中泰证券

1、公司2024年一季度各业务板块营收占比情况?车端和非车端业务占比情况?

答:一季度营收拆分来看,悬架弹簧仍为公司主要产品,占收入的57%,较2023年度收入占比有所下滑主要是稳定杆的业务量提升引起,稳定杆营收占比已达25%,制动弹簧占比9%,阀类及异性弹簧占比6%,其他占比3%。从车端和非车端来看,车端客户收入占主营收入比超过90%。

2、公司2024年一季度前五大客户有变化吗?

答:公司前五大客户仍为三家主机厂和两家减振器厂,今年预期不会发生太大变化。

3、公司为什么会选择重庆?

答:重庆的汽车产量位于全国第二,有很多主机厂,而且成都离重庆也很近。选择在重庆一方面可以更好的配套现有成渝客户,节约运输成本;另一方面也有利于拓展进入成渝地区其他主机厂的供应链体系。

4、目前市场上原材料涨价显著,公司是否受到影响?下游客户调价节奏如何?

答:公司主要原材料为弹簧钢,是一种特种钢材,自去年一季度起,原材料价格一直相对平稳,最大浮动在3%左右。从采购情况来看,近期也没有明显涨价。公司在钢厂端有两种采购模式,一种是锁定价格型的采购模式,一种是浮动制的采购模式。如果后续钢材价格上涨,公司会多在锁定价格型的采购模式中放量,如果后续钢材价格下跌,公司会多在浮动制的采购模式中放量。

5、公司新能源业务和传统燃油车业务占比情况?海内外业务占比情况?

答:公司部分产品不能判断应用于新能源还是传统燃油车,根据客户和车型统计,初步估计所有产品应用于新能源业务已超50%。目前海外收入占比不到10%,主要应用于商用车领域。

6、公司产品单价今年会有明显变化吗?

答:现在平均价格和以往相近,燃油车悬架弹簧单车价格在130-200之间,燃油车稳定杆单车价格在120-160之间,新能源车会有20-30%的提升。价值量的提升一方面来自客户对产品性能要求的提升,像追求轻量化,技术附加值就越高。另一方面从单一零部件附加一些配件的方式来提升。

7、公司中长期毛利率指引?

答:公司目前车端业务占主流地位,占比超过90%,从整体毛利率水平看,非车端业务的毛利率会高于车端业务毛利率。中长期毛利率来看,因稳定杆处于建设期和产能爬坡期,会对毛利率有一定的影响,待稳定杆产能完全释放后,毛利率会进一步提升。

8、公司有出海规划吗?

答:公司持续关注海外市场,有在考虑海外布局。

9、公司稳定杆客户拓展逻辑是怎样的?

答:悬架弹簧和稳定杆的功能不同,但都是底盘重要弹性元件,客户重合度高,采购团队往往相同或相近。基于对弹簧客户的积累,也更有利于稳定杆的切入。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. 产能信息与产能释放进度：
   - 主要产品悬架弹簧占收入的57%，稳定杆营收占比已达25%。
   - 稳定杆处于建设期和产能爬坡期，预计产能完全释放后毛利率会提升。

2. 未来新的增长点：
   - 新能源业务已超50%，表明公司正在向新能源方向转型，这是一个潜在的增长点。
   - 海外市场拓展，尤其是商用车领域，也是公司未来的增长点。

3. 国内外竞争情况与国产替代空间：
   - 国内：公司主要原材料为弹簧钢，价格相对平稳，采购策略灵活，有助于维持成本竞争力。
   - 国外：海外收入占比不到10%，表明有较大的市场拓展空间。

4. 行业景气情况：
   - 公司产品单价稳定，新能源车产品单价有20-30%提升，显示行业对高性能产品的需求增加。

5. 销售情况：
   - 车端客户收入占主营收入比超过90%，前五大客户稳定。
   - 海外市场主要应用于商用车领域，有出海规划。

6. 成本控制：
   - 通过锁定价格型和浮动制的采购模式来应对原材料价格波动。

7. 产品定价能力：
   - 新能源车产品单价提升，显示公司有一定的定价能力，尤其是在技术附加值较高的产品上。

8. 商业模式：
   - 公司依托于汽车产业链，专注于底盘弹性元件的生产和销售。

9. 坏账情况：
   - 调研记录中未提及坏账情况。

10. 研发投入与进度：
    - 调研记录中未提及研发的具体投入和进度。

11. 护城河：
    - 公司在悬架弹簧和稳定杆领域的客户积累，以及对原材料价格波动的有效管理，构成了一定的竞争优势。

12. 产品名称与原材料：
    - 主要产品包括悬架弹簧、稳定杆、制动弹簧、阀类及异性弹簧。
    - 主要原材料为弹簧钢。

13. 优势、劣势、风险点：
    - 优势：产品线多样化，新能源业务增长，灵活的原材料采购策略。
    - 劣势：海外市场占比低，依赖车端业务。
    - 风险点：原材料价格波动，新能源业务的市场竞争。

14. 分红情况与计划：
    - 调研记录中未提及分红情况和计划。

15. 业绩预期：
    - 考虑到公司在新能源业务的增长、海外市场的拓展潜力以及灵活的成本控制策略，预计未来一年业绩有望保持稳定增长。但需关注原材料价格波动和市场竞争加剧的风险。

对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实应保持谨慎态度，避免过于乐观。同时，结合当前经济环境，公司的未来业绩预期需要考虑全球经济波动、汽车行业发展趋势以及新能源政策的影响。