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一、投资者提出的问题及公司回复情况

问题1:一季度恢复增长,怎么看持续性?

回复:公司智能控制器产品是智能社会、低碳社会的必需品,目前行业已复苏并恢复增长。智能控制器下游应用领域广,需求空间大,增长可持续。

问题2:Q1是恢复增长的第一季度,国内、国外贡献的区别?公司业务是偏顺周期,一季度利润超预期,主要是毛利率的提升?

回复:国外贡献更大些,中国制造业出海的本质是近几年的逆全球化、去中国化影响,与过去10年从海外向中国转移不同。公司业务国外更好,一方面是原有的国内客户向外转移,另一方面是公司份额在提升,供应链重构的背景下,不是所有企业都有能力做海外运营,公司在行业内具有全球运营能力优势,会有份额的提升。

一季度利润增长由规模增长和经营质量提升共同贡献。公司在未来稳态经营下的盈利能力会更好,这两年还在投入期,规模上来后盈利能力会提升。

问题3:一季度毛利率提升原因?持续性如何?汇率对毛利率的影响?

回复:公司的毛利率主要与业务结构、上游供应及汇率3个因素相关。一季度家电、工具、新能源毛利率同比均有提升,毛利率提升主要是公司的高价值产品占比提升、供应市场材料价格回到正常水平、人民币贬值综合影响。展望2024年全年,综合毛利率有望稳中小幅提升。由于公司有6成左右的收入来自出口,人民币贬值对毛利率有利。

问题4:控制行业比较分散,未来的竞争格局?公司份额提升是抢了谁的份额?疫情和中美脱钩对我们份额提升是加速的?

回复:控制器市场空间非常大,下游应用行业多,未来会向头部企业集中。在增量、转移、集中的行业趋势下,专注做增量市场的头部企业,会成长更快。“增量”是在原有智能化的基础上,增加了低碳化的机会,“转移”是逆全球化的发展中,份额加速向具有全球运营能力的中国企业转移,“集中”是在守住已有份的同时,提升新的海外市场份额。疫情和中美脱钩,对企业的能力要求更高,对我们份额提升是加速的。

问题5:海外占比60%,都是在海外工厂生产?海外产能是否满产?还会在海外增加投入吗?

回复:公司的出口收入不全是来自海外需求,目前有20%以内的产能在海外,主要产能还在国内,越南接近满产,印度未满产,但已经成熟量产并逐步提升,墨西哥、罗马尼亚在爬坡期,国内新投产的基地还有提升空间;海外会加大市场端的投入,重点投销售、前端的研发人员,即AR、SR。产能将根据需求投入,轻资产运营。

问题6:原材料中成本占比较高的材料是哪些?变化情况如何?

回复:公司原材料品类众多,占比最大的为芯片类,占收入比10%左右,其它有PCB、晶体管、电阻、电容等,但每个品类占收入比基本不超过5%。

价格变化主要和供需相关,材料价格涨跌在合理波动范围内,公司都可以传导、消化。前几年的芯片的大幅涨价和缺货,主要是因为疫情期间供需不确定性、海外芯片产能不足等因素导致。目前,芯片供需已基本回到正常水平,除个别进口芯片价格较高外,其他芯片价格都比较正常。公司也通过国产替代降低影响,在保证产品质量的同时,有效降本。

此外,下游需求在恢复,一些相关的大宗材料价格出现小幅上扬,比如铜、锡等,但这部分价格波动对公司只有间接影响,影响较小。

问题7:伺服驱动、机器人发展情况及展望?

回复:工业板块是公司非常看好的业务方向,也有望成为公司的第四成长曲线。公司是国内最早从事伺服研发的企业之一,为自动化设备提供驱动器及电机产品,具有混合伺服、交流伺服、低压伺服、高压伺服多类型产品,产品性能优异,在细分领域具有竞争力,在工业机器人领域已实现伺服驱动及空心杯电机的产品应用。公司看好工业板块的应用,将跟紧头部客户,打磨产品,提升核心部件和模组到解决方案的能力。

问题8:现金流状况好的原因,能否保持?

回复:2023年度经营活动净现金流14.66亿元,同比增长近200%。主要是公司产品竞争力和周转率提升,保障公司经营健康、可持续发展。2023年除了加快回款力度外,也有去库采购减少的影响,公司经营健康,预计会保持较好的现金流。

问题9:公司应收账款规模在增加,如何促进款项更快的收回?

回复:公司的应收账款管理较好,平均账期在90天左右,周转率比较稳定。家电、工具下游主要是大客户,经营相对稳健,应收风险较小。新能源板块有部分中小客户,公司有严格的信用管控政策,总体风险可控,周转良好。

根据提供的调研记录，以下是对公司情况的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 公司在越南的产能接近满产，印度产能未满产但正在逐步提升，墨西哥和罗马尼亚的产能处于爬坡期。国内新投产的基地还有提升空间。这表明公司的产能正在逐步释放，且有一定的灵活性来应对市场需求的变化。

2. **未来新的增长点**：
   - 公司看好工业板块，特别是伺服驱动和机器人领域，有望成为新的增长点。公司在这一领域具有竞争力，并且计划跟随头部客户，提升产品和解决方案的能力。

3. **国内外竞争情况及国产替代空间**：
   - 国内和国外市场的竞争格局中，公司具有全球运营能力，能够抓住逆全球化带来的机遇。公司通过国产替代降低成本，提升竞争力，预计在国内外市场中都有一定的增长空间。

4. **行业景气情况**：
   - 智能控制器产品需求空间大，行业已复苏并恢复增长，表明行业景气度正在提升。

5. **销售情况**：
   - 公司国外业务贡献更大，国内客户向外转移，公司份额在提升。公司在行业内具有全球运营能力优势，预计销售情况将持续增长。

6. **成本控制**：
   - 公司通过国产替代降低成本，有效消化材料价格波动，显示出良好的成本控制能力。

7. **产品定价能力**：
   - 公司能够传导材料价格波动，表明具有一定的定价能力。

8. **商业模式**：
   - 公司采用轻资产运营，重点投入销售和前端研发，根据市场需求灵活调整产能。

9. **坏账情况**：
   - 应收账款管理较好，平均账期在90天左右，周转率稳定，风险可控。

10. **研发投入和进度**：
    - 公司在国内最早从事伺服研发，具有多类型产品，正在提升核心部件和模组到解决方案的能力。

11. **护城河**：
    - 公司的全球运营能力、产品竞争力、以及在伺服驱动和机器人领域的技术积累构成了其护城河。

12. **产品名称及依赖的原材料**：
    - 产品包括智能控制器、伺服驱动器及电机产品等。原材料包括芯片、PCB、晶体管、电阻、电容等。

13. **优势、劣势、风险点**：
    - 优势：全球运营能力、产品竞争力、技术积累。
    - 劣势：可能面临原材料价格波动和汇率风险。
    - 风险点：全球经济波动可能影响需求，技术更新换代速度。

14. **分红情况及计划**：
    - 调研中未提及分红情况，对于未来分红计划应保持谨慎态度。

15. **未来一年业绩预期**：
    - 结合当前经济环境和公司情况，预计公司未来一年业绩将持续增长，但需关注全球经济波动和原材料市场变化。

在分析时，应保持谨慎，对于调研中仅有精神纲领没有具体实施的回复不要过于乐观。同时，要密切关注公司的实际运营情况和市场动态，以便更准确地预测公司的未来表现。