源投入力度下降,营收同比下滑;2024年公司将进一步优化资源的分配投放,保障各品类有序发展。

3、萝卜品类毛利波动原因。

回复:主要为两方面原因,一是固定资产折旧,2022年公司东北萝卜生产线部分建成投产,增加了折旧费用,带来萝卜品类生产成本上升;二是产品结构变化,公司萝卜产品种类持续丰富,不同规格、不同类型的萝卜产品毛利高低不一,带动毛利上下波动。

4、公司渠道收入构成。

回复:公司销售以线下传统渠道为主(家庭消费为主),同时线上(2023年公司自营电商+经销商电商销售收入合计超2亿)及餐饮渠道(2023年公司餐饮渠道销售收入约6000万)逐步拓展。

5、公司销售费用投放方向。

回复:以线下投放为主,通过地面传播活动加强线下产品曝光度及市场渗透率;同时线上维持一定声量,保障公司品牌传播热度,广泛覆盖消费人群。

6、公司现金分红规划。

回复:近年来,公司每年现金分红额度稳中有升,公司致力于全力以赴做好经营,在实现企业发展的基础上稳步提高分红力度回报股东,与股东共享公司成长红利。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 2022年公司东北萝卜生产线部分建成投产，这表明公司在扩大产能方面取得了一定的进展。但具体的产能释放进度需要更多数据，如生产线的利用率、产量增长等。

2. **新的增长点**：
   - 新品类的开发，如榨菜酱新品的推出，以及对萝卜和泡菜品类的持续培育，都是公司未来的增长点。

3. **国内外竞争情况**：
   - 调研记录中未提供具体的国内外竞争情况和竞争对手信息，但公司提到了优化资源分配和产品推广策略，这可能意味着公司在面对竞争时有相应的市场策略。

4. **行业景气情况**：
   - 调研记录未明确提供行业景气情况，但从公司的销售渠道构成和增长规划来看，公司对市场前景持乐观态度。

5. **销售情况**：
   - 线下传统渠道是主要销售渠道，线上和餐饮渠道也在逐步拓展。2023年线上销售收入超过2亿，餐饮渠道销售收入约6000万。

6. **成本控制**：
   - 公司通过优化资源分配和产品推广策略来控制成本，但具体的成本控制措施未在调研记录中提及。

7. **产品定价能力**：
   - 调研记录中未提及公司的定价能力，但产品结构的变化和不同规格产品的毛利差异可能影响定价策略。

8. **商业模式**：
   - 公司主要依赖线下销售，同时在线上和餐饮渠道进行拓展，这表明公司采取的是多渠道销售模式。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中未提供研发投入和进度的具体信息。

11. **护城河**：
    - 调研记录中未明确提及公司的竞争优势或护城河。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 提到了榨菜、萝卜、泡菜和榨菜酱等产品，但未提及依赖的原材料。

13. **题材及优劣势、风险点**：
    - 优势可能包括多渠道销售和新品类的开发。
    - 劣势可能是对线下渠道的过度依赖和线上渠道的竞争力。
    - 风险点可能包括市场竞争加剧、原材料价格波动等。

14. **分红情况及计划**：
    - 公司近年来现金分红额度稳中有升，计划在实现企业发展的基础上提高分红力度。

最后，结合当前的经济环境，公司未来一年的业绩预期需要考虑市场需求、竞争态势、原材料成本、宏观经济状况等多种因素。对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度。