交银斯罗德基金,申万宏源证券

交流公司发展情况(以调研机构提问,公司回答的方式展开)

一、公司介绍

公司向调研机构介绍公司的历史沿革、行业发展、产业链、供应链以及各业务板块的情况。

二、交流问答

问题一:2024年公司外贸业务的情况如何?

答:2024年一季度订单开始恢复增长。公司一季度营业收入和扣非净利润增长都超过了20%,外贸业务呈现了较好的发展势头,根据目前在手订单情况,公司对今年的服装外贸形势看好。
问题二:公司外贸业务的竞争优势体现在哪些方面?

答:公司外贸业务的竞争优势主要体现在营销团队、供应链和研发设计等方面。公司从事外贸业务近四十年,具备较强营销能力和生产能力,营销团队非常稳定,营销接单能力强,目前拥有嘉兴、内地和海外三大供应链集群,保障了持续增量订单的消化能力。和单一的外贸公司或生产型企业相比,工贸一体的优势非常明显;公司在研发设计上具备一定的优势,会参与到客户的产品开发中去,近年来ODM模式的订单占比持续提升,客户粘性和议价能力不断增强。

问题三:公司的客户结构及产品结构介绍?

答:公司的产品以丝绸为特色,主要为中高档女装,产品呈现差异化、高端化、时装化的特点,在行业内、在国际市场上有较高的知名度和良好的声誉,客户多为国际知名品牌服装客户,合作较为稳定。近年来随着公司在新型交织面料、环保面料、抗菌面料上的开发以及3D设计、AI设计等应用和设计能力提升,客户粘性和议价能力不断增强,在劳动力、原材料等各项成本上升的情况下,服装业务的毛利率保持在23%左右,且多年来较为稳定。

问题四:服装供应链全球化的趋势对公司的影响如何?

答:服装供应链全球化的趋势对行业龙头企业是个机会,公司在海外产能布局时相较于行业内中小企业具备更大的资金、人才和管理优势。公司从2019年开始在海外布局供应链,采取“筑巢引凤”策略,向客户推介公司的海外工厂,今年投产的柬埔寨服装生产基地将新增产能600万件,柬埔寨基地的年目标产能可达到1000万件,未来产能占比将达到40%。此外,公司采取“借鸡生蛋”策略,在柬埔寨等东南亚地区开发定点外协工厂,可以进一步消化增量订单。

问题五:公司五金业务的情况是怎样的?

答:公司子公司优佳金属早期从事服饰五金生产,现已发展成为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发、生产企业,是国家高新技术企业,近年来业绩稳定,发展势头良好。优佳金属的子公司天欣五金是宜家集团全球优先级供应商之一,具备参加宜家集团全球核心供应商大会资质。

问题六:公司投资性房地产业务具体是什么?

答:投资性房地产收入主要为公司的自有房屋租赁收入。公司的嘉欣丝绸工业园、嘉欣丝绸广场、西电产业园、仓库茧站等,除自用外可以对外出租的面积超过15万平方米,为公司带来一块稳定的收益,是公司的安全垫。

问题七:金蚕网的业务和盈利模式是怎样的?

答:中国茧丝绸市场(金蚕网)作为丝绸行业的供应链管理平台,为产业链上下游中小微企业提供融资、仓储物流及信息服务,同时金蚕网利用平台的信息优势开展茧丝原料贸易,取得了不错的收益。比如金蚕网的供应链融资业务,由于茧丝绸行业的产业链长,季节性强,原料价格高,上游企业多为中小企业,生产周转资金占用量大,且银行难以评估茧丝价值,具有融资难的问题。金蚕网凭借在行业内的核心地位,与行业内众多企业建立起了长期稳定的合作关系,紧密度较高,公司通过金蚕网的信息优势,利用在广西等原料端的自有仓储基地,开展茧丝原料的质押监管业务,较好地把控了融资业务的风险,从而搭建起企业与银行等金融机构之间的桥梁,帮助上游中小企业解决融资难、融资贵问题,助力行业发展的同时取得了不错的效益。

问题八:公司未来的现金分红政策是否会保持稳定?

答:公司管理层非常重视对投资者的回报,上市以来累计分红达12.84亿元(含2023年度分红),现金分红占净利润的比例和股息率都比较高。多年来分红政策稳定,未来也会延续高现金分红的利润分配政策。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息及释放进度**：
   - 柬埔寨服装生产基地新增产能600万件，年目标产能1000万件，未来产能占比将达到40%。

2. **新的增长点**：
   - 新型交织面料、环保面料、抗菌面料的开发。
   - 3D设计、AI设计等应用和设计能力提升。
   - 五金业务向高端汽配、智能家居、新能源产业的拓展。

3. **国内外竞争情况**：
   - 国内：公司在外贸业务、供应链管理、研发设计方面具有竞争优势。
   - 国外：柬埔寨生产基地的布局，利用东南亚地区的成本优势。

4. **行业景气情况**：
   - 外贸业务呈现恢复增长，一季度营业收入和扣非净利润增长超过20%。

5. **销售情况**：
   - 国内：丝绸特色中高档女装，毛利率保持在23%左右。
   - 海外：外贸业务增长，客户多为国际知名品牌，合作稳定。

6. **成本控制**：
   - 未明确提及，但提到了劳动力、原材料成本上升情况下毛利率保持稳定。

7. **产品定价能力**：
   - 客户粘性和议价能力不断增强，毛利率稳定。

8. **商业模式**：
   - 工贸一体，参与客户产品开发，ODM模式订单占比提升。

9. **坏账情况**：
   - 未提及，但金蚕网的供应链融资业务有助于控制风险。

10. **研发投入和进度**：
    - 未具体提及，但提到了新型面料和设计能力的提升。

11. **护城河**：
    - 营销团队、供应链集群、研发设计优势。

12. **产品名称及原材料**：
    - 产品以丝绸为特色，原材料包括新型交织面料、环保面料、抗菌面料。

13. **题材及优劣势风险点**：
    - 优势：外贸业务增长，研发设计能力，海外生产基地布局。
    - 劣势：未提及。
    - 风险点：原材料价格波动，国际贸易环境变化。

14. **分红情况**：
    - 累计分红12.84亿元，未来将继续高现金分红政策。

结合当前经济环境，公司未来一年的业绩预期可能受到国际贸易环境、原材料成本、汇率变动等因素的影响。对于调研中提到的增长点和竞争优势，应保持乐观但谨慎的态度，特别是对于海外生产基地的产能释放和新业务领域的拓展。同时，需要关注公司如何应对成本上升和市场竞争，以及其研发投入是否能持续带来创新产品和工艺。