乐雪资本,首创证券

本次调研以现场会议的方式举行,交流中,董秘李总介绍了公司的情况并回复了投资者的提问,主要内容如下:

一、2023年业绩回顾

1、国内市场分析

2023年,公司对国内需求预测偏乐观,国内渠道业务增长未达预期,渠道业务订单下滑超过30%,公司实现营业收入76.15亿元,未达预期较上年同期下降6.61%,;归属于母公司的净利润28,571.08万元,比上年同期增加1.60%。

由于2023年国内渠道业绩下滑,智能显示2023年营业收入较2021-2022有所下降,略高于2019年营收水平;但随着公司重回主业的战略引导,智能显示营收比重稳定在85%;2023年上游原材料多次涨价,公司稳定住毛利率水平,比2022年有所提高。

2023年工程市场(直销和渠道工程商所处)的显示屏产品替换周期拉长,1-2季度增长符合预期,3-4季度出现旺季不旺的情景,尤其是4季度还略有回落。

2023年渠道市场(渠道批发商所处)需求下滑,二季度开始多家封装企业上调价格,出现了去中间化的趋势。

报告期,直销服务的中高端市场营业收入较上年同期略有增长,渠道服务的中端及下沉市场需求下滑,营业收入较上年同期下降幅度较大,收入占比近三年最低。

报告期,面对上游供应链多次涨价,渠道业务受影响较大,毛利率较上年同期下滑10个百分点,主要是利亚德品牌渠道产品下滑引发;直销业务毛利率受影响较小,毛利率还提高了2个百分点,甚至超过了2021年。

基于国内经济环境的特点以及行业去中间化的趋势,利亚德从去年11月份开始探讨直销和渠道业务融合的发展策略,用了大约一个季度的时间确定了公司整体的方向,将直渠融合方案陆续落地下来,从中央集权控制的直销渠道双市场运营,向以省级分公司为考核单位,下放市场拓展权力,促进区域业务高速发展。

所以2024年对于利亚德来说,国内市场是一个比较大的挑战,我们要用一种新的营销方案去做市场拓展,预计二季度往后会看到新的方式所带来的成效。

2、境外市场结构分析

欧洲地区,公司以平达公司品牌经营,面对中高端客户群体,近三年收入、毛利率变化不大,报告期,收入增长9%,欧洲由于以工厂收入为主,故毛利率低于其他境外地区。

北美地区,公司以平达公司品牌经营,面对中高端客户群体;2022年,市场需求迅速恢复,积累订单落地,收入较上年同期增长28.03%,由于原材料囤货价格原因,毛利率下滑3.68个百分点;2023年,由于2022年增加基数较大,较去年同期收入下滑15.76%,北美地区进入了正常增长轨迹,较2021年增长8%,毛利率恢复,甚至高于2021年毛利率水平。亚非拉地区,多品牌经营,以中端及下沉市场客户为主,伴随着2021年开始的市场需求爆发,公司持续在该地区加大产品、团队、市场等方面投入,2023年营收占比达到海外智能显示收入总额的27%,且营收连续两年保持30%以上增长,毛利率持续提升,是境外毛利率水平最高的区域。

二、2024年展望

2024年会有一些新的市场机会释放出来。公司在4月17日举办了合作伙伴大会,对外发布了2024年的发展战略,具体来说:

1、继续技术引领,发展新质生产力。随着MicroLED技术日渐成熟,成本大幅下降,MicroLED产品已经从高端应用下沉至常规小间距需求领域,性价比急速提升,市场规模迅速放大。2024年,利亚德持续深耕极具竞争力的高阶MicroLEDMIP产品,并迅速扩产(厦门新建MIP产线),继续引领MicroLED的技术创新和市场大规模应用,实现MicroLED(MIP、COB)业务持续高增长。

2、深化全球布局,实行双品牌战略。持续加大海外市场投入,实行双品牌战略,以平达(Planar)品牌继续扩大高端显示市场,以利亚德(Leyard)品牌扩大发达国家中端和经济型市场;继续扩充亚非拉市场的人员并加大市场拓展投入,扩产斯洛伐克工厂以形成对美欧市场产品的支撑,启动沙特合资工厂建设,三年内逐步实现利亚德国内国际业务均衡的目标。

3、全面生态共建,加速直渠融合,迎接生态合作新时代。继续加强并扩大各业务板块与合作伙伴的合作深度、广度、力度,共建生态;实施直销渠道融合发展,扩大区域业务,统一调度和协调省内集团各种业务和资源,加大授权、培训和独立核算,形成合力。

4、加强企业数字化升级,全面提升管理效率。加强企业生产、管理数字化升级,优化管理流程及薪酬体系,严控成本费用,提升管理效率,清理亏损企业,实现全年盈利目标

5、全面推进文旅夜游业务和AI空间计算创新业态的发展。以AI空间计算技术创新,打造更多具有创新性和竞争力的文旅产品,为旅游产业的繁荣发展注入新的动力。

投资者提问:

1、去年国内智能显示板块业绩未达预期主要因为国内渠道业务下滑,大概是什么原因?今年这块会怎么样?

答:去年渠道市场有两个特点,一个是我们上游供应商陆续涨价,第二是市场景气度不是特别好,渠道主要面对的是中低端市场,需求复苏要慢点一点;第三是渠道纯批发的模式下,毛利空间不断被压缩,市场出现去中间化趋势。综合这些原因最终导致国内渠道业务大幅下滑。面对这样的市场情况,我们提出了“直渠融合”的策略,希望通过新的营销模式壮大区域业务能力,同时与合作伙伴深度合作,为客户提供更及时有效的服务。

2、如何看待MIP和COB两条技术路径?

答:越来越多的显示屏厂商均在布局MicroLED,目前能实现MicroLED量产的工艺路径主要是MIP和COB两种方式。利亚德一直以来主推的是MIP方式,因为我们发现当芯片尺寸逐渐变小后,MIP方式的成本下降趋势变明显,而LED行业有个特点就是随着产品成本的下降,性价比的提升,市场空间会不断拓展开,所以到目前,我们仍然认为MIP未来发展空间会更大,MIP适用更小的芯片,减小间距和降低成本的空间更大。但同时我们也看的COB方式2023年很多公司做了大规模产能投入,对原来SMD的1.25mm间距的小间距产品进行了大规模的替代。所以在一段时间内,两种方式会同时存在。

所以2024年在Micro方向上,P1.0以下MicroLED显示产品,公司将采用MIP封装结构,同时推进高阶MIP;P1.25和P0.9MicroLED显示产品,通过自产和OEM方式采用COB封装结构,推出COB产品和量子点COB产品。

3、海外这边公司有什么样的预期?

答:海外今年机会比较多,首先亚非拉市场我们继续扩充人员并加大市场拓展投入,力争保持高增长;其次对于欧洲地区,原来这块市场基数不高,今年我们也加大拓展力度,根据客户需求针对性开发产品,继续扩产斯洛伐克工厂,以形成对美欧市场产品的支撑;然后北美地区,原来我们是用planar品牌在做欧美市场的辐射,其中大部分在北美地区,但planar定位以中高端市场为主,自2023年下半年开始北美中端下沉市场的需求陆续出现,所以我们将在2024年采用“双品牌”策略,以Planar品牌继续扩大高端显示市场,以利亚德Leyard品牌扩大中端和下沉市场。通过上述策略,逐步提升公司海外业务占比,实现国内国外业务均衡发展。

4、北美地区客户主要是什么场景?

答:下游跟国内差不多,也是监控指挥调度为主,然后也有一些大型的企业客户,现在是有越来越多的企业端的需求在出现。

活动过程中,公司人员严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及产能释放进度**：
   - 公司在MicroLED技术上持续深耕，计划在厦门新建MIP产线，扩产以引领技术创新和市场应用，实现业务持续高增长。

2. **未来新的增长点**：
   - MicroLED技术的成熟和成本下降，特别是MIP产品的市场应用。
   - 全球布局和双品牌战略，特别是在亚非拉市场的扩张。
   - 直渠融合策略，通过新的营销模式壮大区域业务能力。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内：面临渠道业务下滑的挑战，公司采取直渠融合策略以应对。
   - 国外：亚非拉市场保持高增长，欧洲和北美市场通过针对性产品开发和品牌策略扩大市场份额。

4. **行业景气情况**：
   - 国内智能显示板块业绩未达预期，主要受上游供应商涨价和市场景气度不佳影响。

5. **销售情况**：
   - 国内：直销服务的中高端市场略有增长，渠道服务的中端及下沉市场需求下滑。
   - 海外：欧洲、北美和亚非拉市场均有增长，尤其是亚非拉市场。

6. **成本控制**：
   - 面对上游供应链涨价，公司通过稳定毛利率水平和优化管理流程来控制成本。

7. **产品定价能力**：
   - 公司通过技术创新和成本控制来提升产品的市场竞争力和定价能力。

8. **商业模式**：
   - 实施直销和渠道业务融合，加强与合作伙伴的合作，共建生态。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. **研发投入和进度、规划**：
    - 公司持续深耕MicroLED技术，特别是MIP产品，并有扩产计划。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在其MicroLED技术的领先地位，全球市场布局，以及直渠融合的营销策略。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 产品：MicroLED显示产品，特别是MIP和COB封装结构的产品。
    - 原材料：调研记录中未具体提及。

13. **题材及优劣势、风险点**：
    - 优势：技术领先，全球市场布局，直渠融合策略。
    - 劣势：国内市场渠道业务下滑，上游原材料涨价影响。
    - 风险点：市场竞争加剧，原材料价格波动，全球经济环境变化。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研记录中未提及分红情况。

**未来一年业绩预期**：
结合当前经济环境和公司策略，预计公司在国内市场的挑战较大，但通过新的营销方案和直渠融合策略，有望逐步改善。海外市场，尤其是亚非拉地区，预计将继续保持增长势头。然而，需要关注原材料价格波动、全球经济环境变化以及市场竞争情况对公司业绩的影响。对于调研中提到的策略和计划，应保持谨慎态度，关注其具体实施进展和效果。