华创证券研究所

一、公路主业

1.公司各条路产的收费年限

答:公司现阶段有收费权的6条高速及年限分别是,长永高速:1994年12月28日-2024年12月27日;长潭高速:1998年10月1日-2028年9月30日;潭衡西高速:2011年9月30日-2041年9月29日;长韶娄高速:2014年12月31日-2044年12月30日;溆怀高速:2013年12月30日-2043年12月29日;怀芷高速:2019年11月13日-2049年11月12日。2.公司长永高速25年到期的应对,此前公司移交给政府潭耒高速公路衡耒段收费权,对业绩的影响

答:长永和衡耒到期移交对公司的业绩有一定影响,但不会影响公司湖南省高速公路运养品牌商、高速公路智慧型综合服务商、资本运作平台、金融服务平台”战略定位,并已做好应对措施。

高速公路板块:持续聚焦“两商”战略定位,筑牢高质量发展根基。通过收并购、托管、智慧扩容等多种手段,积极拓展高速公路投建运业务,深化运营管理体制改革,加强四新技术运用,降本增效,精益管理,保持高速主业运营优势。

金融板块:围绕金融服务平台定位,优化业务布局,反哺高速主业发展。银行及供应链金融业务围绕高速公路上下游企业,利用高速公路数据流量优势,打造“数字+金融”新模式,赋能高速产业链发展,培育新质生产力,助力公司转型升级。大有期货充分发挥期现结合优势,精准挖掘客户需求,在产业链、供应链上打造立体式服务体系,持续增强市场竞争力,提升盈利能力。

实业板块:环保板块充分利用高速公路路衍资源拓展生态治理业务。新能源公司围绕湖南省高速公路路网,大力实施光伏发电业务,形成规模化、产业化优势。资产公司深度依托路衍资源,挖掘高速公路经营附加值。

此外,公司将继续积极盘活存量资源,推动高速公路沿线资源的开发利用。探索并培育施工、保险等与高速禀赋相关联的新型业务,打造发展新引擎。

3.大股东资产的质量

答:大股东湖南高速公路集团有限公司经营管理的已通车高速公路里程达6286公里,占全省通车高速公路的83.5%,当前正在全力推动12条高速公路建设(合计1167余公里),高速公路路产及沿线资源在省内水平处于绝对领先地位,为公司高速公路相关业务提供了广阔的发展空间。

二、两翼业务

1.大宗业务的定位,23年大幅减少收入,24年以及未来如何定位

答:2024年公司将进一步聚焦主责主业谋发展,逐步收缩大宗商品贸易业务,严控风险。

2.大宗商品的波动对公司的影响

答:2023年大宗商品贸易收入同比减少83.72亿元,对公司整体经营收入产生较大影响。大宗商品贸易业务虽营收规模较大,但毛利率低,对公司整体利润影响较小,当前,公司将进一步优化业务布局,发挥“一体两翼”协同效应,培育发展新动能,有效降低了大宗商品波动对公司的影响。

3.新能源业务的战略

答:湖南省政府、湖南省交通运输厅高度重视高速公路路域资源新能源建设、开发和利用,湖南省交通运输厅印发了《湖南省高速公路光伏试点建设工作方案》(简称“工作方案”)。为贯彻落实好工作方案,公司迅速成立了湖南现代新能源股份有限公司,致力于成为高速公路清洁能源开发、建设、运营、服务于一体的智慧综合能源运营商。公司编制了《湖南高速集团光储新能源建设“三年行动计划”实施方案》,根据方案,未来三年,预计在高速沿线边坡、服务区、收费站、枢纽、隧道逐步引入分布式光伏,加快建设,尽快形成新的业务增长点,同时为交通领域碳达峰、碳中和贡献“湖南高速智慧”和“湖南高速样本”。

三、股东回报

1.公司23年提高了分红比例,未来分红预期如何

答:现金分红是公司自1999年上市以来一直坚持回报投资者的政策。公司累计分红22次,派现金额31.24亿元,远超公司募集资金。2023年度拟每10股派发现金股息1.5元,比去年有明显增长。公司三年累计分红占比达到了150%以上,处于公路上市公司中上游水平。

2.公司对于市值管理有哪些考虑

答:公司一直高度重视投资者回报,重视市值管理工作。公司将聚焦主责主业,优化投资布局,强化科技创新,推进产业升级,提升公司核心竞争力;开展资本运作,加强市值管理。

根据提供的调研记录，以下是对该公司的分析：

1. **产能信息与释放进度**：
   - 公司目前拥有6条高速公路的收费权，收费年限从1994年至2049年不等。这表明公司的基础设施资产具有长期的盈利潜力。长永高速即将到期，但公司已有应对措施，包括移交其他高速公路的收费权，这显示了公司在维持收入稳定性方面的策略。

2. **未来新的增长点**：
   - 新能源业务是公司的一个重要增长点，特别是在光伏发电领域。公司计划在未来三年内逐步引入分布式光伏，形成新的业务增长点。

3. **国内外竞争情况与国产替代空间**：
   - 调研记录中未提供具体的国内和国际竞争情况，但公司在高速公路领域的深耕以及新能源业务的拓展可能表明公司在国内市场中具有一定的竞争优势。

4. **行业景气情况**：
   - 高速公路作为基础设施，通常与国家经济发展水平密切相关。公司作为湖南省高速公路的主要运营商，其业务景气度可能与湖南省乃至全国的经济发展和交通需求紧密相关。

5. **销售情况**：
   - 调研记录中未提供具体的销售数据，但提到了大宗商品贸易业务收入的减少，这可能影响了公司的整体销售情况。

6. **成本控制**：
   - 公司通过降本增效、精益管理等措施来控制成本，这表明公司在成本管理方面有一定的策略。

7. **产品定价能力**：
   - 作为高速公路运营商，公司的定价能力可能受到政府监管和市场供需的影响。调研记录中未提供具体的定价策略。

8. **商业模式**：
   - 公司的商业模式包括高速公路运营、金融服务、实业投资等多元化业务，旨在通过“一体两翼”战略实现协同发展。

9. **坏账情况**：
   - 调研记录中未提及坏账情况，但公司在金融板块的业务布局可能涉及一定的信用风险。

10. **研发投入与进度**：
    - 公司在新能源业务上有所布局，但调研记录中未提供具体的研投投入和进度信息。

11. **护城河**：
    - 公司的护城河可能包括其在湖南省高速公路领域的领先地位、新能源业务的发展潜力以及金融服务板块的协同效应。

12. **产品名称与原材料依赖**：
    - 调研记录中未提及具体产品名称，但新能源业务可能涉及光伏等清洁能源技术。

13. **题材**：
    - 公司的题材可能包括基础设施建设、新能源发展、金融科技等。

14. **分红情况与计划**：
    - 公司近年来提高了分红比例，显示出对股东回报的重视。未来分红预期将取决于公司的盈利能力和现金流状况。

15. **经济环境与业绩预期**：
    - 在当前经济环境下，公司的业绩预期将受到宏观经济、政策支持、市场竞争等多方面因素的影响。需要关注公司如何应对这些外部因素，以及其内部战略的有效实施。

综上所述，公司的调研记录显示了其在高速公路运营和新能源业务上的发展潜力，但也存在一定的不确定性，如大宗商品贸易收入的减少、市场竞争等。投资者应保持谨慎态度，关注公司的长期战略规划和市场动态。