上海赢动私募基金管理有限公司,首创证券股份有限公司,天风证券股份有限公司,永赢基金管理有限公司,江海证券有限公司,光大保德信基金管理有限公司,上海阿杏投资管理公司,北京止于至善投资管理有限公司,国华兴益保险资产管理有限公司,中信建投证券股份有限公司

一、公司基本情况介绍

益客食品作为一家白羽肉鸡、白羽肉鸭双产业链农牧食品企业,2023年实现向市场提供160余万吨优质禽肉,实现营业收入的逆势增长,2023年度公司实现营业收入近220亿元,同比增长近17%;运营管理能力进一步优化,2023年公司经营活动产生的现金流量净额6.33亿元,同比增长近500%。

2023年面临禽苗价格波动、屠宰端原料争夺激烈导致成本大幅攀

升、整体需求低迷等诸多挑战,公司归属于母公司股东的净利润为-

1.7亿元,出现亏损。这个经营结果既反映了公司外部经济环境的客观情况,也有山东益客食品肉鸭产业园、徐州润客肉鸡产业园等新建产能仍处于达产爬坡期,人才资本、数字化、营销等投入力度加大等公司自身战略及经营阶段性选择因素的影响。

得益于2023年的资源投入,2024年以来,公司持续加强内部管理,在降本增效尤其是质量提升、产业链完善等方面持续发力,在需求侧未发生大的改善的外部环境下,一季度经营成果显著提升,实现销售收入近46亿元,实现归属于母公司股东的净利润0.78亿元。

益客年屠宰加工能力已进入行业头部水平,已经具备一定的规模优势,接下来的核心是补链强链,在保持规模增长前提同时,通过产业链的配套提高产业链结构效率,提升公司的盈利水平。

二、与参会者交流

1、请介绍2024年一季度盈利分板块情况及各个业务板块有未来的规划?

公司2024年一季度盈利,主要由屠宰板块和种禽板块贡献。屠宰板块鸭产品盈利大于鸡产品亏损,板块整体盈利;种禽板块鸡苗鸭苗均处于盈利状态;调熟板块目前处于略微亏损状态,但由于该板块整体收入规模较小,对公司整体经营情况的影响很小。

2024年公司整体规划重在补链强链、降本增效,屠宰板块主要通过技改小幅度提升屠宰规模,饲料板块主要利用市场上闲置的优质产能,以租赁经营的方式提升饲料产能,种禽板块主要以产能匹配为原则,鸭苗预期匹配到鸭屠宰量的80%,鸡苗量增长与鸭苗相比相对保守,保持适度增长,调熟板块2024年仍将持续发力,以进一步改善公司产品结构。

2、如何看白羽肉鸭产业的走势?

鸭苗价格走势主要看供需两侧,从需求侧看,猪肉价格低位抑制鸭产品价格的上升,市场消费相对低迷,消费者保持注重性价比的消费心理基本不变;从供给侧看,大宗原料降价带动饲料价格下降,毛鸭养殖成本降低,其次鸭产业较为分散,23年下半年持续亏损导致行业产能去化,供给量减少一定程度上利好行业的价格表现。总体看来,白羽肉鸭产业一段时间内相对乐观。

3、请问鸭产品主要的销售渠道,下游库存以及定价机制?

公司鸭肉销售渠道主要有两类,一是大B客户,二是批市,向大B客户直接销售的比重略大于批市;粮食价格下行带来的成本下行带动销售价格处于下行区间内,所以下游客户近期库存不大,以现用现采为主;大B客户一般按周、月锁价锁量。

4、请问鸭屠宰的毛利率与净利率的趋势?

鸭产品价格2024年一季度较去年同期有所下降,2024年一季度盈利的主要因素是饲料价格下降带来的屠宰原料毛鸭成本下降的幅度大于产品售价的下降幅度,饲料成本下降带来的行业红利,支撑着肉鸭产业链的种禽、养殖、屠宰环节基本都维持盈利状态。

5、请问公司2024年下游的消费如何,以及经销商走货是否顺利?

鸡产品、鸭产品的价格与往年相比均处于较低状态,基于经济大环境及猪肉价格的压制影响,未来二、三季度,鸡产品价格预计不会大幅反弹;鸭副产品消费场景以休闲食品为主,随着消费降级,鸭副产品价格下降幅度略大,鉴于产品价格走低,经销商囤货的积极性并不高,保持着较为适度的正常存货量。

6、请介绍目前深加工的收入规模及未来公司的增长驱动力?公司聚焦在现有主业上,通过补链强链来提高产业链配套,未来基于现有食品板块的规模,通过公司自建、租赁等方式,实现收入规模的增长。鸡产品的深加工市场产品较同质化,公司产品研发将采取规模适度增长,通过开发经市场验证的产品,从而快速做大规模;鸭产品深加工方面主要聚焦连锁门店及火锅食材,通过新品开发来扩大市场,增加收入。

7、请问熟食板块的产能利用率及未来的规划?

熟食现在的产能利用率在53%左右;另募投项目熟食二期土建部分已经完成,后续将根据熟食产能利用情况,继续投入设备形成产能。同时公司也在熟食板块组建了新的营销、研发队伍,发育了电商及相应产品研发团队。

8、请问公司未来的资本支出?

公司2024年资本支出主要为技改,在现有产能的基础上,通过技改来小幅提高产能,或者采用租赁方式轻资产发展;另外若有合适标的,不排除进行投资以通过外延式发展。总体来看,2024年公司资本支出规模较前两年相对较低。

注:本记录表中涉及的业绩目标不构成公司对投资者的业绩预测和实质承诺。

根据提供的调研记录，以下是对益客食品公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 益客食品在2023年实现了160余万吨的禽肉供应，营业收入近220亿元，同比增长17%。
   - 新建产能如山东益客食品肉鸭产业园、徐州润客肉鸡产业园等仍处于达产爬坡期，这影响了公司的净利润表现。

2. **未来新的增长点**：
   - 公司计划通过补链强链、降本增效来提升产业链结构效率。
   - 屠宰板块计划通过技改提升规模，饲料板块考虑租赁市场上的优质产能。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：面临禽苗价格波动、原料成本上升等挑战，但公司通过内部管理优化和产业链完善来提升竞争力。
   - 国外：调研记录未提供具体信息，但公司提到了国产替代的空间，暗示可能存在一定的国际市场机会。

4. **行业景气情况**：
   - 行业面临挑战，如成本上升和需求低迷，但公司通过优化管理和产业链提升来应对。

5. **销售情况**：
   - 2024年一季度销售收入近46亿元，净利润0.78亿元，显示销售情况有所改善。
   - 鸭肉销售渠道包括大B客户和批市，目前销售价格处于下行区间。

6. **成本控制**：
   - 公司通过技改和租赁方式来控制成本，同时受益于饲料价格下降。

7. **产品定价能力**：
   - 调研记录未明确提及，但提到了销售价格受成本下降的影响，暗示公司在一定程度上能够根据成本变化调整定价。

8. **商业模式**：
   - 公司采用双产业链模式，同时在屠宰、种禽、饲料和调熟板块进行运营。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录未提供具体信息。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司计划通过自建、租赁等方式实现收入规模增长，同时组建了新的营销、研发队伍。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河体现在其规模优势、产业链完善以及内部管理优化。

12. **产品名称及原材料依赖**：
    - 产品包括白羽肉鸡、白羽肉鸭，原材料依赖包括饲料等。

13. **题材**：
    - 优势：规模优势、产业链完善、内部管理优化。
    - 劣势：新建产能的达产爬坡期影响利润，外部经济环境的不确定性。
    - 风险点：禽苗价格波动、原料成本上升、需求低迷。

14. **分红情况**：
    - 调研记录未提供具体分红信息，但强调了业绩目标不构成对投资者的承诺。

**未来一年业绩预期**：
考虑到公司在内部管理和产业链上的优化，以及饲料成本的下降，预计未来一年业绩有望改善。然而，外部经济环境的不确定性和行业竞争态势仍需密切关注。对于调研中提到的规划和目标，应保持谨慎态度，因为它们可能受到多种因素的影响，包括市场需求、原材料价格波动等。