华夏久盈,长江证券

投资者参观了京东方技术创新中心展厅,参观后与公司进行了交流。讨论的内容主要为回答投资者提问,问答情况如下:

1、公司如何展望2024年LCD产品需求以及产品价格?

答:2023年终端市场整体疲弱,五大传统应用终端销量下降,下半年随消费电子旺季到来,终端市场有所回暖。2023年全年,受TV大尺寸化加速恢复影响,TV面板出货面积保持稳定。2024年受益于大型体育赛事的召开,TV终端及面板需求恢复有望加速,尤其是在TV大尺寸化趋势延续的背景下,TV面板出货量和面积有望实现双增长。

产品价格方面,根据咨询机构数据及分析,进入2024年一季度,随着品牌端采购需求的恢复,LCDTV面板价格先后经历了1月份的价格企稳和2月份的全面上涨后,3月价格涨幅明显扩大,4月份价格持续上涨。IT类产品价格回升态势开始初步显现,其中桌面显示器类产品自3月份起部分尺寸产品价格上涨,4月份全线上涨,笔记本电脑类产品自4月下旬起部分尺寸产品价格小幅上涨。

2、如何看待LCD行业稼动率变化?

答:咨询机构数据显示,LCD行业稼动率自2023年二季度出现阶段性高峰后,三季度起出现回调,主要原因是四季度末已经进入旺季尾声,叠加市场对于需求复苏的预期相对保守,认为需求将在四季度有所回落,而面板厂坚持按需生产,因此LCD行业整体稼动率持续下降。

进入2024年一季度,受春节休假、面板厂岁修等因素影响,2月LCD行业稼动率降至低位;3月随着终端备货需求的提升,LCD行业稼动率也大幅提升。根据咨询机构数据及分析,3月LCD行业稼动率在80%左右,其中LCDTV稼动率超85%。

根据咨询机构分析及预测,产能规模的重塑和产业格局的趋于稳定将为面板行业的良性发展提供契机,2024年有望成为面板行业走出低谷的转折之年。

3、公司AMOLED业务的进展及盈利性展望?

答:公司在柔性AMOLED领域多年布局,已经构建起产能规模和技术优势,并积累了较好的客户资源,与全球主流手机品牌客户保持良好合作关系。公司近年来柔性AMOLED出货量保持大幅增长,2023年柔性AMOLED出货量全年近1.2亿片,同比增长近50%,创单年出货量新高。

2023年,手机市场折叠、LTPO产品出货量快速提升,其中,LTPO产品成为高端旗舰手机的主流选择。公司的柔性AMOLED产品在折叠、LTPO等高端旗舰手机产品上具有较强的竞争优势,出货量均位于行业前列。

短期内公司柔性AMOLED业务仍面临较大的折旧压力,叠加2023年部分柔性AMOLED产品价格低迷,公司柔性AMOLED业务暂未实现盈利,但公司近年来柔性AMOLED产品出货量保持大幅增长,同时持续致力于产品结构的改善,2023年柔性AMOLED成熟产线盈利能力同比改善明显。

2024年公司柔性AMOLED出货量目标同比将持续增长,预计增幅30%以上,目标总量1.6亿片以上。

4、公司投建第8.6代AMOLED生产线的原因?项目建设周期?

答:通过投资第8.6代AMOLED生产线项目,公司建设全球首批高世代AMOLED半导体显示生产线,有望同步国际同业所推出产品,抢占高世代AMOLED半导体显示“蓝海”的战略机遇,进一步提升公司半导体显示整体竞争力,巩固行业地位。同时,公司联合国内外众多知名品牌,共同推进中尺寸IT类产品向OLED屏的升级换代,开拓中尺寸OLED屏幕产品的广阔市场。

公司第8.6代AMOLED生产线项目分两期分阶段建设,预计2026年底量产。

5、如何看待手机市场的需求及OLED产品价格?

答:2022年以来,受手机换机需求减弱的影响,手机面板的市场需求持续低迷。随着经济的复苏和智能手机需求的增长,预期行业有望实现温和反弹或复苏。随着柔性AMOLED渗透率的提升,柔性AMOLED技术在智能手机领域的应用将保持相对确定的增长。

咨询机构数据显示,入门级柔性AMOLED产品价格持续处于低位,但受2023年下半年需求高涨影响,行业内柔性AMOLED产能结构性紧缺,2023年四季度起部分产品价格回暖趋势明显,涨价趋势延续至2024年一季度。

6、公司的折旧情况及趋势?重庆B12转固节奏?

答:2023年公司折旧金额约350亿元,2024年预计折旧金额相较于2023年有所增加。存量折旧方面,近年来公司陆续有多条LCD产线折旧到期,LCD产品成本竞争力将进一步提升。

重庆B12产线一期于2023年开始折旧,2024年一季度开始二期折旧,并会结合B12的良率和稼动情况按照会计准则的相关规定进行后续转固。

7、公司的分红情况?

答:公司连续多年进行现金分红、不定期开展股份回购,以期通过多维度的方式回报股东。2015年至2023年,公司连续9年实施现金分红,累计金额超200亿元,2018年至2023年,年度现金分红比例始终保持归母净利润的30%以上,让投资者与公司共享成长成果。

2023年公司拟现金分红11.30亿元,占合并报表当年归母净利润的比例大幅提升,达44.34%。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 2023年LCD行业稼动率在三季度出现回调，四季度末进入旺季尾声，稼动率下降。2024年一季度，LCD行业稼动率在80%左右，LCDTV稼动率超85%。这表明公司的产能释放进度与行业稼动率变化一致，且在2024年有提升的趋势。

2. **未来新的增长点**：
   - 柔性AMOLED业务是公司未来的增长点，2023年出货量近1.2亿片，同比增长近50%。2024年目标出货量1.6亿片以上，预计增幅30%以上。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内和国外市场的竞争情况未在调研中明确提及，但公司在柔性AMOLED领域有技术优势和客户资源，表明有一定的竞争力。国产替代的空间可能存在于中尺寸IT类产品向OLED屏的升级换代。

4. **行业景气情况**：
   - 2023年LCD行业稼动率出现阶段性高峰后回调，但2024年有望成为面板行业走出低谷的转折之年。

5. **销售情况**：
   - 2023年公司在柔性AMOLED出货量大幅增长，但未实现盈利。2024年销售目标明确，预计出货量将持续增长。

6. **成本控制**：
   - 公司通过折旧到期的LCD产线提升成本竞争力。重庆B12产线的折旧和转固将结合良率和稼动情况按会计准则进行。

7. **产品定价能力**：
   - 调研中未明确提及产品的定价能力，但从AMOLED产品出货量的增长和价格回暖趋势来看，公司可能具有一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司通过技术创新和产能扩张来提升竞争力，同时与全球主流手机品牌客户保持合作，推动产品销售。

9. **坏账情况**：
   - 调研中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度、规划**：
    - 调研中未提及具体的研究与开发情况。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在柔性AMOLED领域的产能规模、技术优势和客户资源。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 调研中未提及具体产品名称，但提到了柔性AMOLED产品和LTPO产品。

13. **题材**：
    - 主要题材包括LCD产品需求恢复、AMOLED业务增长、高世代AMOLED生产线建设。

14. **分红情况及计划**：
    - 公司连续多年进行现金分红，2023年拟现金分红11.30亿元，占归母净利润的44.34%。

**综合分析**：
公司在LCD和AMOLED领域均有布局，特别是在AMOLED领域有显著的增长潜力。然而，短期内柔性AMOLED业务面临折旧压力和价格低迷的挑战。公司的销售目标明确，且有计划通过技术创新和产能扩张来提升市场竞争力。分红政策稳定，对股东回报有积极态度。未来一年业绩预期受多种因素影响，包括市场需求恢复、产品价格走势、成本控制效果等，需持续关注行业动态和公司战略执行情况。