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经营情况:
公司2024年第一季度销量为28.5万吨,实现营业收入17.26亿元,归母净利润1.34亿元。业绩符合预期,与去年同期亏损相比业绩回升明显,主要源于成本改善以及自2023年第二季度以来销售价格由底部开始回升,盈利水平逐季提升。
2024年第一季度延续2023年第四季度经营态势,销售价格稳定,部分纸种在一季度末提价较为顺利,但一季度用浆成本环比有所提高,销量因春节放假原因有所下降,导致2024年第一季度盈利总额环比有所下降。
公司机械浆产线目前仍在爬坡阶段。
1、特种纸提价背后的支撑?今年的纸价预期?
特种纸供需相对平衡,可以跟随木浆成本往下游传导成本压力。
今年需求稳定,产销较顺利。
2、今年浆线新产能投产对浆价的影响?
价格的形成影响因素很多,但最终由供需决定价格。
3、自制化机浆产能的爬坡速度?
公司化机浆产线还在爬坡状态,公司会根据浆纸平衡情况提速。
4、机械浆外部价格,公司自产节省多少钱?
自产成本按目前木片价格计算有一定的成本优势。
5、新的产能规划?
湖北基地一期项目预计5月底开始调试,6月底前投产;江西基地已规划一条薄纸产线。通过湖北基地大规模建设实现多纸种经营,后续会继续配套白纸系,以及其他特种纸产线。
6、箱板瓦楞行业价格和盈利修复一般,公司箱板瓦楞新产能投产对全年利润的增量?
公司做箱板瓦楞纸的目的是基于基地资源整合利用,带来规模效益。对箱板瓦楞纸下半年盈利预测要看投产后具体情况分析。
7、未来会增加文化纸的产能吗?
从用浆结构上讲,文化纸消耗化机浆,我们会根据自产化机浆情况来规划配套文化纸产能。
8、格拉辛下游的需求结构?出口市场情况?出口的目标?
格拉辛出口情况较好。2023年格拉辛出口占其销量约1/4左右。
9、箱板瓦楞纸产能会有进一步的扩张规划?
目前没有进一步规划。
10、化学浆/化机浆采购是跟海外浆厂签长协还是国内先采购为主?
主要以长协为主,年度签订框架合同,分月采购。国内采购也有。
11、4月份热转印、格拉辛涨价函的落地情况?热转印和格拉辛的淡旺季?
落地较为顺利。热转印一般在夏季之前是旺季(服装季),格拉辛需求相对稳定。
12、江西4万吨特种纸产线什么时候投产?
预计年底投产。
13、化机浆产线在木片结构上的策略?
主要以桉木和杨木为主。
14、全年产销量目标?
不算湖北基地新增产能,老产线目标是120万吨左右。
15、外采浆的供应商?
主流浆厂:Suzano、金鱼、April、UPM、IP等。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息与产能释放进度**：
   - 公司2024年第一季度销量为28.5万吨，营业收入17.26亿元，归母净利润1.34亿元，显示出业绩的明显回升。
   - 机械浆产线仍在爬坡阶段，表明产能尚未完全释放，但公司会根据浆纸平衡情况提速。

2. **未来新的增长点**：
   - 湖北基地一期项目预计5月底开始调试，6月底前投产，江西基地规划了一条薄纸产线，这些新产能的投产将为公司带来新的增长点。

3. **国内外竞争情况与国产替代空间**：
   - 特种纸供需相对平衡，公司能够将成本压力传导至下游，表明有一定的市场竞争力。
   - 格拉辛出口情况较好，出口占销量约1/4，说明公司在国际市场上有一定的竞争力。

4. **行业景气情况**：
   - 特种纸需求稳定，产销顺利，表明行业景气度较好。

5. **销售情况**：
   - 2024年第一季度销售价格稳定，部分纸种在一季度末提价顺利，但由于春节放假销量下降，影响了盈利总额。

6. **成本控制**：
   - 公司通过自产化机浆节省成本，按目前木片价格计算有一定的成本优势。

7. **产品定价能力**：
   - 特种纸能够跟随木浆成本往下游传导成本压力，显示出公司有一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司通过基地资源整合利用，带来规模效益，同时规划多纸种经营和特种纸产线，显示出多元化的商业模式。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况，需要进一步的财务数据来分析。

10. **研发投入和进度**：
    - 调研记录中未提及研发的具体投入和进度，需要更多信息。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河可能体现在其规模效益、成本控制能力以及特种纸的市场定位上。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    - 提及的产品包括特种纸、热转印、格拉辛等，依赖的原材料主要是木浆和木片。

13. **题材与风险点**：
    - 优势：成本控制、特种纸市场定位、出口市场表现。
    - 劣势：产能爬坡阶段可能影响短期盈利，春节放假影响销量。
    - 风险点：原材料价格波动、国内外市场竞争加剧。

14. **分红情况**：
    - 调研记录中未提及分红情况，需要查看公司的财务报告。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 结合当前经济环境和公司的发展计划，预计公司未来一年业绩有望继续增长，但需关注原材料价格波动、市场需求变化以及产能释放进度等因素。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实需要保持谨慎态度，不要过于乐观。同时，投资者应密切关注公司的后续公告和市场动态，以获得更准确的业绩预期。