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一、2023年及2024年第一季度业绩简介

23年,公司实现营业收入31.63亿元,同比增长2.28%,归母净利润3.57亿元,同比增长229.49%,扣非净利润3.33亿元,同比增长178.51%。其中,医疗卫生信息化业务收入28.49亿元,同比增长12.66%,互联网医疗健康业务收入3.12亿元,同比下降44.53%,下降的主要原因是子公司环耀卫宁23年阶段性业务及人员优化带来的影响,若剔除环耀卫宁影响后,公司营业收入同比有12%左右的增长。

24年Q1,公司实现营业收入4.94亿元,同比增长10.09%,归母净利润1662.04万元,同比增长126.16%,扣非净利润868.77万元,同比增长111.74%。其中,医疗卫生信息化业务收入4.44亿元,同比增长16.81%,互联网医疗健康收入5009.32万元,同比下降27.10%。

23年及24年Q1,公司在人员费用管控、创新业务减亏、坏账计提减少等影响下,使利润端同比均有大幅提升。

具体内容请查阅公司2023年年度报告及2024年第一季度报告。

二、Q&A

Q:2024年创新业务的预期是否有变化?

A:24年Q1创新业务改善情况不明显,利润端有改善,但纳里股份与环耀卫宁的收入同比下降。创新业务的调整有个过程,我们在23年对一些短期不盈利的业务做了裁减,创新业务裁减约500多人。24年创新业务大目标无变化,希望利润端减亏甚至打平,收入端实现正增长。

Q:坏账计提的规模?

A:23年合同资产和应收账款合计计提2.2亿元。截至23年底累计计提金额占到整体余额的24.28%,比22年的25.66%略有下降。23年医疗卫生信息化业务回款有好转,尤其是长账龄的回款好于新合同。24年Q1坏账转回约1,900万元,若不考虑环耀卫宁的影响,24年Q1回款同比增长约9%。若24年外部环境有改善,公司内部从提升合同质量、加强回款节点控制、长账龄回款纳入考核指标等入手,持续加强应收款项催收,预计24年会有更积极的变化。

Q:今年的行业景气度是否出现拐点,公司在手订单的情况,在手订单的实施和验收结算情况?展望全年订单增速和驱动因素?

A:目前没有看到行业景气度突飞猛进的拐点。医疗信息化有很多的刚性需求,如新设分院、评级评测等,过去几年受疫情和其他因素的影响,这些工作没有全面开展,加之中国医院数量庞大,市场需求客观存在,我们觉得今年的景气度会好于去年。今年起,我们把WiNEX和5X的交付团队融合一起,老客户可能部分产品会有5X产品交付,但以WiNEX为主。我们现在的收入体量是30多亿,如果收入持续保持增长、成本下降,那利润弹性会很大,我们会逐步走出前一两年利润状况不太好的阶段。从订单驱动因素来看,WiNEX的竞争力、内部效率的提升、交付速度的提升等都会对利润产生积极影响。

Q:电子病历新的政策预期?

A:国家层面的顶层设计政策已有,但在落地的细分政策上有一定滞后性,卫宁具有政策落地后市场化执行方面的优势,但落地时间不好判断。从行业需求来看,不完全依赖于细分政策的出台,就电子病历评级,互联互通评测来看,很多医院自发地在做5级、6级。我们不担心政策不出来,需求就不释放,只是政策会加速需求的释放。

Q:下游医院端和卫健委的需求,各自的景气情况?全年来看,大家关心释放的进度,以及今年的商机规模?需求有没有较好的资金保障?

A:医疗卫生信息化属于提前做规划,按部就班去推进的状态,现在是比较正常的水平。现在医院信息化实施难度越来越高,可选供应商数量在减少,头部厂商的机会在增加。

我们内部统计的商机规模有增长,且是比较大的体量。一般资金到位后,才会启动招投标,因此一旦到招投标环节,资金都有保障。

Q:创新业务的进展和预期?去年沄钥进行了商业模式的调整,今年各业务的发展重心?

A:24年Q1,创新业务对合并报表影响减亏约1000万元。纳里股份在互联网医院建设方面已做了比较好的储备,很多的医疗机构已连接到平台上,23年运营类收入有一定改善,但人员扩张、成本增加比较多,运营收入仍覆盖不了成本,所以23年亏损2000多万,24年会继续加大运营收入的增长,预计利润端会看到比较明显的变化。环耀卫宁(原称“沄钥科技”),与北京环球医疗有合并的计划,目前在推进中,同时也在规划一些新的利润率高的业务,如专病专药业务,如果增长比较快的话,会改善收入和利润端。卫宁科技是按权益法核算的联营公司,23年亏损超过1个亿,对我们的报表有负面影响。24年对合同收入有比较乐观的预期,利润端有减亏的预期。

Q:去年在模型和产品端有一些具体的动作,对今年标杆产品和推广的展望?如何展望3-5年,AI对公司的影响?

A:23年大模型出来后,生成式人工智能成为主流范式,卫宁做了一些布局探索,主要是基于通用模型向垂直模型的自研,针对医疗场景的需求做了定制大模型,支撑各种应用场景,提高医疗效率和服务质量,首先是围绕电子病历,包括书写助手、内涵质控及体检报告文书类的应用,我们在部分医院做了试点,目前还是试点阶段,希望找到医院人工智能提高医疗效率的落地点,后续才能够普及。下一个阶段希望除了提高医生效率之外,能够找到提高医疗质量层面的探索,比如医务不良事件、患者安全等方面的探索。

AI在便捷就医等方面也在尝试,和纳里股份做智能导诊、问诊的应用,目前看,在提高患者体验上有帮助,是否能够形成更大规模的效益还有待观察。

Q:公司对提升份额的预期和考虑?

A:目前医疗信息化赛道集中度还不高,我们虽然在医院核心系统方面排名行业第一,但是市占率只有百分之十几,而发达国家如美国,前三的份额有70%以上,中国是在向这个方向走的过程中。推动公司提升市场份额主要有几方面:一是技术推动,如我们新一代产品的落地应用,提升公司产品竞争力;二是我们一直聚焦医疗IT,深耕行业几十年,积累经验和数量众多的客户;三是借助行业并购整合,快速提升市场份额。

Q:卫宁科技去年的收入和今年1季度增速都比较高,是因为在医保商保端有比较大的变化?

A:卫宁科技的商保业务发展比较快,医保业务是基本盘,从19年中标国家医保局平台后,陆续做了22个省级医保平台项目,为后续的发展奠定了很好的基础。未来的产出主要是商保,以及围绕医保局项目实施后的深度应用。

Q:三费下降比较明显,目前的人员和费用规划情况?

A:23年人员数量减少600多人,主要是创新业务子公司人员的减少。24年Q1人员进一步压缩了200人左右,人员费用方面有一定下降。

Q:23年毛利率表现相对不错,对后续毛利率修复空间如何看?

A:23年单季度毛利率都在提升,主要是软服毛利率提升,1季度收入占比较低,而成本支出相对刚发,毛利率会偏低,但随着后面季度收入的增长,毛利率逐步提升。24年Q1软服毛利率同比有5%左右的提升,未来随着新产品交付数量的增多,预计对毛利率提升有积极影响。

Q:股权激励费用对24Q1利润的影响?

A:24年Q1股权激励费用同比减少约4000万左右。按目前在执行的股权激励计划预计24、25年的股权激励费用会持续下降。

Q:新订单的获取有哪些措施?

A:对于一些难度比较高的大型项目,我们的竞争力非常强,如复星项目、泰康项目、北大人民医院项目等,卫宁能在众多厂商中胜出,说明WiNEX产品有很强的竞争力。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 调研记录中没有直接提到具体的产能信息，但从营业收入的增长可以看出，公司的业务在增长，这可能意味着产能正在逐步释放。

2. **公司未来新的增长点**：
   - 医疗卫生信息化业务是公司的主要增长点，尤其是WiNEX产品的推广和应用。
   - 创新业务的调整和减亏，以及新产品的推出，如专病专药业务，也是潜在的增长点。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内医疗信息化市场竞争激烈，但公司在医院核心系统方面排名行业第一，有提升市场份额的潜力。
   - 国产替代空间较大，尤其是在政策支持下，国内厂商有机会替代国外产品。

4. **行业景气情况**：
   - 行业景气度没有出现明显拐点，但预计今年会好于去年，市场需求客观存在。

5. **销售情况**：
   - 国内销售情况良好，尤其是医疗卫生信息化业务收入增长。
   - 海外销售情况在调研记录中未提及。

6. **成本控制**：
   - 公司通过人员费用管控、创新业务减亏等措施，有效控制了成本。

7. **产品定价能力**：
   - 调研记录中未明确提及产品的定价能力，但从毛利率提升可以推测公司在产品定价方面有一定的优势。

8. **商业模式**：
   - 公司主要通过提供医疗卫生信息化产品和服务来实现盈利，同时在创新业务上进行调整以提高盈利能力。

9. **坏账情况**：
   - 坏账计提规模较大，但23年有所下降，公司在加强应收款项催收，预计未来会有积极变化。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在AI领域进行了布局探索，主要围绕医疗场景的需求进行定制大模型的研发。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在其在医疗信息化领域的领先地位、技术积累、客户基础以及政策落地后的市场化执行优势。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 调研记录中提到了WiNEX产品，但未提及依赖的原材料。

13. **题材及优劣势、风险点**：
    - 优势：行业领先地位、技术积累、政策支持。
    - 劣势：创新业务调整中，存在一定的不确定性。
    - 风险点：行业竞争、政策落地的不确定性、坏账风险。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提及分红情况，需要查阅公司年报和季报。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 结合当前经济环境和公司业务增长情况，预计未来一年业绩将保持增长态势，但需关注行业竞争、政策变化以及公司内部的创新业务调整情况。

请注意，以上分析基于提供的调研记录，实际情况可能有所不同，投资决策应考虑更多信息和专业意见。