兴业证券,长江证券,人寿资产,山西证券

一、公司基本情况

欣贺股份深耕中高端女装领域30余年,专注于国内中高端女装的设计、生产和销售,发展至今已拥有完整的产业链条和显著的品牌优势。目前,欣贺股份拥有JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛN(I 恩曼琳)、CAROLINE、AIVEI等多个自主女装品牌,每个品牌拥有各自独立的风格,覆盖了不同年龄、职业、造型风格、搭配场景、消费能力的女性客群。公司目前仍以自营为主,同时在部分城市拓展优质经销商;电子商务业务主要销售渠道仍以天猫、唯品会等头部电商平台为主,持续在抖音、腾讯智慧零售等新兴渠道发力。

二、公司在2023年年底做了一系列的战略调整,具体情况如何?

公司在2023年底进行品牌战略定位的调整,对五大品牌进行了梳理,对应的每个品牌的产品规划、渠道布局、营销策划、进行战略变革。

首先在通过场景把女装分为四大赛道,职场通勤、休闲生活、精致生活、潮流前线,按照价格分为高奢、轻奢、中高端和大众,目前JORYA处在精致生活中高端赛道,ΛNMΛNI和CAROLINE在职场通勤中高端赛道,AIVEI和JORYAweekend在休闲生活中高端赛道。所以公司组织架构上重新进行梳理,分为三个事业集群,精致时尚事业群、通勤时尚事业群、新零售事业群。

精致时尚事业群里的品牌是JORYA,2024年JORYA品牌全面焕新升级,化身鎏光幻境的织梦者,以匠艺沉淀和极繁美学承载着女性对极致美感的追求。通过融合蕾丝、花纱、钉珠、蝴蝶结等经典元素,于细节之处临摹女性线条美学,刻画女性律动之美。JORYA定格每一个永恒的瞬间,致力于打造属于每一位LadyJORYA的JMoment,演绎盎然新篇。对应的产品线分为高定轻奢、经典工匠、季节胶囊、基础日装,产品线上提升经典工匠的占比。营销方面也根据品牌定位进行了详细的规划,规划中也加大了营销费用的投入。

通勤时尚事业群里的品牌是 ΛNMΛNI 和CAROLINE,ΛNMΛNI的品牌定位是“玫瑰&骑士”,以帮助女性职场人实现“飒爽职场中,自由绽放女性底色”为初衷,迷人而有锋芒,始于荆棘之上,撕掉标签,我即是我,自信成就自由。一面迷人一面锋芒。通过着装照见职场女性AB面,一面柔美,一面酷飒。将不同风格品类碰撞混搭,构建风格冲突组合,将具有鲜明品牌特色的设计元素融入通勤品类设计,凸显率性、自由、自信的女性美。CAROLINE的品牌定位是以独特的版型和细节塑造“多面人生着装美学”,为每一位都市女孩提供自由切换的日夜穿搭,打破场景边界,肆意探索生活乐趣,彰显自信独特美。

新零售事业群里的品牌是AIVEI和JORYAweekend,AIVEI的品牌定位是以都市浪漫主义为精神内核,用设计感打破日常沉闷,用浪漫点缀生活,旨为自信独立的新都市女性找到内心的“摩登真我”,自由的在都市丛林中浪漫起舞。JORYAweekend的品牌定位是精致彰显,品牌概念核心主张为“以不畏创新的态度,打破固有标签”。为不被定义的公主们,加冕平凡生活,拥抱多面人生,以匠心设计与反叛精神,展现包容多元而有趣的艺术品味。

三、最近新出台的“国九条”中强调再度明确加大上市公司分红力度,贵司每年保持高比例的分红,具体情况如何?

公司在持续稳健经营的同时重视对全体股东的价值回报,在保证公司生产经营及发展的前提下,实施高派息率的分红政策,积极回报股东。2023年5月22日,在公司召开的2022年年度股东大会中审议通过了《欣贺股份有限公司未来三年股东分红回报规划(2023年-2025年)》,进一步完善和健全公司科学、持续、稳定、透明的分红政策和监督机制,积极回报股东,引导投资者树立长期投资和理性投资理念。

公司自2020年上市以来,已累计分红65,088.20万元(不包含回购股份金额,其中2023年度为董事会通过的利润分配预案且尚未实施),占最近四年归属于上市公司股东的净利润总额的93.54%,占公司首次公开发行股票募集资金总额的67.88%。

四、关于公司库存情况以及今后的库存规划?

2023年存货周转天数有所增加,公司将加强库存管理,进行全年库存追踪,公司进行了一系列库存消化的举措,因女装备货周期较长,供应链升级后,能够降低产品首批生产占比,并且通过季中快反,减少库存增量。同时线下通过奥莱店,线上通过唯品会进行库存消化,有信心今年能更好地进行库存管理,目前1-4月份库存消化远超过预期。

五、根据2023年年度报告显示公司经销销售渠道的毛利率同比增加9.71%,公司后续对经销方面的规划如何?

公司目前经销门店有85家占比为17.56%,比重仍较偏低,2023年公司通过推出“加盟直营化”策略,寻找优质的加盟商,取得了一些效果,后续也会持续坚持这一策略,填补市场的空白区域。

根据提供的调研记录，以下是对欣贺股份的分析：

1. **产能信息与产能释放进度**：
   调研记录中没有直接提及具体的产能信息或产能释放进度。通常，产能信息会涉及生产设施、生产能力、生产效率等方面。由于缺乏具体数据，无法进行详细分析。

2. **公司未来新的增长点**：
   - 品牌战略调整：通过重新梳理品牌定位和产品规划，公司旨在提升品牌形象和市场竞争力。
   - 新零售事业群：AIVEI和JORYAweekend品牌的加入，以及对新零售渠道的拓展，可能会带来新的增长机会。

3. **国内外竞争情况与国产替代空间**：
   调研记录中未提及具体的国内外竞争对手或国产替代的情况。通常，这需要分析市场报告、竞争对手的市场份额、公司的产品优势等。

4. **行业景气情况**：
   调研记录中未明确提及所在行业的景气情况。这通常需要通过市场分析报告、行业趋势等信息来评估。

5. **销售情况**：
   - 国内销售：公司通过自营和经销商网络进行销售，同时在电商平台如天猫、唯品会等有销售渠道。
   - 海外销售：调研记录中未提及海外销售情况。

6. **成本控制**：
   调研记录中未提及具体的成本控制措施。通常，成本控制涉及原材料采购、生产效率、库存管理等方面。

7. **产品定价能力**：
   调研记录中未明确提及产品的定价能力。定价能力通常与品牌影响力、市场定位、成本控制等因素相关。

8. **商业模式**：
   公司采用自营和经销商相结合的销售模式，同时在电商平台和新兴渠道如抖音、腾讯智慧零售进行销售。

9. **坏账情况**：
   调研记录中未提及坏账情况，这通常需要通过财务报表分析来评估。

10. **研发投入和进度、规划**：
    调研记录中未提及研发的具体投入和进度。研发投入是公司长期竞争力的关键因素。

11. **护城河**：
    公司的护城河可能体现在其品牌优势、完整的产业链条、以及覆盖不同女性客群的多个自主女装品牌。

12. **产品名称与依赖的原材料**：
    调研记录中提到了JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛN、CAROLINE、AIVEI等品牌，但未提及依赖的具体原材料。

13. **题材**：
    - 优势：品牌多样性、完整的产业链、电商平台销售渠道。
    - 劣势：调研记录中未提及潜在的劣势。
    - 风险点：市场竞争、品牌战略调整的效果、库存管理。

14. **分红情况与计划**：
    公司实施高派息率的分红政策，已累计分红65,088.20万元，占最近四年净利润总额的93.54%。

15. **未来一年业绩预期**：
    考虑到公司正在进行品牌战略调整和新零售事业群的发展，以及实施高派息率的分红政策，如果这些战略调整能够有效执行，可能会对公司的业绩产生积极影响。然而，需要保持谨慎态度，因为市场环境和竞争态势可能会影响实际业绩。

最后，对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复，确实需要保持谨慎态度，不要过于乐观。需要关注公司的具体执行情况和市场反应。