华富证券

1、公司基本情况介绍

公司2023年实现营收16.72亿元,同比增长1%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长43%;实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长43%。

公司2024年Q1实现营收3.81亿元,同比增长3%;实现归母净利润0.22亿元,同比增长34%;实现扣非归母净利润0.21亿元,同比增长28%。

公司一季报增长延续,利润快速提升。产品端而言,行业特性是健康改善型,受消费能力和健康观点影响大,长期来看,公司的软水机一直是行业领先企业,23年国内增速有13%,增长主要来自ODM制造和奔泰,奔泰的经销网络目前增加很快,在进一步布局千城千商的思路,智能制造加持品牌渠道转型。

2、公司的产品品牌有哪些,产品类型有哪些,适用哪些客户类型?

公司水处理产品领域,主要包括全屋净水机(中央净水机)、全屋软水机(中央软水机)、商用净化饮水机、RO膜反渗透净水机、多路控制阀(家用控制阀)、复合材料压力容器。直销模式以“开能”牌整机设备为主,同时提供DSR售后服务,提高用户粘性。国内经销品牌以“奔泰”牌产品为主,国外经销品牌主要为“Canature”牌和“Hydrotech”牌,在北美知名卖场销售的品牌主要包括“Hydrotech”牌、“NOVO”牌和“Rainfresh”牌。ODM/OEM模式在国内与欧美均有,开能集团品牌产品占比约50%,ODM约50%。

客户类型包括行业客户、经销商及终端,如住宅、学校、医院、商业等,公司的产品先后在北京奥运会、上海世博会、上海世界游泳锦标赛以及今年杭州亚运会(马术场馆)等国家重点项目中被使用,同时也是中国人民解放军总医院(301医院)、上海人民广场、上海浦东滨江大道驿站上海知名大型游乐园直饮水系统设备提供商。

3、公司国内的销售模式?

公司在国内的销售模式分为直销和经销。

直销模式采取“DSR”即门到门服务理念,为客户提供全面服务方案。直销模式主要销售自主品牌“开能”牌整机设备,以中国一线城市的中高端消费的家庭用户为目标客户,目前销售区域主要集中于上海、南京、北京,未来随着公司C端业务不断发展,此种模式有望复制至其他城市。相比较于传统经销模式由经销商、品牌商、卖场自行负责提供服务,在直销模式下,公司直接提供售前售中售后服务,为用户提供全方位水处理产品解决方案和全生命周期服务,公司更直接触达用户,更全面了解用户需求及优化用户体验。

经销模式采取扁平化经销商管理,以“千城千商”为目标,发展直面终端用户的、富有经验的经销商,由经销商负责提供服务,公司提供产品、安装及售后等系统性培训,以县级以上城市的中端消费家庭用户为目标客户。

4、2023年毛利率同比提升3.58pcts至37.53%,主要原因?

第一,国内原材料价格下降,公司下降幅度和大部分家电企业保持同样的趋势,第二,产出率增加,公司产量比22年增加。另外管理的颗粒度更加细致,24Q1毛利率还在提升通道,达到40%,争取全年能够保持在较高水平。

5、Q1海外情况及产线情况?

海外订单饱满,欧洲和亚洲订单在上海本地或江苏完成,订单交付周期稳定,北美开能在本地有组装产线,将来自上海本地部件做组装。

6、行业情况如何?

奥维云网有统计,国内净水行业市场零售约300亿,这个数据主要以小水产品及线上销售产品为主,从数据上看这个领域未来会有比较大的增长空间,毕竟我们的渗透率才20%出头,欧美日韩达到了80-95%。公司的大水产品,其销售端主要是行业客户代工、以及经销商在线下,门店、建材市场,这些并没有完整纳入到统计。从我们这几年在行业的布局来看,奔泰渠道的发展增速是高于平均水平的,长期来看,未来必然会有更多的家电龙头企业参与进来做净水、有了这些大企业做推广、做市场普及,会推动行业发展进步。公司的定位始终是做差异化竞争,对未来,我们有信心会发展的更好。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及产能释放进度分析**：
   - 2023年公司实现营收16.72亿元，同比增长1%，说明产能有所释放，但增速较慢。
   - 2024年Q1实现营收3.81亿元，同比增长3%，表明产能释放速度有所加快。
   - 公司提到“产出率增加”，说明产能正在逐步释放，但具体进度需要更多数据支持。

2. **未来新的增长点**：
   - 软水机业务在行业中领先，国内增速达到13%。
   - “千城千商”策略，扩大经销网络。
   - 智能制造和品牌渠道转型。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内净水行业渗透率仅20%，而欧美日韩达到80-95%，说明国内市场增长空间大。
   - 竞争对手包括家电龙头企业，但公司定位差异化竞争，有一定的市场空间。

4. **行业景气情况分析**：
   - 国内净水行业市场零售约300亿，增长空间大。
   - 公司认为未来会有更多家电龙头企业参与，推动行业发展。

5. **销售情况分析**：
   - 国内直销模式以“开能”牌整机设备为主，经销模式以“奔泰”牌产品为主。
   - 海外订单饱满，北美有组装产线，表明海外销售情况良好。

6. **成本控制分析**：
   - 毛利率提升至37.53%，主要由于国内原材料价格下降和产出率增加。

7. **产品定价能力**：
   - 未明确提及，但毛利率提升可能表明公司有一定的定价能力。

8. **商业模式分析**：
   - 直销模式提供全方位服务，经销模式采取扁平化管理。

9. **坏账情况分析**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度、规划**：
    - 调研记录中未提及研发投入和进度。

11. **公司的护城河**：
    - 行业领先、差异化竞争、品牌渠道转型。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 产品包括全屋净水机、全屋软水机等，原材料未明确提及。

13. **题材分析**：
    - 优势：行业增长空间大，公司产品领先。
    - 劣势：竞争激烈，原材料价格波动可能影响成本。
    - 风险点：市场渗透率提升速度不及预期。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提及分红情况。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 考虑到公司产品在国内外市场的增长，以及毛利率的提升，预计未来一年业绩有望保持增长。但需关注原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。

最后，对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，不要过于乐观。同时，需要结合当前的经济环境，如原材料价格波动、市场需求变化等因素，综合判断公司的未来业绩预期。