平安基金

1、 问:公司集装箱业务毛利率变化情况与预计后续可能的变化,2024年公司对集装箱涂料业务的预计
答:公司2023年Q4及2024年Q1集装箱涂料毛利率均较低,不过原因略有不同。
2023年Q4集装箱涂料价格处于低位,是由于行业持续低迷,价格不断下探造成。
2024年Q1集装箱毛利率低,则是因为2023年末由于红海因素客户集中下单,这部分订单量较大但是价格依旧较低,导致第一季度较长时间内结算价格较低,因此一季度毛利率偏低。
为什么去年12月末集中下单价格还会偏低,更多原因在于红海因素是个突发因素,那在这种偶发因素导致的需求短期爆发的情形下,涂料企业更多是以取得订单为首要目标。
从后续变化来看,我们认为集装箱行业的回暖很大概率上会带动涂料企业毛利率的提升。
从我们的预算角度,公司也披露了集装箱涂料2024年的计划:在保持合理毛利率、优化客户结构的基础上,继续扩大市场份额。
我们的考虑是:只要有了市场份额(2020年13.6%;2022年20%;2023年大约26%),一旦市场真正回暖,必然会有收入和毛利的回报。
 2、2024年第一季度风电涂料收入偏低,公司如何展望全年?
2023年Q1风电行业全产业链对于全年装机量的预计普遍乐观,从Q1起即紧锣密鼓加紧生产。此举既带来了公司2023年Q1风电涂料的收入增加,但是也带来了全年四个季度相对平均的结果。而通常情况下,Q1风电企业主要在组织投标、排产,加上春节等因素,Q1通常属于淡季,而Q2通常好于Q1;下半年则通常好于上半年。
所以,用这两个季度相比较,其实我认为对于24年全年没有太大的意义。
重要的还是看相比行业,自己是做的更多还是更少,估计最近下游客户公告季报之后,会看的更清楚一些。
我们在公开信息披露中也提到了风电预算情况,计划在2023年相较2022年大幅增加的基础上,2024年继续增加20%.
为了实现这个目标,公司已经在新产品(比如荧光涂料)、新地域(比如海外市场)、新领域(比如海上塔筒)做了很多的积累,相信都会在收入及毛利角度逐渐有所体现。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息与产能释放进度**：
   - 调研记录中没有直接提供具体的产能数据，但提到了市场份额的增长，从2020年的13.6%增长到2023年的大约26%。这表明公司的产能在逐步释放，并且市场份额在增加。

2. **公司未来新的增长点**：
   - 新产品（如荧光涂料）、新地域（如海外市场）、新领域（如海上塔筒）的开发是公司未来的增长点。

3. **国内和国外竞争情况、竞争对手及国产替代空间**：
   - 调研记录中未提供具体的竞争对手信息和国产替代空间的分析。但提到了海外市场的拓展，这可能意味着公司在寻求国际市场的增长机会。

4. **所在行业的景气情况**：
   - 集装箱涂料行业在2023年Q4处于低迷状态，但预计随着行业的回暖，毛利率有望提升。

5. **公司的销售情况**：
   - 2023年Q1风电涂料收入增加，但全年四个季度相对平均。公司预计2024年风电涂料收入将继续增加20%。

6. **公司的成本控制**：
   - 调研记录中未明确提及成本控制的具体措施。

7. **产品的定价能力**：
   - 调研记录中提到了毛利率的变化，但未具体说明公司的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司通过增加新产品、拓展新市场和新领域来实现收入和毛利的增长。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度、规划**：
    - 公司在新产品、新地域和新领域的开发上做了积累，但具体的投入和进度未在调研记录中提及。

11. **公司的护城河**：
    - 市场份额的增长、新产品的开发和新市场的拓展可以视为公司的竞争优势。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 提到了荧光涂料，但未提及依赖的原材料。

13. **题材**：
    - 优势：市场份额增长、新产品开发、新市场拓展。
    - 劣势：调研记录中未提及成本控制和定价能力。
    - 风险点：行业景气度波动、国际市场竞争。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提及分红情况和计划。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 结合当前经济环境和行业状况，公司预计集装箱涂料业务毛利率将提升，风电涂料收入将继续增长。但需注意，这些预期是基于行业回暖和公司战略成功实施的假设。

综上所述，公司在市场份额增长、新产品开发和新市场拓展方面表现出积极的态度，但调研记录中缺乏关于成本控制、定价能力、坏账情况、研发投入和分红计划的具体信息。因此，对于公司的未来发展和业绩预期，应保持谨慎乐观的态度。